新股發行注冊制改革淺析

王宏恩

摘 要：十八屆三中全會對資本市場改革提出了新的更高的要求，其中最大的亮點是推進股票發行注冊制改革。資本市場在市場化改革的道路上要邁進一大步，真正還權于市場，并配合好整個國家的市場化改革。但我們還要清醒的認識到，注冊制是我國股票發行審核制度發展的長期趨勢或最終目標。注冊制改革是一個牽一發動全身的系統性工程，需要創造條件，穩步推進。

關鍵詞：新股發行；注冊制；改革路徑

一、新股發行體制簡介

從世界范圍來看，新股發行審核制度主要有三種：審批制、核準制和注冊制。其中審批制包括配額審批和資格審批兩個方面，采用行政計劃管理的方式，嚴格按照國家的計劃規模和額度分配進行審批。核準制，也稱實質審查，要求股票發行人不僅要充分公開其真實狀況，而且必須符合證券監管機構制定的若干關于股票發行的實質條件，證券監管機構有權否決不符合實質條件的股票發行申請。注冊制，也稱形式審查，遵循公開管理原則，要求發行人提供關于股票發行本身以及與發行有關的一切信息，證券監管機構只對發行人的信息材料作形式審查，而不對股票作價值判斷，發行人只要充分披露了有關信息，在注冊申報后的規定時間內證券監管機構未提出不同意見，即可發行股票，無需再經過批準。

二、我國新股發行體制分析

我國證券市場是一個新興加轉軌的市場，現階段主板和創業板均實行核準制。……