中國經濟轉型挑戰

羅布?約翰遜

轉型中的經濟需要強大的總需求讓資源流入新部門。如果經濟體的新舊部門都萎靡不振，資本形成將熄火，升級人力資本的投資將收縮，結構調整也將停頓。強大的總需求永遠是成功轉型的關鍵

中國對其匯率盯住機制的管理仍在影響全球金融市場。關于人民幣貶值的持續不確定性正在助長恐慌。但最近的匯率焦慮其實是另一個事實的癥候：中國增長戰略從出口拉動型轉向內需推動型的過程，遠不像人們希望的那樣順利。對一些人來說，中國特色資本主義奇跡的愿景仍未衰減。他們篤定地認為，在經歷了30多年國家引導的增長后，現在中國領導人知道如何扭轉低迷的經濟。

這些樂觀派的不現實與供給派可謂半斤八兩，后者認為應對中國低迷的國有部門采取休克療法，并立即將中國尚不發達的資本市場融入全球金融體系。這是一個極其危險的藥方。停滯的經濟不可能釋放出轉變中國的市場力量，在經濟停滯的狀況下，上述措施將加劇通縮壓力，導致災難。

人民幣所承受的持續貶值壓力，反映出人們越來越擔心中國決策者對他們所面臨的困境一籌莫展。比如讓人民幣浮動是一個危險的選項，畢竟中國經濟仍在經歷總體經濟轉型，估算能夠錨定投機的長期均衡利率幾乎不可能，特別是在人們一直懷疑數據質量、披露和決策過程不透明的情況下。

但如果當前盯住一攬子貨幣的匯率機制無法錨定人民幣、防止急劇貶值的話，對世界經濟造成的通縮性后果將非常嚴重。……