負利率政策對歐盟經濟增長的影響

楊娜娜

自歐債危機以來，歐洲經濟面臨著巨大的危機，經濟增長緩慢甚至負增長，國家信用遭遇巨大危機，社會失業嚴重，人們對整個經濟以及政府的不信任加劇。歐洲各國政府紛紛采取各種措施力圖振興經濟。借用美國的量化寬松政策取得的成效，歐洲央行也致力于不斷擴大貨幣供應，其主要的手段就是不斷調低利率

從2011年開始歐洲央行就進一步調低利率，在2012年7月歐洲央行開始對隔夜存款利率實行零利率。2014年6月，歐洲央行下調隔夜存款利率為-0.1%，成為第一家實行負利率的主要央行。同年9月進一步下調至-0.2%，在2015年12月又下調至-0.3%，2016年3月進一步下調至-0.4%。負利率不斷加碼反映的是歐元區復蘇乏力的事實。

負利率對歐盟經濟的增長有著怎樣的影響？本文將從幾個方面分別來反應其不同部門的增長對負利率政策的反應。

一、經濟增長率

歐盟的經濟增長自受2008年經濟危機的影響隨后又經歷了歐債危機，經濟增長率一度下滑。從圖一可以看到，從2011年初開始到2013年初，經濟增長率由2.55%下降至-1.2%。歐洲央行采取低利率政策，隨即2013年2月經濟增長率上漲。2014年2月經濟增長放緩，歐洲央行隨即于當年6月下調存款利率為-0.1%。

二、消費支出

歐洲央行采用負利率政策刺激經濟，力圖擴大居民和政府消費，擴大內需，帶動經濟增長。

從圖三和圖四中可以看出，從20111年到2013年家庭最終消費支出呈下降趨勢，居民的消費愿望不強烈，但是隨著利率的進一步調低，從2013年開始，家庭的消費支出不斷提高。政府最終的消費支出在2010年到2013年呈現緩慢波動的狀態，從2013年開始政府消費支出大幅上升，說明政府支出對經濟的貢獻不斷加大。從整體的消費狀況來看，歐洲央行的負利率政策對消費的帶動作用明顯，一定程度上有利于經濟的恢復。

三、固定資產形成總額

由圖五可以看出，2010年到2011年歐盟固定資產形成總額在不斷的上升，但是2011年到2013年又呈直線下降趨勢，在2013年后，固定資產形成總額在曲折中上升。可以看出，在2011年歐盟經濟形勢嚴重惡化的情況下，采用負利率的措施，在當期并沒能止住經濟惡化的趨勢，這是由于利率政策的滯后性和時滯性。但是隨著貸款利率的持續降低，企業的貸款成本不斷下降，使得企業的投資熱情高漲，所以在2013年固定資產的增加，人們對經濟形勢有有積極的預期，利率政策才發揮作用。

四、商品和服務進出口

從圖六可以看出，2010年到2016年歐盟商品和服務的出口持續增加，這是得益于利率的不斷降級以及負利率政策，使得本國商品的成本降低，國際競爭力增強，使得出口大大增加。同樣相比進口而言，歐盟的商品和服務進口曲折上升，在2011年到2013年進口增加變化較小，在2013年后進口增加才緩慢上升。這也與整個經濟形勢變好有關。

從總體來看，歐盟負利率政策的實施對消費而言，家庭消費支出方面還是取決于人們對整個經濟形勢的預期，政府的消費支出不斷上升，也是政府擴大支出發揮政府這個“有形的手”的作用來支持經濟的發展。負利率政策對于投資的影響較大，主要也是得益于利率降低和企業貸款便利，使得整個實體經濟的不斷向好。在進出口方面，負利率政策主要是有益于出口的發展，有利于歐盟對外的經濟貿易，對于經濟的提振效果也比較明顯。然而負利率政策的實施，對于歐盟整個的經濟增長率的貢獻不明顯，因此負利率的政策效果可能需要一個長期的實踐過程，負利率能否改善歐洲的經濟狀況還有待進一步的時間的研究。

【參考文獻】

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