新常態(tài)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛行中

樊綱

天下永遠(yuǎn)沒有比別人掙錢多的行業(yè)，最后都是平均值。拿實(shí)業(yè)和金融來說，把風(fēng)險(xiǎn)因素加進(jìn)去，實(shí)業(yè)更穩(wěn)定，實(shí)業(yè)真正破產(chǎn)了，廢銅爛鐵還能賣點(diǎn)錢，金融大風(fēng)一吹就沒了。

最近幾年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較低迷，而且是有點(diǎn)過于低迷。過于低迷就是低于正常增長(zhǎng)，它的表現(xiàn)是通貨緊縮。我們現(xiàn)在已經(jīng)有40個(gè)月PPI（生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)）為負(fù)，按CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）算是1.3、1.4。美國(guó)、歐洲都是把2%當(dāng)做目標(biāo)的，我們只有1點(diǎn)幾，嚴(yán)格來說也是通貨緊縮了。

壞消息是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷痛苦的周期性調(diào)整，低迷的時(shí)間或許會(huì)比較長(zhǎng)。但工業(yè)化沒有完成，勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移還有提升空間，因此長(zhǎng)期看來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有潛力。

7%不是正常增長(zhǎng)

“過去三十幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)兩位數(shù)高增長(zhǎng)”，這句話非常流行，但實(shí)際上非常錯(cuò)誤。第一，GDP增長(zhǎng)速度和通貨膨脹率，過去多數(shù)年份不是兩位數(shù)增長(zhǎng)；第二，1995年到2002年八年時(shí)間屬于調(diào)整時(shí)期，有一段下滑。

我們記憶有選擇性，喜歡記住自己輝煌的時(shí)代、掙錢容易的時(shí)代、東西好賣的時(shí)代，不記得自己低迷的時(shí)代。實(shí)際上那八年很痛苦，當(dāng)時(shí)說的問題跟現(xiàn)在說的都一樣，產(chǎn)能過剩、債務(wù)問題，那時(shí)候我們年年討論怎么擴(kuò)大內(nèi)需、討論怎么治理通貨緊縮，那時(shí)候PPI 31個(gè)月通貨緊縮。

那時(shí)候是一次過熱的產(chǎn)能過剩，這次是兩次過熱產(chǎn)能過剩，因此從這個(gè)意義上說，我們這次可能比上次調(diào)整的力度還要大一點(diǎn)。這次調(diào)整到什么時(shí)候？按照上次的情況我們才走了一半，清理問題現(xiàn)在也才走了一半。大家得有思想準(zhǔn)備。

不過，和現(xiàn)在有些人看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)比較悲觀的觀點(diǎn)不太一樣，我認(rèn)為如果我們完成了這段調(diào)整，經(jīng)濟(jì)將恢復(fù)到正常增長(zhǎng)，而且我們的正常增長(zhǎng)會(huì)比現(xiàn)在高。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)是有周期的，看中國(guó)的潛在增長(zhǎng)率也要在長(zhǎng)期的波動(dòng)當(dāng)中分析這個(gè)問題。西方人老說看不懂中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問題，他們說你們?cè)趺礇]有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我說我們有經(jīng)濟(jì)周期，只不過沒有負(fù)增長(zhǎng)，我們的周期幅度可能比你們還大，我們是14.7%和7%之間的將近8%的波動(dòng)，而你們看不見中國(guó)有經(jīng)濟(jì)危機(jī)是因?yàn)橹袊?guó)7%是低谷，你們負(fù)增長(zhǎng)才是低谷。我們沒有衰退，但是我們是低谷。

兩位數(shù)的增長(zhǎng)也不是中國(guó)正常增長(zhǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)一超過9%就通貨膨脹了，超過10%又是通貨膨脹又是資產(chǎn)泡沫，那都不是正常增長(zhǎng)，那叫過熱增長(zhǎng)。當(dāng)然通貨緊縮也不是正常增長(zhǎng)。我們把這些去掉，去掉之后從統(tǒng)計(jì)上看，就和世界上若干個(gè)研究小組過去這些年研究的中國(guó)潛在增長(zhǎng)率結(jié)論是一樣的，過去二三十年就是7～9之間，有的十年可能是8～9，有的十年可能是7～8。

現(xiàn)在7%或者低一點(diǎn)的增長(zhǎng)速度不是我們的正常增長(zhǎng)速度，屬于比較低的調(diào)整時(shí)期的增長(zhǎng)速度。我個(gè)人認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)今后長(zhǎng)期來看，五年、十年、二十年，會(huì)高于7%。

周期因素VS長(zhǎng)期問題

經(jīng)濟(jì)調(diào)整期也是企業(yè)優(yōu)勝劣汰發(fā)生的時(shí)期。大浪淘沙之后，更能看出哪個(gè)企業(yè)好、哪個(gè)企業(yè)不好，風(fēng)投和PE選擇企業(yè)會(huì)相對(duì)容易一點(diǎn)，準(zhǔn)一點(diǎn)。

現(xiàn)在大家看到的是很多企業(yè)不景氣，但你還得讓這個(gè)調(diào)整走完，不能再刺激出一把過熱?，F(xiàn)在刺激不出來，因?yàn)槭袌?chǎng)決定著一定要走這么一個(gè)調(diào)整過程，就是淘汰一批過多的又不很專業(yè)的產(chǎn)業(yè)當(dāng)中的一些企業(yè)。有人被兼并重組，有人兼并重組別人，兼并重組別人的一定是過去這些年專注、專業(yè)、創(chuàng)新的那些企業(yè)。

不僅如此，現(xiàn)在定單集中，以后產(chǎn)業(yè)集中提高。這樣的調(diào)整就為下一輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)創(chuàng)造新的價(jià)值，效率更高了、資源配置更好了、利潤(rùn)情況也更好了，競(jìng)爭(zhēng)力也會(huì)增強(qiáng)。

所以應(yīng)該說，現(xiàn)在我們處的階段，有它積極的變化正在發(fā)生，不必特別悲觀。我們有些產(chǎn)業(yè)正在恢復(fù)正常狀態(tài)，汽車制造、一般基建行業(yè)，除了建筑基建之外的基建行業(yè)都在增長(zhǎng)，消費(fèi)品比較穩(wěn)定。這是市場(chǎng)的基本面。

明年開始“十三五”，“十三五”前期還在應(yīng)對(duì)“十一五”、“十二五”以來過熱的問題，在這個(gè)過程當(dāng)中逐步實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的正常增長(zhǎng)，希望不再是過熱增長(zhǎng)了，7%～8%的正常增長(zhǎng)持續(xù)一段時(shí)間，中國(guó)又會(huì)上一個(gè)新的臺(tái)階。

大家現(xiàn)在對(duì)中國(guó)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)有很多懷疑，比如成本提高、環(huán)境因素等。剛才說的那些是短期、周期性的因素，周期性的因素現(xiàn)在在發(fā)生，長(zhǎng)期性的因素也在發(fā)生，它們所發(fā)生的方式是不同的，處理的辦法也是不同的。經(jīng)濟(jì)研究最怕就是一鍋粥在那兒攪和，永遠(yuǎn)討論不清楚。

我們把它區(qū)分開，有長(zhǎng)期的問題，如結(jié)構(gòu)性問題、體制問題等，也有周期性因素。如果說我們現(xiàn)在所有的問題都是長(zhǎng)期問題了，沒有周期問題，這是忽視經(jīng)濟(jì)的基本特征。經(jīng)濟(jì)就是有周期的，我們要重視周期性變化所產(chǎn)生的各種影響，同時(shí)又能夠分析這些長(zhǎng)期的問題。

人口紅利消失是個(gè)偽命題

中國(guó)還有巨大潛力：人均GDP只是發(fā)達(dá)國(guó)家很少的一部分；工業(yè)化程度說了半天，老提不高；天天轉(zhuǎn)移人口，還有多于30%的勞動(dòng)力是農(nóng)民——不是因?yàn)樗麤]出來，而是出來又回去了，這是中國(guó)特殊的體制問題導(dǎo)致的；然后沿海地區(qū)勞動(dòng)力短缺，工資成本上漲過快，過早進(jìn)入了工資成本上漲時(shí)期，是因?yàn)檗r(nóng)民工早退，干個(gè)八九年就早早退出了城市勞動(dòng)力供給。

這不是中國(guó)的勞動(dòng)力用完了，不是人口紅利沒了。中國(guó)過去三十年制造業(yè)、服務(wù)業(yè)有大量的勞動(dòng)力供給，不是因?yàn)橹袊?guó)過去幾十年生了太多的孩子，是因?yàn)檗r(nóng)業(yè)勞動(dòng)力的轉(zhuǎn)移，這是基本的邏輯。

現(xiàn)在有些人說中國(guó)人口不增長(zhǎng)了，解決辦法是再生孩子。這是面多了加水，水多了加面。作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)者，我巴不得現(xiàn)在勞動(dòng)力用完了，勞動(dòng)力用完了我們?cè)侔l(fā)展別的。但現(xiàn)在的問題是沒轉(zhuǎn)移完就發(fā)生勞動(dòng)力短缺，這是新型城市化要解決的問題——怎么讓這一代農(nóng)民不回去，下一代農(nóng)民也不回去，解決中國(guó)的工業(yè)化問題。這個(gè)過程中只要?jiǎng)趧?dòng)力不斷轉(zhuǎn)移，勞動(dòng)力供給基本是有保障的。

分析這個(gè)問題，很多人犯的另一個(gè)嚴(yán)重錯(cuò)誤，是說中國(guó)勞動(dòng)力沒有了，因此中國(guó)不增長(zhǎng)了。我說即使勞動(dòng)力人數(shù)減少了，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能光算勞動(dòng)力，要算人力資本，就是勞動(dòng)力加上教育。把這個(gè)因素帶進(jìn)去，現(xiàn)在進(jìn)入勞動(dòng)大軍的勞動(dòng)力資本比退出勞動(dòng)力大軍的資本至少多四到五年的教育，那么算出來的潛在增長(zhǎng)率就是不一樣的。

還有一點(diǎn)，我們的城市化只有52%。70%的人口為低收入階層，70%當(dāng)中一半是農(nóng)民、一半是農(nóng)民工。儲(chǔ)蓄率過高，一方面表明我們不缺錢，錢到處在找項(xiàng)目，另一方面說明我們的消費(fèi)特別低。去年居民消費(fèi)只占GDP的48%，前一年是39%。如果今后每年增長(zhǎng)一個(gè)百分點(diǎn)的消費(fèi)，降低一個(gè)百分點(diǎn)的儲(chǔ)蓄，這個(gè)潛力有多大？

按照人均GDP，經(jīng)濟(jì)學(xué)算一個(gè)指數(shù)叫“追趕指數(shù)”，即人均GDP比你的標(biāo)桿國(guó)家人均GDP。比如標(biāo)桿國(guó)家美國(guó)，現(xiàn)在是五萬多美元，我們是七千多美元，我們只有百分之十三點(diǎn)幾，而韓國(guó)和臺(tái)灣地區(qū)對(duì)標(biāo)美國(guó)都是百分之六十幾，新加坡是世界第三富的國(guó)家，比美國(guó)還富一點(diǎn)。再有，阿根廷、墨西哥，馬來西亞、泰國(guó)對(duì)標(biāo)美國(guó)都是百分之二十左右。相比之下，我們只有百分之十三點(diǎn)幾。韓國(guó)和臺(tái)灣地區(qū)都是1979年左右達(dá)到這個(gè)水平，韓國(guó)1979年達(dá)到這個(gè)水平以后又有二十年增長(zhǎng)，直到1997年亞洲金融危機(jī)結(jié)束。按這個(gè)算，中國(guó)未來二十年的高增長(zhǎng)是有可能的。

普惠“十三五”

順便說一句，關(guān)于流行的中等收入陷阱的說法是不對(duì)的。這個(gè)說法主張我們現(xiàn)在到了中等收入階段，競(jìng)爭(zhēng)力和低收入國(guó)家比不行了，做不了低端產(chǎn)業(yè)了，但是你又沒有高新技術(shù)，又競(jìng)爭(zhēng)不過發(fā)達(dá)國(guó)家，高不成低不就——這個(gè)不對(duì)。

下一階段確實(shí)是最難的時(shí)候，我們的收入差距現(xiàn)在是最大的階段，這是真正的問題。但是中等收入陷阱定義的一個(gè)基本錯(cuò)誤是，怎么能假定世界只有一個(gè)高端技術(shù)和一個(gè)低端技術(shù)？它不是跳躍的，有大量的企業(yè)就在拿著中間的技術(shù)掙著中間的收入，這是很正常的事情。包括韓國(guó)和其他國(guó)家都在吃著中等技術(shù)的飯?jiān)谥鸩桨l(fā)展，只要收支是平衡的，仍然可以有利潤(rùn)，慢慢再把產(chǎn)業(yè)低端的部分轉(zhuǎn)移出去，中端和高端的東西繼續(xù)做，繼續(xù)發(fā)展。

從這個(gè)角度來說，中國(guó)的制造業(yè)也大有前途。天下永遠(yuǎn)沒有比別人掙錢多的行業(yè)，最后都是平均值。拿實(shí)業(yè)和金融來說，把風(fēng)險(xiǎn)因素加進(jìn)去，實(shí)業(yè)更穩(wěn)定，實(shí)業(yè)真正破產(chǎn)了，廢銅爛鐵還能賣點(diǎn)錢，金融大風(fēng)一吹就沒了。

除此之外，直接投資市場(chǎng)有很大的發(fā)展前途。

大家都希望中國(guó)的資本市場(chǎng)有健康穩(wěn)定的發(fā)展，因?yàn)橹袊?guó)太缺直接融資。2013年中國(guó)的IPO只占全部社會(huì)融資的1%，加上前面的風(fēng)投、創(chuàng)投、天使投資、PE不超過3%，這么多年還是以間接融資為主。發(fā)達(dá)國(guó)家不說美國(guó)高到60%、70%的融資比例，日本、德國(guó)間接融資比較高的國(guó)家也有20%、30%的直接融資方式，而我們太缺了。

資本市場(chǎng)的穩(wěn)定有利于IPO之前的一系列投資發(fā)展。這個(gè)領(lǐng)域大有發(fā)展前途，也是政府應(yīng)該支持鼓勵(lì)和配套的，政府不見得搞很多基金，但政府搞的基金跟著私人的投資走，給私人政策添個(gè)碼，而選企業(yè)、產(chǎn)業(yè)要讓企業(yè)去選，讓我們的風(fēng)投、創(chuàng)投首先選企業(yè)然后承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，政府跟著一塊去承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，至少方興未艾。

我還有一個(gè)觀點(diǎn)是，互聯(lián)網(wǎng)只節(jié)省了信息成本，沒有解決內(nèi)容問題。

互聯(lián)網(wǎng)特別熱，我也非常贊同互聯(lián)網(wǎng)是這幾十年來最偉大的技術(shù)進(jìn)步和最偉大的技術(shù)革命，一定要應(yīng)用在各行各業(yè)。但是基本內(nèi)容是信息技術(shù)，它節(jié)省了各行各業(yè)、節(jié)省了我們每個(gè)人的信息成本，但是它不解決內(nèi)容問題，它收集整理傳輸信息有新的方法了，但是傳遞什么東西這個(gè)問題沒解決。所以我個(gè)人的觀點(diǎn)是要“+互聯(lián)網(wǎng)”。

“互聯(lián)網(wǎng)+”這個(gè)詞說起來上口了，在我看來應(yīng)該是各行各業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)，否則互聯(lián)網(wǎng)加了一千次仍然沒有解決好產(chǎn)品質(zhì)量問題，仍然沒有解決基本的競(jìng)爭(zhēng)力問題。對(duì)企業(yè)來說，根本的問題還是怎么做好你自己。

“十三五”我們建議用普惠式的，誰有先進(jìn)技術(shù)、發(fā)明創(chuàng)造就鼓勵(lì)誰，加強(qiáng)它的發(fā)展勢(shì)頭，包括應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)。我們看一個(gè)企業(yè)根本的還是看它提供什么東西，而不是看它是不是用了互聯(lián)網(wǎng)。