論中國外匯儲備的性質*

賀力平

經濟學 管理學

論中國外匯儲備的性質*

賀力平

針對幾種有關中國外匯儲備的不同見解，本文明確認為中國外匯儲備不是中央銀行的凈資產，也不完全對應于國民儲蓄概念，遠遠不同于鑄幣稅的通常理解。在現行外匯市場管理體制和人民幣匯率形成機制下，中國外匯儲備在性質上可被認為是 “貨幣市場交換基金”，是中央銀行借以影響人民幣匯率和維護外匯市場 （進而金融市場和宏觀經濟）穩定的結構性調節手段。有關外匯儲備性質的討論應當超越財政屬性問題，而關注恢復其市場屬性的方向。這個思路也應該成為指導外匯市場管理體制和人民幣匯率形成機制改革的出發點。

外匯儲備 貨幣市場交換基金 凈資產 儲蓄 鑄幣稅

進入21世紀以來，中國外匯儲備的快速增加并達到超大規模被世界所矚目。2010年末，中國外匯儲備余額為28473億美元，占到國際貨幣基金組織所統計的當年世界各國外匯儲備總額60120億特別提款權 （合92584億美元）的30.7%，接近于當年23個發達經濟體所擁有的外匯儲備總額20800億特別提款權 （合30923億美元）。2013年末，中國外匯儲備余額進一步增長到38200億美元，為當年末各國外匯儲備總額75883億特別提款權 （合110789億美元）的 34.5%。近年來，中國占世界人口中的比重約為18.4%，在世界各國國內生產總值總額中的比重約為13% （按當前價格和匯率估算）或15% （按購買力平價方法估算）。顯然，中國外匯儲備之多，似乎超過了按各種角度來看待的程度。

有關中國外匯儲備及其改革問題受到各界人士的高度關注。……