固定收益業務在Z公司的發展

劉新

摘要：近期，債券市場多空因素交織，波動進一步加大。宏觀經濟增速下行、通縮壓力增加，央行五次全面降息降準，銀行間市場流動性持續寬松，資金拆借利率逐步下行，為債券市場創造了良好的上漲環境；但地方政府債務置換加大了市場供給壓力，經濟下行導致企業違約率上升等不利因素加劇了債券市場的震蕩。本文從Z公司目前固定收益業務經營狀況出發，分析其存在主要問題，試圖找出解決途徑，進而為Z公司的平穩發展保駕護航。

關鍵詞：市場業績 風險 發展方向

Z公司固定收益部投資團隊前瞻性的把握市場熱點，調整持倉結構，加強對國內外宏觀經濟形勢的研究和政策調控動向的預判，堅定穩健的投資策略，及時制定、調整投資計劃與策略，加強投資團隊的交易能力，保障了Z公司實現了歷史上的連續四年盈利。

一、固定收益業務經營現狀

（一）市場操作狀況

銀行間市場方面，固定收益部對各品種進行分類研究，根據不同品種的特點確定不同的交易策略。基于此策略，部門擇機買入利率債，波段操作，獲得了較好的收益。

交易所市場方面，去年下半年，股市走出了暴漲暴跌等極端行情，但固定收益部仍堅持穩健的投資理念，及時調整可轉債在投資組合中的比例，較好的控制了風險，獲得了一定的收益。

2015年，固定收益業務現券成交量大幅上升，交易所現券買賣累計成交金額為48.65億元，是去年同期的3.46倍；銀行間現券買賣累計成交金額為22億元，是去年同期的4倍。

（二）2015年經營業績

2015年，固定收益部共實現收入7155.04萬元，利潤總額6357.92萬元，凈利潤5385.01萬元，投資收益率為10.22%。全年債券交易量合計4112.67億元，同比增長23.55%。其中，銀行間債券交易量為2690.1億元，同比增長75.22%；交易所債券交易量為1422.57億元，同比下降19.96%。

從債券市場主要指數和有可比數據的同業情況來看，部門的業績要優于市場和同業平均水平。

從同期300家2015年之前成立的中長期純債型基金復權單位凈值增長率的情況比較，Z公司固定收益部投資收益率在300家中長期純債型基金中排名第103位。

（三）固定收益部近四年主要收入構成

以近四年為例，部門的經營收入主要由以下三部分構成，票息收入、套利收入以及持倉債券價差收入。部門通過加強市場研究，防范信用風險，主要獲得票息收入；通過杠桿率的變化，在銀行間和交易所拆入資金，控制流動性風險，獲得套利收入；投資組合中債券價差變動收入。具體如表所示。

二、固定收益業務存在的主要問題

（一）人才隊伍建設問題

固定收益業務專業性較強，部門員工相對年輕，往往需要花費極大的精力和時間去培養。有一定業務經驗的員工流動頻繁，直接制約了部門業務的提升空間。

（二）業務流程問題

目前，固定收益部正在打造交易型團隊，結算業務量將會大幅攀升。但前、中、后臺業務流程還比較繁瑣，系統支持不足，制約了業務拓展和交易量的進一步提升。因此，公司建立起適應場外市場交易的業務流程、系統平臺及風控體系十分必要。

（三）資金拆借能力不足

由于上年公司董事會授權部門的資金額度進一步減少，為降低流動性風險，保障公司經營的穩定，部門需要進一步加強銀行間業務資金拆借能力，并需要增加新業務拓寬部門的融資渠道。

三、固定收益業務發展方向

（一）緊跟監管要求，及時修訂完善各項業務制度

為適應債券市場創新發展以及部門交易品種增加的需求，固定收益部還應進一步梳理相關制度，加強與公司其他部門的溝通與協作，并根據監管要求，及時修訂完善了相關業務制度。

（二）打造交易型投資團隊

利率市場化后的債券市場波動性將大幅提高，固定收益部應繼續堅定不移的打造交易型投資團隊，為適應新的市場變化做好準備。加強宏微觀經濟的研究能力，加強利率和匯率市場化等課題的研究，提高信用風險研究水平，以審慎積極的原則開展債券市場投資業務，提高交易水平。在風險控制的前提下，加大交易品種的范圍和額度。

（三）拓寬融資渠道，防范流動性風險

加大銀行間同業拆借以及買斷式回購客戶開發力度，提高融資能力。為配合部門提高交易能力的目標，我將進一步建立科學完善的流動性管理體系，進一步細化流動性指標，保持良好的溝通機制，防范流動性風險。

（四）加強理論學習，加強人才隊伍建設

繼續加強理論學習，提高員工自身業務修養，加強人才隊伍建設，積極開展內部業務培訓，在風險可控的前提下進一步加強相關授權管理，提高員工的投資與交易能力。

固定收益業務是Z公司重要盈利來源，如何做穩做強是關乎整個公司命運的重中之重，在股票市場低迷之時更應以合規為根本，穩健經營，進一步提高投資和交易能力，更加注重波段操作的機會，不斷提高債券業務投資水平，確保公司固定收益業務規范、持續的發展。