眾籌：花別人的錢實現(xiàn)自己的夢想

陳錄寧 沈寅飛

如果讓你花兩元錢就能獲得一個與諾貝爾獎得主尤努斯教授、中國電商大鱷劉強東共進早餐的機會和共同參與為幫農(nóng)民脫貧的公益工程，你會覺得這樣的投資物超所值、價值連城嗎？2014年12月3日，國內(nèi)某知名眾籌網(wǎng)站推出助力農(nóng)村創(chuàng)業(yè)的公益眾籌項目，僅一天時間就籌得資金20余萬元，項目完成率達400%。網(wǎng)絡眾籌能量如此巨大，在于其不論你的身份性別等因素，只要你在眾籌網(wǎng)站上選定感興趣的項目，并支付相應的支持金額，你就能成為這個項目的投資者，而發(fā)起人將會用籌得的資金兌現(xiàn)項目承諾的內(nèi)容。

然而眾籌這一互聯(lián)網(wǎng)時代的寵兒也面臨法律風險，比如涉嫌非法證券活動或是非法集資。如何在高速發(fā)展的同時規(guī)避法律風險成了擺在眾籌行業(yè)面前的大問題。

小眾創(chuàng)業(yè)傳奇

2012年4月11日晚上8點，美國小伙埃里克抱著試試看的心態(tài)將自己的一款智能手表項目放到了眾籌網(wǎng)站上，希望給自己眼看就要“夭折”的項目籌集到10萬美元，讓這個現(xiàn)在因為經(jīng)濟困難而暫停的項目能夠繼續(xù)發(fā)展下去。在提交方案并發(fā)布之后，埃里克便和團隊另外4名成員出門吃飯。當兩個小時后他們吃飯歸來時，“奇跡”發(fā)生了，10萬美元的籌資目標已經(jīng)完成，并且還在迅速增加，28小時之后，該項目籌集到的資金突破了100萬美元，并最終募集到的資金超過了1000萬美元。

然而，在此之前，埃里克為推銷這款智能手表吃了無數(shù)的閉門羹。他接觸了大量的風險投資機構(gòu)，盡管他的智能手表無論在功能還是外觀設計上都表現(xiàn)的非常優(yōu)秀，但是對于一款尚未取得市場地位的智能手表而言，風險投資者們表現(xiàn)得相當謹慎。“他們覺得智能手表對于市場來說還太早了，這還是一個沒有被證明可行的市場。”埃里克公司的商務部門負責人說。

就在這幾近絕望的時候，埃里克在眾籌網(wǎng)站上將自己的智能手表以賣產(chǎn)品的方式進行了眾籌。作為項目發(fā)起人，埃里克為投資人設計了21種募投方案，其中最少投資為99美元，投資人可獲得一款深黑色的智能手表;最高投資為1萬美元，投資者可獲得100只自選顏色的智能手表。而就是這樣一種簡單的網(wǎng)絡融資方案，讓埃里克一夜成名。如今，埃里克運用網(wǎng)絡眾籌這一無心插柳的舉措已被當作一個科技公司的創(chuàng)業(yè)傳奇。

眾說紛紜的眾籌

埃里克的成功體現(xiàn)了眾籌的神奇力量，然而回顧網(wǎng)絡眾籌，這種帶有理想主義色彩的新型融資模式，它最初在美國的起源卻是一種偶然。2002年，美籍華裔裴略·陳在一場因為資金問題而被迫取消的音樂會中得到啟發(fā)，隨后他創(chuàng)建了歐美最具代表性的眾籌網(wǎng)站即刻開始（Kickstarter），這個網(wǎng)站被時代周刊評為最佳發(fā)明和最佳網(wǎng)站。“一直以來，錢就是創(chuàng)意事業(yè)面前的一個壁壘。我們腦海里常會忽然浮現(xiàn)出一些不錯的創(chuàng)意，想看到它們能有機會實現(xiàn)，但除非你有個富爸爸，否則不太有機會真的去做到這點。”裴略·陳說。

瀏覽“即刻開始”網(wǎng)站，上面的項目五花八門，有漫畫書出版計劃、盲文手表、純手工糕點，還有令人扼腕稱奇的3D打印機。然而五花八門的籌款目標給眾籌的定義帶來了困難，各國存在不少分歧。歐盟委員會的表述是，“一種向公眾公開地為特定項目通過網(wǎng)絡籌集資金的行為”;英國金融行為監(jiān)管局的表述是，“一種人們可以通過在線門戶（眾籌平臺）為了他們自己的活動或企業(yè)進行融資的方式”;法國則將眾籌重新命名為“參與性金融”，“是一種允許以一個創(chuàng)新項目或企業(yè)融資為目的，向一大群人籌集資金的金融機制，主要通過網(wǎng)絡進行”。

眾籌融資行業(yè)研究機構(gòu)“領英”則將形式多樣的眾籌模式分為捐贈眾籌、回報眾籌、股權(quán)眾籌和債券眾籌。而眾籌主體都是由項目發(fā)起人、投資人以及在兩者間扮演中介角色的眾籌平臺三方構(gòu)成。

舶來品的融資神話

中國的網(wǎng)絡眾籌起步較晚，國內(nèi)第一家專業(yè)眾籌網(wǎng)站“點名時間”直到2012年7月才成立。在網(wǎng)站上線后不久，“點名時間”便迎來了它第一個成功的項目——《女孩的真心話》訪談。此前，項目發(fā)起人志偉曾想做一個隨機訪談，并且試圖在北京最熱鬧的西單“攔截”女生。結(jié)果卻不盡如人意，一個下午的時間里沒有一個女孩子愿意接受訪談。于是，志偉把項目材料在點名時間網(wǎng)站上線。當天下午，他就接到了一個電話。對方表示很被志偉這個想法打動，愿意大手筆支持。最后，在一天時間內(nèi)，《女孩的真心話》就順利得到了3000元的支持。這個成功的案例不但讓志偉實現(xiàn)了自己的愿望，更讓點名時間創(chuàng)辦者看到：眾籌這種融資模式，在中國看來是可行的。

從2012年到現(xiàn)在，國內(nèi)眾籌雖然僅僅只有兩年多的發(fā)展時間，但以其較低的準入條件和廣泛的融資渠道，成為互聯(lián)網(wǎng)融資的流行模式。與此同時，“淘夢網(wǎng)”、“3W咖啡”等細分眾籌網(wǎng)站如雨后春筍般應運而生。

另外，除專業(yè)的眾籌網(wǎng)站之外，京東、阿里巴巴等大型電商平臺也紛紛推出眾籌服務，一起搶灘互聯(lián)網(wǎng)金融的新高地。如京東眾籌近日推出的一個名為“悟空i8智能空調(diào)伴侶”項目，短時間內(nèi)就成功籌資1200余萬元。這款電子產(chǎn)品吸引人的地方在于它可以讓用戶通過手機實現(xiàn)對空調(diào)的遠程遙控，并實時監(jiān)測空調(diào)運行狀態(tài)及溫度。很多感興趣的支持者通過支付不同的金額獲得“悟空i8智能空調(diào)伴侶”以及它的多項保修服務和附帶產(chǎn)品。目前，“悟空i8智能空調(diào)伴侶”項目已經(jīng)成為京東眾籌第五個超千萬元的成功案例。

根據(jù)中國人民銀行2014年4月發(fā)布的《金融穩(wěn)定報告》，目前中國約有21家眾籌融資平臺，這些平臺大多數(shù)單項目融資規(guī)模從幾十萬至數(shù)百萬元不等，總?cè)谫Y規(guī)模約10億元。

中央財經(jīng)大學金融法教授黃震告訴《方圓》記者，中國傳統(tǒng)金融市場存在著所謂的“兩多兩難”問題，一是中國企業(yè)融資需求多，但是融資難;二是中國民眾存款多，但是投資難。在這種環(huán)境下，眾籌的出現(xiàn)如雪中送炭，尤其是讓小微企業(yè)如獲至寶。它為投資信息和融資信息的快速匹配提供便捷有利的條件。

“無論是回報式眾籌還是公益性眾籌，抑或是股權(quán)眾籌和債券眾籌，眾籌本身具備的有效聚合社會資源的特點就很有吸引力。”黃震說。

在互聯(lián)網(wǎng)眾籌充滿創(chuàng)意的項目中，商品眾籌遠遠超出了眾籌融資的功能。“吻路由”創(chuàng)始人孫兆龍表示，對“吻路由”的眾籌并不是以營利為主要目的，更多的是為了產(chǎn)品宣傳與市場拓展，眾籌之后才是真正的銷售過程。北京銀庫“我會投”眾籌平臺負責人沈靖怡向《方圓》記者介紹，商品眾籌的實施過程更像一個市場調(diào)查和可行性分析報告。創(chuàng)業(yè)者通過對網(wǎng)絡展示自己的優(yōu)質(zhì)商品，爭取大家的關注和支持，可以直接了解客戶真實需求;向網(wǎng)友募集生產(chǎn)資金，可以提前進行批量生產(chǎn)，大大提高創(chuàng)業(yè)者成功的幾率。同時，商品眾籌有效地建立了以顧客為中心的服務性思維，支持者的反饋信息能不斷完善產(chǎn)品用戶體驗，為進一步拓展市場提供可靠的市場調(diào)查數(shù)據(jù)。

眾籌的法律邊界

眾籌作為一種新的互聯(lián)網(wǎng)融資模式，讓很多投資者嘗到了其中的“甜頭”，因而無論是數(shù)量還是資金都獲得了“大躍進”式增長。然而欲速則可能不達，由于現(xiàn)行的國內(nèi)相關法律法規(guī)的脫節(jié)，使得眾籌中的法律問題也逐漸暴露出來。

“當前，眾籌中有兩條紅線不能觸碰，一是不能演變成非法證券活動，二是不能逾越非法集資的刑法底線。”黃震表示。

2013年一家名為“美微會員卡在線直營店”的淘寶商鋪以出售會員卡的形式銷售其原始股份，任何人只要花上120元就能買到100股的股票。當年5月24日，證監(jiān)會通報稱要求其立即停止違法行為并及時糾正。隨后證監(jiān)會還通報了淘寶網(wǎng)上部分公司涉嫌擅自發(fā)行股票的行為。至此，這種利用網(wǎng)絡平臺向社會公眾發(fā)行股票的“眾籌”首次被界定為“非法證券活動”。

另一把懸在眾籌頭上的達摩克利斯之劍是非法集資。從《最高人民法院關于審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》對非法集資的定義看，眾籌在形式上似乎已經(jīng)同時滿足了四個要素，即未經(jīng)審批、通過網(wǎng)站公開推薦、承諾一定的回報、向不特定對象吸收資金。因此在眾籌項目的操作中，項目發(fā)起人和眾籌平臺都很容易違反相關法規(guī)。2013年7月，浙江省上虞市某環(huán)保設備公司老板，由于公司資金緊張，于是注冊了一家名為“力合”的電子商務公司（網(wǎng)絡融資平臺）進行眾籌，并在此后的兩個月時間里，共向全國2000余名投資人非法集資4000多萬元。隨后，該平臺轟然倒塌，至今尚有300余人近3000萬元資金未能歸還。

浙江嘉瑞成律師事務所律師方鈞亮指出，項目發(fā)起人如果編造虛假項目募集資金，或者雖然項目真實但未將項目資金合理使用，則項目發(fā)起人可能涉嫌集資詐騙罪。眾籌平臺如果將資金交由第三方托管，甚至大量資金用于平臺自身或者轉(zhuǎn)貸他人獲取高額利息，無疑就在實質(zhì)上觸犯了非法吸收公眾存款罪的法律紅線。

此外，出資人權(quán)益法律保障也成為關注的焦點。比如近日上海的仇先生通過眾籌獲得120萬元巨款，接盤了奉賢一家“倒閉”的幼兒園，但讓他萬萬沒有想到的是，這家幼兒園恰恰是本應被取締卻頂風開張的無證幼兒園，此時，投資的錢也已被人“騙走”。

盈科律師事務所高級合伙人劉永斌律師認為，從國內(nèi)外眾籌平臺運行的狀況看，籌資人和出資人的關系還不確定，出資人扮演著慈善家、投資者和客戶的角色。在籌資人與出資人之間，出資人處于信息弱勢的地位，其權(quán)益極易受到損害。雖然眾籌平臺承諾在籌資人籌資失敗后，確保資金返還給出資人，但沒有規(guī)定籌資人籌資成功但無法兌現(xiàn)對出資人承諾時，對出資人是否會返還出資。當籌資人籌資成功而卻無法兌現(xiàn)對出資人承諾的回報時，既沒有對籌資人的懲罰機制，也沒有對出資人權(quán)益的救濟機制，眾籌平臺對出資人也沒有任何退款機制。

對此，黃震表示，投資者要有風險理財?shù)囊庾R，也要有承擔風險的準備，參與金融活動要權(quán)衡風險與回報是否匹配。

法律規(guī)制有待完善

我國雖然沒有出臺關于眾籌的相關政策、制度，但眾籌已經(jīng)引起了相關部門的高度重視。

2014年4月，處置非法集資部際聯(lián)席會議辦公室主任劉張君在新聞發(fā)布會上向媒體表示，我國眾籌尚沒有明確監(jiān)管，面臨的法律風險仍然較大。但眾籌在金融創(chuàng)新和市場完善方面有積極作用，并表示對于創(chuàng)新，國家是支持并且鼓勵的。

北京師范大學法學院副教授印波認為，眾籌可以利用社會閑散資金，實現(xiàn)資源優(yōu)化。我國的眾籌平臺發(fā)展還處于初期階段，銀監(jiān)會、央行等金融監(jiān)管部門一直處于觀望狀態(tài)，在這個階段，只要沒有明顯嚴重違法，政府的有形之手不會干預，留給市場這只無形之手盡情施展才華。

但將眾籌納入法律規(guī)制正成為一種趨勢，很多國家已紛紛出臺法律制度規(guī)范眾籌。2013年3月，美國出臺了《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》（簡稱JOBS法案），從法律上確認了互聯(lián)網(wǎng)眾籌的合法性，也規(guī)范了互聯(lián)網(wǎng)眾籌的交易行為。歐盟成員國則將捐贈眾籌與借貸和股權(quán)眾籌區(qū)別對待，捐贈眾籌的資金一般不被視作一種投資基金，因此一般不會落入銀行法或金融服務法的調(diào)整范圍。而后者則由各國金融主管部門進行監(jiān)管。個別國家對眾籌平臺專門規(guī)定了一種新的注冊制度。如意大利于2012年12月17日通過了《第221/2012號成長法令II》，規(guī)定允許一種新類型的公司——創(chuàng)新初創(chuàng)企業(yè)在線融資。

2014年年初，中國證監(jiān)會對眾籌在國內(nèi)的發(fā)展情況進行了密集調(diào)研，但相關政策一直未出臺。11月22日，證監(jiān)會副主席姜洋亦公開表示稱，“證監(jiān)會正在抓緊研究制定股權(quán)眾籌機制”。

對此，黃震說：“面對一個尚未定型的領域，為避免以往那種國家與社會的直接干涉，減少國家與社會、個人利益之間的對抗或抵制，互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展的過程中需要柔性緩沖帶。具體而言，眾籌的發(fā)展可以‘軟法’治理為先，借鑒社會組織發(fā)揮自身作用，引導企業(yè)形成產(chǎn)品規(guī)則、企業(yè)規(guī)則的標準流程和行業(yè)標準。在這個基礎上，監(jiān)管層進行廣泛調(diào)研，最終將其轉(zhuǎn)化成為法律。”