當前世界經濟形勢及對上海的影響

張鳳

（上海市統計局，上海 200003）

當前世界經濟形勢及對上海的影響

張鳳

（上海市統計局，上海 200003）

2014年，世界經濟整體延續弱勢復蘇態勢。在多空因素膠著的狀態下，全面復蘇仍然任重道遠。世界經濟呈現格局加速裂變、通縮預期強化、政策持續對抗等特征。2015年，全球經濟有望步入換擋關鍵期。一方面，全球經濟的積極因素將為上海轉型搭建良好平臺，營造出經濟良性循環體系；另一方面，全球經濟的消極因素也將在某種程度上倒逼上海加速轉型，加速減少對舊增長點和舊的發展模式的依賴。

弱復蘇；分化；換檔

2014年，反危機政策后遺癥及結構性失衡開始整體拖累全球潛在增速的改善，世界經濟再次陷入弱復蘇態勢。美國政策換擋雖然為世界經濟轉向常態化增長帶來希望，但也在很大程度上使全球經濟出現階段性無序困局。2015年，結構性改革是世界經濟復蘇提振的關鍵因素，或將推動全球經濟逐步走出后危機時代。

一、2014年世界經濟再次陷入弱復蘇態勢

2014年以來，IMF分別于7月份、10月份連續兩次小幅下調全年世界經濟增速至3.3%，顯示其對世界經濟增長預期的謹慎態度。受美國貨幣政策轉向、世界地緣政治緊張及結構性改革遲緩等因素影響，全球經濟分化程度加深。

1.增長和政策分化

第一，美國和英國經濟基本走出復蘇階段，轉向常態化增長；歐元區經濟滑向衰退邊緣；日本經濟面臨失速風險；新興市場國家風險積聚，巴西和俄羅斯經濟基本停滯，印度略顯好轉（圖1）。

圖1 主要經濟體GDP增速情況

第二，美聯儲啟動QE3退出程序，把全球帶向貨幣政策對抗，歐元區和日本接替美國繼續推行量化寬松貨幣政策，而匯率及通脹風險則迫使俄羅斯、印度和巴西不得不緊縮貨幣政策。

2.動力和治理無序

第一，2014年全球經濟整體處于動力交替無序期，刺激政策的邊際效應嚴重弱化和結構改革推進遲緩并存，導致歐元區和日本經濟復蘇再次遭遇障礙。而大宗商品價格的持續下跌，則嚴重打擊了部分新興市場國家。

第二，地緣政治問題的頻繁爆發，甚至引發全球性的經濟制裁和對抗，暴露了全球治理的無序狀態。近期，鑒于美國對俄羅斯采取的經濟制裁，2014年以來盧布兌美元匯率累計貶值約20%，嚴重影響俄羅斯的經濟穩定。

3.弊端和失衡持續

第一，危機救助政策把全球經濟推向高負債時代，嚴重削弱了市場對實體經濟持續復蘇的信心。而歐元區應對債務危機的緊縮性財政政策,已成為歐元區經濟復蘇的主要障礙。

第二，全球經濟復蘇呈現明顯的“虛實失衡”。在世界經濟整體弱復蘇的狀態下，除美國的工業增長外，歐元區、日本、印度和巴西的工業產

出均處于下降通道（圖2）。然而，主要國家股市和房地產市場卻異常繁榮。

圖2 主要經濟體的工業產出定比情況

二、2015年世界經濟不穩因素猶在，或將進入三大換擋期

2015年，美國經濟實現常態化增長將成為全球經濟走出后危機時代的起點，主要經濟體會在很大程度盡力消除當前的無序狀態，力爭實現經濟復蘇“由虛到實”的轉變。

1.經濟面臨新的不穩定因素

第一，通縮壓力提升。美元持續走強勢必繼續打壓全球大宗商品價格，歐美日等發達經濟體面臨通貨緊縮壓力，但這可能會在一定程度上延遲美聯儲貨幣政策收緊步伐。

第二，金融風險擴散。虛擬經濟異常繁榮，會再度提升市場風險，進而再次惡化主要新興市場國家的金融形勢。

第三，政策對抗內耗。在經濟政策分化之外，主要國家基于地緣政治問題、國家戰略需求等，可能會產生廣泛的政策對抗，制約全球經濟復蘇。

2.全球有望進入經濟換擋期

第一，政策換擋。2015年，美國貨幣政策估計將趨向緊縮，這將要求其他經濟體不能再過多依賴寬松貨幣政策，必須更加注重國內結構調整。

第二，改革換擋。發達經濟體改革將從反危機轉向進一步改善經濟潛在增長能力，如財政重整、財政緊縮退出、加大基礎設施投資等；新興市場國家則需要通過平衡國內供需，提升經濟安全性。

第三，產業換擋。以頁巖氣為代表的新能源革命、地緣政治危機等因素一定程度導致全球油價下跌（圖3）。考慮到油價、大宗商品價格回落，在一定程度會再次刺激制造業發展，有利于推動全球融合信息技術化和智能技術的新型工業化。

圖3 紐約期交所原油價格走勢情況

三、2015年外部環境對上海的影響

1.有利因素

工業發展環境轉好。大宗商品價格回落將降低工業發展成本，推動工業經濟提振。

出口形勢有望改善。全球經濟復蘇的“虛實轉換”及歐元區有望從緊縮性財政政策向適度擴張性財政政策的轉換，將在一定程度上改善國際貿易形勢。

物價壓力繼續緩解。大宗商品等上游價格持續疲軟，會繼續緩解居民消費價格上行壓力。

2.不利因素

資金成本上行，削弱工業盈利能力。美聯儲退出QE及可能轉向加息，將會顯著抬升全球資金成本，加重實體經濟盈利負擔。

生產價格下行，抑制企業投資積極性。全球通縮壓力提升將進一步強化企業對工業生產者價格持續下降的預期，不利于激發投資動能。

流動性或趨緊，制約股市房市空間。美國貨幣政策換檔會明顯改變全球資金流向。在國內貨幣政策持續穩健的情況下，2015年市場流動性難言寬松，不利于股市和房市發展。

政經持續對抗，影響改革創新效果。2015年全球政治經濟對抗不會有顯著改觀，將對上海加速推進改革創新產生直接或間接的不利影響，也將削弱相關政策效果。

（責任編輯:曹家樂）