河北省民營上市公司投資效率研究

杜宏巍 雷琳潔 王雙

[摘要]民營企業是我國經濟發展的重要組成，其產值已經接近于“二分天下”，重要性不言而喻。目前，我國投資效率普遍低下，民營企業上市公司的投資效率受到各界的關注。本文采用DEA模型對河北省的民營上市公司進行研究，發現總體效率不高，效率低下主要的原因是純技術效率，并針對其存在的問題提出改進建議。

[關鍵詞]投資效率；DEA；民營上市公司

[ DOI] 10. 13939/j. cnki. zgsc. 2015. 26. 035

1、引 言

眾多研究是以我國上市公司為例，但是具有針對性的民營企業的研究較少，民營企業因其具有本身的缺陷，而且我國體制改革不平衡，使得其存在很多的問題。本文以河北省為研究對象，對其23家民營上市公司的投資效率進行研究，其是否達到最優，效率如果低下，關鍵的原因是什么，如何才能提高民營上市公司的投資效率。

2、研究方法

2.1基本模型

本文采用DEA模型對河北省民營上市公司的投資效率進行評價研究，然后計算出其相對效率。DEA模型的第一個模型為CCR模型，其得出的效率值為綜合技術效率，其中包含了規模效率，并非純粹的技術效率；而BCC模型是建立在第一個模型的基礎上，將純技術效率分離出來，其排除了規模效率的影響。三者之間的關系為：規模效率=綜合技術效率/純技術效率。

2.2指標的遴選和數據來源

本文采用4個投入指標和2個產出指標，其中投入指標包括固定資產凈值、主營業務收入、主營業務成本和員工人數；產出指標包括主營業務收入以及凈利潤。以河北省民營上市公司為例，剔除數據不全的公司，共有23家民營公司：金谷源、恒天天鵝、承德露露、滄州明珠、博深工具、巨力索具、龍星化工、華斯農業、以嶺藥業、中煤裝備、江南B、恒信移動、建新化工、先河環保、晨光生物、常山藥業、寶碩股份、三友化工、威遠生物、福成五豐、龐大汽貿、長城汽車、華夏幸福，并采用DEA的BCC和CCR模型對其投資效率進行研究。

3、實證分析

運用DEAP2.1對所獲得投入指標和產出指標進行運行得出的投資效率如下所示。總的來看，河北省民營上市公司處于非效率狀態，其主要的原因是純技術效率阻礙了綜合技術效率的發展，規模效率也需要進一步改善。在23家上市公司中，有8家上市公司為相對最優，其投入和產出達到了最優配置，公司主要有承德露露、華斯農業、以嶺藥業、江南B、常山藥業、寶碩股份、長城汽貿和華夏幸福。

從綜合效率來看，投資效率為0.5～0.7的民營上市公司有金谷源、恒天天鵝、博深工具、巨力索具、建新化工，其投資效率相對較低，其中恒天天鵝的投資效率最低，是重點改進的對象；投資效率為0.7～0.9的是滄州明珠、龍星化工、晨光生物、三友化工、恒信移動、先河環保、威遠生物、福成五豐、長城汽車，其投資效率相對較高。從純技術效率來看，金谷源、中煤裝備、先河環保、長城汽車的純技術效率都達到了1，但是其綜合技術效率卻下小于1，說明這4個民營上市公司的效率低下的原因是由規模效率所引起的，而且其規模效益遞增，說明其增加投入、擴大規模會帶來更多的產出；從規模效率來看，23家上市公司皆小于1，但是相對于純技術效率來看，其值相比較大，總的來看，恒天天鵝、滄州明珠、博深工具、巨力索具、龍星化工、建新化工、晨光生物、三友化工、福成五豐這幾個上市公司的綜合效率低下都是由純技術效率和規模效率綜合引起的，主要的原因是純技術效率；從規模效益來看，三友化工和威遠生物是規模效益遞減，說明其如果繼續增加投入，其所得產出增加的速度是遞減的，承德露露、華斯農業、以嶺藥業、江南B、常山藥業、寶碩股份、長城汽貿和華夏幸福的規模效益不變，意味著其投入和產出達到最優配置，其余公司是規模報酬遞增，說明其可以通過增加投入、擴大規模來提高投資效率。

4、結論與改進建議

總的來看，河北省民營上市公司處于非效率狀態，其主要的原因是純技術效率阻礙了綜合技術效率的發展，規模效率也需要進一步改善。承德露露、華斯農業、以嶺藥業、江南B、常山藥業、寶碩股份、長城汽貿和華夏幸福處于最優狀態，不需要進行增加投入或者減少產出，其余公司的改進主要是對投入和產出從比例改進和松弛改進兩個方面進行改進，使其投資效率得以提高。從凈資產的投入指標來看，這些上市公司都需要進行比例改進，恒信移動和威遠生物需要在完成比例改進的同時進行松弛改進；從固定資產凈值來看，僅有恒天天鵝、恒信移動、晨光生物不需要進行松弛改進；從主營業務成本來看，這些公司的成本冗余過多，皆需要在完成比例改進后再進行松弛改進；從員工人數來看，從表中發現，各大民營上市公司的員工人數招聘過多，沒有合理的利用員工，因而應減少員工數量，滄州明珠、博深工具、龍星化工、建新化工、晨光生物、威遠生物不需要進行松弛改進；從產出指標凈利潤來看，僅有恒天天鵝、恒信移動、新建化工和威遠生物不需要進行松弛改進，通過表中的改進使得投入冗余減少、產出增加、投資效率提高。

民營企業上市公司還應采取以下對策：一是面對國家以及全球經濟法的發展，要合理預測其發展趨勢，跟隨國家政策，使其投資效率能夠得到大幅度提升；二是完善上市公司的治理機構，加強對經理人的監督和制衡，改進完善監事會的運行機制，優化激勵機制，使得經理人與公司的目標一致，使管理人員能夠更好地為公司的發展著想；三是健全信息披露機制，是信息實現公開化、透明化，進一步緩解委托人代理人之間的信息不對稱問題，進而提高投資效率；四是注重員工的培訓，提高員工素質，提高投資效率；五是積極發揮負債的治理作用，深化銀行業改革以及加快債券市場的發展，使其能夠為更好的民營上市公司提供良好的融資環境。（上接P31）消費質量和內涵；在強調生活質量提高同時，更強調環境質量提高。通過宣傳低碳綠色消費知識，增強消費者的環保意識，提高對綠色產品的辨別能力。無論是食品、服裝、化妝品，還是家電、家具，都應選擇購買符合環保、節能、無污染、安全、健康、優質等要求的產品；對所選購商品不符合綠色產品標準、或購買假冒偽劣產品時，應及時向有關部門反映。在日常生活中，應減少便利袋、一次性筷子等便利物品的使用；節約水電和紙張，少開空調；出行時盡量利用公共交通工具，以減少汽車尾氣排放；就近購買新鮮綠色有機食材，少吃或不吃加工食品；多穿著棉、麻、絲綢、羊毛等生態環保面料的服裝；家居裝修方面，崇尚簡約風格，盡量購買實木家具、選用環保裝飾材料；形成以綠色健康生態為時尚的生活方式。

（2）倡導適時適度消費理念，打造文明理性消費模式。女性消費者在消費的過程中，要從實際需求出發，結合自己的經濟條件進行購買，做到合理適度消費，避免因虛榮心和攀比心造成的沖動消費。不能將消費看作是一種生活消遣，單純為了滿足心理愉悅而購買大堆不需要的產品并將其閑置下來。要根據生活需要，合理確定消費層次，正確選擇適合自己的產品。理性對待商場促銷活動和產品廣告宣傳，通過現場體驗和比較，提高對商品的辨別力和選擇力。在商品的品質定位上，提倡選擇“少而精”的商品，既保證質量，又不過度奢侈和鋪張浪費。

（3）倡導可持續的消費理念，打造發展成長消費模式。物質消費方面，不能只貪圖眼前享受，而要兼顧長遠利益。一方面，要量力而行、提倡節儉，不去追求過高消費；另一方面，要在適當消費同時兼顧家庭投資理財，如定期儲蓄、購買收益穩定的理財產品、關注藝術品收藏等某種比較熟悉領域投資等。要重視精神文化領域消費，引導女性接受和追求“學習化的生活方式”，更多地關注文化教育、科技培訓、健身體育等方面的消費，以促進身心健康、提升自我修養、增強發展能力。拓展閑暇消費，在保證工作效率的同時，讓自己的生活節奏“慢”下來，學會享受和品味生活。比如通過旅行、學習繪畫、欣賞音樂、讀書、品茶，來放松心情。在滿足自身個體消費的同時，要更多地關心社會群體消費和社會事務。比如參與節能環保、助學、扶老等公益慈善活動，幫助更多的人實現自我成長和更加快樂地生活。