公司并購及其效應分析

蘇曌+侯志杰+王安琪

摘 要：隨著市場經濟體制改革的日趨深化，公司間的并購活動也日益頻繁，各類資本的擴張速度變得越來越快。公司并購作為關聯公司、資本市場和產品市場的一種工具，漸漸被大家重視和熟悉。

關鍵詞：公司并購;效應;展望

“物競天擇，適者生存”這句話在市場經濟體制下的中國同樣適用。在市場經濟環境下，公司必須不斷努力加強自身的競爭力，以獲取更多的市場份額，得到更多的利潤回報，然后再通過增加的市場份額和利潤回報反過來提高自身的競爭力，并最終形成自身的健康快速發展。

一、并購的概念及其類型

（一）并購的概念

并購在國際上廣泛認可的概念有多個層次，它們通常被統稱為“M&As”。公司并購一般上是指一家公司通過某種渠道、支付一定的資金成本以獲取其他公司資產的所有權或者經營控制權的行為。其可以劃分為狹義和廣義兩種并購方式，狹義上的并購包括公司兼并和收購兩種方式，而廣義上的并購除兼并和收購之外，還包括其他各種資產重組方式。

在我國，兼并和收購概念的提出是在20世紀90年代后。1996年8月，財政部對企業并購的含義做出了下列的表述：“企業并購，指一個企業通過購買等有償方式取得其他企業的產權，使其失去法人資格或雖然保留法人資格但變更投資主體的一種行為。”①其后，根據在2005年10月修訂后的《中華人民共和國公司法》中第184條對公司合并的解釋，該法把一般的兼并與合并統稱為并購，并規定公司并購可以采取吸收合并和新設合并兩種形式。

（二）并購的類型

1.根據并購公司和目標公司的關系可分為：競爭對手間為了提高規模效益和市場占有率在同類產品間發生的橫向并購;公司的供應商或客戶間為了業務的前后擴展而在生產、經營密切聯系的公司間發生的縱向并購;以及為了實現多元化經營和擴大市場份額而發生的橫向、縱向相結合的混合并購。

2.根據出資方式可分為：現金購買資產式即公司使用現金購買目標公司的全部或大部分資產以實現對目標公司的控制;現金購買股票式即公司使用現金購買目標公司部分股票，以實現控制后者資產和經營權的目標;股票換取資產式即收購公司向目標公司發行自己的股票以交換目標公司的大部分資產;股票互換式即公司直接向目標公司股東發行股票，以交換目標公司的大部分股票。

3.根據并購公司對目標公司進行收購的態度可分為：善意并購即目標公司準許收購方的收購條件并承諾給予其協助，雙方高層通過協商來決定并購的具體安排;敵意并購即收購方在目標公司管理層對其收購意圖并不知曉或持反對態度的情況下，對目標公司強行進行收購的行為。

二、公司并購效應分析

（一）規模效應分析

公司并購產生的規模效應可從以下三個方面進行分析：

1.生產方面的規模經濟效應。生產規模的擴大能夠采用高參數的大型生產設備，使得公司產量增加，投資減少，單位成本下降。而且公司在并購整合后可以達到其最佳配置，從而降低生產成本，提高生產效率。

2.市場營銷的規模經濟效應。一批公司合并為一個公司，可以使公司的整體經濟實力得以增強，提高其市場控制能力和營銷能力，而且大批量采購原材料和批量銷售產品能降低流通費用，產生銷售規模效應。

3.管理方面的規模經濟效應。公司管理人員的集中使用不僅有利于提高其專業化水平，而且可以提高其工作效率。此外，有更多的產品參與管理費用的分攤，使得生產單位產品的管理費用下降。

（二）經營效應分析

公司并購產生的經營效應可從以下幾個方面進行分析：

1.降低公司的經營風險。公司通過橫向并購可以減少競爭者的數量，改善行業內部結構，增強公司對市場的控制力;公司通過縱向并購可以增強對原材料和銷售渠道的控制，增強其在行業內的競爭力。通過規模經濟、市場占有率和市場控制力的提升而降低其經營風險;公司通過混合并購可以實現多元化經營，從而增強抵御不可預見的突發性環境變化的能力，使公司可以較穩定地發展。

2.減少進入新行業和新市場的障礙。當公司尋求發展或面臨行業市場萎縮時，其可能將投資轉向其他行業或市場，公司如果通過投資新建方式進行投資時，往往會受到原有公司的強烈抵制和反對。而如果通過并購方式進入新行業和新市場，其受到的障礙便可能大幅度降低。因為，公司的并購并沒有給行業和市場增添新的生產能力，短期內行業和市場內部的競爭結構不變，所以引起價格戰或報復行為的可能性降低。

3.實現財務經濟。（1）合理避稅：依照稅法的規定，如果某公司在某一年度出現了營業凈虧損，那么，它不僅可免付當年的所得稅，還可以向后遞延，使以后年度少交所得稅，這一規定促成了為數眾多公司并購的發生。（2）提高財務能力：主要表現在降低融資成本、減少資本需求量、提高公司舉債能力上。并購擴大了公司的規模，它們可以大批量發行證券，從而使證券的發行成本相對降低，減少融資成本。另外，公司并購擴大了自有資本的數量，自有資本越大，不但減少資本需求量還提升了公司的負債能力。

（三）技術效應分析

科學和技術在當今的經濟發展中發揮著越來越重要的作用，公司之間的競爭已經從成本、質量間的競爭變為了科技上的競爭。一國的公司想要維持其在產品和技術上的優勢地位，僅僅靠自身技術研究和開發遠遠不夠，其必須通過與目標國以及本國創新型公司開展合作，才能快速獲得高新技術和產品更新換代所帶來的利益。

三、結論

綜上所述，公司間的并購有多種不同的類型而且會給公司帶來不同的影響。本文提出了并購所產生的效應，促使并購雙方能認真考慮并購所帶來的結果，規范其操作行為。當然，這些問題的研究還并不全面，還有很多問題有待進一步去探討，今后應該多關注公司并購形勢的發展，充分利用并購給公司帶來的發展機遇。

參考文獻：

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