企業現金流量管理問題研究

肖傳龍

摘 要：在市場經濟條件下，企業在使用現金進行財務活動時，因為受到企業的內外環境的影響，都會產生財務風險，這必然會對企業的盈利造成相應的影響：使企業的財務收益與預期收益發生偏離，因而造成蒙受損失。因此，我們只有利用相關的財務指標去衡量、預測它，從而最終達到控制它，降低企業的損失，從而提高企業的盈利的目的。

關鍵詞：財務風險；現金流量；風險預測；風險控制

在市場經濟條件下，企業在使用現金進行財務活動時，因為受到企業的內外環境的影響，都會產生財務風險，這必然會對企業的盈利造成相應的影響：使企業的財務收益與預期收益發生偏離，因而造成蒙受損失。因此，我們只有利用相關的財務指標去衡量、預測它，從而最終達到控制它，降低企業的損失，從而提高企業的盈利的目的。

一、基于現金流量的財務風險的預測

企業在各個環節的財務風險的體現不同：經營環節中反映的賒銷風險和采購風險反映的是企業的資產管理效率——資產的運營能力；籌資環節的資本籌集風險與企業的償債能力相關；投資環節與企業的獲利能力相關。在預測這些環節的風險時應以收付實現制為基礎進行分析。

（一）經營環節的風險預測

在收付實現制下，企業的經營風險主要與企業的現金流量相關，直接體現了企業的運營能力。可以通過以下幾個指標進行預測：

1.應收款項的周轉率

應收款項的周轉率=銷售收入/（應收賬款+其他應收款+預付賬款）。因為企業的其他應收款和預付賬款很容易被人為操縱，為的是掩飾企業的關聯交易，粉飾企業的利潤。這樣計算，能更有效的檢查出企業的資金運營狀況。

2.存貨周轉率

存貨周轉率=（產品銷售成本/平均存貨成本）×100%。一般來說，企業的資產使用狀況越好，企業的財務狀況就越好。存貨周轉率一方面反映了企業存貨的管理效率，另一方面也反映了企業存貨的變現能力，綜合反映了企業產品滯銷問題。該指標值越大，存貨變現能力越強，企業產品的銷售狀況越好，也就是企業的生產經營的資金運轉得快，風險就越低。

3.年末現金流量指數

年末現金流量指數=年末的現金流入量/年末的現金流出量。該指標主要用于分析或估測企業現金流入對現金流出的總體保障能力。在這里，現金流入既包括經營活動的現金流入，也包括投資活動、籌資活動的現金流入，此外，還有其他來源的現金流入；同樣，現金流出也是一個整體的概念，即包括經營、投資、籌資等活動的現金流出需要量以及其他方面的現金流出需要量。一般而言，如果現金流量指數大于1，即現金流入量大于現金流出量，表明從整體上講，企業對各種現金支付的需要是有保障的。

（二）籌資環節的風險預測

1.營業現金凈流量償債貢獻率

營業現金凈流量償債貢獻率=（營業現金凈流量-維持性資本支出）/到期債務本息。該比率意味著企業所取得的營業現金流入量在彌補了營業現金流出量、支付了應納稅款并滿足了維持當前現金流量能力必要的追加性現金支出后，可用于償付到期債務的水平，亦即剩余營業現金凈流量對償債的貢獻能力。該比率大于1，表明企業完全可以依靠營業活動的現金流入量償付到期債務；反之，若該比率小于1，則表明企業不得不通過舉借新的債務或其他現金融通途徑來償付到期債務。

2.資產負債率

資產負債率=負債總額/資產總額。債權人希望負債率越低越好，這樣企業的償債能力就有保障，債權人承擔的損失風險就低。但從企業籌資的角度來說，當企業的資產利潤率大于借款的利息率時，負債就能給企業帶來更多的收益，對企業的經營活動越有利。因此在籌資過程中，可以通過資產負債表中的項目來估計企業未來的利潤和負債風險。

（三）投資環節的風險預測

1.凈資產收益率

凈資產收益率=凈利潤/平均所有者權益。凈資產收益率是企業的投資回報率，反映的是投入資本所帶來的收益。因此，綜合評價一家企業的投資效果應從企業的凈資產收益率開始。此指標應與同期的銀行存款利率相比較，高于銀行的利率才算是投資有盈利。凈資產收益率及其變動走勢與企業的風險危機息息相關，是監測企業財務危機的一個極其重要的指標。

2.企業的銷售利潤率

企業的銷售利潤率表明企業經營活動的盈利能力。銷售利潤率受銷售收入和成本兩個因素影響；銷售收入越大，成本越低，則企業的獲利水平——銷售利潤率越高。在此要特別關注銷售營業現金流入比率，銷售營業現金流入比率=營業現金流入量/銷售收入凈額。因為只有當應計現金流入量成為實際的現金流入量時，才表明銷售收入的真正實現。因此，通過分析營業現金流入量對銷售收入的比率，能夠對企業銷售收入的質量有一個較為深入的了解，以便發現問題，不斷優化銷售方針，加大收賬力度，在實現銷售收入良性增長的同時，減小以至消除財務危機的隱患。

二、基于現金流量的財務風險的控制

（一）經營環節的風險控制

首先，企業應該對客戶進行篩選，了解客戶的信息，盡可能選擇一些實力雄厚，信譽好的客戶；然后在選擇結算方式上應有充分的依據，以最合理的方式降低企業資金被占用的可能性。另外，還應提高資金運行速度，確保企業資金安全。企業經營者除了控制資金投量，減少資金占用外，還應注意加速存貨和應收賬款的周轉速度，使其盡快轉化為貨幣資產，提高資金使用率，盡可能減少甚至杜絕壞賬損失。這里需要特別指出的是，加速存貨和應收款周轉，對于稅大利小或者負債水平臨近警界線的企業尤為重要。

（二）籌資環節的風險控制

1.合理的資產結構和負債結構

有效調整企業的資產結構和負債結構，以提高資產變現能力。要使負債經營的企業能夠按期還本，企業經營者就必須使企業的流動資產與流動負債的比率不低于2∶1。因為流動資產是一年內或一個經營周期內能夠變現的資產，流動負債是一年內或一個經營周期內到期應該歸還的債務。這兩項相比較，流動比率的數值越大，資產的流動性越強。此外，企業經營者還要把速動資產（流動資產中扣除存貨和待攤費用之后的資產）與流動負債的比率調整到不低于1∶1的安全區域內，企業流動資產的變現能力就會增強。由此可見，資產流動比率和速動比率反映的是舉債經營的企業是否能夠按期還本，降低負債風險的重要指標。因此，企業經營者應隨時加強這兩項指標的分析，適時調整企業營銷策略，合理處置不良資產，有效控制存貸結構，加速企業變現能力。長短期負債比例必須與公司的固定資產和流動資產的結構比例相適應，可以通過預測流動資產的變現能力控制短期負債的額度，以避免償債期過于集中和還款高峰的過早出現。根據不同生產經營的不同資金需求，選擇不同期限的籌資方式，使借入資金得到高效使用。

2.負債利率的結構

負債利率的結構安排應有利于減少利率風險，降低企業的實際利率。一般來說長期利率借款可以減少利率風險，但缺乏靈活性，財務風險也較大；浮動利率比較靈活，可以提前還款，風險相對較小。因此企業不應該單采用一種利率，而是從降低企業利息負擔的角度出發保持兩者的適當比例。

3.權益性籌資的風險控制

無論企業是采用何種籌資方式的組合，其目的都是為了得到最低的籌資成本，從而達到最優資本結構。一個企業如果只有股權資本而沒有負債資本，雖沒有籌資風險，但資金成本高，收益無法達到最大化。所以，只有恰當的籌資成本和籌資風險相配合才能使企業的價值最大化。為此，可以采用綜合資本成本決策法和每股盈余無差別點分析法來最佳資本結構。另外，在進行籌資活動時，企業應根據實際出現的情況來調整籌資活動，盡可能將風險降至可以控制的范圍內。而在籌資活動之后，還應該對以往的歷史資料進行分析總結，吸取教訓，指導企業未來的籌資活動。

（三）投資環節的風險控制

投資活動現金流量控制首先要通過計算投資活動現金流量各項目引起的現金增加或減少額在投資活動現金凈流量中所占百分比，然后分析企業投資于固定資產、有價證券等的增長情況，評價企業規模擴大是否適度，是否能夠承受。

1.充分了解市場環境以確定投資對象

企業進行投資前，首先應對行業的競爭程度進行預測，選擇一些不被壟斷競爭性又不是很強的行業進行投資。一旦投資，就應形成投資規模，化解成本風險。目前我國大多企業效益不佳的原因之一就是未能充分了解市場，從而不能夠盡早的形成投資規模，導致其運營成本高，無競爭力。

2.利用現金流量現值對長期投資的評價與決策

投資的成功與失敗，關鍵是是否能帶來收益，這種收益不只是賬面上的收益，而是要有實實在在的現金流入。一般來說，企業的投資項目期限較長，投入的資金量較大，從現金流量折現的角度來進行相關的決策分析，能客觀預測企業未來的投資效果，使企業獲得預期的投資回報。

參考文獻：

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（作者單位：上海岱美汽車內飾件股份有限公司）