持續QE還能持續多久

全球經濟的格局正變得碎片化。各主要經濟體貨幣政策分化明顯，商業周期的分化也變得顯著。持續的QE無疑是“飲鴆止渴”

金融市場的變幻莫測和動蕩之激烈在3月10日再次得以上演——在歐洲央行行長德拉吉意外地宣布刺激措施后，股市狂飆，但在一個小時后，當例行記者招待會結束時，因德拉吉抑制了后續降息預期，股市下瀉。

2016年伊始，金融市場的持續動蕩就從未離開過決策者和媒體的視線。市場有升有降本屬正常，但今年以來避險情緒激增，市場不穩定似乎偏離了常軌。歷經數年的寬松政策后，人們本將希望寄托于貨幣政策的正常化，正常化的道路上有些許顛簸也不足為奇，但隨著人們相信經濟增長仿佛已指日可待了，在春天來臨前后央行展開的新一輪的寬松政策，則將全球性的寬松更推進了一步。

在歐央行公布的寬松貨幣一攬子措施中，包括下調存款利率、再融資利率以及邊際貸款利率，同時還擴大了量化寬松（QE）計劃的規模與購買范圍，并將啟動面向銀行的第二輪定向長期再融資操作（TLTRO II）。

3月10日同樣讓市場意外的降息來自新西蘭央行，基準利率下調了25個基點至2.25%，刷新了新西蘭基準利率自1999年以來的歷史最低水平。新西蘭央行行長格雷姆·惠勒表示，新西蘭依然面臨通脹率較低的問題，要保持1%至3%的目標通脹區間的合理水平，仍需較長時間。經濟學家們預計新西蘭聯儲年內將降息兩次。新西蘭央行強調，或需進一步放寬政策，匯率進一步貶值是合適的，預計通脹將在2016年底回升至目標區間，通脹將在2018年一季度前后達到2%的目標，時間將長于此前的預期。……