投資股市or樓市

劉寧

一、股市泡沫破裂，房地產市場小幅溫和回暖

6月12日A股站上了5178點的高位，股指隨后的狂瀉一度又讓不少股民回到了“解放前”。這期間監管層祭出各種手段，同時明確整頓場外配資、去杠桿化。在多重政策利好推動下大盤仍不見絲毫起色，滬指更在6月19日單日暴跌6.42%，第25周跌幅高達13.32%，滬深兩市單周縮水近9萬億元。保衛戰開始，第27周 （6月29日—7月3日）股市繼續上演多空格局，跌幅超過12%，直到7月9號，A股重回3373點，暴跌近35%。

房地產市場與股票市場歷來被稱為資金流向的“蹺蹺板”，這次股市劇烈震蕩，似乎再次印證了這個效應。

根據中金標準數據的最新統計結果， 2015年6月的Reivi100指數是219.65，環比漲幅1.04% （見圖1）。 這已經是Reivi100連續4個月環比正漲幅。結合國家統計7月15日公布的固定資產投資最新統計結果看，上半年商品房銷售面積同比增長3.9%，其中住宅銷售面積同比增長 4.5%。全國商品房銷售額同比增長10.0%，其中住宅銷售額增長12.9%。房地產市場正逐步溫和回暖。

二、房市投資仍需謹慎

在股市大跌的背景下，房市的回暖是否意味著房地產今后會具有更多的投資價值？從數據上看，似乎不是完全如此。統計局上半年的統計結果顯示，樓市的一些關鍵數據表現并非全線好轉。例如，房屋新開工面積下降15.8%，降幅收窄0.2個百分點。其中，住宅新開工面積下降17.3%。房屋竣工面積下降13.8%，降幅擴大0.5個百分點。其中，住宅竣工面積下降16.5%。同時，房地產商購置土地面積同比下降33.8%，降幅比1-5月份擴大2.8個百分點；土地成交價款下降28.9%，降幅擴大3.1個百分點。截至6月末，商品房待售面積比5月末增加72萬平方米。其中，住宅待售面積減少191萬平方米。可見，房地商拿地和開工的積極性并沒有實質性的改變，去庫存的壓力仍然很大，樓市進一步走向并不明朗。

三、下半年投資市場展望

根據國家統計局公布的最新數據顯示，2015年上半年，我國國內生產總值（GDP）增速放緩至7%，上半年人民幣貸款增加6.56萬億，比去年同期多增5371億元。6月末，廣義貨幣（M2）同比增長11.8%。由于實體經濟上半年表現并不出色，可以預期，未來我國的貨幣政策將更為寬松。這也意味著市場上各種各樣的錢會越來越多，老百姓口袋里的錢的購買能力有可能面臨縮水的境遇。因此，學會如何投資理財正在考驗著幾乎每一個人。

1.股市尚可進行價值投資

股市經歷了前幾周的金融震蕩，受關注程度遠遠超過希臘主權債務危機。數據顯示，股市幾周內市值蒸發超20000億美元，相當于希臘2014年GDP 的10倍。在主板近20%、創業板近30%的高幅回撤情況下，信心的恢復是需要時間的。前一階段的牛市被業者比喻為“杠桿牛”，不管是老百姓將投資入樓市的資金投資到股市，還是國家隊資金在炒作股市，近一輪的股市增長確實具有非理性的因素存在。股市大跌之后，坊間瘋傳證監會聯手央行和公安部救市，加之6月28日之后，央行再次降息及定向降準、人力資源社會保障和財政部公布《基本養老保險基金投資管理辦法》征求意見稿等行為，都明確向市場傳遞出政府鼓勵資本市場活躍、維穩上漲的決心。對于股市來說，有了國家隊的托底，未來一段時間只要不出現大漲大落的行情，進行價值投資還是有一定的回報基礎的。

2.理財產品的收益仍高于活期

由于6月26日央行再度降息和定向降準，以及存貸比的逐步放開，銀行類各類理財產品的收益下降不少。之前被追捧的互聯網理財產品在資金面寬松背景下的表現也差強人意。“某寶”類產品7日年化收益僅在3.5%上下徘徊，有些媒體為了吸引眼球甚至打出“某云某寶”已面臨全面危機的標題。其實，在當前的環境下，普通老百姓的活錢如果存成理財或者“寶類”產品，收益率還是遠高于銀行活期利率的。只是，銀行理財產品門檻較高，寶類產品門檻低、存取更加靈活，如何選擇需要消費者根據自身需求決定。

3.持有美元更能保值增值

世界主要流通貨幣——美元最近風光無限。在本國，得益于美聯儲（FED）主席Janet Yellen 多次強硬的措辭，加上就業數據的強勁支撐，使投資者對美國經濟持續復蘇向好和年內加息的預期不斷升溫。

受此影響，美元兌主要貨幣，特別是黃金走強（見圖2）。由于美國經濟具有周期性，美國經濟的此輪復蘇并未達到頂點，因此，美元的上漲在未來一段時間內還會持續，而這種上漲必然會壓抑黃金的漲幅。所以，持有美元是當前外匯與貴金屬投資者較好的選擇。

作者系北京中金標準數據有限公司研究員