國內外金融支持科技成果轉化的經驗比較及啟示

彭于彪

摘要：科技成果轉化離不開金融支持，美、日、德、英等發達國家及上海、北京、杭州等國內發達地區金融支持科技成果轉化方面各有特點，對本國或本區域的科技成果轉化起了很大的推動作用。本文對這些發達國家和發達地區的金融支持經驗進行了比較研究，并提取了可供借鑒的方面。

關鍵詞：金融支持；科技成果轉化；經驗借鑒

一、發達國家金融支持科技成果轉化的經驗比較

（一）美國金融支持科技成果轉化的主要做法

美國科技成果轉化金融支持體系的特點是以資本市場為中心，同時輔之以政府政策引導和商業銀行信貸支持，呈現出多元化、多層次的獨特優勢。

1、建立多層次的股票市場

美國擁有全球最完備的證券市場分層體系，形成集中與分散相統一、全國性與區域性相協調、場內交易與場外交易相結合的四層體系，在冊的股票交易所有14家，包括紐約證券交易所、美國證券交易所、納斯達克證券交易所等。其中第二層次的美國證券交易所和納斯達克小型股市場要是面向中小企業提供股權融資服務。特別是納斯達克小型股市場，是專門為高成長中小型科技企業提供融資服務的市場，上市標準較低，可以滿足以高風險、高成長為特征的高科技企業和其他符合條件的企業要求。納斯達克小型股市場為中小高科技企業設置了比較容易達到的上市標準。納斯達克全國市場的上市標準分為有形資產1200萬美元和400萬美元兩個檔次。對于開發高新技術的企業，只要有12萬美元的凈資產，即使虧損也能上市，而小型資本市場的上市標準更為寬松。在納斯達克上市的企業中，超過一半以上為科技型中小企業，有力的推進美國科技創新及科技成果轉化。

2、大力發展風險投資體系

美國風險資本熱衷投資于新領域的科技創新，并將資金主要集中在企業的初創期和成長期，有力推動了高新技術研究和項目開發，被譽為美國高新技術產業的“孵化器”。為了鼓勵風險投資，美國政府于20世紀50年代推出了“小企業投資公司（SBIC）”計劃，規定SBICS發起人每投入1美元到風險投資項目中，便可從小企業管理局（SBA）得到4美元的利率僅為2%的低息貸款，同時還可享受特定的稅收優惠。20世紀80年代后期，又對稅制進行改革，使風險投資稅率由49%大幅降到20%。2012年美國的風險投資機構共完成3267筆投資，總額達到283億美元（約人民幣1759億元）。

3、建立完善的信貸擔保體系

美國目前形成了三個層次的中小企業信用擔保體系。一是全國性的信用擔保體系。由小企業管理局及其在各地的96個辦公室直接操作。小企業管理局為l5.5萬美元以下的貸款提供90%的擔保；為l5.5～75萬美元的貸款提供85%的擔保。通過政府貸款擔保計劃，商業銀行可對小企業提供最長達25年的貸款，并且利率優惠。二是區域性的專業擔保體系。由地方政府操作，因各州情況不同而各有特色。三是社區性的擔保體系。

4、成立硅谷銀行

美國硅谷科技銀行是創新金融手段服務科技型企業的典范。1993年硅谷銀行從一家傳統商業銀行成功轉型為科技銀行，專門為科技型中小企業提供借貸與股權相結合的多種融資服務。與一般商業銀行相比，硅谷銀行在運作方面有特殊的模式：一是與風投緊密合作，包括圍繞風投機構布點、為風投服務、直接風投等；二是創新擔保方式，允許以專利技術、知識產權、應收賬款等作為抵押擔保；三是科學防控風險，采取風險隔離、組合投資等多種控制風險的方式，將銀行的創業投資與一般業務分割開來，并根據不同的行業、行業發展的不同階段等進行風險控制組合，此外，還通過提供專業咨詢、服務等業務來鞏固客戶群來確保既得利益；四是安排退出方式，主要采用公開上市和收購兩種方式進行創業投資的退出。

（二）日、德科技創新的金融支持體系

日本和德國的科技創新金融支持體系有著相似之處。他們都是以“關系型”的銀行融資為主，政策性金融支持力度大，資本市場融資則處于次要地位。

1、壯大商業銀行體系

日本的金融模式是“銀行導向型”金融；德國的金融模式是“全能銀行制”金融。兩國都是銀行系統的間接融資占據了科技企業資金供給的主要渠道。如德國中小科技企業的長期融資基本上依靠銀行貸款，而融資的主要提供者是當地的儲蓄銀行和合作銀行。日本的中小科技企業融資則主要依靠都市銀行。

2、建立多樣化的政策性金融體系

如日本政府針對科技型企業風險大，商業銀行信貸供給不足的狀況，專門設立了中小企業金融公庫、國民金融公庫、工商組合中央金庫、日本開發銀行等各類政策性融資機構，為企業提供中長期優惠貸款。同時由中央政府和地方政府共同出資設立中小企業信用保險公庫、信用保證協會，以給中小型科技企業提供貸款擔保。而德國聯邦政府也針對科技型中小企業融資較難，籌資設立了復興銀行和平衡銀行，首要任務是促進德國中小企業特別是科技企業的發展，為科技項目提供優惠的長期信貸。同時德國由政府出資設立風險補償基金，為提供科技貸款的銀行進行風險擔保、貼息和風險補償。

（三）英國金融支持科技成果轉化的主要做法

1、推動建立風險基金

2002-2004年，英國各個大區紛紛建立起“風險基金”和“早期成長基金”。各個早期成長基金的單個項目平均投資水平為5萬英鎊，最多不超過10萬鎊，一般與私營投資人共同投資，主要投入高技術領域的初創公司。在總結早期各基金經驗的基礎上，從2006年開始，英國政府共成立了9個“企業資本基金（ECF）”。政府采取招標形式選擇ECF，要求競標者籌集不少于政府投入一半的私人投資，政府對每個基金的投入最多不超過2500萬英鎊。ECF致力于投資英國早期高風險中小企業，投資規模在100萬到200萬英鎊之間，為期大約l0年。

2、啟動創新投資基金

2009年布朗政府啟動“創新投資基金（UKIIF）”，用于投資具有高增長潛力的技術型企業，側重投資數字、生命科學、低碳技術和先進制造行業的小型新興企業。該基金將采取基金對基金的投資方式，即不直接投資企業，而是投資給那些具有良好資質的專業技術基金，由他們投資企業。對每筆具體投資不像ECF那樣有20O萬英鎊上限的限制，為期12-15年。通過公開競標，Hermes PE和EIF被選定為UKIIF的管理者，其中Hermes PE管理的基金將主要投資低碳領域（政府投入5000萬英磅，Hermes投入7500萬英磅），EIF管理的基金將投資生命科學、數字技術和先進制造等領域（政府和ElF各投人1億英鎊）。

二、國內發達區域金融支持科技成果轉化的經驗比較

（一）北京中關村模式

北京中關村在促進科技成果轉化方面進行了大量的探索和實踐，通過金融要素集聚、政策扶持，制度改革等，構建起系統的科技成果轉化金融支持體系。

1、實現資源集聚集群

在國家和北京地方政府有關政策的推動下，大量創新型科技金融機構在中關村聚集，并形成不斷發展的態勢。如今，中關村占據了全國1/3 的風險投資案例和投資金額，擁有中關村科技創業金融服務集團有限公司、大量銀行和上市公司，300 多家科技金融服務相關的機構，4000 余家在孵科技企業，40 家行業協會組織，24 家高?？萍紙@，33 家留學人員創業園，發揮了資源集聚和集群效應。

2、完善科技成果轉化金融支持體系

中關村通過發展“1 個基礎，6項機制，10 條渠道”工程，完善其科技金融體系。在基礎方面，主要通過企業信用體系建設，將中關村建設成為信用首善之區，從而提高企業融資能力；在機制方面，主要包括信用激勵機制、風險補償機制、投保貸聯動機制、多方合作機制、分階段連續支持機制、市場選擇聚焦重點機制等，促進技術與資本的有效對接；渠道方面，主要包括風險投資、資本市場運作、信貸保險等方面的十條渠道。

3、不斷優化科技金融平臺

一是搭建投融資平臺。通過重組設立北京中關村科技創業金融服務集團有限公司和中關村創業金融服務平臺，實現資源共享、融資信息通暢、科技成果轉化與金融資本有效對接。二是組建服務聯盟。成立中關村信用保險及貿易融資服務聯盟、中關村代辦系統股份報價轉讓試點金融服務聯盟和中關村科技金融創新聯盟。圍繞不同定位和需求，在中關村中小企業成長路線上繼續發揮聯盟成員各自在資源、技術、品牌、資金方面的優勢，創新合作機制，拓展合作領域，推動了金融產品和服務的創新。

（二）上海模式

上海以加快推進上海國際金融中心建設為契機，通過創新金融產品與服務、建設科技融資平臺、完善配套服務體系等促進科技成果轉化。

1、加大科技金融服務創新力度

引導商業銀行在科技金融服務產品和科技金融貸款方面進行系列創新和改革：一是推出“未來星”、“啟明星”、“科靈通”、“投貸寶”等在內的新產品；二是專設為科技中小企業提供融資服務的銀行支行，從審批流程、條件、金額等方面，為企業提供全方位金融支撐；三是在科技貸款方面，為科技園區內成長性較好的中小企業及龍頭企業提供較大力度的融資額度支持。

2、建設科技融資平臺

上海市不斷推進科技融資平臺建設，相繼推出？“科貸通”、“小巨人信用貸”等融資平臺?！翱瀑J通”的對象主要為沒有抵押資產的科技企業，只要其向指定保險公司或擔保公司購買？“貸款履約保證保險”（或擔保），即可申請貸款。如果企業按時還清貸款，保險費（擔保費）的一半還將返還。一旦出現“壞賬”，市科委承擔25%，保險公司承擔45%，銀行承擔30%。“小巨人信用貸”面對的是市科委認定的小巨人及小巨人培育科技企業，只要符合銀行審查，可以無需任何實物抵押，直接憑信用貸款。

3、完善配套服務體系

一是加強科技企業信貸服務體系和融資擔保體系建設。通過商業性融資擔保機構為上海張江高新技術產業開發區、上海紫竹國家高新技術產業開發區、上海楊浦國家創新型試點城區等區域內的科技型中小企業提供融資擔保所發生的代償凈損失，在按有關規定風險補償的基礎上，由市與區縣兩級財政進一步加大風險補償力度，補償比例從現行的20%-40%，提高至40%-60%。二是加強科技金融信用和服務環境建設。2009年上海市設立“科技企業信用互助擔保和知識產權質押融資配套資金”，專門用于配套支持和保障浦東新區開展科技企業信用互助擔保及知識產權質押融資工作，加快浦東科技型中小企業擔保融資服務平臺的建設。

（三）杭州模式

杭州市以政策性科技擔保核心，引導銀行信貸資金、風險投資資金，從信貸到投資對科技型中小企業進行資金支持。聯合區、縣（市）政府推出“聯合天使擔保”，分擔融資風險，改善區、縣（市）科技金融環境，加強城鄉統籌發展，初步形成以科技擔保為核心，“銀投合作、城鄉聯動”科技擔保貸款機制。

1、設立科技擔保補償資金

為有效化解科技擔保風險，鼓勵擔保公司對科技型企業的支持力度，早在2006 年杭州市就出臺了《關于促進創新型企業融資擔保的試行辦法》（杭政辦[2006]27 號），鼓勵擔保機構為創新型企業融資開展擔保，對從事創新型企業融資開展擔保給予擔保額1.5-2%的擔保補助，擔保機構所得擔保費補助資金總額的80%作為風險準備金。擔保業務發生代償凈損失時，補助經費為代償凈損失的30%。2011 年在多年實踐的基礎上，又出臺了《杭州市科技型初創企業“聯合天使擔?！毖a償試行辦法》（杭政函[2011]48 號），將科技擔保的范圍拓寬到杭州的所有區、縣（市），設立專門的聯合天使擔保資金（即風險池資金），出現貸款風險時，銀行承擔20%，區、縣承擔40%，擔保公司承擔40%（其中90%由市科技局承擔）。超過風險池部分，銀行和擔保公司分別承擔20%和80%。

2、創新擔保產品

杭州市鼓勵支持科技擔保公司的發展，至2011 年底，全市從事科技型擔保的擔保公司已達到14 家，擔保貸款余額超50 億元。杭州高科技擔保有限公司不斷進行業務創新，學習硅谷銀行等國際先進經驗，對科技擔保做了深層次的探索，成功推出政策性撥款預擔保（基金寶）、期權擔保、知識產權質押擔保等7 類擔保產品，公司開發的“貸投結合”（對風險投資公司投資的企業股權質押貸款）、期權擔保（開展信用擔保，與企業約定在一定期限內以約定價格和額度擁有企業期權）、基金寶（對承擔政府科技項目的企業提前給予免擔保的項目補助經費貸款）等產品，符合科技型企業的發展實際，不僅拓寬了科技型企業的融資渠道，同時還有效地降低了銀行和擔保公司的整體風險。

3、區、縣（市）聯動

2010 年杭州市科技局探索實施“聯合天使擔?！保贾菔锌萍季?、銀行、區、縣（市）科技局或其它合作方，聯合建立杭州市科技型初創企業“聯合天使擔保”風險池資金，向區、縣（市）科技型初創企業提供擔保貸款，共同分擔融資風險。代償損失在風險池資金范圍內的，按約定比例承擔，損失超出風險池資金總額度時，由杭州市高科技擔保公司和放貸銀行分別按約定比例承擔。2011 年，“聯合天使擔保”合作范圍已增加至7 個區（縣、市），風險池基金出資規模達到3700 萬元，貸款額度達到3.7 億元，初步形成“上下聯動、共同扶持”的科技金融城鄉統籌發展格局。

三、主要啟示

（一）科技成果轉化的金融支持機制必須匹配本地實情

由于經濟發展水平、金融體系完善程度、市場發育程度和歷史文化背景等因素的差異，各國、各地區的科技創新金融支持體系也存在著很大的區別。美國是資本市場占主導地位的融資體制，銀企關系相對不密切，因而主要是通過發達的資本市場和風險投資市場支持科技創新，而政策性金融和商業銀行對科技創新的支持處于補充性地位；相比之下，日本和德國是以“關系型”的銀行融資為主，銀企關系密切，銀行對科技創新的支持就顯得更為重要，資木市場和風險投資對科技創新的支持則處于次要地位。

（二）政策性金融是科技成果轉化的啟動器

無論是日德英等發達國家、還是北京、上海、杭州等發達地區，均把政策性金融作為推動科技創新的重要舉措。通過政策性金融的誘導作用，吸引了大量的商業銀行信貸資金、民間資本等參與到科技成果轉化中來，對各自的科技成果轉化起到了巨大的推動作用。同時都設置了相應的科技創業啟動基金、風險補償基金、擔?；鸬龋灾瓶萍汲晒D化。

（三）金融產品與服務的不斷創新是科技成果轉化的助推器

美國推出硅谷銀行通過創新經營模式、擔保模式等，為美國科技成果轉化做出巨大貢獻；北京、上海、杭州等發達地區不斷創新科技金融產品與服務，使大量成長型科技企業通過專利抵押、知識產權質押、應收賬款質押及信用擔保等獲得融資，有力地促進本區域的科技成果轉化。

（四）完善的信用擔保體系是科技成果轉化的放大器

美日等發達國家及北京、上海、杭州等發地區的經驗表明，完善的信用擔保體系是科技成果轉化金融支持體系的重要組成部分，通過政府出資為主構建科技金融擔保體系，對金融機構的科技貸款進行擔保，降低了金融機構的貸款風險，有力地促進了金融機構的科技貸款，有效地推動了科技成果轉化。

（五）多層次的資本市場體系是科技成果轉化的加速器

美國在科技成果轉化方面獨占鰲頭在很大程度上歸因于其擁有世界上最為發達的資本市場和風險投資市場，并且形成了資本市場、風險投資和科技產業相互聯動的一整套發現和篩選機制。日本的風險投資、德國的法蘭克福證券交易所和柏林證券交易所對各自國家的科技成果轉化起到了巨大的推動作用。風險投資、股權融資也有效地緩解北京、上海等發達地區的科技成果轉化融資需求。

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