銀泰商業(yè)（01833.HK） 變身阿里巴巴OTO平臺(tái)

銀泰商業(yè)（01833.HK），目前價(jià)格13.24港元，市值為232億人民幣，企業(yè)價(jià)值為283億人民幣。市盈率20倍，市凈率為2.15倍。從過(guò)往一些列的交易，可以看出銀泰商業(yè)已成為阿里巴巴旗下OTO的開放式平臺(tái)。

一、與阿里巴巴的交易。2014 年3 月30日，銀泰商業(yè)向阿里巴巴發(fā)售220，541，892 股，每股7.5335港幣，同時(shí)發(fā)行本金額為37億港元的可換股債券，換股價(jià)7.9102 港元。如果阿里巴巴全部轉(zhuǎn)股，總持股為711，967，614股。2015年5月4日公司主席沈國(guó)軍轉(zhuǎn)讓6，000萬(wàn)股給CEO陳曉東，持股數(shù)量降低到661，014，015股。因此阿里巴巴如果轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)債即成第一大股東，現(xiàn)有主席沈國(guó)軍則變?yōu)榈诙蠊蓶|。2015年5月18日沈國(guó)軍辭去董事會(huì)一切職務(wù)。現(xiàn)有銀泰非執(zhí)行董事張勇，已升任阿里巴巴集團(tuán)CEO，并兼任銀泰商業(yè)董事會(huì)主席。

二、出售資產(chǎn)。 2014 年12月15日，銀泰以人民幣4.9 億元出售賬面凈資產(chǎn)僅0.1767億元的沈陽(yáng)銀泰。2015年5月26日，全資子公司杭州北山向沈國(guó)軍出售合營(yíng)公司，剝離了虧損項(xiàng)目，并回收現(xiàn)金6.85億人民幣。

資產(chǎn)證券化體現(xiàn)價(jià)值

三、 資產(chǎn)證券化。A 股上市公司蘇寧云商（002024.SZ）在2014年10月，以40億人民幣將11 家賬面凈資產(chǎn)為17億自有門店物業(yè)，轉(zhuǎn)讓給中信基石基金，做資產(chǎn)證券化。銀泰于2014年12月31日，經(jīng)營(yíng)和管理合共29家百貨店及15個(gè)購(gòu)物中心，總建筑面積260萬(wàn)平方米，其中自有物業(yè)170萬(wàn)平方米。管理層表示銀泰這些物業(yè)做資產(chǎn)證券化，“將有200億融資空間”，可能分3年執(zhí)行，2015年預(yù)計(jì)有65億。

四、銀泰持有A股上市公司鄂武商（000501.SZ）價(jià)值接近21億人民幣，正不斷減持，同時(shí)鄂武商股價(jià)不斷上漲，最終全部變現(xiàn)可能有更高價(jià)值。

五、公司曾經(jīng)承諾，維持40%派息比率，由于資產(chǎn)處置比較多，預(yù)計(jì)2015年會(huì)有大筆的特別股息。

“喵街”逐步注入上市

六、2014年9月30日，更換了銀泰網(wǎng)的CEO，業(yè)績(jī)會(huì)上見其策略清晰。管理層最近業(yè)績(jī)會(huì)上表態(tài)，OTO是“周對(duì)周、月對(duì)月的增長(zhǎng)，勢(shì)不可擋”。 “跨境電商”目前也發(fā)展順利。杭州銀泰城，最近做了“智慧導(dǎo)航”、“智慧停車”、“智慧餐飲”，這些成了阿里逛街神器“喵街”的樣本，而“喵街”則放在銀泰持有19.9%股份的合資公司。將來(lái)“喵街”應(yīng)會(huì)逐步注入上市公司。管理層表示 “將來(lái)喵街、1833和銀泰網(wǎng)都會(huì)是開放平臺(tái)”。

因此綜上所述，銀泰商業(yè)一方面不斷清理資產(chǎn)，另一方面積極增加互聯(lián)網(wǎng)元素，正在成為阿里巴巴旗下OTO的開放式平臺(tái)，值得密切留意。