我國上市公司融資現狀及融資方式的選擇

劉璐

摘 要：任何企業的生存和發展都離不開資金的支持，資金對于企業來講就好比人的血液，是企業得以生存的重要保障，是企業健康發展的根本。所以企業為了能夠持續發展，通常會采用融資來確保資金的來源。在融資方式上，上市公司更具靈活性，這對加快上市公司的發展起到了積極的推動作用。文中從我國上市公司的融資現狀入手，對我國上市公司融資方式的選擇進行了分析，并進一步對完善上市公司融資方式的途徑進行了具體的闡述。

關鍵詞：上市公司；融資現狀；融資方式；選擇；完善

一、我國上市公司的融資現狀分析

1.上市公司融資中偏好于股權融資。發達國家金融市場經過長時間的發展，已經成熟和較為完善，上市公司在選擇融資方式時也較為謹慎，通常情況下都會根據成本由低到高的順序來進行融資，即先內部融資，然后再考慮債權融資，最后才會對股權融資進行考慮，這種融資方式的選擇較為穩妥，風險性相對較小。但由于我國資本市場剛剛起步，公司制度還存在許多不完善的地方，投資者在投資過程中對資本利得更為重視，而對現金回報則較為忽略，這樣就導致上市公司在進行融資時，往往會利用較低的融資成本、低于市場利率甚至是惡意零融資成本來進行股權融資。根據一份對上市公司融資統計分析表明，目前我國上市公司股權融資規模遠遠大于債權融資規模，而且股權融資的增長速度也遠遠在高于債權融資的增長速度。

2.上市公司負債結構缺乏合理性。對上市公司負債結構進行分析，主要需要對負債總額、所有者權益和資產總額這三者之間的關系進行研究。三者之間的具體關系可以利用公式來進行表示：

負債總額與所有者權益之比其所反映出來的是上市公司的自有資金負債率，也可稱為上市公司的投資安全系數，其是對投資者對負債償還保障程度進行衡量的一項重要指標。企業負債總額越高，自有資金負債率則越大，這樣債權人所得到的保障則越小，反之則債權人得到的保障越高，當債權人得到的保障越大時，上市公司股東及企業外的第三方則會對上市公司的信心越足，則愿意借款給上市公司。當上市公司的負債總額與所有者權益處于相等情況時，這是企業的自有資金負債率則處于最佳值。

資產負債率體現的是企業長期償債能力，公司負債總額越少，資產負債率越低，說明公司資產對負債的保障程度越高。目前我國上市公司資產負債率都處于較高的水平，而且資產負債率還呈逐年遞增的趨勢，表明資產對負債的保障程度在不斷的遞減，這也間接的表明了上市公司借款安全程度不斷下降。在這種情況下，上市公司想通過銀行借款或是發行債券進行融資都會受到較大的影響。

二、我國上市公司融資方式的選擇

我國資本市場還處于發展階段，還存在許多不完善的地方，再加之受到各種融資方式融資成本差異的影響，我國上市公司往往會優先選擇股權融資，在這種情況下，需要對融資方式的選擇進行優化，在優先對股權融資進行選擇的同時，還要適當的降低股權融資的比例，增加債券融資和銀行貸款等多種融資方式，從而進一步促進融資結構的優化。特別是上市公司需要增加內源融資比例，這就需要上市公司要加強企業內部的財務管理，有效的利用企業內部的各種資源，為企業提升更大的利潤空間。同時有效的運作企業內部的資本，加快資本的流通速度，確保企業現金流量的增加。通過內源融資由于不需要進行利息、股息的支付，也沒有融資費用，這對于降低融資成本十分有利。另外增加外源融資中債券的融資比例，有利于融資風險的降低。

三、完善上市公司融資方式的途徑

1.發展職業經理人市場。目前上市公司治理過程中實行的所有權與經營權分開的機制，所以進一步對職業經理人市場進行完善，從而增強經理人之間的競爭，努力提高經理人工作的積極性，使其能夠充分利用各種融資方式相結合的方式來為上市公司進行融資，保證公司股東的利益。

2.健全和完善股票市場。目前股票市場還存在著內部人控制、虛假信息、操縱市場和價格等一些現象，所以需要加強對股票市場的完善，證監會應完善各種制度和措施來加強對股票市場的管理。加大對股票投資者的宣傳和教育，強化投資者的投資行為的合理性，確保實現資源的合理配置。另外還需要充分發揮市場的作用機制，由市場來主導股票的價格，從而實現對中小投資者利益的保護。通過對股票市場的完善，可能有效的防止上市公司融資的盲目性和非理性，確保上市公司融資策略的理性化。

3.向內源融資方式傾斜。內源融資主要公司經營活動結果產生的資金，即公司內部融通的資金，它主要由留存收益和折舊構成。由于在公司內部進行融資，成本遠低于外部融資。因此，上市公司應充分挖掘內部資金，通過降低生產和經營成本，提高效益等手段增加留存收益。向內源融資方式傾斜。

4.推動債券市場的發展。國家應制定制度，減少上市公司發行債券的限制，減低發行債券的門檻，鼓勵上市公司發行債券；制定科學的管理辦法，研發新的債券品種，擴大債券上市規模，增強債券流動性和安全性，提高債券平均收益率，吸引投資者投資。最終促使上市公司股權融資和債券融資的共同發展。

四、結束語

上市公司融資方式的選擇，直接關系到上市公司的發展前途，同時還會對資本市場的發展帶來較大的影響，所以需要對我國上市公司的融資方式進行規范，提高上市公司獲取利益的能力，確保上市公司競爭力的提升，利用科學合理的融資方式來確保企業的可持續發展。當前對于我國上市公司融資形式的規范，首先需要加快其觀念的轉變，使其盡快樹立起清晰的、綜合全面的融資觀念，確保其融資行為的有計劃性，有效的規避風險，從而強化企業內部能力，進行理性化的融資，確保上市公司能夠實現健康、快速的發展。

參考文獻：

[1]翟華云.楊喜梅.上市公司融資研究[J].財會通訊，2010（11）.

[2]張宗益.駱垠杏.我國上市公司股權再融資偏好的影響因素[J].技術經濟，2012-09-25.

[3]周迎紅.我國上市公司融資行為、偏好分析與治理對策[J].經濟研究導刊，2011-08-15.