以企業集團為核心構建我國創新生態系統——基于上市公司的案例分析

雷德雨

(中共貴州省委黨校 經濟管理教研部，貴州 貴陽550028)

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以企業集團為核心構建我國創新生態系統
——基于上市公司的案例分析

雷德雨

(中共貴州省委黨校 經濟管理教研部，貴州 貴陽550028)

[摘要]企業集團是我國的主導企業組織形式，是我國構建創新生態系統、邁向制造強國的重要基礎和核心力量。本文采取追溯式方法，篩選出19家上市公司進行案例分析，克服了企業集團分析數據缺乏的問題，提煉出獨立公司加入企業集團后績效改善的原因及其作用機制，并對分析結論的政策含義進行了闡述。

[關鍵詞]企業集團；創新生態系統；績效；競爭優勢

一、問題的提出

當前我國面臨產能過剩、產業結構轉型升級和“第三次工業革命”三方面的挑戰。在創新驅動發展的背景下，企業競爭優勢的提升越來越依賴其所處的創新生態系統。從系統的角度看，企業不再是單個產業的成員，而是橫跨多個產業的生態系統的一部分。在創新生態系統中，企業通過合作與競爭實現創新和發展。創新生態系統建設的關鍵是培育創新生態系統的核心企業，并由此衍生出大中小企業各居其位、優勢互補、相輔相成的創新生態系統。作為我國的主導企業組織形式，企業集團是新常態下經濟發展的重要微觀基礎。我國當前處于工業化中期階段，經濟增長動力亟待轉換。根據交易成本經濟學、后發國工業化理論和企業集團資源觀對企業集團和公司績效的理論解釋，這一階段企業集團對公司績效的影響存在不確定性。國外發展經驗說明，工業化中后期階段企業集團的競爭優勢應逐漸由技術能力決定，并正確發揮構建創新生態系統的重要作用。因此，有必要對獨立企業加入企業集團后績效變化的原因和具體作用機制進行深入分析，把握企業集團對公司績效影響的決定因素，并在此基礎上，以體制機制改革促動力轉換，引導企業集團的績效源泉向技術創新轉變，發揮新常態下企業集團構建創新生態系統、推動創新驅動新突破、培育經濟增長新動力的引領作用。

二、分析步驟及說明

我國的企業集團大多是在20世紀90年代形成的，很多上市公司上市前就已經是企業集團，其上市前的數據無法得到，因而缺乏完整的獨立企業加入企業集團前后的數據。為克服我國企業集團的數據限制，本文采用案例分析方法，直接對組建或加入企業集團后績效有明顯提高的上市公司進行深入分析，從中提煉出績效提高的影響因素和作用機制。首先，對截至2013年12月31日加入企業集團的所有A股上市公司進行追溯式分析。獨立上市公司加入企業集團的時間判斷依據為：追溯上市公司本身、第一大股東或實際控制人其中之一加入企業集團的時間，以較早的時間作為該上市公司加入企業集團的時間。其次，以加入年為分界點，分別計算獨立上市公司加入企業集團前后三年的平均績效差異(總資產凈利率ROA)，選出平均績效增長率大于5%的上市公司作為分析樣本。經過以上兩個步驟，共篩選出19家符合條件的上市公司。為總體描述這19家上市公司組建或加入企業集團前后三年的變化，主要采取以下指標來說明：流動比率衡量變現能力；總資產周轉率衡量資產管理水平；資產負債率反映資本結構；總資產凈利率衡量盈利能力；總資產衡量公司規模；股權集中度衡量公司持股的集中程度；預收賬款減去預付賬款的余值表明公司在銷售和采購環節是否處于相對強勢的市場地位；應付賬款減去應收賬款的余值反映公司產品是否處于相對強勢的地位。

三、案例分析結論

表1顯示了各項指標的均值變化。平均而言，19家加入企業集團的上市公司的經營績效大幅上升，規模明顯擴大；平均股權集中度上升；資產負債率下降，表明上市公司長期償債能力增強；平均總資產周轉率上升，表明上市公司整體資產管理水平加強；流動比例上升，表明上市公司流動性及短期償債能力有很大改善；加入企業集團的上市公司預收賬款減去預付賬款的均值和應收賬款減去應付賬款的均值均為正，說明上市公司在采購和銷售環節處于相對強勢的市場地位。上述分析說明，企業集團績效提高的決定因素表現在公司盈利水平、運營效率、流動性、償債能力以及市場競爭地位等各方面。

表1 上市公司加入企業集團前后指標變化匯總

數據來源：根據上市公司各年年報數據整理 (說明：*國有控股是針對上市公司組建或加入的企業集團控股類型，“是”表示該企業集團第一大股東或其實際控制人屬國有控股)

如表2所示，我國企業集團對公司績效影響的決定因素是多重的。有10家公司績效提高的原因是主營業務的徹底變更。除大有能源和時代出版兩家公司外，其余8家上市公司都是由于連續虧損、資不抵債而通過協議轉讓、無償劃轉或非公開發行的方式使得控股股東變更為企業集團，隨之主營業務徹底變更。變更后的上市公司主營業務包括煤炭、有色金屬、房地產等行業。相比上述公司原從事的紡織業、化纖業及造紙業等行業，變更后的主營行業具有盈利性較強、國家產業政策支持等優勢，迅速提高了公司績效。

表2 企業集團績效的決定因素

數據來源：根據上市公司各年年報數據整理(說明：表示屬于該公司績效的決定因素)

樣本公司中，有5家上市公司加入企業集團后沒有變更主營業務，也未實施多元化經營，而是在原主營業務的基礎上引進技術，加大研究開發投入，依靠自主創新增強了主營業務盈利能力。華意壓縮、廣州浪奇和銀鴿投資在加入企業集團前曾出現巨額虧損，加入企業集團后資產運營能力有明顯改善，主營業務毛利率大幅提高。新和成把“打造具有國際競爭力的大企業集團”作為發展的重要目標，這符合我國私人控股類型企業集團數量快速增長的趨勢，說明我國獨立企業加入企業集團逐漸表現出自發選擇的特征。有6家公司加入企業集團后取得了控股股東直接的資金支持，包括授信、提供資金拆解及周轉等。新和成、西藏旅游及正和股份3家公司獲得了控股股東間接的資金支持，包括各種借款擔保、財產抵押和保證擔保等。控股股東的資金支持對于上市公司的經營績效有重要的支持作用，如平莊能源在獲得控股股東特別是實際控制人國電集團資金支持后，資產負債率大幅下降，流動性迅速增強；從事房地產業的蘇寧環球的控股股東蘇寧集團僅統借統還一項就為蘇寧環球提供約23億元。

企業集團內部市場是公司績效提高的重要原因，如海馬汽車集團各子公司相互提供不同的服務，把銷售及物流服務都內化到集團內部，是高度一體化的較為綜合的內部產品市場。相比海馬汽車，平莊能源的集團內部市場主要涉及控股股東及最終控制人之間的服務往來。平莊能源為控股股東平煤集團提供煤炭代銷服務并收取相關費用，同時向最終控制人國電集團下屬電廠銷售煤炭。在國內能源市場相對過剩、所處區域煤炭供給量增加雙重沖擊的不利環境下，平莊能源得以實現產量擴大和煤炭產銷基本平衡。此外，上市公司內部資本市場也值得關注，如海馬汽車設立財務公司，為集團成員提供金融服務。海馬汽車年報稱“海馬財務的成立，加強了集團內部資金集中管理，提高了內部資金的使用效率，并將成為公司未來業務增長點之一。”濰柴重機的內部資本市場是與公司控股股東共同組建的，實現了在更大的集團范圍內集中財務資源、融通資金。

樣本公司中，有5家上市公司加入企業集團后成立了研究所、研究院或研發公司來進行技術改造和自主創新，為集團提供了技術改造和自主創新平臺。企業集團為研發機構投入了較多的研究費用(其中華意壓縮和海馬汽車歷年投入的研發費用占當年各自主營業務收入的最高比例分別為2.24%和3.76%，研發費用分別為1.2億元和2.3億元)。濰柴重機引進德國公司的大功率中速船用柴油機專有技術，加以自主創新，實現了新產品量產，滿足了市場對相關產品的需求；新和成的歷年研究開發費用最高為1.45億元/年，占當年公司主營業務收入的3.82%，在主導產品維生素類原藥方面取得多項專利。6家上市公司受到不同程度的政策扶持，對其績效的提高有重要的影響，如銀鴿投資和廣晟有色主要受益于地方政府扶持。廣晟有色是廣東省稀土資源的唯一合法采礦者，廣東省國資委批準其控股股東建立有色金屬產品儲備是對上市公司的資源支持。此外，廣晟有色、時代出版、平莊能源、大有能源和濰柴重機均有國家戰略層面的產業政策支持，相關行業規劃都提到了要形成、支持和引導提高產業集中度，扶持大企業集團等相關鼓勵政策。

四、政策意義

加入企業集團后，獨立企業績效改變的原因是多方面的，既有深化主營業務、開展技術創新和技術改造獲得競爭力的提高，也有多元化特別是房地產多元化帶來的短期績效提高等。在此過程中，各種政府補貼、稅收優惠、產業政策支持以及集團內部市場和大股東資金支持等內外部支持因素促進了集團成員企業績效的提高。此外，主營業務的徹底改變，即上市公司獲得企業集團的資產置換，即“買殼”行為也是績效提高的因素之一。加入企業集團后績效提高原因的分化反映了當前我國企業集團盈利源泉的分化，科技創新尚未成為中國大企業集團發展的支撐力量。發達國家經濟發展的歷史表明，大企業是經濟發展的核心力量，需建立由企業主導的產、學、研協同創新機制，“在明確責、權、利的前提下，要加強產學研三方合作”。充分發揮大型創新企業的骨干帶頭作用，關鍵是企業要成為創新主體，通過競爭形成一批創新型行業的龍頭大企業和大量創新型的中小企業。隨著我國工業化和市場化的不斷推進，工業化早期企業集團彌補市場不完善和制度缺失的功能會逐漸讓位于技術創新能力，如華意壓縮獲得了母公司企業集團的資金、技術及銷售等方面的促進，實現了生產經營的良性發展。獨立企業加入企業集團的動機也會隨之變化，這與企業集團資源觀的結論相符。企業集團的優勢在于其對于構建創新生態系統的核心作用，這就要求通過要素市場特別是金融市場的進一步深化改革以及財政稅收等政策的共同作用，提高企業集團的自主創新能力，引導企業集團內涵式增長，減少企業集團純規模的擴張行為，把企業集團成員績效提高的原因引導到技術驅動的方向上來，實現集團母子公司之間資源的優化配置，減少交易成本，實現大中小企業各居其位、優勢互補、相輔相成的創新生態系統。

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[作者簡介]雷德雨(1978- )，女，副教授，博士，從事微觀經濟學、產業組織理論研究。

[基金項目]全國行政學院科研合作基金課題“‘十三五’時期企業集團推動創新驅動新突破的路徑和機制研究”(15HZKT070)。

[中圖分類號]F016

[文獻標識碼]A

[文章編號]2095-7602(2016)01-0068-04

[收稿日期]2015-11-02