抽風(fēng)的神創(chuàng)板！

海川 嫀淓 超峰

神創(chuàng)板又一次任性了。證監(jiān)會(huì)盯上六類市場(chǎng)操縱行為，以及央視點(diǎn)名12只神創(chuàng)板股票，并沒(méi)有給神創(chuàng)板帶來(lái)預(yù)料中的沖擊，在小幅回調(diào)之后，5月26日再度暴漲4.22%。對(duì)神創(chuàng)板而言，常識(shí)是用來(lái)被顛覆的，非常態(tài)才是“新常態(tài)”。5個(gè)多月以來(lái)，神創(chuàng)板走勢(shì)高舉高打，漲幅已超過(guò)130%，市盈率、市凈率等傳統(tǒng)的估值方法全部失效。有人說(shuō)，市場(chǎng)為神創(chuàng)板開(kāi)發(fā)了一個(gè)新的估值模式—— “市膽率”。投資神創(chuàng)板拼的不是業(yè)績(jī)，而是膽量。眼下，創(chuàng)業(yè)板市盈率高達(dá)130倍，這意味著，投資創(chuàng)業(yè)板公司要130年才能收回成本。在前赴后繼的神創(chuàng)板牛市中，是否有人還記得那句話？上帝讓其滅亡，必先讓其瘋狂。

“神創(chuàng)牛”秒殺茅臺(tái)

在這個(gè)炎熱的夏天，神創(chuàng)板無(wú)疑是最好的談資。滿倉(cāng)者談?wù)撔侣劼?lián)播和漲停，空倉(cāng)者談?wù)摴墒酗L(fēng)險(xiǎn)和段子。即便爭(zhēng)議不斷，創(chuàng)業(yè)板還是一枝獨(dú)秀，屢創(chuàng)新高，且在每一次下跌之后，都出現(xiàn)更大的暴漲。難怪有投資者調(diào)侃道：最抗跌的是創(chuàng)業(yè)板！

在新一輪牛市中，曾經(jīng)作為A股旗幟的貴州茅臺(tái)，迅速被神創(chuàng)板的高價(jià)股軍團(tuán)秒殺，截至5月18日，已經(jīng)有5只創(chuàng)業(yè)板股價(jià)價(jià)格超越茅臺(tái)。

神創(chuàng)板有“三高”：漲幅高、市盈率高、股價(jià)高。

截至5月18日，創(chuàng)業(yè)板在5個(gè)半月的時(shí)間內(nèi)，漲幅高達(dá)123%，與此同時(shí)，446家創(chuàng)業(yè)板公司中，超過(guò)370只個(gè)股漲幅超過(guò)50%，半數(shù)個(gè)股翻倍，暴風(fēng)科技和中文在線的漲幅分別達(dá)到33倍、20倍。

與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板也成了高價(jià)股的“孵化器”。截至5月15日，創(chuàng)業(yè)板百元股多達(dá)33只，200元股多達(dá)8只。A股市場(chǎng)前10只股價(jià)最高的個(gè)股中，有7只是來(lái)自創(chuàng)業(yè)板，其中5只股價(jià)超越茅臺(tái)，更有安碩信息、全通教育、長(zhǎng)亮科技三只個(gè)股價(jià)格相繼突破400元。

至此，創(chuàng)業(yè)板市盈率已高達(dá)120倍，超過(guò)2000年納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)泡沫。安碩信息、全通教育、長(zhǎng)亮科技3只股票400元每股最新的動(dòng)態(tài)市盈率分別為2429倍、1905倍、894倍，估值最高的啟源裝備，靜態(tài)市盈率高達(dá)263606倍。相比之下，主板最貴的貴州茅臺(tái)的市盈率約為16倍。

經(jīng)濟(jì)低迷，作為傳統(tǒng)型公司代表的主板業(yè)績(jī)并不理想。今年一季度主板公司的收入和盈利均出現(xiàn)了明顯下降，并且是近5年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。相比之下，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)更為樂(lè)觀，股價(jià)支撐較強(qiáng)。在這樣的情況下，部分投資人士指出，創(chuàng)業(yè)板的高市盈率有一定的合理性。

上海鼎鋒資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理李霖君指出，在轉(zhuǎn)型期，確實(shí)需要對(duì)創(chuàng)新型的公司給以高溢價(jià)，這樣有利于鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)。深圳望正資產(chǎn)管理董事長(zhǎng)王鵬輝認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板上漲反映中國(guó)當(dāng)前社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本趨勢(shì)，而不是簡(jiǎn)單的資金瘋狂炒作。從收入和利潤(rùn)看，今年一季度，主板收入下降，利潤(rùn)下降17.60%，但是創(chuàng)業(yè)板收入增長(zhǎng)超過(guò)30%，并且呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)狀態(tài)。從資產(chǎn)負(fù)債率看，主板的資產(chǎn)負(fù)債率是60%，創(chuàng)業(yè)板僅為33%。他認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板與主板，一個(gè)是非常健康的資產(chǎn)負(fù)債表，強(qiáng)勁的利潤(rùn)增長(zhǎng)；一個(gè)是非常糟糕的資產(chǎn)負(fù)債表，利潤(rùn)在下滑。

然而，即便如此，李霖君還是認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板毫無(wú)疑問(wèn)處于泡沫之中，炒作的成分比較濃，很多人認(rèn)為這些互聯(lián)網(wǎng)公司將來(lái)會(huì)發(fā)展成為京東和阿里。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板，李霖君坦言自己的策略是，在順勢(shì)而為的同時(shí)，另要想好“跳脫”之法，以在市場(chǎng)下跌的情況下保住已有的收益。

曖昧的管理層

股市從不缺乏段子。有人說(shuō)，所謂慢牛，就是主板負(fù)責(zé)慢，創(chuàng)業(yè)板負(fù)責(zé)牛。

段子總是源自現(xiàn)實(shí)。自2月底以來(lái)，證監(jiān)會(huì)連續(xù)9次提示風(fēng)險(xiǎn)，引起市場(chǎng)高度關(guān)注。尤其最近幾次提示風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)度引起主板震蕩回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板卻我行我素，以打不敗的漲停刷新牛市紀(jì)錄。另一方面，官方媒體發(fā)文支持創(chuàng)業(yè)板，認(rèn)可高市盈率，也給牛氣逼人的創(chuàng)業(yè)板再添柴火。

5月11日，神創(chuàng)板連續(xù)兩天暴漲超5%，市盈率首次突破100倍，市場(chǎng)中質(zhì)疑之聲四起。此時(shí)，官方媒體新華社卻發(fā)布文章稱，創(chuàng)業(yè)板估值水平的高低反映了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的強(qiáng)烈預(yù)期，文章認(rèn)可了創(chuàng)業(yè)板的高估值和高市盈率，并稱只有高估值、高市盈率的創(chuàng)業(yè)板才代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)，才代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的強(qiáng)烈預(yù)期。5月12日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再次暴漲3.28%，使得3天累計(jì)漲幅高達(dá)15.82%。

5月12日晚，創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過(guò)3天暴漲，市場(chǎng)情緒極度興奮，一則北上廣3家基金公司被約談的傳聞，觸動(dòng)了整個(gè)財(cái)經(jīng)新聞界的神經(jīng)。當(dāng)時(shí)第一時(shí)間獲知“約談”傳聞的市場(chǎng)人士無(wú)不認(rèn)為，這是管理層“糾偏”神創(chuàng)板的殺手锏。然而，證監(jiān)會(huì)在5月15日的發(fā)布會(huì)上否認(rèn)對(duì)基金超配創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行窗口指導(dǎo)，并稱不干預(yù)公募基金的正常經(jīng)營(yíng)。5月18日，即發(fā)布會(huì)后的首個(gè)交易日，創(chuàng)業(yè)板因“靴子落地”暴漲4.23%，三分之一個(gè)股漲停，并再度創(chuàng)出新高。

然而，管理層的悉心呵護(hù)并不能掩蓋創(chuàng)業(yè)板自身的問(wèn)題。基金公司抱團(tuán)算不算“坐莊”、多只基金之間有沒(méi)有操縱股價(jià)、證監(jiān)會(huì)對(duì)此為何不聞不問(wèn)等一系列問(wèn)題，迅速引起市場(chǎng)的關(guān)注，對(duì)神創(chuàng)板的監(jiān)管漏洞也成為股市段子手們調(diào)侃的新料。

《華夏時(shí)報(bào)》總編輯、著名財(cái)經(jīng)評(píng)論家水皮多次撰文并在電視節(jié)目中提出對(duì)創(chuàng)業(yè)板的質(zhì)疑。其中，3月底發(fā)表的《朗瑪信息大玩仙人跳 證監(jiān)會(huì)對(duì)不起哪三種人》一文最受關(guān)注。

3月20日，朗瑪信息連發(fā)44份公告，稱擬定增10億元用于發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，還將涉足民營(yíng)銀行。公司于當(dāng)天復(fù)牌后連拉5個(gè)漲停，并于3月26日?qǐng)?bào)收于282.82元，成為當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上的第一高價(jià)股。隨后，水皮發(fā)表文章質(zhì)疑朗瑪信息股價(jià)異動(dòng)，指公司借朦朧利好推高股價(jià)，趁股票解禁之機(jī)高位套現(xiàn)，并通過(guò)定增接回，實(shí)質(zhì)是瞞天過(guò)海大玩“仙人跳”。文章還指發(fā)行預(yù)案中出現(xiàn)的定增對(duì)象、寶盈基金原基金經(jīng)理、上海宏流投資的法人代表王茹遠(yuǎn)為公司提供“智力”支持和配合。此后，網(wǎng)上流傳出一篇王茹遠(yuǎn)的反駁文章，稱水皮的文章存在“硬傷”。兩篇均被廣泛傳播，一時(shí)間引發(fā)熱議。

在這場(chǎng)與前基金“一姐”的隔空對(duì)壘中，水皮目前占了上風(fēng)。5月15日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸在發(fā)布會(huì)上表示，已經(jīng)對(duì)朗瑪信息異常交易展開(kāi)全面調(diào)查。

值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板經(jīng)受多次考驗(yàn)之后，一些投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好也在不斷提高。據(jù)《CM華夏理財(cái)》了解，部分前期已進(jìn)行減倉(cāng)的投資人——其中包括一些專業(yè)投資人，借創(chuàng)業(yè)板震蕩的機(jī)會(huì)，重新入場(chǎng)。

真愛(ài)！高價(jià)績(jī)差不是事兒

同樣是5月12日，就在證監(jiān)會(huì)約談3家基金公司的消息傳出后不久，某證券營(yíng)業(yè)部建議客戶贖回匯添富旗下基金。據(jù)了解，該公司旗下多只基金集中持有多只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，一旦創(chuàng)業(yè)板回調(diào)，或者這些個(gè)股股價(jià)下跌，基金的凈值可能損失慘重。基金抱團(tuán)創(chuàng)業(yè)板是本輪牛市最大的特色。

一季報(bào)顯示，創(chuàng)業(yè)板高價(jià)股已經(jīng)成為公募基金的“集中營(yíng)”。前三大高價(jià)股安碩信息、全通教育和京天利分別被匯添富基金、易方達(dá)和華商基金重倉(cāng)，此外，鼎捷軟件 、衛(wèi)寧軟件、旋極信息 、贏時(shí)勝 、長(zhǎng)亮科技等5只個(gè)股，也是公募基金重倉(cāng)，公募基金對(duì)這些個(gè)股的持股比例都超過(guò)了流通市值的30%。其中，鼎捷軟件更高達(dá)45.23%。

如果說(shuō)，基金抱團(tuán)創(chuàng)業(yè)板是因?yàn)榭春霉举|(zhì)地亦無(wú)可厚非，但是，這些被基金抱團(tuán)的高價(jià)格股，業(yè)績(jī)卻不盡如人意，便讓人捉摸不透。

一季報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，在7只股價(jià)超200元的股票中，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的僅有安碩信息、金證股價(jià)、長(zhǎng)亮科技3只。其中，安碩信息一季報(bào)凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)11.93%，低于貴州茅臺(tái)的17.98%。另外，5只200元股票凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，三六五網(wǎng)下滑46.15%，暴風(fēng)科技大幅下滑146.71%，另外，曾經(jīng)的“股王”全通教育，2015年第一季度凈利潤(rùn)同比下滑22.71%。

先說(shuō)說(shuō)安碩信息，該股已經(jīng)從貴州茅臺(tái)手上接過(guò)大旗，成為新一代“股王”。安碩信息2014年1月28日上市，當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)為23.4元，今年5月8日股價(jià)上沖至400元，成為A股歷史上第一只400元股。如果以5月12日該股歷史最高收盤價(jià)450元計(jì)算，僅一年有余股價(jià)已漲了近19倍，今年以來(lái)股價(jià)最高漲幅近6倍。就是這樣的一只“股王”。其2014年年報(bào)及2015年一季報(bào)均顯示公司凈利為下滑。截至3月底，該公司前10大流通股東均為公募基金，共持有38.3%流通股，其中，匯添富基金旗下5只基金就持有該股，合計(jì)占流通股比重高達(dá)24.73%。

暴風(fēng)科技是今年以來(lái)一走勢(shì)最凌厲的新股。該股3月24日以7.14元/股的發(fā)行價(jià)上市，至5月14日最高漲到278元，收盤于241元，兩個(gè)月不到的時(shí)間內(nèi)，漲幅超30倍，并以30個(gè)漲停創(chuàng)A股漲停板新紀(jì)錄。這樣的表現(xiàn)，來(lái)自一只一季度虧損的個(gè)股，它的前10大流通股東中，有7只公募基金。

高價(jià)績(jī)差的結(jié)果便是市盈率畸高。啟源裝備是兩市市盈率最高的個(gè)股，其動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)驚人的263606倍。資料顯示，該股被6只基金持有，3只來(lái)自工銀瑞信，兩只為上投摩根，一只來(lái)自招商基金。與“地球頂”估值相比，啟源裝備的業(yè)績(jī)可以說(shuō)是不忍直視。年報(bào)顯示，公司2014年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)849萬(wàn)元，較上一年同期仍下滑了7.08%。到了今年一季度，公司完成的凈利潤(rùn)僅1萬(wàn)元，已經(jīng)走到了虧損的邊緣。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)不佳仍受追棒，李霖君有自己的觀點(diǎn)。他指出，對(duì)于創(chuàng)新型的公司，不能僅看業(yè)績(jī)，要看市場(chǎng)是否夠大，如果市場(chǎng)足夠大，它又是市場(chǎng)里面的龍頭公司，那么，將來(lái)市場(chǎng)容量如果從100擴(kuò)張到1000，它就能得到500，這樣的公司就有投資價(jià)值。例如創(chuàng)業(yè)板中的互聯(lián)網(wǎng)公司與其他的傳統(tǒng)公司有很大的區(qū)別，互聯(lián)網(wǎng)公司可以無(wú)邊界擴(kuò)張，可以呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)。另外，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)好與不好，短時(shí)間是很難被證偽的，即使將來(lái)有三分之二的公司可能將消失，但是短時(shí)間內(nèi)還是無(wú)法證偽。

盡管對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的態(tài)度比較中立，但在操作上，李霖君仍偏向于性價(jià)比高的品種。對(duì)這些基金扎堆的高價(jià)股，他表示一般不會(huì)考慮買入。

流動(dòng)性危機(jī)隱現(xiàn)，走向“多殺多”？

神創(chuàng)板的瘋狂何時(shí)休？一般認(rèn)為，隨著注冊(cè)制的推出，新股大量上市，創(chuàng)業(yè)板公司的成色將受到考驗(yàn)。現(xiàn)實(shí)可能是，也許不必等到注冊(cè)制實(shí)施，創(chuàng)業(yè)板就會(huì)引爆自己的“計(jì)時(shí)炸彈”。

伴隨著股價(jià)屢創(chuàng)新高，創(chuàng)業(yè)板公司的涉嫌違規(guī)造假等問(wèn)題，開(kāi)始露出冰山一角。

5月19日，有媒體報(bào)道， 3年前京天利大股東以作價(jià)1200萬(wàn)賣掉旗下一家子公司（后改名為上海譽(yù)好），上市之后，打著轉(zhuǎn)型“互聯(lián)網(wǎng)+”的名義以翻了7倍的代價(jià)買回來(lái)，過(guò)半的IPO募資額可能已轉(zhuǎn)移到了大股東們的私人腰包。

更嚴(yán)重的是，京天利可能涉嫌虛假信息披露。因?yàn)樵诨刭?gòu)這家子公司的過(guò)程中，京天利稱，上海譽(yù)好是一家經(jīng)營(yíng)基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)思維構(gòu)造保險(xiǎn)產(chǎn)品及其延伸運(yùn)營(yíng)服務(wù)的機(jī)構(gòu)，大量研究機(jī)構(gòu)也因此將京天利稱為“互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)新銳”。然而，據(jù)報(bào)道，上海譽(yù)好的工商登記資料顯示，公司的經(jīng)營(yíng)范圍與互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)沒(méi)有半毛錢關(guān)系，真正的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司已經(jīng)被轉(zhuǎn)讓給另一家被京天利股東控制的公司，京天利的互聯(lián)網(wǎng)+戰(zhàn)略，很可能只是“皇帝的新衣”。

京天利5月20日午間發(fā)布公告，對(duì)媒體提出的各種質(zhì)疑作出相應(yīng)的回應(yīng)澄清，并指上海譽(yù)好“已經(jīng)徹底轉(zhuǎn)型為一家以提供創(chuàng)新保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)”。然而，當(dāng)天京天利股價(jià)仍然下跌3.71%，兩個(gè)交易日共下跌7.3%。

事實(shí)上，不管京天利是否涉嫌虛假信息披露，京天利的主營(yíng)業(yè)務(wù)都已岌岌可危。根據(jù)公司披露的信息，京天利是專業(yè)的移動(dòng)信息應(yīng)用整體解決方案提供商，主要與電信運(yùn)營(yíng)商合作提供行業(yè)移動(dòng)信息服務(wù)和個(gè)人移動(dòng)信息服務(wù)。但隨著微信廣為應(yīng)用，幾年前興起的彩信和短信業(yè)務(wù)已經(jīng)淪為“夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”。公司在年報(bào)中也指出，“未來(lái)隨著移動(dòng)互聯(lián)技術(shù)的不斷發(fā)展，公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)將面臨較大的沖擊，若公司在技術(shù)升級(jí)與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上不能及時(shí)跟上發(fā)展趨勢(shì)，公司現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)可能面臨被替代的風(fēng)險(xiǎn)。”與此同時(shí)，京天利披露的信息顯示， 2014年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比下降29.85%。

一家正在成為互聯(lián)網(wǎng)大潮中的最大輸家的公司，被研究機(jī)構(gòu)稱為“冉冉升起的保險(xiǎn)新星”，這并不是玩笑。截至5月20日，經(jīng)過(guò)兩天下跌的京天利股價(jià)仍高達(dá)261.90元，仍比貴州茅臺(tái)高8元，動(dòng)態(tài)市盈率仍高達(dá)552倍。

京天利會(huì)成為第一只黑天鵝嗎？時(shí)間會(huì)給出答案。問(wèn)題是，那些專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資人以什么理由去買入一只基本面正在下降的股票？而且是重倉(cāng)持有？

京天利一季報(bào)顯示，華商盛世成長(zhǎng)基金、華商價(jià)值精選基金和華商創(chuàng)新成長(zhǎng)基金，分別為京天利十大流通股股東的第一名、第二名和第四名，持股比例分別為11.24%、7.82%和4.47%，總計(jì)持有470.61萬(wàn)股，持股比例為流通股本的23.53%，持倉(cāng)市值8.42億元。

長(zhǎng)期以來(lái)，公募基金抱團(tuán)時(shí)有發(fā)生，但主要集中在流動(dòng)性好的藍(lán)籌股，如伊利股價(jià)、中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)，但創(chuàng)業(yè)板的流動(dòng)性與這些股票不能同日而語(yǔ)。今年以來(lái)，京天利最高日成交金額是5月19日創(chuàng)下的7.42億元，但由于股價(jià)高，實(shí)際交易額僅為2.89萬(wàn)手。最小的一天僅成交1.07億，成效額1.14萬(wàn)手。相比之下，貴州茅臺(tái)今年以來(lái)最小的成交量為2.3萬(wàn)手，最大的成交量為19.21萬(wàn)手。對(duì)于機(jī)構(gòu)的大資金而言，創(chuàng)業(yè)板的流動(dòng)性差可見(jiàn)一斑。

高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰在一次演講中指出，從來(lái)沒(méi)有過(guò)這么大的比例、這么大的規(guī)模投入到流動(dòng)性這么差的品種上面，比例還這么高。鄧曉峰預(yù)計(jì)，目前大機(jī)構(gòu)過(guò)于集中地配置創(chuàng)業(yè)板，三季度以后可能會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)流動(dòng)性的隱患。

那么，華商基金為什么以這么大的比例買入一只基金面下降流動(dòng)性不佳的股票呢？公募基金一向引以為驕傲的風(fēng)控又體現(xiàn)在哪里呢？《CM華夏理財(cái)》向華商基金相關(guān)人士了解該公司投資的決策流程以及風(fēng)險(xiǎn)程序，截至發(fā)稿時(shí)未獲回復(fù)。

更重要的問(wèn)題是，風(fēng)險(xiǎn)一旦來(lái)臨，誰(shuí)又會(huì)給這些被機(jī)構(gòu)密集持有的高價(jià)股當(dāng)接盤俠呢？水皮認(rèn)為，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)創(chuàng)業(yè)板，最后的結(jié)果只能是“多殺多”，包括李霖君在內(nèi)的多位投資人表示這并非沒(méi)有可能。

歷史不應(yīng)該被遺忘。美國(guó)最近似創(chuàng)業(yè)板的羅素2000成長(zhǎng)指數(shù)，在2000年初互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)市盈率也曾經(jīng)超過(guò)120倍，但科網(wǎng)泡沫破裂后，迅速回落至30倍附近。目前該指數(shù)最高市盈率為70多倍。也就是說(shuō)，14年過(guò)去，科網(wǎng)泡沫高點(diǎn)買入的投資人，資產(chǎn)仍然被腰斬。國(guó)泰基金公司基金經(jīng)理吳向軍撰文指出，經(jīng)過(guò)了科網(wǎng)泡沫的納斯達(dá)克科技股，有三分之一破產(chǎn)、退市或者徹底邊緣化，大批財(cái)務(wù)投資者成為了互聯(lián)網(wǎng)投資的“先驅(qū)”。