沈陽市股票交易大廳堅守者情況調查

朱航航，李瑤，王蓉

（沈陽化工大學，遼寧沈陽110142）

沈陽市股票交易大廳堅守者情況調查

朱航航，李瑤，王蓉

（沈陽化工大學，遼寧沈陽110142）

本文主要以沈陽市股票交易大廳的散戶調查為基礎，運用了文獻查閱分析、重點訪談、實地觀察等方法調研他們的投資行為特點，運用SPSS等統計軟件對通過調查問卷方法與訪談采集的相關信息數據進行量化處理和分析。本文重點在于通過對本次調查研究得出證券公司對提高股票交易大廳硬件設施投入和服務水平的重要性，同時在保護中小投資者利益上對證券公司與政府有所建議。

股票大廳；散戶投資者；投機；政府監管；證券公司

中國股票市場投資者數量于今年突破1億，市場投資者數量截止當前共計10038.85萬。但根據證券交易所數據顯示，中國當前投資者結構不合理，機構與自然人占股票市場的投資比例分別為19%與81%，散戶占投資者比例極高。

在廣大的中小投資者中，有一群特殊的投資者，他們主要通過股票交易大廳進行投資交易活動，由于缺乏其他交易渠道和在投資過程中產生較大損失，而不得不堅守在股票交易大廳，我們稱之為股票交易大廳的堅守者。通過對交易大廳散戶投資者的調查，我們逐漸發現他們在投資過程中的問題；投機意識嚴重，對政府、證券公司及社會輿論工作欠缺了解。肖鋼（2013）指出保護中小投資者的合法權益，不僅是資本市場健康運行的內在要求，也是維護社會公平正義的有效途徑。我們希望中小投資者可以提高自身的投資意識，而且也期待政府、證券公司及社會輿論的工作更加完善。

一、調查研究的理論基礎

股票交易大廳投資者屬于中小投資者這一群體，許年行和吳世農（2006）對中小投資者進行了界定，主要包括兩個方面：一是在公司中所占股權比例較小、對公司的經營決策不具有決定影響；二是在證券市場中持有較少量流通股。他們的主要特點有：人數多，在資本市場中所占的比重大，投機行為嚴重，整體素質偏低，資金投入較少，以及在證券交易中處于劣勢地位。

股票交易大廳的設置主要是證券營業部給個人散戶投資者進行股票投資而設立的，相對于其他資金較為雄厚的投資者來說，交易大廳投資者資金較少，所以證券營業部的交易大廳準入門檻較低，且由于近年來互聯網技術迅猛發展，交易越來越倚重網絡化交易，交易大廳的投資者數量也逐年下降。很多地方證券營業部交易大廳投資者人數較少，交易大廳散戶投資者對于在交易大廳的投資熱情相對于過去來說有所下降。

二、調查研究過程

1、方案設計

目前沈陽市共有98家證券公司，36家營業部交易大廳。本次調查選擇東方證券沈陽南八中路營業部、東海證券沈陽青年大街營業部和申銀萬國證券沈陽岐山路營業部三家人數多且具有代表性的證券營業部進行。調查采用重點訪談、文獻和問卷調查三種方式進行，其中以問卷調查為主。

在本次調查過程中共發放問卷400份，其中鐵西區發放200份，皇姑區和和平區各發放100份，最終收回有效問卷346份。根據統計學原理，在置信區間為99%，邊際誤差為5%條件下，經計算得到樣本容量n=310.0416，取整后為311份，實際有效問卷346份（大于311份），即樣本容量是合理的。調查問卷的回收率=收回的調查問卷數/發出的調查=367/400×100% =91.75%（大于90%），即樣本的回收率是合理的。

2、數據分析

調查主要采用SPSS軟件對數據進行處理，采用定量及定性的方法進行分析。

如圖1所示，我們發現被調查的投資者年齡多集中在60歲以上，占總體樣本比例的54%，40—60歲投資者所占比例為33.33%，兩者共占本次調查樣本比例的87.33%，說明被調查的散戶投資者以中老年人居多，交易大廳的主要群體我們確定為中老年人。

如圖2所示，大多數交易大廳投資者用于投資股票的資金占個人總投資性資產的25%～50%，而其他少于半數投資者選擇用于股票的投資資金占個人總投資性資產的50%以上，只有極少數投資者用于投資股票的資金占個人總投資性資產的25%以下。

如圖3所示，將股票交易大廳投資者職業狀態和是否專職炒股聯合制圖，可以發現退休投資者專職炒股的比例約占94.82%，即大部分投資者在退休后選擇專職炒股，說明散戶投資者在退休時往往會選擇專職投資股票這一方式進行投資。

如圖4所示，觀察投資者去股票大廳的意圖，可以發現買賣股票所占比例最高達到57.33%的比例，其他如觀察股市行情、休閑所占比例分別為55%，52.33%與去交易大廳買賣股票的意圖相當，而家中無電腦等交易設備和與股友交流所占比例最低分別為27%、46%，說明投資者的其他意圖遠遠超過了來交易大廳交易本身，例如休閑、與股友交流信息等。

如圖5所示，投資者的家人在對投資者在股票大廳交易贊成的比例遠大于不贊成的比例，分別為61%和39%。據我們對投資者重點訪談后得出投資者的家人有部分人在股票大廳交易股票，所以贊成的可能在多數。

如圖6所示，投資者基于消息、感覺和從眾心理買賣股票的比例共達到67.67%，說明交易大廳散戶投資者的投機意識極其嚴重。

三、調查總結

1、風險偏好投機者居多

通過本次調查研究，我們了解到交易大廳散戶大多是出于投機心理去進行股票投資，在日常的投資過程中他們已習慣了這種投資方式，他們普遍認為按照公司業績、宏觀經濟等方式去進行分析沒有顯著的作用，一切都似乎是在碰運氣。

2、投資多“靠天收”

在對交易大廳投資者投資依據進行調查時發現，有占65.66%的投資者投資股票是“靠天收”，這樣的投資方式讓人覺得很不可思議。交易大廳投資者在對股票的投資上多采取盲目跟風的投資方式，在投資過程中不少投資者都會推薦一些股票，而某些對自己專業知識和投資經驗存在不自信情況的投資者往往會根據推薦的股票進行投資，不看公司業績、基本面和宏觀經濟等指標，這樣的投資事實上很難獲得收益，往往會產生虧損。

圖1 投資者年齡分布比例

圖2 投資者投入股市資金占個人總投資性資產比值

圖3 職業狀態與是否專職炒股的關系

3、退休后專職炒股比例高

在對投資者的職業狀態和是否專職炒股進行分析時，觀察到投資者退休專職炒股的比例很高，達到94.82%。交易大廳投資者在退休后空閑的時間比較多，退休后專職炒股成了交易大廳投資者的一種生活方式。

4、家人支持在交易大廳投資的比例高

通過調查數據分析后得知，交易大廳的投資者家人對其在交易大廳交易基本是支持的，占到總體比例的61%，遠遠超過不支持的39%。退休后的投資者可能比較專注于股票投資，去營業部的目的不僅僅只限于投資股票，與股友交流、休閑等目的也是投資者經常去營業部的原因，而且存在投資者家人也在其開戶證券營業部交易大廳炒股的情況。

5、不熟悉除股票之外的其他投資品

通過本次對交易大廳投資者的調查發現，交易大廳的投資者對于股票以外的投資品投資較少，有一部分投資者基本只投資股票。這和中國投資市場的投資渠道狹窄不無關系，有相當一部分投資品門檻極高，如房地產、大額申購封閉式基金等。在對部分投資者重點訪談中得知，投資者一般傾向于直接購買股票，對其他投資品的了解小于對股票的了解程度。

6、投資者希望政府完善制度環境

圖4 投資者去股票交易大廳的意圖

圖5 投資者家人對其在股票交易大廳交易的態度

圖6 投資者買賣股票的依據

在對投資者建議中關于政府需要做的事研究發現，交易大廳投資者對政府加強法制建設和對財務表標的審核建議比例最高，達到了36.21%。多于三分之一的人希望政府加強對這兩方面的工作，說明政府在這兩方面的工作做得不完善，還需要繼續改進，主要分別從法制建設和財報審核兩方面改進。

從投資者調查的數據中發現，他們對政府加強法制建設重要關切。投資者更希望對違法個人、企業和組織能處以應有的處罰，使得投資環境更加公平、公正。

7、投資者對社會輿論監督的興趣較小

對部分投資者的重點訪談中我們得知，一些上市公司因為造假等事件使得購買該公司股票的投資者產生巨額虧損，如果讓社會輿論監督會在一定程度上將上市公司的“黑洞”直接暴露在光芒之下，應該會減少一些虧損，。但是在調查中只有少部分交易大廳投資者（17.33%）希望能加強社會輿論的監督，說明社會輿論在對上市公司進行不合法行為曝光方面有些欠缺。另外，還存在交易大廳硬件設施不足，證券公司缺位于散戶投資培訓問題。

四、建議

1、政府：完善法規、強化監管

健全中小投資者權益保護相關法律法規。完善證券市場相關法規應當從現有的法規著手，針對證券市場中的內幕交易，虛假信息發布，操縱市場等行為做出明確的表述，對違規行為進行強有力的處罰，確保違法違規行為的不再發生。

強化證券市場監管機制。證券市場規范化管理需要加強市場監管，對違規違法的行為進行有效的監管和遏制，確保監管部門的執法嚴格，依法規范市場交易。擴大市場監管宣傳力度，通過媒體進行全面的信息披露和宣傳，及時有效的遏制有損投資者權益的違法違規行為。

2、證券公司：加大硬件投入、提升服務水平

完善交易大廳硬件設施建設。建議證券公司更新換代陳舊的硬件設施，例如交易大廳內的交易設備、座椅等，使交易設備更加得心應手，座椅更加舒適。針對部分特殊的老年人，洗手間內應安裝坐便器以方便老人使用。由于老年投資者居多，股市的波動可能會影響老年人的健康，因此股票交易大廳內應備有應急藥物，對他們提供體現人文關懷的服務。

建設散戶投資者投資培訓平臺。建設投資者投資培訓平臺，是投資者教育保護的一項基礎設施工程，有利于提高投資者教育培訓的深度和廣度，培育成熟理性的投資者隊伍，提升中小投資者信心，促進中國資本市場持續健康發展，維護社會和諧穩定。培訓平臺提供的信息可覆蓋參與市場需了解的必要信息，如證券期貨基礎知識和專項產品業務知識、政策法規、自律規則、投資風險與防范措施等。中小投資者通過學習有關的專業知識將有利于實現其理性投資、價值投資的目標。證券公司應為培訓平臺提供自律指導、資源共享和交流培訓等服務，把投資者保護納入公司戰略，融入經營活動，做好平臺的建設和運維工作。

3、散戶投資者：打鐵還需自身硬

成立中小投資者保護協會。當中小投資者即散戶權益受到損害時，往往因維權成本高、自身力量弱、缺乏自我保護意識等而聽天由命不積極尋求保護。因此，他們迫切需要聯合起來，建立中小投資者保護協會，維護和爭取合法權益。協會不但可代表中小投資者向侵犯權益行為提起訴訟，而且還可以集合廣大股民意見和建議，向有關部門及時反映。另外，協會還可以對散戶尤其是股票交易大廳的中老年散戶開展常規性投資培訓活動，例如定期開展針對中老年投資者的培訓交流沙龍，提高他們投資的專業技能，強化他們風險防范意識和權益保護觀念，幫助他們走出依靠內幕消息投資的陷阱，客觀上降低市場投機性，促進證券市場的良性發展。

散戶需要樹立正確投資理念。針對目前中國多數中小投資者尤其是以股票交易大廳為主要投資場所的散戶，其投資理念存在較強投機性現象。我們認為，樹立理性、穩健的投資理念是中小投資者實現自我保護的前提條件。在日趨完善的投資環境下，投資者需要重視虛擬資本與實際資本的一致性，重視上市公司的質量。在本次調查中我們發現，交易大廳投資者基于消息買賣股票的比例畸高，注重消息可能一時獲利，但從長久來看虧損居多，所以投資者需要對上市公司的業績與宏觀經濟環境進行關注，不能只圖一時之利。

4、社會輿論：營造良好的社會輿論導向

在對交易大廳投資者建議的數據處理研究發現，投資者對社會輿論的監督不是特別感興趣，但是社會輿論的監督卻是非常重要的。當中小投資者的利益受到侵犯卻不能通過法律和監管部門解決時，投資者可集合有同樣訴求的力量共同向媒體反映，形成社會焦點，進而讓產生的輿論壓力對當事人的思想和決策造成約束，促使處在弱勢地位的中小投資者的合法權益得到保護；社會輿論還對投資者有引導作用，如果輿論導向投資者理性投資，投資者可能對理性投資有些思量。

[1] 肖鋼：保護中小投資者就是保護資本市場[N].人民日報，2013-10-16.

[2] 許年行、吳世農：我國中小投資者法律保護影響股權集中度的變化嗎？[J].經濟學季刊，2006（4）.

[3] 賀玲、楊柳：中國證券市場中小投資者保護問題研究[J].海南金融，2012（4）.

[4] 周一帆：股票投資者損害賠償請求權受償順位研究[D].中國政法大學，2014.

[5] 孫瀅：淺析股票投資者風險偏好的影響因素[J].經營管理者，2015（32）.

[6] 馮頌雅：中國股票投資者結構研究[J].商業文化月刊，2015（12）.

[7] 李文華：基于監管視角的中小投資者保護研究[J].南方金融，2013（6）.

（責任編輯：胡冬梅）