工業項目總投資中流動資金測算口徑及貸款支用路徑探討

朱怡

工業類固定資產貸款項目是銀行的傳統業務，各家銀行已經建立了比較系統完善的評估方法和制度體系，但隨著經濟發展和項目復雜性不斷提升，實務操作中對于鋪底流動資金理解與執行情況不統一，易產生混淆。該文擬從兩個方面進行探討并提出建議。

一、項目總投資測算口徑

項目投資估算是固定資產貸款的重要環節，其構成是制定項目融資方案的依據，也是確定分年度資金需要量的基礎。目前國內項目可行性研究報告編制依據一是國家發改委、建設部編寫的《建設項目經濟評價方法與參數（第三版）》（以下簡稱《方法與參數》）；二是投資項目可行性研究編寫組編寫的《投資項目可行性研究指南》。

上述規范中項目總投資測算口徑如下：

1、《方法與參數》定義

項目評價中總投資。項目建設和投入運營所需要的全部投資（其估算范圍與現行的投入總資金一致），為建設投資、建設期利息和全部流動資金之和。

國家考核建設規模的總投資。建設投資+30%的流動資金（即鋪底流動資金）

2、《編制規范》定義

項目總投資=固定資產投資+流動資金

綜上，目前測算項目總投資主要有兩種口徑：

公式A：項目總投資=固定資產投資（建設投資）+流動資金

公式B：項目總投資=固定資產投資（建設投資）+鋪底流動資金

銀行對項目進行總投資評估屬于項目經濟評價范疇，按《編制規范》規定，項目總投資應該采用公式A，但在實際操作中，筆者建議選擇公式B，原因如下：

國家投資主管部門出具批復以考核建設規模的總投資（即公式B）為主，若采用公式A計算項目總投資，易引起內外部監管審計部門混淆，認為項目超概應重新出具批復。

目前國內編制項目可行性研究報告大部分以公式B計算總投資（配合報送投資主管部門），尤其是部分銀團貸款。

從風險角度考慮，公式A在測算項目總投資時就需考慮除鋪底流動資金外的其他流動資金需求，公式B中總投資已由資本金及項目貸款全部覆蓋，不需要考慮其他流動資金。兩個公式對比起來A更全面，但用公式B計算時，只要單獨分析投產年其他流動資金需求，并根據項目每年利潤逐步測算分析至達產年流動資金需求量，更能夠清晰反映項目運營資金分年需求及來源。

二、固定資產貸款能否用于支付鋪底流動資金

根據項目資本金比例公式，若某項目固定資產貸款全部由我行支持，則“項目資本金+銀行固定資產貸款=項目固定資產投資+鋪底流動資金”，實際操作中存在兩種做法：

1、鋪底資金由企業自籌資金解決，不能由銀行固定資產貸款支用

某銀行《固定資產貸款管理暫行辦法》規定：

提款條件，包括與貸款同比例的資本金已足額到位、項目實際進度與已投資額相匹配等。

資本金到位情況：確認與擬發放貸款同比例的資本金已經到位或已使用于項目。

出現下列行為或情況之一的，按照總行有關規定及本辦法對有關責任人進行責任認定和處罰：與貸款同比例的項目資本金到位前發放貸款的。

因此，若鋪底資金必須由企業自籌解決，項目資本金支用比例存在瑕疵。下面我們以案例說明：

假設某項目固定資產投資為10000萬元，投產年流動資金4000萬元，鋪底流動資金1200萬元，企業自籌資金3360萬元，我行貸款7840萬元，資本金比例30%。

由于鋪底流動資金一般為項目建成試運營時投入，假設全部由客戶自籌，不考慮前期備料和工程尾款，則案例中企業用于支付固定資產投資的自籌資金為3360-1200=2160萬元。

若按照30%的資本金比例同比例支用貸款，則對應可支用我行貸款5040萬元，項目固定資產投資存在缺口。

要使項目順利建成，貸款在鋪底流動資金投入前需全部支用。若企業未在固定資產建設期間將自籌的鋪底流動資金到位并鎖定，則貸款支用對應的資本金到位比例僅為21.74%，違反銀行相關規定，放大資金杠桿。

2、鋪底流動資金可用固定資產貸款支用

銀監會頒布的《固定資產貸款管理辦法》第一章第三條規定“辦法所稱固定資產貸款，是指貸款人向企（事）業法人或國家規定可以作為借款人的其他組織發放的，用于借款人固定資產投資的本外幣貸款”。鋪底流動資金能否用于固定資產投資存在爭議。

綜上，鋪底流動資金是計劃經濟時代（撥改貸）的產物，實質已將其作為工業項目固定資產投資不可缺少的一部分，雖然在實際操作中，30%的比例并不一定能夠滿足企業運營需求，但一方面，截至目前，項目經濟評價仍主要沿用《方法與參數》，未對鋪底流動資金定義、用途及比例進行修改；另一方面，近年來內外部監管審計意見對銀行貸款是否與資本金同比例到位管理較嚴。

因此，筆者建議可將固定資產貸款用于支付鋪底流動資金。

（作者單位：中國建設銀行股份有限公司重慶市分行）