房地產新政出臺涉嫌內幕交易

這不是內幕交易是什么？

3月30日午間，一則央行下午召開發布會，將降低二套房首付比例的消息在市場傳開后，在招商地產（000024.SZ）、保利地產（600048.SH）等個股漲停的帶領下，地產股集體暴漲。

30日盤后，央行發布通知，將購買普通自住房的“二套房”首付比例下調至不低于40%，購買普通自住房公積金首付比例調整為20%，購買普通自住房的二套房公積金首付比例為30%，同時財政部宣布“營業稅滿五免征變為滿二免征”。

一位參會的業內人士對某媒體記者稱，他于3月30日上午接到央行關于二套房首付比例下調專家座談會的通知，結果下午央行座談會還沒召開，房地產股已經集體暴漲了，導致參與者都有泄密的嫌疑。不過，由于政策調整是央行、銀監會、住建部三部委聯合發布，涉及人員眾多，因此，很難說在某個環節出現了泄密行為。

此次，房地產新政出臺之前，機構精準地提前介入，在獲利后迅速出逃，到底是誰提前泄露了房地產新政？又是誰“先知先覺”提前殺進了地產股，利用消息進行內幕交易呢？整個板塊的提前暴漲，肯定是機構所為，監管機構對于這種利用內幕消息交易的行為，是否該一查到底還是視而不見呢？

房地產利好政策

2015年春節過后，隨著政策利好刺激下，地產股的低估值有望繼續提升。多家券商研報均建議繼續增持地產股，且投資者也可從不同的角度去選擇優秀的地產標的。

自3月以來，房地產政策層面的利好消息也在不斷釋放。首先，人民幣兌美元匯率近期快速反彈，已經創下了匯率改革以來最大的單周漲幅，人民幣匯率的提升暫時緩解了對于資產價格下跌的擔憂。其次，從政策面來看，2015年《政府工作報告》當中對地產行業的提法是近幾年來最寬松的。2015年《政府工作報告》中提出，“支持居民自住和改善性住房需求，促進房地產市場平穩健康發展”。與2014年表述不同的是，并未出現“調控”、“抑制”等詞匯，而是用了“支持”、“促進”的字眼。以此來看，一月以來的調整使得地產股估值空間已經打開，行業基本面弱復蘇，政策將是未來地產板塊回暖的主推力。

多家機構分析人士認為，政策松綁通道已開啟，無論是地方政府還是相關部委，有可能繼續出臺松綁樓市政策，加上央行降息周期通道打開，房地產銷售回暖在望，行業將再度迎來發展的好時機，投資者可著手布局房地產主題基金。

據統計，3月初至30日，滬指從3310點漲至3786點，漲了476點，漲幅達14.4%。深指、創業板指數和中小板指數分別上漲了12.2%、18.8%和20%。備受關注的房地產松綁政策正式落地，加上前不久國土部與住建部發布的新政，中央方面對樓市已連下三劑猛藥。

但在3月31日，利好發布后的第一個交易日，滬深兩市雙雙高開，隨后在房地產和銀行板塊的走低拖累下回落震蕩，地產板塊截至收盤下跌幅度高達1.83%，位于當日跌幅榜首。

4月1日，在滬深股市普漲的格局下，唯有地產板塊逆勢下跌。截至4月1日10點45分， 滬深兩市房地產股資金流出最多，共流出29.81億元;其中，主力資金流出13.48億元，散戶資金流出16.33億元。

地產股是否就此“見光死”？有市場研究機構認為，地產板塊仍有機會。中金公司研報表示，此次“組合拳”出手的措施、時點均超預期，政策放松預期更為明確。二套房首付比例下調，是繼2008年以來第一次放松改善性需求，同時營業稅政策也回歸到2008年，體現了國家支持自住、合理改善性住房需求的決心，明確了政策放松大方向。

從估值水平看，目前地產板塊估值水平相對較低，從估值角度看仍具上漲空間。中金公司研報表示，預計2015年地產行業來自政策面的驚喜將多于基本面，繼續看好地產股表現。從估值角度看，地產股還有20%的上行空間。

Wind資訊數據統計，房地產股票中，動態市盈率在15倍以下的龍頭地產股不在少數，而且資金的持續流入也給這些股票帶來不俗的表現，如保利地產、萬科A、金地集團（600383.SH）、金融街（000402.SZ）等。尤其是保利地產、金地集團和榮盛發展（002146.SZ）這些一二線地產龍頭，在2014年整個房地產業業績下滑的大背景下，業績依然表現平穩，凈利潤增速均在10%以上。

國泰君安首席宏觀策略分析師任澤平，就3月30日新政的評論再顯“大嘴”本色，他說房地產新政是“短期的春藥，長期的毒藥，改革的麻藥”。因為房地產長周期拐點出現后，刺激房市實質是透支未來需求，希望這是為改革手術贏得時間的麻藥。任澤平認為，由于房地產新政的刺激，二季度經濟會企穩，股市也依然維持小陽春。

誰在內幕交易

對于本次政府救市行為，二級市場上的資金早已嗅到，而且機構早有預期并有所布局。

3月26日，市場就在傳房地產要出重大利好，有機構資金就開始加倉地產股。當日18時23分，中國國土資源報官微發布微博稱，“有關房地產的重要消息一會發布”。隨后19時28分，該微博又發布一條微博稱，“最新消息，由于某部委原因，今天消息暫不發布，預計近兩天內發布，請大家耐心等待”。正如上述媒體官微透露的消息，有關地產行業刺激的利好消息在3月30日午間再次流傳。

“3月30日就傳央行緊急通知媒體，下午三點半召開新聞發布會，有重要事項發布。”而此次發布會由金融市場司出面召開。因此，市場預期地產的信貸政策有所放松。

伴隨著該消息在資本圈內瘋傳后，30日午后，地產板塊集體爆發。3月30日14點，有消息稱，央行新聞辦公室稱不清楚下午召開新聞發布會的事情。央行否認的信息，讓地產股一度出現回落。

2015年以來，在上證指數只上漲19%的背景下，地產指數漲幅已高達30%左右。個股表現上，類似中洲控股（000042.SZ）、萬方發展（000638.SZ）和渝開發（000514.SZ）等地產股均已提前表現，其股價已創出歷史新高或突破壓力位繼續上揚。而即便是3月30日樓市新政出臺前央行進行辟謠的信息，也沒能阻擋住資金持續流入地產板塊。

其實，地產板塊對政策的反應也是非常明顯的。回看歷史，除了2006年經濟高漲及貨幣環境向好導致政策失效外，其他時間的政策都對地產行業景氣度有明顯影響，進而影響房地產板塊在二級市場的表現，也就是政策組合拳對地產板塊的壓制或提振效果很明顯。尤其是2014年9月30日新政后，業內預期政策將推動行業景氣提升且加上貨幣政策的放松繼續，地產板塊的估值就一直處于上升通道中。

房地產新政后，與之相關的分析報告更是鋪天蓋地，這些報告除了繼續看多房地產板塊外，還有多篇報告認為房地產向好會給家電、水泥、建材、裝飾裝修等行業帶來機會。目前，雖然房地產股票市值約占滬深股市總市值的5%，但與房地產直接或間接相關的鋼鐵、水泥、建材乃至家電家居等股票市場卻是非常龐大。因此房地產市場的繁榮與衰退、政策放松與收緊對地產產業鏈是“牽一發而動全身”，甚至存在“一榮俱榮、一損俱損”的局面。

此次，房地產新政出臺之前，誰在公然借著政策的杠桿踐踏股市的公平規則，劫掠公眾財富？一直以來，證監會在打擊內幕交易方面做了大量工作。特別是前兩年，證監會對內幕交易的查處力度明顯加強，對一批違法犯罪分子的嚴懲可謂大快人心。郭樹清主席多次強調對內幕交易保持“零容忍”。而這兩年，證監會由重審批轉型為重監管，再次加大對內幕交易的懲罰力度。

多年來，A股市場最令人詬病的便是形形色色的內幕交易。如果A股市場上靠打探“內幕”、聽小道消息炒股之風不能從根本上扭轉，那么，中國股市便永遠只能在原地輪回轉圈。

美國證券法學者曾說：“假如游戲規則允許某人在牌上做記號，那么還有誰愿意繼續玩這種游戲呢？”內幕交易對證券市場運行根基造成的顛覆性破壞是任何純粹的經濟分析方法都無法進行精確評估的。內幕交易泛濫足以摧垮一個國家的資本市場，嚴重拖累實體經濟的發展。因此，打擊內幕交易是市場監管永恒的主題。