資本賬戶選擇性開放

在3月中國(guó)發(fā)展論壇和4月國(guó)際貨幣基金組織（IMF）/世界銀行年會(huì)上，人民銀行行長(zhǎng)周小川不僅承諾中國(guó)今年實(shí)現(xiàn)人民幣資本賬戶可兌換，而且提出多項(xiàng)在年底以前即將采取的具體改革措施。換句話說(shuō)，自上世紀(jì)90年代提出的使人民幣成為可兌換貨幣的口號(hào)，終于在“十二五”規(guī)劃的最后一年即將得以實(shí)現(xiàn)。

由于今年下半年IMF要對(duì)特別提款權(quán)（SDR）的組成貨幣進(jìn)行評(píng)估，為了鋪墊人民幣申請(qǐng)加入SDR貨幣籃子，決策層可能一定程度上提前了這項(xiàng)重大結(jié)構(gòu)性的改革時(shí)機(jī)。但也正因?yàn)槿绱?，?jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)于資本賬戶是否應(yīng)該開放，以及在什么條件、什么改革順序的前提下開放展開了辯論。

主張盡早開放的一方認(rèn)為，最終人民幣實(shí)現(xiàn)資本賬戶下可兌換是不可避免的，而且其必將提高資金配置效率、倒逼國(guó)內(nèi)金融改革。在現(xiàn)有條件下如果爭(zhēng)取到SDR構(gòu)成貨幣的地位，可以借其東風(fēng)鼓勵(lì)更多海外投資者和投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，有利于人民幣提高儲(chǔ)備貨幣的地位。因此此舉不僅是提升人民幣國(guó)際地位的重要措施，更為未來(lái)人民幣國(guó)際化打下重要基礎(chǔ)。

爭(zhēng)論的另一方認(rèn)為不宜過(guò)快推進(jìn)資本賬戶開放，其不可避免會(huì)帶來(lái)短期資本流動(dòng)的順周期性，導(dǎo)致人民幣匯率超調(diào)，而倒逼國(guó)內(nèi)改革的希冀更是忽視了開放資本市場(chǎng)的不可逆性。此外，利率市場(chǎng)化尚未完成，人民幣匯率形成機(jī)制還未市場(chǎng)化，金融業(yè)也未實(shí)現(xiàn)向?qū)?nèi)開放，現(xiàn)在推進(jìn)資本賬戶可兌換時(shí)機(jī)尚未成熟，人民幣國(guó)際化也不急于這一時(shí)?！?br>