中國的高波動增長

邁克爾·斯賓塞++胡祖六

要解決這一問題，中國領導人必須將國家資產負債表與信用配置系統隔離開來;但這方面沒有明確的路線圖。此外，中國領導人的努力必須建立在開放資本賬戶的基礎上，從而逐漸提高資本配置效率，盡管這一過程毫無疑問會因為跨境資本流變幻莫測而復雜化

中國經濟前景的不確定性正在攪亂全球市場，這不光是因為存在眾多難以回答的問題。

在實體經濟中，拜外部需求萎靡所賜，出口驅動的可貿易部門正在萎縮。面對歐洲和日本的緩慢增長、美國的平庸增長，以及發展中國家的諸多嚴峻挑戰（印度除外），中國貿易引擎已經失去大部分動力。

但是，與此同時，內需的增加使中國保持著相對較高的增長率——而與此同時，家庭債務并未大幅增加。隨著私人消費的擴張，服務業興旺發達，為許多人帶來了就業崗位。這是健康的經濟再平衡的明證。

企業部門的狀況喜憂參半。一方面，充滿創新和活力的民營企業正推動增長。事實上，葉恩華（George S. Yip）和布魯斯·邁克爾恩（Bruce McKern）在即將付梓的新書中指出，這些創新范圍甚廣，從生物科技到可再生能源無所不包。最引人矚目的進步發生在信息科技領域，涌現出阿里巴巴、騰訊、百度、聯想、華為和小米等企業。

另一方面，公司部門仍然十分脆弱。2009年信用迅速擴張導致了大宗商品部門、鋼鐵等基礎產業以及特別是房地產業巨大的過度投資和過剩產能。如今中國舊經濟增長模式中的支柱產業步履維艱，要為目前的增長放緩承擔重大責任。……