對新三板市場現狀與機制完善的分析探討

曹政妍

摘 要：現今來看，在社會不斷發展的過程中，我國的新三板市場發生了很大的變化，并且也面臨一些新的發展機遇。針對這種狀況，政府必須要加強對其的重視度，并提升研究的力度，促進新三板市場的發展。本文主要是針對新三板發展的現狀、作用以及存在的問題進行了深入的研究，并且提出了相關的建議，以期能夠促進我國新三板市場的發展與進步。

關鍵詞：新三板市場 現狀 發展機制 分析 建議

前言：對于新三板市場來說，主要指的是中關村科技園區非上市股份有限公司的股份報價轉讓系統，主要是由國務院決定的以北京中關村科技園為試點，2006年在深交所進行掛牌啟動的。對于掛牌的企業來說，主要是高科技技術企業，不同于原轉讓系統內的退市企業以及原STAQ以及NET系統的掛牌公司，因此將其稱作新三板。新三板是主要面向一些高成長科技型以及創新性非上市股份公司進行股份的掛牌轉讓，以此來定向增發融資的交易平臺。尤其是針對有些規模小、融資較為困難、風險較大的科技型企業有很重要的意義，現今來看新三板愈發受到人們的重視。

一、新三板的作用及影響探討

對于新三板的作用及影響來說，首先是對我國資本市場建設的作用，在新三板推出之后，不僅能有效推動高新技術產業的政策落實，同時也是三板市場的一次擴容實驗[1]。但是其中更為重要的作用就是，新三板能夠為建立全國統一監管的場外交易市場實現有效的探索，以此來進行經驗的積累，促進市場經濟的進步以及發展。

其次就是對高新技術園區公司的積極作用，新三板的發展能夠成為企業融資的平臺，并有效促進高薪技術企業融資方式的多元化，不會受到銀行貸款以及政府補助的限制[2]。并且更多的股權投資基金將會在新三板制度保障下來進行投資。同時也會提升公司的治理水平，根據相關的規定來看，在高新技術園區的公司若想要登陸新三板，那么必須要在有關機構的指導下進行股權的改革分析。并且新三板對掛牌公司的信息披露要求比照上市公司進行合理的設置，以此來充分促進企業的規范管理以及健康發展，促進企業的進步。

最后就是對投資者的作用及影響，主要為價值投資提供相應的平臺，不管是個人還是機構投資者，在對新三板公司投入資金后，短期中不會收到相應的資金，因此在對新三板的投資中可以利用價值投資的方式。另外，新三板制度的有效確立，可以使掛牌工作的股權投資行為納入到交易的系統，以此來讓主辦券商進行監督以及監管，以此來有效降低股權投資風險。新三板發展成為了私募股權基金退出新方式。

二、新三板市場存在的問題

對于新三板市場中存在的問題來說，首先是缺乏流動性，這是最為主要的一個缺陷。新三板在推出后，會對投資對象身份以及數量進行限制，影響其流動性。其次就是信息不對稱性，由于新三板市場較為閉塞，這樣將會導致中小投資者無法有效把握新三板企業的基本面，僅僅是帶有一種博弈的心態來進行市場賭博。再者就是融資渠道較為單一，新三板企業規模較小，這樣發展中會存在很多風險。新三板企業掛牌后，會導致融資渠道較為單一，主要是自有資本以及短期借款形式，依賴定向增資而無法公開發行股票。另外，信息公開也是新三板企業面臨的一大挑戰。掛牌企業需要披露運營狀況及控制制度等，給企業的經營管理施加了壓力。最后就是新三板市場的規模比較小，經營的時間比較短，很多企業都是初期階段，經營的規模比較小，因此企業的相關數據較少，無法在公開的渠道獲得[3]。

三、新三板市場的發展對策

3.1完善以備案制為基礎的掛牌監管制度

現今來看，股票上市掛牌制度是目前來看國際上主要有兩種，其一是市場主導型，也就是所謂的注冊制[4]。其二便是政府主導型，也就是所謂核準制。對于核準制來說，是站在投資人安全角度上進行分析，相關的法律中要求發行人要全面公開資料，政府必須要履行相關的職責，對證券進行全面的監管。但是其中也存在一些缺點，就是主管機關權利過大，上市公司成為壟斷資源，股票發行價格不顧合理，很容易出現圈錢狀況。并且也不利于創新企業的發展，一些發展潛力較高的企業很容易被排斥到外面。而新三板的有效實施，這樣會以證券協會自律管理為核心，以此來對其進行形式性審核。因此針對這種狀況，必須要在制度上以及立法上進行完善，提升對違規券商以及利益群體的處罰力度，從而來充分保障投資者的利益。

3.2引入市商制度

由于受到現行交易制度的影響，新三板對企業投資以及證券等從業機構缺乏吸引力，這在一定程度上也導致新三板缺乏有效的流動性。在新三板不斷發展的過程中，必須要充分的關注市場的擴容，從而采取有效的措施不斷吸引投資者，以此來對交易風險進行有效的化解。對于這些問題來說，最為重要的便是建立一個有效的交易機制，市商制度則是一個有效的選擇，市商制度能增強證券的流動性，尤其是在發行價格上有很大的重要作用。所以必須要對新三板交易制度進行有效的改革，并且引入相關的市商制度[5]。

3.3提升新三板擴容的步伐

對于新三板的擴容來說，主要可以分為園區擴容、企業擴容以及主辦券商的擴容，這樣可以結合中國新三板的市場發展狀況，不斷加快園區擴容以及主辦券商的擴容，以此來推動新三板擴容的步伐[6]。對于園區的擴容主要依據高新技術園區，將新三板范圍由中關村園區逐漸擴展到符合相關條件的全國高新技術園區。并且在進行擴容的過程中必須要控制過程中，能夠穩定前進，進行分期擴容。要建立一個完善的計劃，從而來保證擴容的科學合理性。另外，也要充分解決全國統一性以及地域差異性的安排，新三板以及各個地產權市場與股權交易所進行定位以及合作，以此來促進市場的協調發展。

3.4轉板制度的建立

對于轉板制度來說，主要是在不同層次的證券市場進行流動，新三板中的轉板通道主要指的是新三板掛牌企業在不同層次證券市場進行流通，現今我國的轉板制度不夠完善，三班掛牌企業以及三板企業必須要公開發行的程序來在場內資本市場上市。轉板制度是多層此資本市場體系與其他層次資本市場之間的橋梁，這也是資本市場中最為重要的一個環節，現今來看我國多層次資本市場框架也逐漸搭建，但是相互之間卻無法進行有機結合，這樣不同層次資本市場之間沒有建立鏈接的橋梁，轉板制度不夠完善。所以必須要采取有效的措施建立綠色的通道，以此來提升新三板的吸引力。

結語：在市場經濟不斷發展的過程中，必須要采取科學有效的措施不斷完善新三板市場的發展。本文主要是對新三板市場的現狀問題進行了分析，并且提出了相關的建議，以此來促進新三板市場的發展與進步。新時期新三板市場的發展面臨很大的挑戰，針對這些問題政府必須要采取有效措施，完善相關制度，以此來穩定新三板市場，從而來促進其發展。

參考文獻：

[1]林安霽.林洲鈺.“新三板”市場的發展模式與對策研究[J].經濟體制改革，2012，（05）：89-89.

[2]申嵐.發展新三板 助推經濟轉型[J].遼寧經濟管理干部學院（遼寧經濟職業技術學院學報），2011，（04）：23-23.

[3]周茂清.尹中立.“新三板”市場的形成、功能及其發展趨勢[J].當代經濟管理，2011，（02）：43-43.

[4]張亮.中小企業視角下“新三板”市場的功能定位[J].金融教學與研究，2011，（02）：34-34.

[5]胡淑麗.論中國新三板市場的功能、主體定位及制度創新[J].經濟研究導刊，2011，（03）：23-23.

[6]于鑫，崔瀟.三板市場發展的域外經驗與本土思考[J]. 長春金融高等專科學校學報，2012，（03）：60-65..