中緬跨境人民幣雙向貸款可行性研究

【摘要】近年來，隨著沿邊金融綜合改革各項工作的推開，跨境人民幣雙向貸款成為緩解邊境地區(qū)建設融資，拓展人民幣外出和回流，促進兩國雙邊開展金融共通交融的重要舉措。本文以2013年啟動的深圳前海跨境貸為重要參考，通過綜合比對、SWOT分析法、企業(yè)博弈論等手段對在德宏州瑞麗實現(xiàn)與緬甸雙向貸款的各個要素，綜合可行性進行分析，產(chǎn)生相應研究結(jié)論及提出可行發(fā)展模式，同時提出發(fā)展建議，并對監(jiān)管問題進行了探討。

【關鍵詞】中緬 可行性研究 雙向貸款

背景

中緬兩國山水相依、文化交融、貿(mào)易往來頻繁，是經(jīng)濟全球化視角下區(qū)域經(jīng)濟合作的熱點和潛力地區(qū)之一。金融合作是區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的重要推動力，是實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟在更大范圍、更廣領域、更高層次深化合作的潤滑劑。近年，隨著緬甸政府改革開發(fā)的步伐進一步加快，眾多的中資企業(yè)進入緬甸進行投資，而國內(nèi)優(yōu)越的投資環(huán)境多年來也吸引了大量的緬甸企業(yè)到華投資，雙方企業(yè)對貸款融資也具有相當規(guī)模的需求缺口。根據(jù)當前中緬兩國進一步開展金融合作的需要，考慮到雙邊投資企業(yè)的實際需求，再結(jié)合沿邊金融綜合改革的任務要求，當前德宏迫切需要“走出去”，并隨之建立和健全人民幣回流、循環(huán)機制，而跨境雙向貸款作為人民幣國際化和回流的重要舉措之一，應成為沿邊金融綜合改革和中緬金融合作創(chuàng)新的重要項目，對此展開可行性研究。

一、發(fā)展中緬人民幣雙向貸款的意義

（一）從當前困擾中緬雙方經(jīng)濟發(fā)展所面臨的銀行融資困境進行分析

以德宏州瑞麗試驗區(qū)為例，當前，試驗區(qū)銀行融資遭遇困境，資金供求矛盾十分尖銳。截止2014年末，德宏州金融機構各項存款余額445億元，較年初增長2.55%，各項貸款余額328億元，較年初增長18.49%，存貸比達73.75%，臨近監(jiān)管紅線，除農(nóng)發(fā)行外，兩家金融機構存貸比過百，在此情況下，銀行信貸供給還是未能達到政府要求的20%增長目標，試驗區(qū)建設和發(fā)展項目依然面臨信貸融資困難。

緬甸方面的情況。進入新軍人政權時代后，隨著政府于少數(shù)民族武裝實現(xiàn)停火，民盟力量減弱，大的政治動蕩越來越少，加上新一輪的經(jīng)濟改革，為商業(yè)集團和企業(yè)發(fā)展提供了大好環(huán)境，從而催生出大量的商業(yè)精英階層，其經(jīng)濟行為務必帶來強烈的融資需求。但是，從貸款方面看，當前緬甸銀行業(yè)一般只提供短期、擔保和定期貸款，對中長期貸款、免擔保和其他融資品種則完全沒有涉及，這表明金融部門不支持新建企業(yè)、不支持企業(yè)長期發(fā)展和多元化的融資需要。緬甸銀行不貸款給沒有抵押品的企業(yè)，抵押貸款也只能達到資產(chǎn)價值的50%。沒有關系的私營企業(yè)需要支付高額關系費，導致實際貸款成本較高。多數(shù)緬甸私營銀行是私營企業(yè)集團的中心，往往傾向于關聯(lián)企業(yè)貸款。緬甸經(jīng)濟發(fā)展帶來的融資需求與緬甸銀行能夠提供的有限信貸供給間的矛盾日益突出。

基于上述兩方面的考慮，發(fā)展人民幣跨境雙向貸款應有廣泛空間和市場，可以充分緩解兩國因經(jīng)濟發(fā)展需要產(chǎn)生的融資壓力，從銀行經(jīng)營層面來說，發(fā)展雙向貸款可以為兩國銀行業(yè)帶來發(fā)展機遇。

（二）“人民幣”走出去國家戰(zhàn)略需要

美國金融危機的爆發(fā)和后續(xù)影響對全球經(jīng)濟帶來直接沖擊，后危機時代，美元霸權地位的動搖導致主要國際結(jié)算貨幣大幅波動，并且對當前貨幣體系產(chǎn)生影響，多元化貨幣體系建設備受市場關注。在外匯儲備充足、人民幣升值預期以及周邊國家大量使用人民幣的現(xiàn)實要求下，近十年來，我國加大人民幣國際化步伐，在此條件下，發(fā)展人民幣雙向貸款無疑是加快人民幣國際化的一個重要途徑，通過建立人民幣離岸市場，加速人民幣資金境內(nèi)外流動循環(huán)，充分匯聚境內(nèi)外企業(yè)和民間資本，不斷擴大人民幣影響和流通范圍。

另外，考慮到2003年緬甸金融危機后，緬甸銀行喪失公眾信任，大量民間資金以黃金、實物或現(xiàn)鈔形式沉淀，未轉(zhuǎn)化為銀行存款。這一情況也為人民幣跨境雙向貸款提供了發(fā)展利好，在境外以緬甸經(jīng)濟銀行或其他國有銀行作為合作代表，集結(jié)境外民間或企業(yè)資金形成資金池，在兩國銀行間雙向貸款協(xié)議保障下，為境內(nèi)試驗區(qū)企業(yè)提供信貸資金，支持試驗區(qū)經(jīng)濟發(fā)展。

（三）暢通人民幣回流渠道的需要

通過推進跨境人民幣結(jié)算業(yè)務，大量人民幣通過貿(mào)易渠道流入緬甸，從客觀上造成了在緬甸積累了大量的人民幣。如何正確引導這些人民幣“流回來”，對于促進人民幣國際化具有重要意義。與此相對應，當前，中緬兩國人民幣除經(jīng)常貿(mào)易、人民幣直接投資收益和非正規(guī)渠道回流外，資本項目下的人民幣回流平臺尚未搭建，加上人民幣跨境調(diào)運工作未見起色，當前缺乏有力的回流渠道。

而發(fā)展跨境人民幣貸款可以促進人民幣在中國國內(nèi)和緬甸之間的流動，并結(jié)合當前緬甸金融發(fā)展現(xiàn)狀在境外形成人民幣資金“洼地效應”，對人民幣回流國內(nèi)提供良好平臺。

二、參考前海模式進行分析

（一）深圳前海模式簡介

1.背景。2013年年初開閘的前海人民幣雙向貸款，是人民幣資本項目開放的重要一環(huán)，亦是前海金融改革的核心業(yè)務之一。它允許前海注冊企業(yè)從香港的銀行業(yè)金融機構借入低成本人民幣，用款范圍不受前海邊界的約束。從運作開始到目前，盡管兩地貸款可雙向進行，但是由于當前香港銀行貸款利率明顯低于內(nèi)地，所以現(xiàn)階段主要以香港銀行貸款流向內(nèi)地企業(yè)為主，內(nèi)地企業(yè)通過登記、授信等環(huán)節(jié)，通過跨境貸平臺獲取香港方面提供的信貸資金。

截至2014年10月20日，前海跨境人民幣貸款（跨境貸）備案金額526億元，實際用款金額82億元，人民銀行年初制定的備案“500億”目標提前實現(xiàn)。

2.發(fā)展條件。前海模式經(jīng)過兩年多時間的實踐驗證，具有極強的可操作性和可持續(xù)發(fā)展性，取得了階段性成果。通過研究，前海模式的發(fā)展具有如下幾個方面的先決條件：

①具有相對成熟的人民幣離岸市場。2009年以來，人民幣國際化進程不斷提速，人民幣在境內(nèi)外市場的良性循環(huán)機制逐步建立，境外人民幣規(guī)模持續(xù)上升，截止前海模式起步前，跨境貿(mào)易人民幣業(yè)務量超過4萬億元，香港逐步成為人民幣離岸中心，人民幣存款達6600億元。

②天然的地緣優(yōu)勢。前海毗鄰香港，2007年開展跨境人民幣結(jié)算試點，2011年跨境人民幣結(jié)算量超過3300億元。在經(jīng)貿(mào)聯(lián)動方面，深港貿(mào)易額占全國對港貿(mào)易總額的近1/3。

③具有發(fā)展政策支持。2012年6月，國務院在《國務院關于支持深圳前海深港現(xiàn)代服務業(yè)合作區(qū)開發(fā)開放有關政策的批復》中明確，“支持前海在金融改革創(chuàng)新方面先行先試，建設我國金融業(yè)對外開放試驗示范窗口。允許前海探索拓寬境外人民幣資金回流渠道，配合支持香港人民幣離岸業(yè)務發(fā)展，構建跨境人民幣業(yè)務創(chuàng)新試驗區(qū)。支持設立在前海的銀行機構方法境外項目人民幣貸款；在CEPA框架下，積極研究香港銀行機構對設立在前海的企業(yè)或項目發(fā)放人民幣貸款”。在國務院批復下，人總行批復同意在前海開展跨境人民幣貸款業(yè)務；隨后，人民銀行深圳市中心支行出臺了《前海跨境人民幣貸款管理暫行辦法》和《暫行辦法實施細則》，支持發(fā)展跨境貸。

④存在信貸融資成本差。當前我國內(nèi)地一年期的貸款利率為6%左右，企業(yè)獲得貸款通常需要上浮利率至6.6%，而香港一年期人民幣貸款優(yōu)惠利率僅為4%～5%，存在利率差。

（二）參考前海模式對瑞麗開展雙向貸款試點進行分析

在操作層面，前海當前發(fā)展的跨境貸模式是由前海企業(yè)向香港銀行借入資金，經(jīng)過一段時間的發(fā)展，圍繞降低信貸融資成本，發(fā)展出諸多模式。筆者根據(jù)調(diào)查了解的情況，將前海的具體操作模式引用到中緬跨境貸款，并結(jié)合實際進行拓展分析，因德宏州瑞麗市在云南省內(nèi)典型作用較為突出，故以瑞麗為例進行展開。

1.緬甸銀行貸款流向國內(nèi)。

模式A：傳統(tǒng)模式

瑞麗注冊企業(yè)（或資質(zhì)良好的個體工商戶）向瑞麗銀行提出融資需求，并提供抵質(zhì)押等擔保；瑞麗銀行核定貸款額度后，向緬甸銀行開出融資性保函，由后者向企業(yè)發(fā)放人民幣貸款。在瑞麗銀行向緬甸銀行出具保函的傳統(tǒng)模式下，見索即付，出現(xiàn)壞賬時緬甸銀行可向瑞麗銀行進行追索。（見圖一）

圖一

模式B：同業(yè)授信免保函

瑞麗企業(yè)、瑞麗銀行、緬甸銀行簽訂三方協(xié)議，企業(yè)向瑞麗銀行提出融資需求，并提供抵質(zhì)押等擔保；瑞麗銀行核定信貸額度后，并不開具融資性保函，而是由緬甸銀行向瑞麗銀行申請占用等額的信用額度，并據(jù)此向企業(yè)發(fā)放貸款。少了融資性保函手續(xù)費，貸款成本下降。

此模式下，緬甸銀行面臨一定信貸風險，只能通過瑞麗銀行推薦少量特別優(yōu)質(zhì)的客戶，或通過與緬甸銀行溝通磨合來實現(xiàn)。

但是，如果緬甸銀行是境內(nèi)銀行在緬甸的分支，此模式就演化為平常的抵質(zhì)押擔保貸款，出現(xiàn)壞賬，境外銀行可以委托境內(nèi)銀行代為追索，風險可控，且沒有了融資保函費用，還可以減少資本占用。今年10月，中國工商銀行獲準在緬甸開辦分行經(jīng)營業(yè)務，為參照此模式發(fā)展雙向貸款帶來利好。（見圖二）

圖二

模式C：同業(yè)授信境外發(fā)債

境內(nèi)企業(yè)向瑞麗銀行提出境外發(fā)債需求，瑞麗銀行授予境外銀行信貸額度，再由境外銀行為企業(yè)發(fā)債作擔保。（見圖三）

圖三

模式D：提前結(jié)匯賺“匯差”

將跨境貸演變?yōu)椤翱缇硴Q幣融資”，考慮在緬甸貸出美元或緬幣，換成人民幣后給到企業(yè)。

此模式面臨人民幣對美元、緬甸的匯差，在人民幣對美元、緬幣升值時可以明顯降低融資成本，此時企業(yè)還款的購匯價格更低，賺了貸款期間人民幣對外幣的升值；但在人民幣對外幣貶值時，則要花更多的人民幣購匯還款。

此類業(yè)務主要推薦給有出口收匯來源、有外匯管理能力的企業(yè)，應綜合考慮外匯市場的情況來操作。（見圖四）

圖四

模式E：納入融資租賃

增加對手方，企業(yè)或融資租賃公司向瑞麗銀行申請信貸額度，瑞麗銀行向緬甸銀行開出融資性保函，緬甸銀行向融資租賃公司放款，由瑞麗銀行負責資金監(jiān)管；最后租賃公司以售后回租等方式，向境內(nèi)企業(yè)提供融資。

此模式優(yōu)勢在于租賃公司的增值稅可以抵扣，若該租賃公司是優(yōu)質(zhì)客戶設立的，則還可采用“同業(yè)授信”模式來免除融資性保函手續(xù)費，繼續(xù)降低融資成本。（見圖五）

圖五

模式F：“外存內(nèi)貸”

由瑞麗企業(yè)的境外關聯(lián)公司向緬甸銀行存入保證金，緬甸銀行為境內(nèi)融資方放款，瑞麗銀行進行資金監(jiān)管。

此模式充分運用跨境貸的通道，使境外關聯(lián)企業(yè)資金合規(guī)入境。（見圖六）

圖六

2.瑞麗銀行貸款流向緬甸。理論上來說，瑞麗銀行貸款流向緬甸所使用的模式與緬甸銀行貸款流入瑞麗可以相通。但是，有一種模式在現(xiàn)階段不具可行性：從監(jiān)管層面上看，模式C在中國境內(nèi)因監(jiān)管受限，無法由銀行提供擔保發(fā)債。為下一步進行詳細分析，將瑞麗銀行貸款流向緬甸使用模式定義為A1、B1......F1。

3.中緬兩種貸款流向所需要的各類條件分析。借鑒前海經(jīng)驗，結(jié)合當前瑞麗和緬甸銀行間合作實際，筆者分析，實現(xiàn)兩國雙向貸款需要具備以下必要條件：

a：信貸融資成本差

兩地存在利率差是推進雙向貸款的原動力和必要前提。

緬甸的利率水平由中央銀行確定，2011年9月2日，政府將銀行存款利息由原12%下調(diào)至10%，貸款利息由原17%下調(diào)至15%。自2012年1月1日起，政府再次調(diào)低存貸利息各2%。盡管如此，緬甸對金融機構業(yè)務限制較多，緬甸銀行業(yè)一般只提供短期、擔保和定期貸款，對中長期貸款、免擔保和其他融資品種則很少涉及，緬甸銀行不貸款給沒有抵押品的企業(yè)，抵押貸款也只能達到資產(chǎn)價值的50%。沒有關系的私營企業(yè)需要支付高額關系費，導致實際貸款成本較高，以一年期貸款推算，實際貸款成本可能高達貸款額的15%～30%。因此，緬甸與中國國內(nèi)信貸融資成本存在大幅差異。

b：框架協(xié)議

介于當前緬甸政治發(fā)展及區(qū)域發(fā)展存在不穩(wěn)定因素，開展雙邊金融合作，發(fā)展雙向貸款，雙邊政府或金融高層的框架協(xié)議保障顯得尤為重要。

c：規(guī)范程度和業(yè)務水平

介于當前緬甸金融業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，為實現(xiàn)雙向貸款目標，需要進一步規(guī)范產(chǎn)品操作和服務水平，使其實現(xiàn)與國內(nèi)接軌，使產(chǎn)品不因操作水平低下或規(guī)范程度不夠收到不良影響。

d：企業(yè)/個體工商戶/個人融資需求

發(fā)展雙向貸款的目標群體應為雙邊企業(yè)、個體工商戶或個人，滿足雙邊企業(yè)、個體工商戶或個人的融資需求是發(fā)展雙向貸款的發(fā)展指向和最終目的。

e：雙邊銀行合作意愿

雙邊銀行合作意愿，筆者考慮涉及的是兩個要素：一是在合作狀態(tài)下可以實現(xiàn)雙邊銀行間利益擴大化；二是不存在相應的政策管控，或存在相應的政策扶持。在兩個要素具備時，雙邊銀行應有強烈意愿展開合作。

4.在瑞麗試點人民幣雙向貸款的詳細分析。結(jié)合發(fā)展雙向貸款的產(chǎn)品模式和所需必要條件，進一步展開詳細分析。

（1）緬甸貸款流入國內(nèi)

①發(fā)展A模式

利好條件：條件c，國內(nèi)業(yè)務規(guī)范程度和水平相對較高；d，試驗區(qū)企業(yè)/個體工商戶/個人有十分強烈的融資需求（見雙向貸款的意義一）；e：中方銀行具有政策扶持，雙方應有收益增值；

不利條件：條件a，緬甸融資成本高于國內(nèi)；條件b，兩國尚未簽訂雙向貸款框架協(xié)議；條件e，緬甸是否具有政策扶持尚不明確。

綜合分析：當前緬甸融資成本雖高于國內(nèi)，但是，國內(nèi)具有良好的信用環(huán)境和規(guī)范的貸款管理，緬甸銀行當前在瑞麗開設的人民幣存款賬戶余額超過6000萬元可以佐證這一點；另外，緬甸銀行向瑞麗企業(yè)發(fā)放貸款從理論上說貸款利息收益超過存款收益，所以雙邊銀行顯然具有獲利空間。所以，當前發(fā)展模式A需要解決的問題是兩國間雙向貸款框架協(xié)議和緬甸是否具有政策扶持。

②發(fā)展B模式

利好條件和不利條件可以參考模式A，在需要解決的問題方面，除需要解決兩國間雙向貸款框架協(xié)議和緬甸是否具有政策扶持兩個方面問題外，在運作環(huán)節(jié)還需組織緬甸銀行、瑞麗銀行、企業(yè)三方協(xié)議，同時，需要緬甸銀行對瑞麗銀行具備強烈信任，或者提出貸款需求的企業(yè)是特別優(yōu)質(zhì)客戶，總體來說需要雙邊銀行間的充分磨合。但是，此模式有一種例外，如果緬甸銀行為國內(nèi)銀行的分支機構，該問題可以順利化解，將雙邊銀行合為一體來看，雙向貸款可以理解為一筆平常的抵質(zhì)押擔保貸款，風險可控。

③發(fā)展C模式

利好條件：免于考慮條件a；條件d，試驗區(qū)企業(yè)/個體工商戶/個人有十分強烈的融資需求；條件c，國內(nèi)銀行在處理企業(yè)境外發(fā)債需求方面具有規(guī)范管理能力；條件e，雙邊銀行均有獲利空間。

不利條件：條件b，兩國尚未簽訂雙向貸款框架協(xié)議；條件c，處理中國企業(yè)緬甸境內(nèi)發(fā)債管理能力不可預知；條件e，雙邊銀行政策扶持尚不明確。

綜合分析：發(fā)展C模式，可以免于考慮融資成本差，需要解決的問題是框架協(xié)議、緬甸銀行管理企業(yè)發(fā)債的能力及對雙邊銀行的政策扶持。

④發(fā)展D模式

該模式境內(nèi)企業(yè)從緬甸銀行貸出美元或緬幣，匯兌成人民幣后給到境內(nèi)企業(yè)的方式。從貸款成本進行考慮，現(xiàn)階段緬甸銀行貸款成本較高，故此模式當前應無可行性。但是，也不排除國內(nèi)企業(yè)為發(fā)展生產(chǎn)忽略成本從緬甸銀行貸出緬幣或美元，匯兌成人民幣后流向國內(nèi)的情況發(fā)生，在此情況下，各類發(fā)展條件即可參照模式A。

⑤發(fā)展E模式

利好條件和不利條件可以參考B模式，緬甸銀行、國內(nèi)銀行和融資租賃方簽訂三方協(xié)議，充分利用租賃公司增值稅抵扣、售后回租等方式進行運作，需要解決的問題是國內(nèi)融資租賃公司的資質(zhì)認定及評估問題。

⑥發(fā)展F模式

該模式解決的問題是國內(nèi)企業(yè)在海外子公司或母公司有大量資金無法通過正規(guī)渠道入境。但是，當前瑞麗與緬甸之間貨幣兌換與流動渠道相對暢通，所以發(fā)展該模式應無相應市場。

（2）瑞麗銀行貸款流向緬甸

①發(fā)展A1模式

利好條件：條件a，緬甸信貸成本高于國內(nèi)融資成本，存在信貸融資成本差；條件d，緬甸經(jīng)濟在近年來的改革中復蘇并持續(xù)發(fā)展，緬甸企業(yè)/個體工商戶/個人存在融資需求（見雙向貸款意義一）；條件e，雙邊銀行均有獲利空間，且受融資成本差影響，獲利空間大于緬甸貸款流向國內(nèi)。

不利條件：條件b，兩國尚未簽訂雙向貸款框架協(xié)議；c，緬甸銀行審核融資企業(yè)和貸后管理能力不可預知，或處于較低水平，可能帶來信貸風險；條件e，緬甸是否具有政策扶持尚不明確。

綜合分析，開展模式A1因緬甸境內(nèi)貸款成本大大高于國內(nèi)，國內(nèi)銀行應有較大營利空間，但是需要解決兩國銀行間合作框架協(xié)議和獲取緬甸金融監(jiān)管部門的支持兩個問題，同時，由于緬甸銀行的監(jiān)管能力尚不明確，需要國內(nèi)銀行對融資企業(yè)進行深入考察，或深入磨合三方關系。

②發(fā)展B1模式

利好條件和不利條件可以參考模式A1，在需要解決的問題方面，除需要解決兩國間雙向貸款框架協(xié)議和緬甸是否具有政策扶持兩個方面問題外，在運作環(huán)節(jié)還需組織緬甸銀行、瑞麗銀行、緬甸企業(yè)三方進行磨合，境內(nèi)銀行需要深入考察和評定緬甸融資對象企業(yè)。

③發(fā)展C1模式

由于國內(nèi)金融監(jiān)管機構禁止銀行擔保發(fā)債，故當前該模式不具可行性。

④發(fā)展D1模式

運作該模式狀態(tài)下，緬甸企業(yè)從國內(nèi)銀行貸出人民幣，面臨的條件可以參考模式A1，處于現(xiàn)狀考慮，正常渠道人民幣現(xiàn)金出境限額受控，緬甸境內(nèi)支取則受限于額度控制（在緬甸布放非現(xiàn)金支付工具轉(zhuǎn)賬限額5萬元，現(xiàn)金限額1000元），如果兌換成緬幣出境，則喪失了人民幣境外流通機會。另外，緬甸融資企業(yè)還將面臨人民幣對美元、緬甸的匯差問題。

⑤發(fā)展E1模式

發(fā)展該模式實質(zhì)是解決緬甸融資企業(yè)的融資成本問題，假設緬甸存在符合條件的融資租賃公司，該模式的可行性條件可以參考A1模式，如果緬甸融資租賃公司管理相應規(guī)范、信用度較高，對貸款風險管控無疑存在利好，且信貸投放對象可以擴大范圍至自然人。

⑥發(fā)展F1模式

在此模式下，緬甸企業(yè)在中國國內(nèi)關聯(lián)企業(yè)在國內(nèi)銀行存入保證金，國內(nèi)銀行向緬甸企業(yè)放款。

利好條件：條件a，緬甸信貸成本高于國內(nèi)融資成本，存在信貸融資成本差；條件d，緬甸存在融資需求；條件e，雙邊銀行均有獲利空間，且受融資成本差影響，獲利空間大于緬甸貸款流向國內(nèi)。

不利條件：條件b，尚未簽訂雙向貸款框架協(xié)議；c，緬甸銀行監(jiān)管能力和監(jiān)管手段不可控，可能帶來信貸風險；條件e，國內(nèi)暫無相應政策利好。

綜合分析：發(fā)展此模式需要排除不利條件，但是由于關聯(lián)公司在國內(nèi)銀行存入保證金，貸后風險大為降低。

小結(jié)一：通過上述分析，緬甸銀行貸款流向國內(nèi)，發(fā)展傳統(tǒng)模式、同業(yè)授信免保函、同業(yè)授信境外發(fā)債、納入融資租賃四種模式較為可行，但是需要解決的問題是兩國銀行間雙向貸款框架協(xié)議、中緬兩國銀行監(jiān)管部門的政策扶持、緬甸銀行的業(yè)務水平、監(jiān)管和管理能力以及對國內(nèi)企業(yè)或融資租賃公司的審慎評估推介。解決上述問題后，緬甸銀行貸款流向國內(nèi)應具可行性。

小結(jié)二：通過上述分析，國內(nèi)銀行貸款流向緬甸，發(fā)展傳統(tǒng)模式、同業(yè)授信免保函、提前結(jié)匯賺“匯差”、納入融資租賃、“內(nèi)存外貸”五種模式較為可行，需要解決的問題是兩國銀行間合作框架協(xié)議、中緬兩國銀行監(jiān)管部門的政策扶持、緬甸銀行的業(yè)務水平、監(jiān)管和管理能力以及對緬甸企業(yè)或融資租賃公司的審慎評估推介、人民幣跨境結(jié)算渠道。解決上述問題后，國內(nèi)銀行貸款流向緬甸應具可行性。

三、影響中緬開展跨境人民幣雙向貸款因素的SWOT分析

基于上述對各類雙向貸款模式的分析結(jié)論，解決兩國間發(fā)展雙向貸款存在的問題（兩國銀行間雙向貸款框架協(xié)議、中緬兩國銀行監(jiān)管部門的政策扶持、緬甸銀行的業(yè)務水平、監(jiān)管和管理能力以及對企業(yè)或融資租賃公司的審慎評估推介、跨境結(jié)算渠道），問題的解決涉及緬甸當前政治、經(jīng)濟、金融等發(fā)展現(xiàn)狀以及兩國間各領域的交流合作歷史和背景，為進一步分析各類雙向貸款模式可行性，有必要對以上情況進行深入研究，對兩國間開展金融合作的優(yōu)勢、劣勢和面臨的機會、威脅展開分析。

筆者采用了SWOT分析法，該分析法以系統(tǒng)分析方法為基礎，全面分析主體所具備的內(nèi)部優(yōu)勢（Strength）、劣勢（Weakness）和面臨的外部機會（Opportunity）、威脅（Threat），并按照矩陣形式排列，加以綜合考量，為決策提供參考依據(jù)。對推進中緬雙向貸款合作的SWOT分析結(jié)果見表一：

表1 推進中緬雙向貸款合作的SWOT分析結(jié)果

（一）優(yōu)勢

1.政治外交上中緬兩國繼續(xù)保持友好合作關系。中國對緬甸經(jīng)濟影響力最大，緬甸自身對中國的依賴也最深，決定了緬甸多元外交戰(zhàn)略必然要以中國為依托；中國在地緣政治、邊境與能源安全方面對緬甸的重要戰(zhàn)略意義并未因緬甸對外關系的調(diào)整有實質(zhì)性改變，中國在緬有重大經(jīng)濟利益，中緬兩國對彼此的戰(zhàn)略需求將長期存在；2011年兩國建立了“全面戰(zhàn)略合作伙伴關系”。

2.經(jīng)濟環(huán)境和市場需求。近十年來中國具備良好的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，而試驗區(qū)建設帶來良好的投資和發(fā)展環(huán)境，同時帶來大量的融資需求。

3.得天獨厚的區(qū)位優(yōu)勢。德宏州西、北、南三面與緬甸接壤，國境線長503.8公里，地理區(qū)位獨具優(yōu)勢，是中國陸地連接東南亞，走向印度洋的最佳結(jié)合部和最便捷的通道，是中國面向西南開放橋頭堡的黃金口岸和云南對外開放的前沿，未來將成為中緬國際鐵路和公路通道、中緬油氣管道、中緬陸水聯(lián)運通道的出入境樞紐和面向西南開放的重要國際陸港，擁有20多個邊民互市點，年進出口物資總量達100億元人民幣，全州5個縣市中有4個處在邊境線上，有瑞麗、畹町兩個國家一類口岸和章鳳、盈江兩個國家二類口岸，其中瑞麗市是與內(nèi)蒙古滿洲里、廣西東興并駕齊驅(qū)的三個國家重點開發(fā)開放試驗區(qū)。2014年，對緬貿(mào)易總額27.6億美元。

4.金融合作往來存在基礎優(yōu)勢。德宏金融行業(yè)與緬甸歷來交往密切。跨境結(jié)算方面，2003年8月，取得在全國首推人民幣專戶為基礎的出口結(jié)算退稅試點模式，2004年10月，對上述試點政策進行調(diào)整，將邊貿(mào)人民幣結(jié)算專用賬戶確定為離岸模式管理，2008年1月，根據(jù)人總行批復對緬籍存款賬戶進行特殊管理，允許其使用護照、邊民通行證、馬邦丁及境外邊民臨時居留證等多種證件申請開戶，2009年以來，先后促成轄內(nèi)農(nóng)、建、工行三大國有商業(yè)銀行與緬甸經(jīng)濟銀行簽訂人民幣代理結(jié)算協(xié)議并為其開立跨境單邊結(jié)算賬戶，2010年9月1日，促成中國建設銀行云南省分行與緬甸經(jīng)濟銀行簽署《人民幣代理結(jié)算協(xié)議》，中石油香港管道公司得以在緬甸境內(nèi)開立了人民幣投資賬戶，雙邊合作不斷推進，同年，將邊貿(mào)專戶結(jié)算范圍擴大到一般貿(mào)易結(jié)算。2008年中緬達成結(jié)算協(xié)議后，推出“不可背書銀行匯票”結(jié)算工具及憑證，解決了雙邊結(jié)算工具和憑證使用問題。2010年，試點推出了“銀關通”、“網(wǎng)銀支付”等結(jié)算方式，逐漸形成“海、陸、空”全覆蓋的結(jié)算模式，銀行間結(jié)算量最高時達20億元，2014年底，德宏中緬跨境人民幣結(jié)算量達128億元。

人民幣緬幣特許兌換方面，2014年，德宏州成為全國首個允許個人本外幣兌換特許機構辦理全部經(jīng)常項目項下緬幣與人民幣兌換業(yè)務的試點地區(qū)，獲得客戶范圍、業(yè)務范圍、兌換額度三個“放寬”政策，當前德宏共有4家兌換企業(yè)，瑞麗市姐告中緬貨幣兌換中心建設也拉開帷幕，以銀行為主、特許機構為輔的多元化兌換體系逐漸形成。

銀行間合作方面，2014年成功建立州市兩級中緬銀行定期會晤機制。2014年3月，確立了中國瑞麗—緬甸木姐銀行機構合作交流定期會晤機制，就會晤時間、方式、地點、雙方聯(lián)系人、參加人員、會晤內(nèi)容、會晤程序等做了商定和明確，兩國銀行間溝通交流合作實現(xiàn)常態(tài)化，10月中旬，“中國德宏—緬甸木姐”首次銀行行長交流座談會確定了德宏—木姐銀行機構定期會晤機制；創(chuàng)新開展中國、緬甸銀行間反假人民幣和緬幣知識培訓；2013年，借中緬跨境調(diào)運雙邊合作協(xié)議簽訂契機，與緬甸方兩次合作開展人民幣現(xiàn)鈔跨境調(diào)運業(yè)務，由金融機構到緬甸木姐調(diào)運現(xiàn)鈔回瑞麗城區(qū)。

5.經(jīng)濟和民間交往合作優(yōu)勢。德宏與緬甸經(jīng)濟往來和民間交往合作具有悠久歷史，跨境收支從2011年的16.81億美元增長至2013年的20.58億美元，年均增幅近10%，2013年12月在云南瑞麗市姐告邊境貿(mào)易區(qū)舉辦的中國緬甸邊境經(jīng)濟貿(mào)易交易會已經(jīng)成功舉辦13屆，當前在瑞麗緬甸籍務工人員目前已突破5萬人，占到瑞麗總?cè)丝诘?8%，有相當一部分緬甸邊民在瑞麗的銀行機構開立人民幣結(jié)算賬戶、購買保險、理財產(chǎn)品等，享受著“準國民”的金融服務待遇。瑞麗2013年口岸出入境人員1323萬人次，占全省陸地口岸總量的50%，出入境交通工具386萬輛次，占全省陸地口岸總量的49.3%。

6.沿邊金改政策支撐優(yōu)勢。《云南省廣西壯族自治區(qū)建設沿邊金融綜合改革試驗區(qū)總體方案》中明確了探索東盟和南亞國家與試驗區(qū)開展人民幣雙向貸款試點的任務：“支持與東盟和南亞國家人民幣投融資合作，推動境內(nèi)銀行為境外項目提供人民幣貸款業(yè)務”、“拓展人民幣回流機制。探索東盟和南亞國家與試驗區(qū)開展人民幣雙向貸款試點。按照國家相關政策，鼓勵東盟和南亞國家財團或法人以人民幣購買試驗區(qū)企業(yè)股權。研究將東盟金融機構納入人民幣合格境外投資者試點范圍，探索境外人民幣以貸款方式投資試驗區(qū)重要產(chǎn)業(yè)項目”。2014年12月，人民銀行昆明中心支行發(fā)布《云南省沿邊金融綜合改革試驗區(qū)跨境人民幣貸款管理暫行辦法》，明確紅河、文山、普洱、西雙版納、保山、德宏、怒江、臨滄七個地州可根據(jù)自身條件從境外銀行機構借入資金發(fā)展跨境貸款。

（二）劣勢

1.部分合作項目缺乏上層政策支撐和推動。金融頂層制度供給缺乏自主權，部分自下而上的金融合作創(chuàng)新缺乏決策自主權，需要經(jīng)歷層層審批，跨境金融機構合作和人才培養(yǎng)有待突破，金融綜合改革試驗有待進一步放開。現(xiàn)有政策不僅難以滿足中緬區(qū)域金融合作的高要求，反而制約工作開展。

2.金融合作層級較低。當前，德宏與緬甸發(fā)展的金融合作僅停留在地方一級層面，沒有獲得更高層級的支持，甚至沒有獲得地方政府一級的扶持。故此德宏金融行業(yè)一直呼吁和期盼盡早搭建兩國央行間戰(zhàn)略合作協(xié)議，以保障兩國金融行業(yè)擴大和深化交流合作，但是一直未果。造成商業(yè)銀行經(jīng)營緬幣業(yè)務無相應的平盤渠道和資金安全保障，人民幣結(jié)算業(yè)務難于向投、融資方向全面發(fā)展。

3.金融企業(yè)境外拓展業(yè)務缺乏必要的政策保護。中緬經(jīng)濟金融合作能否取得實效最終將由金融企業(yè)承擔發(fā)展載體加以落實，然而，目前中國仍缺乏對本國企業(yè)參與對外貿(mào)易和赴緬甸投資的全方位政策措施保障，投資壁壘、出口企業(yè)融資、對外投資企業(yè)最惠國待遇、對外投資匯率變動避險、政治風險避險等關鍵問題需要更多的政策支持，金融企業(yè)在政策鞭策下開展的涉及國家戰(zhàn)略性質(zhì)的業(yè)務拓展可能面臨虧損或監(jiān)管風險，但沒有相應的風險補償機制，客觀上造成推進遲滯。

（三）機會

1.緬甸經(jīng)濟改革帶來金融改革利好。當前，緬甸正在加緊推進金融制度的現(xiàn)代化改革，出臺了使央行獨立于政府，強化其政策運營的《中央銀行法》，使本隸屬于財政部的央行獲得獨立地位。2011年以來，緬甸開始新一輪的金融改革，批準境外銀行開設分行，目前，緬甸共有43家外國銀行代表處，2014年10月，包括中國工商銀行在內(nèi)的9家外資銀行獲準在緬甸境內(nèi)經(jīng)營業(yè)務。在緬甸各大城市，更多的商業(yè)銀行開始推出電子業(yè)務，部分金融機構已經(jīng)推出了手機和網(wǎng)上銀行業(yè)務。

2.緬甸需要新開放政策拉動經(jīng)濟增長。縱觀緬甸新一輪經(jīng)濟改革具有以下特點：明確五年發(fā)展目標，注重一二三產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，增強企業(yè)國際競爭力，發(fā)展創(chuàng)新型經(jīng)濟；改革落后的經(jīng)濟管理機構，提高辦事效率；調(diào)整或頒布系列法規(guī)、條例，以靈活方式解決經(jīng)濟發(fā)展瓶頸；推進國企私有化，放寬對重點領域的控制；注重大型基礎設施工程與民生工程的建設相結(jié)合；按照國際標準改革金融、匯率體系，提高緬甸經(jīng)濟與國際經(jīng)濟的接軌程度；改變封閉、孤立局面，爭取外援。

其中可以看出，緬甸新政府迫切希望開放政策拉動國內(nèi)經(jīng)濟增長。從而可以判斷，有利于經(jīng)濟發(fā)展的創(chuàng)新金融模式應有發(fā)展空間。同時，開放政策為經(jīng)濟發(fā)展帶來機遇的同時也迫切需要大量的融資作為發(fā)展保證。

3.緬甸毗鄰瑞麗境內(nèi)人民幣流通使用已有離岸市場基礎。當前，緬甸105碼區(qū)域內(nèi)人民幣可以自由流通。2011年以來，中緬跨境結(jié)算量以每年超過10億元的速度迅猛增長，增幅超過30%，2013年突破百億，連續(xù)保持全省地州之首，業(yè)務量占全省五分之一。除正規(guī)結(jié)算和匯兌渠道外，兩國邊境存在大量的民間兌換點，為企業(yè)和個人提供貨幣兌換服務，潛在的人民幣跨境流通量大大超出正規(guī)機構。所以，緬甸毗鄰瑞麗的105碼境內(nèi)應有大量的人民幣存積。

（四）威脅

1.區(qū)域內(nèi)政治、領土關系復雜。自2011年3月緬甸新政府組成，完成了國家的權利交接，隨即開始政治改革。當前，緬甸的對外開放和改革進入敏感階段，緬甸最大反對黨全國民主同盟重新崛起，對政壇形成沖擊之勢，多種政治勢力和利益集團突然活躍，緬甸各項發(fā)展和事務與政治緊密相關。當前緬甸改革與初期不同，民眾更加分散，各方利益集團的博弈更加公開化，舊有的矛盾更加突出；“民地武”問題尚未完全解決，截至目前，緬甸政府已與10股民族武裝力量達成和平協(xié)議，只剩下克欽獨立軍一股勢力還在談，包括聯(lián)邦級別在內(nèi)，政府和談團與克欽獨立軍的和談已經(jīng)進行了十余次，當前和談尚未取得成果，緬甸政府在對外媒體上公布近年克欽獨立軍針對緬甸政府軍隊和平民的襲擊時有發(fā)生，在克欽邦，政治博弈對各行業(yè)，包括對中緬合作的影響依然存在。

2.美國、日本等國家競爭和介入。當前，美緬關系升溫，在政治領域?qū)崿F(xiàn)了歷史性突破，在經(jīng)濟領域美國逐步放松了對緬甸的制裁，在教育領域、安全領域展開合作；現(xiàn)日本、韓國、新加坡等國由政府推動已經(jīng)與緬甸建立金融高層合作關系，并大量推進合作業(yè)務。

3.中緬關系進入復雜敏感期。當前，緬甸已意識到過去那種完全依賴中國的做法并不符合國家利益，中國也屬于發(fā)展中國家，無法滿足緬甸的全部需要，國家利益最大化的實現(xiàn)促使緬甸在堅持對華友好的同時堅持大國再平衡戰(zhàn)略。同時，與西方國家關系的改善，也為緬甸發(fā)展多元外交提供了可能。2011年，緬甸叫停中緬兩國合作建設的密松大壩，充分證明了緬甸對華態(tài)度發(fā)生改變，中緬關系進入復雜敏感期。金融合作仰仗的兩國政治和外交關系合作遭遇變數(shù)，為區(qū)域金融合作帶來陰影。

4.緬甸薄弱的金融基礎可能帶來不可預知的負面影響。2003年金融危機導致緬甸私營銀行由發(fā)展走向停滯，私營銀行喪失公眾信任，抗風險能力弱，績效較差，部分銀行甚至涉足投機、洗錢等領域；銀行業(yè)服務落后，創(chuàng)新不足；金融部門封閉于全球化進程之外；金融改革受挫，2011年，緬甸嘗試進行匯率改革，導致緬幣一度升值約30%，創(chuàng)亞洲之最，重創(chuàng)以出口為導向的企業(yè)，也使國內(nèi)食品和燃料價格上揚，民生困難。

當前，緬甸金融體制十分落后，現(xiàn)代金融人才匱乏，金融基礎設施、技術條件、資金實力與中國國內(nèi)相比存在巨大反差，管理和服務手段落后和單一。在此情況下開展兩國金融合作可能帶來操作層面的風險或其他不可預知的風險。

四、借助非對稱企業(yè)合作創(chuàng)新進化博弈模型分析結(jié)果對兩國銀行間發(fā)展雙向貸款進行分析

考慮到中緬兩國發(fā)展人民幣雙向貸款過程中，最終將由兩國金融企業(yè)間展開合作來實現(xiàn)，而兩國金融企業(yè)當前無論是從規(guī)模、發(fā)展運營水平還是從監(jiān)管和發(fā)展環(huán)境來看，明顯處于不對稱的地位。由此，筆者聯(lián)想到有關非對稱企業(yè)進行合作創(chuàng)新的相關研究，并依據(jù)相關研究結(jié)果來重新梳理兩國金融企業(yè)在非對稱狀態(tài)下開展合作應注意的相關要素。

對此，借鑒了非對稱企業(yè)合作創(chuàng)新的進化博弈分析模型分析方法。該方法將合作創(chuàng)新超額收益、違約額外收益、收益分配系數(shù)和違約成本等影響因子引入進化博弈模型中，構建了非對稱企業(yè)的進化博弈模型，通過分析判定影響非對稱企業(yè)間合作成功的關鍵因素。其研究結(jié)論是：

非對稱企業(yè)合作創(chuàng)新過程中，在違約成本較小或收益分配不合理導致企業(yè)違約而獲得的額外凈收益大于繼續(xù)合作創(chuàng)新所獲得的超額收益的情況下，企業(yè)選擇是否繼續(xù)合作創(chuàng)新要視對方企業(yè)選擇繼續(xù)合作的概率而定，但合作創(chuàng)新終將因一方企業(yè)違約而終止。

非對稱企業(yè)合作創(chuàng)新過程中，通過加大違約成本和對收益進行合理化分配導致企業(yè)違約而獲得的額外凈收益小于繼續(xù)合作創(chuàng)新所獲得的超額收益的情況下，企業(yè)選擇是否繼續(xù)合作創(chuàng)新不受對方企業(yè)策略選擇的影響，總會選擇繼續(xù)合作創(chuàng)新，合作創(chuàng)新終會因雙方企業(yè)遵守合作契約而得到維持。

模型分析結(jié)論得出如果非對稱企業(yè)合作創(chuàng)新得以延續(xù)，應從加大違約成本和優(yōu)化收益分配機制兩個方面進行考量。據(jù)此，引申到中緬兩國金融企業(yè)開展人民幣雙向貸款合作。

（一）加大違約成本方面的思考與判斷

由于雙向貸款項目涉及國與國之間協(xié)作，考慮采取法律或協(xié)議約束的角度出發(fā)來對合作行為進行約束顯得較不現(xiàn)實，雙邊違約責任的追究可能因國家主權、體制管轄的原因而不能正常落實。由此，為提高雙邊合作的金融企業(yè)的違約成本，設立對應的金融企業(yè)保證金資金池的辦法較為可行：

一是中緬兩國企業(yè)根據(jù)協(xié)議，在各自的合作方開設保證金專戶，建立保證金資金池。

二是兩國金融企業(yè)在資金池的額度范圍之內(nèi)向?qū)Ψ狡髽I(yè)發(fā)放跨境貸款，并由對方銀行對放出貸款進行監(jiān)管。

三是兩國金融企業(yè)在發(fā)放貸款時向合作銀行發(fā)出融資保函，申請資金池額度占用。

四是發(fā)生信貸損失時，一方金融企業(yè)以同等金額抵扣對方金融企業(yè)在本方銀行開設的保證金專戶資金。

當前，緬甸銀行在中國境內(nèi)銀行開設跨境單邊結(jié)算賬戶已運作5年，管理和業(yè)務操作相當成熟，但是，中國境內(nèi)銀行機構一直未能到緬甸境內(nèi)銀行開設賬戶。最終實現(xiàn)賬戶對開的目標需要進一步與緬甸金融監(jiān)管部門、國內(nèi)銀行監(jiān)管和上級管理部門進一步溝通協(xié)調(diào)。

假設雙邊對開賬戶得以實現(xiàn)，上述跨境雙向貸款運作模式應可順利實施。該模式極大突出了違約成本，且合作雙邊的權利、利益對等，能夠較好的管控資金風險。需要考慮的是兩國銀行互開賬戶存在保證金池資金匯率實時計算的問題。

（二）優(yōu)化收益分配機制方面的考慮

要達到優(yōu)化收益分配機制的目的，首先需要了解跨境雙向貸款的收益環(huán)節(jié)。從本文第三部分的諸多模式中可以看出，雙邊銀行存在以下收益環(huán)節(jié)：

一是傳統(tǒng)模式下，收益環(huán)節(jié)為：貸款利息收入、融資保函手續(xù)費收入。

二是“同業(yè)授信免擔保”模式下，收益環(huán)節(jié)為：貸款利息收入。

三是“境外發(fā)債”模式下，收益環(huán)節(jié)為：發(fā)債管理費用。

四是提前結(jié)匯賺“匯差”，收益環(huán)節(jié)為：貸款利息收入。

五是“納入融資租賃”，收益環(huán)節(jié)為：貸款利息收入、融資保函手續(xù)費收入、融資租賃公司通道費。

六是“外存內(nèi)貸”或“內(nèi)存外貸”，收益環(huán)節(jié)為：貸款利息收入。

因當前國內(nèi)貸款利率管控已放開，而緬甸銀行當前的銀行貸款利率尚不具體明確，各環(huán)節(jié)利益的合理分配可以在具體操作實踐中才可進行詳細測算，或者進一步開展深入調(diào)查測算得出結(jié)論，總體來說，需要慎重考慮以上收益環(huán)節(jié)的平衡，如何具體調(diào)整收益分配環(huán)節(jié)兩國銀行的獲利額度始終應是發(fā)展兩國間雙向貸款應考慮的重要部分。

五、發(fā)展中緬兩國雙向貸款面臨的監(jiān)管問題

發(fā)展中緬兩國跨境雙向貸款，在現(xiàn)實操作層面，需要考慮重點問題一方面是可操作性，但還有一個重要的方面，即監(jiān)管問題，需要事前進行詳細分析和準備，避免產(chǎn)生爭端和負面影響，這也是雙向貸款是否具有生命力和是否能夠可持續(xù)發(fā)展壯大的必要前提。下面進行進一步闡述：

（一）緬甸銀行資金流入國內(nèi)風險基本可控

通過詳細解讀《云南省沿邊金融綜合改革試驗區(qū)跨境人民幣貸款管理暫行辦法》，筆者進行了總結(jié)，《辦法》對風險已有控制，主要途徑包括：

1.實行貸款余額管理。跨境人民幣貸款本質(zhì)上屬于跨境資本流動，參照合格境外機構投資者每年投資額度的管理方式，對跨境人民幣貸款實行余額管理，余額可根據(jù)人民幣業(yè)務開展情況、試驗區(qū)開發(fā)建設的資金需求以及國內(nèi)宏觀調(diào)控的需要進行動態(tài)調(diào)整。

2.對借款主體和資金使用方式進行雙限。明確借款企業(yè)必須為在試驗區(qū)實際經(jīng)營或投資的企業(yè)，跨境人民幣貸款資金不得用于投資有價證券和金融衍生品，不得用于委托貸款，不得購買理財產(chǎn)品等，通過此種方式對借款企業(yè)和項目實行事前備案管理。

3.引入境內(nèi)結(jié)算銀行管理。境內(nèi)結(jié)算銀行可配合人民銀行對借款企業(yè)跨境人民幣貸款的發(fā)放、資金使用、還本付息等環(huán)節(jié)進行真實性審查，并對貸款的用途和流向等進行跟蹤和監(jiān)督。

（二）國內(nèi)銀行資金流入緬甸存在一定程度的風險

在本文的第四部分，對此已經(jīng)進行了詳細分析。國內(nèi)銀行資金流入緬甸主要面臨以下幾個方面的風險：

1.緬甸政治局勢復雜，中央政府及地區(qū)政府的態(tài)度和決策至關重要，將對跨境貸款造成致命影響。

2.國內(nèi)外勢力對緬甸政府的作用力將左右緬甸政府的合作態(tài)度。

3.緬甸金融體制落后，監(jiān)管體制和服務手段將造成不可確定的管理風險。

4.緬甸銀行由于歷史原因形成信用缺失的負面形象將制約業(yè)務發(fā)展。

六、總結(jié)、結(jié)論和建議

（一）總結(jié)及結(jié)論

本文第一部分對中緬兩國發(fā)展跨境人民幣雙向貸款的背景和意義進行了表述和分析；本文第二部分，參考深圳前海已有發(fā)展模式對中緬兩國發(fā)展雙向貸款進行了產(chǎn)品分析，得出了緬甸銀行貸款流入國內(nèi)可以發(fā)展4種模式，而國內(nèi)貸款流向緬甸可以發(fā)展5種模式，并對發(fā)展各種模式的相關有利和不利要素進行了分析和論斷；在本文第三部分，借助SWOT分析方法對中緬兩國發(fā)展跨境雙向貸款的政治、經(jīng)濟、國際關系、金融合作基礎等宏觀方面的有利和不利因素進行了分析和論證；本文第四部分，借助非對稱企業(yè)合作創(chuàng)新進化博弈模型分析結(jié)論對兩國微觀層面的金融企業(yè)開展跨境雙向貸款合作進行了分析；本文第五部分，通過政策解讀和相關分析，對面臨的金融監(jiān)管風險進行了詳細闡述。

第二部分對前海模式取得成功的發(fā)展條件闡述中提出了四個方面的關鍵要素，通過第四部分的具體分析，當前發(fā)展中緬雙向貸款同樣具有以下幾個方面的利好：一是連續(xù)走高的跨境人民幣結(jié)算量、中緬貿(mào)易總額，中緬兩國頻繁的民間經(jīng)濟往來及民間兌換業(yè)務的蓬勃興盛，都表明當前緬甸具有隱蔽的人民幣離岸市場潛力；二是中緬兩國，特別是德宏與緬甸具有得天獨厚的地緣優(yōu)勢；三是具備國家和省級層面的政策扶持；四是貸款流向國內(nèi)，雖不具備利率差的優(yōu)勢，但國內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展狀況、試驗區(qū)發(fā)展預期，以及國內(nèi)銀行業(yè)的規(guī)范管理和穩(wěn)步營利預期等條件都會對緬甸銀行借款產(chǎn)生吸引力；貸款流向國外，存在極大的利率差。

另外，加上全文進行的闡述和分析，可以得出如下結(jié)論：

一是中緬兩國發(fā)展跨境人民幣雙向貸款具有理論可行性。

二是現(xiàn)實操作環(huán)節(jié)中，需要實現(xiàn)的發(fā)展要素為：中國國內(nèi)具體政策支撐和保障；緬甸政府的合作態(tài)度；緬甸監(jiān)管機構的合作態(tài)度；排除緬甸境內(nèi)領土關系的影響；排除其他國家的競爭和介入；排除緬甸金融機構的發(fā)展水平限制。實現(xiàn)上述發(fā)展要素后，中緬兩國發(fā)展跨境人民幣雙向貸款具有現(xiàn)實可行性。

三是從具體操作層面上進行考慮。當前發(fā)展中緬跨境人民幣雙向貸款考慮到國內(nèi)政策因素，可以嘗試由試驗區(qū)企業(yè)向緬甸銀行借款，即貸款流入國內(nèi)的形式開展此項工作，具體可以考慮本文第二部分分析出的傳統(tǒng)模式、同業(yè)授信免保函、同業(yè)授信境外發(fā)債、納入融資租賃四種方式，但是，同業(yè)授信境外發(fā)債、納入融資租賃兩種方式因當前《云南省沿邊金融綜合改革試驗區(qū)跨境人民幣貸款管理暫行辦法》中并沒有對相關操作行為是否合規(guī)進行明確，在具體操作中可能會面臨監(jiān)管受限的問題，需要審慎考慮。故此，當前發(fā)展中緬兩國跨境人民幣雙向貸款，首要考慮從緬甸銀行借入資金投向國內(nèi)企業(yè)，采取試驗區(qū)企業(yè)向國內(nèi)結(jié)算銀行申請，國內(nèi)銀行審核后向緬甸銀行開具融資保函（或免保函），緬甸銀行向企業(yè)放款的操作模式較為可行。此操作方法目前急需解決的問題為與緬甸銀行的溝通協(xié)調(diào)，達成一致后即可具體實施。

而國內(nèi)銀行向緬甸企業(yè)放款的形式，由于受到當前國內(nèi)政策受限，緬甸管理和監(jiān)管水平不明確等因素影響，在短期內(nèi)可能還不具可操作性，但是，可以考慮針對國內(nèi)企業(yè)在緬投資項目、中方境外投資企業(yè)發(fā)放貸款。

（二）發(fā)展中緬跨境人民幣雙向貸款的相關建議

一是政府在穩(wěn)固“中緬全面戰(zhàn)略伙伴關系”的條件下，盡早建立兩國高層金融合作框架協(xié)議，將中緬發(fā)展雙向貸款項目納入框架協(xié)議中保障發(fā)展。

二是政府與毗鄰的民族地方武裝地區(qū)保持發(fā)展合作關系，排除負面影響。

三是金融管理層面從發(fā)展的角度考慮，與緬甸銀行金融機構展開合作，合理推進緬甸銀行機構規(guī)范管理和運營水平。

四是金融管理層面進一步暢通人民幣跨境結(jié)算渠道，擴大結(jié)算規(guī)模，為發(fā)展雙向貸款提供支持。

五是政府和金融管理層面盡早促進兩國銀行間雙邊對開賬戶，營造人民幣境外離岸市場，達成兩國銀行間設立保證金專戶，使雙向貸款風險可控。

六是銀行層面在雙向貸款實踐環(huán)節(jié)重點考慮兩國銀行利益分配環(huán)節(jié)和分配的合理性，優(yōu)化利益分配機制。

中國人民銀行德宏州中心支行課題組

作者：張金湛、張華、熊凱、李飛（執(zhí)筆）、余麗群、徐建秋

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