關于現代公司財務管理目標的選擇

周剛

摘 要 公司財務管理的目標是公司理財活動所希望實現的結果，是評價公司理財活動是否合理的基本標準。確立合理的財務管理目標，在理論和實踐上都有重要的意義。

關鍵詞 現代公司 財務管理 目標 選擇

中圖分類號：F830 文獻標識：A 文章編號：1674-1145（2016）03-000-02

公司財務管理的目標是公司財務管理期望實現的結果，是評價公司財務活動是否合理的基本標準。財務管理目標是公司財務管理活動的出發點和歸宿，明確財務管理目標是我們做好財務管理工作的前提和基礎。所以，科學的合理的選擇公司的財務管理目標是十分必要的。

一、公司財務管理目標的內涵

現代公司財務管理是現代公司管理的重要組成部分，是公司資金獲得和有效使用的管理工作。公司財務管理的目標取決于公司的總目標。創辦公司的目的是為了擴大財富，公司的價值在于它能給投資者帶來未來報酬。當前，對公司財務管理的目標的認識主要有 "公司價值最大化"、"股東財富最大化"和"每股效益最大化"三種觀點。它們從不同的角度反映了利潤取得的時間，反映了資本和獲利之間的關系，還反映了受風險大小的影響，但本人認為它們并未能全面反映出新經濟時代公司財務管理的最終目的。

（一）公司財務目標理論研究

關于公司財務管理目標，歸納起來，財務界先后出現了四種有代表性的觀點：

1.利潤最大化。在早期，公司所有者同時又是經營者，公司財務管理的任務是賺超額利潤，實現利潤最大化，增加業主投資收益，擴大經營規模。

2.股東財富最大化。隨著資本主義的發展，公司間的競爭日趨激烈，公司所有者為了擴大競爭優勢，聘請專門經理人員進行管理，并讓渡部分所有者權能如使用權、占有權、處置權等，但保留了財產收益和最終處置權。于是，一些財務理論研究者站在所有者的角度，提出了股東財富最大化的財務目標。

3.公司價值最大化。公司制公司尤其是股份公司的出現，使得公司股權由原來的少數幾人迅速分散，由于信息不對稱和內部人控制，他們也無法全面了解公司的經營狀況。公司法人——公司董事會成為獨立的財務主體，擁有獨立的公司法人財產權。很顯然，股東財富的增加并非公司理財目標的全部，公司為了提高市場競爭力，擴大市場占有率，可以通過舉債、募集股本，擴充公司的法人財產，公司財務目標集中體現為公司價值最大化。

4.權益資本利潤滿意值最大化。最近，一批學者提出權益資本利潤滿意值最大化財務目標，這一目標采取杜邦分析法分解，責任到人，追溯過去，預測未來。

（二）各種公司財務管理目標的對比評析

任何事物的發展都依賴于其存在的環境，當環境發生改變時，它們也將隨之改變。公司的財務管理目標也是隨財務管理環境的變化而不斷演進的。從古典公司到現代公司，從不發達的資本市場到發達的資本市場，從物質資本占主導地位到人力資本在公司中占有重要一席，公司財務管理目標從利潤最大化發展到股東財富最大化，乃至公司價值最大化。但從財務管理目標的演化過程來看，隨著公司的產權關系和組織形式越來越復雜，制定財務管理目標所要考慮的因素也越來越多。關于公司的財務管理目標，應該說，各種說法都有其科學的地方，只是考慮的角度不同而已。

二、公司傳統財務管理目標

這類理財目標主要站在公司利益主體的角度，以追求最大化的經濟利益為突出目標。這也是公司管理者進行財務管理活動的最原始的動機。我國相當一部分公司當前仍然采用這種傳統的理財目標，具體說來，主要有如下三種：

利潤最大化目標是20世紀50年代以前西方比較流行的一種觀點，是指財務管理工作的最終目的是不斷增加公司利潤，使公司利潤額在一定時期內達到最大。該觀點認為：利潤代表了公司新創造的財富，利潤越多說明公司的財富增加越多，就越接近公司的目標。用利潤最大化作為公司的理財目標，既反映了公司的基本要求，又便于操作和考核評價。以利潤最大化為目標必然使公司千方百計地改進技術，提高效率，降低成本，增收節支，關心經濟效益的提高，客觀上有利于公司的各個相關利益者，容易被公司管理者和職工所接受，具有一定的合理性。但利潤最大化目標在財務管理實踐中仍存在以下缺陷：一是利潤最大化是一個絕對指標，未考慮投資效益，即利潤與投入資本額的關系；二是利潤最大化未考慮利潤發生的時間，未考慮貨幣時間價值；三是利潤最大化未能有效地考慮風險問題，這可能會導致公司財務決策與控制不顧風險的大小去追求最大的利潤；四是利潤最大化往往會使公司財務決策行為是具短期行為的傾向。

三、公司財務管理目標的選擇

隨著我國社會主義市場經濟不斷發展， 構建社會主義和諧社會步伐加快，財務管理在公司管理中扮演的角色越來越重要，處于公司管理的核心地位，而財務管理目標直接影響著公司財務管理作用的發揮，因此，公司財務管理目標選擇的恰當與否直接影響著公司的生存和發展。選擇財務管理目標主要應從以下幾方面考慮。

（一）公司目標

公司要在激烈的市場經濟中有一席之地，必須要生存、發展和獲利。生存是公司的前提目標，其基本條件是一要以收抵支，二是要到期償債。這就要求財務管理充分考慮風險因素，合理安排公司的負債比例，確保公司穩定的生存下去；發展是公司的核心目標，公司的發展集中表現為擴大收入，這就要求財務管理能有效的籌集公司發展資金，提高資金的利用和管理水平，以保持公司良好的發展后勁；獲利是公司的最終目標，只有獲利，才有生存的價值。這就要求財務管理采用各項有效的財務手段。提高資金周轉和盈利能力，降低資金成本，合理安排資金結構，利用有效的分配手段，提高公司的每股盈余和市場價值。由公司目標決定了財務管理目標應是公司價值最大化。

（二）經濟體制及效績評價指標

我國社會主義建設初期，生產力比較落后，商品比較缺乏，為滿足人們物質和精神生活需要，我國實行了集權管理模式，公司的財產所有權和經營權高度集中，公司的主要任務就是執行國家下達的總產值目標。公司效績評價指標主要是總產值，如公司領導人職位的升遷，職工利益的多少均由完成的產值計劃指標的程度來決定。因此，當時財務管理的目標便是總產值最大化。隨著經濟體制的改革和對外開放，公司的財產所有權和經營權適當分離，公司所有者和經營者的利益得到確認，這使得公司更關心市場、關心利潤。公司效績評價指標由總產值為主轉向以利潤為主，公司各方的利益同公司利潤的多少緊密相連，利潤最大化就成為當時公司財務管理的主要目標。隨著會主義市場經濟的逐步確立和國有公司改制的進一步深入，股份制公司大量增加，由于股東是股份制公司的所有者，其承擔的風險相應較大，因此，考慮股東的利益，上市公司將股東財富最大化作為財務管理的最優目標。同時，由于股份制公司在我國是一新生事物，對它的管理缺乏相應的經驗，股份制公司也曾一度將籌資數量最大化作為公司財務管理的目標。在經濟全球化的今天，我國已正式成為世貿組織的一員，我國公司逐步開始建立現代公司制度，而現代公司是多邊契約關系的總和，公司與多個利益集團有關。這就要求公司的財務人員不但要考慮資金的時間價值，也要考慮風險報酬；不但要考慮所有者的利益，也要考慮相關利益集團的利益并承擔相應的社會責任，如保護生態平衡、防止環境污染、支持公益事業等，從而提高公司的信譽和知名度，提升公司的綜合價值。所以，現階段應將公司價值最大化作為公司財務管理的目標。

綜上所述，結合現階段我國是一個以社會主義為政治制度、以市場經濟為經濟模式的國家，現代公司制度在我國有著獨特、復雜的發展歷程。與國外公司相比，我國公司應更加強調職工的利益與職工的權利，強調社會財富的積累，強調協調各方利益，實現共同發展和共同富裕。因此，公司價值最大化目標更符合社會主義初級階段的我國國情，是我國公司首選的財務管理目標。

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