大數據基金，爆款背后的投資邏輯

黃嫀汸

“買大數基金就跟打新股似的，只是‘中簽高一點而且。你要么盡量動用大筆資金申購，要么干脆袖手旁觀看熱鬧。”一位基金投資者的感嘆道。

今年新發基金發行進入高潮，大數據基金無疑是其中的“爆款”。無論是廣發百發100打開申購，還是南方大數據100（以下簡稱南方i100）和博時淘金100首募，都引發了大規模的“搶籌”。

大數據基金爆紅，與其傲人的業績不無關系。首只大數據基金廣發百發100今年以來凈值增長近73%（截止5月28日），4月底成立的南方i100成立一個月來就取得了32%的收益，更有長江后浪推前浪之勢。

目前大數據基金產品已形成廣發基金、南方基金和博時基金三足鼎立的競爭格局，也確立了指數基金作為大數據基金主流產品的地位。那么，廣發百發100、南方i100和博時淘金大數據三只大數據指基金有何異同，與傳統指數基金相比，大數據基金又有哪些看點呢？

看點1：掘金大數據：搜索、輿情、交易

大數據指數基金本質上是量化基金，它與普通量化基金最大的不同是將大數據技術引入指數編制方案。一般認為，與傳統“調研+財報”的投資決策方式相比，大數據投資更迅速、更超前、更有預判性，能更加靈敏地捕捉市場變化，從而獲取超額收益。大數據的來源和構成，無疑是大數據指數基金的核心。

廣發百發100跟蹤的是中證百度百發策略100指數（簡稱百發100），百發100來源于對互聯網海量用戶的搜索數據和用戶行為數據的挖掘，其核心是百度金融搜索和用戶行為大數據。由于該指數可以刻畫出市場投資的熱度，因此被稱為國內首只互聯網大數據金融市場指數和首個可直接反映市場情緒的指數。

南方i100是國內首只財經大數據指數基金，它跟蹤的是大數據100指數，該指數基于新浪財經大數據，其中包括新浪財經頻道下股票頁面點擊量、新聞報道正負面影響、微博上的文章正負面影響等，通過這些因素去挖掘投資者情緒，衡量投資者對單只股票評價，同時考量股票基本面與市場交易情況，精選出具有超額收益預期的股票組成指數樣本股。

百發100和大數據100均是反映市場情緒的指數，不同的是，前者基于百度搜索數據，后者基于新浪平臺的財經數據，更接近輿情數據。

博時中證淘金大數據100指數基金（以下簡稱淘金100），該基金跟蹤中證淘金大數據100指數。淘金100指數主要依托螞蟻金服提供的海量電商交易數據（如買賣家數量、商品價格、成交量等），通過對用戶行為、價格變化、成交金額、行業成長等因素的分析，預測相關行業發展的景氣度，再結合博時基金既有的多因子量化投資模型，從而指導投資決策。與上述兩只大數據基金不同，淘金100的大數據類型是電商交易數據。博時副總裁王德英介紹，行業景氣指標的變化，會在3到6個月之后對應的行業二級市場體現出來，所以電商交易大數據可以看作為資本市場的領先指標。

看點2：強強聯合，個個是大腕

大數據基金產品只是剛剛起步，競爭遠沒有進入白熱化，但是誰最能從一開始就占領優質的大數據資源，誰就有可能在日后的競爭中取勝。反觀目前推出大數據基金的3家公司，廣發、南方、博時均是老牌基金公司，他們的合作方百度、新浪和螞蟻金服，都是互聯網界的大咖，各據一方資源。

基金聯姻大數據，強強聯合格局已奠定，再加上牛市節節攀升，大數據基金無疑成為當之無愧的“吸金王”。表面上看，3只大數據指基的規模并不大，廣發百發100首募規模為30億，南方i100為10億，博時淘金100為40.75億，這是因為量化基金的規模需要與市場的流動性相適應，同時需要考慮在調倉過程中降低基金的沖擊成本。正因為規模受到控制，大數據基金的銷售供不應求。如廣發百發100指基E類4月10日打開申購， 5億元的申購規模上限卻吸引了高達20.32億元的申請資金，最終確認的配售比例約為24.6%。

未來，將有更多大數據基金產品推出，為投資人提供更多選擇。

除了博時淘金100這只大數據指數基金外，博時基金還推出了基于這一指數的保本基金博時招財一號。該保本基金先于淘金100發行，只是在牛市當中沒有引起足夠注意。另外，南方基金公司不久之后也將推出基于i300指數的另一只大數據基金。據了解，i300指數覆蓋的流通市值更大，風格偏向于價值股。

看點3：投資風格有差異

目前3只大數據基金的成份股均為100只，且基本上采用等權配置，即調倉初期每只個股比重1%以內，有利于分散投資。由于跟蹤指數不同，大數據來源不同，3只大數據基金在投資風格與行業側重上也有所不同。

廣發百發風格并不明顯。根據該基金已公布的兩個季度報告，去年底，該基金的前10大重倉股以金融股和地產股居多，今年一季度，基金風格向中小盤轉移，前10大重倉股包含了兩只中小板和兩只創業板股票。這與市場熱點切換直接相關，去年四季度金融股異軍突起，今年則是創業板和中小板的天下，個股漲幅遠超市場平均水平。

據南方基金i100相關人士介紹， i100這個指數更加偏重于成長股，整個流通市值大概是一萬億。同一系列中的另一個指數i300更加偏重于價值股，整個流通市值跟滬深300指數差不多，即15萬億左右，整個市值容量會更大。

基于電商交易大數據的博時淘金100，在行業上自然偏向消費領域，這是該基金的一大特點。據了解，博時淘金100是將6000多種電商商品對應中證35個行業、1700多只股票，這1700多只股票構成淘金100指數編制的股票池，然后結合成能反映上市公司盈利情況的財務因子，以及反映市場漲跌情況的市場驅動因子，選出最值得關注的100只股票。

值得注意的是，在具體的指數編制過程中，南方i100指數明確剔除了非ST、*ST的A股；上市一年以上的股票，另外兩只大數據基金對此沒有作具體規定，廣發百發一季報顯示，其前10大流通股中包括*ST金路。

看點4：調倉頻率高

普通指數基金一般是半年調倉一次，3只大數據基金均是一月調倉一次，這與互聯網數據變化迅速的特點相適應。

調倉頻率高，無疑能使基金的倉位及時反映市場動態變化，更好地跟蹤市場熱點。但另一方面，也會提高基金的換手率，從而增加投資成本。如果投資標的較小，調倉過程中可會造成較高的沖擊成本。這也是目前一些專業人士對大數據基金存疑的重要原因。

所謂沖擊成本，就是在迅速而且大規模地買進或者賣出證券的過程中，未能按照預定價位成交，從而多支付的成本。沖擊成本被認為是機構大戶難以擺脫的致命傷。

以40億規模的大數據基金為例，指數策略采用等權重方式，每只股票的配置資金最多為4000萬元，如果成份股中中小盤股占比較高，當基金進行調倉時將產生一定的沖擊成本。

基金業人士對此相對樂觀。南方基金相關人士告訴《CM華夏理財》記者，南方i100設計的時候是在去年9月份，當時市場交易量還不像今天這么大，為了與市場相適應，就定了10億的首募規模。但目前市場流動性大大提高，完全可以滿足三四十億規模的基金運作。

看點5：業績亮瞎了

大數據基金走紅，不僅是因為植入了大數據的概念，更重要是因為業績優異。

在3只大數據基金中，廣發百發100成立最早，業績更具參考意義。數據顯示，截至5月25日，廣發百發100A今年以來凈值增長高達75.79%，成立不到7個月的時間實現凈值翻倍，增長106.20%。業績不可謂不出眾。4月底成立的南方i100也不甘人后。截至5月22日，該基金凈值為1.2297，成立一個月取得了近23%的收益率，在新基金中排前列。

盡管大數據基金大受歡迎，但有分析師指出，大數據基金業績優異是否能持續仍需觀察。華泰證券金融產品研究中心樓棟指出，雖然百發100指數自從2009年以來表現遠超滬深300指數，但是一種策略指數不可能在所有類型的市場環境中戰勝市場。另外，一位不愿透露姓名的基金分析師指出，大數據基金的測算歷史業績都是近年的事，百發100指數的基準日是2008年12月31日，當時市場本來就處于低位，測算出來的業績相對優秀在情理之中。實際上，大數據指數缺乏熊市數據，相關的基金也沒有經過熊市考驗。

《CM華夏理財》記者注意到，從4月28日到5月7日，市場經過了一輪較快下跌，滬深300在7個交易日下跌了7.02%，同期廣發百發100跌幅為7.85%，跌幅略高于滬深300指數。