互聯網金融的創新與監管問題研究

中國人民銀行衡陽市中心支行課題組

摘要：在互聯網金融改革的浪潮中，阿里金融以支付寶、余額寶、阿里小貸等獨具特色的互聯網金融產品在互聯網金融領域備受追捧與爭議。與此同時，其所屬的互聯網金融行業暴露出的諸多問題也引起了廣泛關注。文章就我國互聯網金融行業存在的風險，并提出了一些加強互聯網金融風險的防控措施和強化互聯網金融監管的政策建議。

關鍵詞：互聯網金融;金融創新;風險控制;金融監管

一、互聯網金融的概念及特點

（一）互聯網金融的概念

互聯網金融是利用互聯網技術和移動通信技術等一系列現代信息科學技術實現資金融通的一種新興金融服務模式。互聯網“開放 平等、協作、分享”的精神滲透到傳統金融業態，對原有的金融模式產生根本影響及衍生出來的創新金融服務方式，具備互聯網理念和精神的金融業態及金融服務模式通稱為互聯網金融。互聯網金融不是互聯網和金融業的簡單結合，而是在實現安全、移動等網絡技術水平上，被用戶熟悉接受后（尤其是對電子商務的接受），自然而然為適應新的需求而產生的新模式及新業務。從狹義的金融角度來看，互聯網金融則應該定義在跟貨幣的信用化流通相關層面，也就是資金融通依托互聯網來實現的業務模式都可以稱之為互聯網金融。廣義上來說，理論上任何涉及到廣義金融的互聯網應用，都應該是互聯網金融，包括但不限于網上銀行、第三方支付、P2P網貸、眾籌、在線理財、在線金融產品銷售、金融中介、金融電子商務等發展模式。

互聯網金融產生于當前中國金融管制嚴格、利率雙軌制沒有徹底改變、傳統金融體系呈現高度壟斷性，競爭不充分，傳統金融機制難以滿足小微企業和居民金融需求，金融對實體經濟服務效率低下的背景中。而互聯網金融很好地填補了傳統銀行業的這一空白，其在推動金融創新和改革方面產生了重要影響、在服務實體經濟和提升金融的普惠功能方面發揮了積極的作用。

（二）互聯網金融的特點

第一，大數據廣泛運用于完善金融服務。大數據金融是指集合海量非結構化數據，通過對其進行實時分析，可以為互聯網金融機構提供客戶全方位信息，通過分析和挖掘客戶的交易和消費信息掌握客戶的消費習慣，并準確預測客戶行為，使金融機構和金融服務平臺在營銷和風控方面有的放矢。

第二，目標客戶定位于“長尾”客戶。與傳統的金融服務偏好于“二八定律”中20%的客戶不同，互聯網金融爭取的更多的是80%的“長尾”小微客戶。這些小微客戶的金融需求既小額又個性化，在傳統金融體系中往往得不到滿足，而互聯網金融在服務小微客戶方面有著先天的優勢，其可以高效率地解決用戶的個性化需求。借用馬云的一句經典名言就是“銀行辦不好的事，我們替他辦好，阿里小貸只管千萬小微企業，與銀行的”高富帥“客戶不沖突。

第三，提供方便、高效、便捷的金融服務。以阿里金融為例，客戶只需開通一個支付寶賬戶，綁定一張銀行卡，就可以享受大部分的金融服務，省去了復雜的審批驗證程序，也不需要到銀行的網點排隊等候，收費也大幅度降低。如阿里金融旗下的阿里小貸，只要是阿里巴巴誠信通會員和淘寶賣家，無需擔保，從申請貸款到貸前調查、審核、發放和還款采用全流程網絡化、無紙化操作，整個過程最短只要3分鐘;支付寶快捷支付業務使生活消費和企業信貸等支付行為更加方便快捷，用戶使用該業務不需事先開通網銀，只要輸入卡號和手機動態口令等信息就能完成付款，用戶的體驗性大大增強。

第四，大大降低了金融服務成本。據阿里金融發布的統計數據顯示，截至2013年底，阿里金融累計借貸的小微企業數超過20萬戶，這些企業全年平均占用資金時長為123 天，實際付出的年化利率成本為67%。以日息為萬分之五的訂單貸款產品為例，2012 年所有客戶平均全年使用訂單貸款30 次，平均每次使用4 天，以此計算客戶全年的實際融資利率成本僅為6%，僅相當于一年期貸款基準利率。而且阿里金融依據其大數據和信息流的優勢，對貸款客戶的審批完全可以在網上完成，大大節省了貸前調查和部分銀行層層審批帶來的時間和經濟成本，同時也規避了金融機構和客戶信息不對稱可能帶來的機會成本，客戶甚至無需與客戶經理見面就能申請到貸款。

二、互聯網金融存在的風險分析

（一）互聯網金融的風險特點

1金融風險擴散速度快。

互聯網金融具備高科技的網絡技術所具有的快速遠程處理功能，為便捷快速的金融服務提供了強大的IT技術支持，反過來看互聯網金融的高科技也可能會加快支付、清算及金融風險的擴散速度，加大金融風險的擴散面積和補救的成本。

2金融交易的“虛擬化”，造成監管信息的不對稱。

互聯網金融的整個交易過程幾乎全部在網上完成，使金融業務失去了時間和地域的限制，交易對象變得難以明確，交易過程更加不透明，導致監管方難以準確了解金融機構資產負債的實際情況，監管信息的不對稱，加大了監管的難度，使風險集中，速度加快，風險形式更加多樣化。

3金融風險交叉“傳染”的可能性增加

在一國國內，原先可以通過分業、設置市場屏障或特許等方式，將風險隔離在一個個相對獨立的領域中，分而化之。但現在這種“物理”隔離的有效性正在大大減弱。在互聯網金融中，各國金融業務和客戶的相互滲入和交叉，使國與國之間的風險相關性正在日益加強。

4引發金融危機的破壞性有放大效應

當金融交易越來越多地通過互聯網絡進行時，這些全天24小時連續運轉的交易系統，在給投資人提供便利的同時，也更容易造成全球范圍內影響更大、更廣、更深的金融市場風險，加大了金融危機爆發的突然性。而危機一旦形成，就會迅速波及到其他行業和國家。

（二） 互聯網金融的特殊風險屬性

1法律風險。

法律風險是由于互聯網金融業務違反法律或交易主體在交易過程中未遵守相關權利義務引起，或者是由于我國互聯網金融立法方面沒有明確的規定或比較落后，現有的銀行法、保險法和證券法都是為傳統金融業務，對于互聯網金融不太適合。對于互聯網金融的電子合同有效性的確認、個人信息保護、交易者身份認證、資金監管、市場準入等尚未有明確規定。故在互聯網金融的交易過程中簽訂的經濟合同就會面臨在有關權利與義務等方面的相當大的法律風險，容易陷入不應有的糾紛之中，使交易者面臨關于交易行為及其結果的更大的不確定性，增大了互聯網金融的交易費用，甚至影響互聯網金融的健康發展。

2技術風險。技術風險包括系統性安全風險、技術選擇風險和技術支持風險。安全風險是由于黑客攻擊、互聯網傳輸故障和計算機病毒等因素引起的，這會造成互聯網金融計算機系統癱瘓，從而造成技術風險。其表現在三個方面：加密技術和密鑰管理不完善、TCP/IP協議安全性差和病毒容易擴散。技術選擇風險是由于在選擇技術解決方案時存在操作失誤或設計缺陷。如果互聯網金融機構的技術創新跟不上時代的發展或選擇的技術方案已經被淘汰，則會出現網絡過時、技術相對落后的狀況，從而導致互聯網金融機構或客戶錯失交易機會。技術支持風險是由于互聯網金融機構受技術所限或為了降低運營成本而以外部技術支持解決內部的管理難題或技術問題，在此過程中，可能由外部支持自身的原因而無法滿足要求或中止提供服務，導致造成技術支持風險。還有的一方面是在互聯網金融方面我國具有自主知識產權的設備較缺乏，需要從國外進口，這對我國的互聯網金融安全造成了技術支持風險。

3經營風險。由于內控制度不健全可能引發的經營風險包括：操作風險、市場選擇風險、信譽風險等。操作風險是由交易主體操作失誤或有互聯網金融的安全系統造成的。從交易主體操作失誤方面來看，可能是由于交易主體對互聯網金融業務的操作要求不太了解而造成的支付結算終端、資金流動性不足等操作性風險。市場選擇風險是由信息不對稱而使得客戶面臨道德風險和不利選擇的業務風險，或者是使得互聯網金融市場成為檸檬市場。互聯網的虛擬性增加了交易者信用評價和身份的等信息的不對稱，導致其在選擇過程中處于不利地位。還有可能使價格低但服務質量差的互聯網金融機構被客戶接受，而高質量的機構被擠出市場。信譽風險指互聯網金融機構不能與客戶建立良好的關系，從而導致其無法有序開展金融業務的風險。互聯網金融依托的是互聯網技術，而互聯網技術容易發生故障或系統容易被破壞，所以勢必會引起不能滿足客戶預期需求，進而影響互聯網金融機構的信譽，出現資金鏈斷裂和客戶流失等問題。

三、我國互聯網金融監管現狀

1互聯網金融監管立法滯后。互聯網的飛速發展大大加快了金融創新的步伐，相比較互聯網金融的快速發展，我國物聯網金融的法律環境則略顯滯后和僵硬。互聯網金融的六大發展模式在國內的發展進程不一，相應的監管立法也相對滯后。現行的對互聯網金融也太實用性較強的法律多數屬于國務院制定的行政法規以及央行、銀監局等部門制定的部門規章，此外還有一些中央規范性文件及地方出臺的地方政策性文件。總體來說，上述法律法規位階較低、效力有限。部分法律僵硬滯后，仍然延續著計劃經濟體制下的金融監管做法，不適應當前互聯網金融產業的發展需求。

2互聯網金融監管主體混亂。互聯網金融業務涉及多個監管部門，目前監管分工的趨勢是：人民銀行負責對第三方支付業務的監管，銀監會負責對p2p網貸平臺業務的監管，證監會負責對第三方證券基金銷售業務的監管。由于互聯網金融監管主體眾多、政出多門，對于跨市場的交易活動，以誰為監管主體尚不明確，這樣的監管制度安排導致監管效率低下，一些互聯網企業幾乎處于監管的真空地帶，一些跨界經營機構和跨界混搭產品存在明顯脫離監管的現象。

3互聯網金融監管取證難。互聯網金融交易的虛擬性使得對交易雙方的身份認證和違約責任追究都存在很大的困難。由于互聯網金融交易數據以電子證據的形式被記錄和保存，電子證據的收集、保全、審查、出示等對傳統取證制度提出了挑戰，電子證據還很容易被偽造、篡改，其脆弱性使得互聯網金融交易監管遠比懲治其他違法犯罪行為困難。此外，我國目前尚未建立跨市場的監管制度，貨幣市場與證券市場分業經營所造成的分業監管局面往往導致取證效率低下，虛擬貨幣的金融監管更加困難。

四、加強互聯網金融風險的防控措施

（一）加強互聯網金融風險法制體系建設。構建互聯網金融監管法律制度，為互聯網金融市場治理提供法律依據。主要包括以下三個方面：第一，通過立法明確互聯網金融各個發展模式的法律定位及監管主體;第二，規范互聯網金融服務提供方從業資格，劃定合法業務范圍，明確服務提供方對公眾的義務和責任，制定互聯網金融從業人員職業行為準則;第三，完善互聯網金融消費者權益保障法規，通過法律手段保護公眾信息不被非法泄露、公民的資金安全不受侵害，明確互聯網金融服務提供方對消費者風險的連帶擔保責任。

（二）完善互聯網金融監管體系。目前監管分工的方向主要是傳統金融機構的互聯網金融業務由銀監會監管，第三方支付機構由人民銀行監管，P2P網貸平臺由銀監局監管，眾籌由證監會監管。互聯網金融業務主體與業務類型復雜多變，對分業監管模式提出了挑戰，需協調混業和分業監管模式，實行綜合監管。因此，國家要建立統一監管和分層分類型監管機制，具體包括以下三個方面：一是要明確各個部門的監管責任和監管范圍，統一由主要的監管部門來進行互聯網金融主體的分層和分級管理規劃，明確每層對象的監管機構和監管政策，并逐步拓展跨層級跨部門的監管協調機制;二是要針對其層出不窮的業務模式和政策規避手段，加大技術監控手段的投入，動態地捕捉行業的風險動向，尤其是經常涌現的資金安全、期限錯配等問題，細化監管環節，加大監管力度，并最終建立靈活的互聯網金融風險監測和預警機制。

（三）建立互聯網金融市場準入機制。對監管機構而言，由互聯網金融發展所形成的虛擬金融服務市場是一個信息高度不對稱的市場，應制定監管規則，細化互聯網金融發展的原則，設定互聯網金融行為的指引性規范和國家標準，界定互聯網金融業的經營范圍，推行互聯網金融企業牌照及資質認定制度，設立規范的互聯網金融行業準入門檻，甚至可以采用負面清單模型對違規行為進行明確警示，以實現市場良性競爭。

（四）應堅持自律監管和他律監管相結合。成立互聯網金融企業行業協會，實行行業自律。先由社會組織提升行業自律，建立具有一定規范性的行業公約或者規約或標準等，并盡快對互聯網金融業務模式進行梳理和規范，對存在較多風險和嚴重漏洞的業務模式進行限制，同時建立互聯網金融行業制度規范。互聯網金融監管必須實行政府監管與行業自律相結合，在防范互聯網金融業務風險的同時促進互聯網金融產業健康快速發展。

（五）完善互聯網金融配套征信系統建設，加強公眾互聯網金融風險教育。目前互聯網金融行業配套征信系統缺失，不利于互聯網金融行業的健康發展。因此應盡快完善互聯網金融配套征信系統建設，將互聯網金融平臺產生的信用信息納入人民銀行征信系統范圍，對P2P融資平臺、第三方支付平臺的相關參與人和利益相關方的交易數據建立信用數據庫，同時向互聯網金融企業開放征信系統接口，為互聯網金融主體提供征信支持。加強對于公眾的互聯網金融非法集資的防范意識宣傳，拓展互聯網金融的風險教育渠道，增強公眾對于互聯網金融的風險意識和自我保護能力。

五、互聯網金融的監管探索

（一）從實體規范更多地轉向程序規范

傳統金融監管措施更多地以實體規范為主，限定交易額度（比如發售理財理財產品必須5萬元起步），限定交易對象（牌照管理），限定金融服務種類內容等，但是互聯網金融創新是跨界組合，嚴格的實體規范被技術創新帶來的模式轉變虛化為灰色地帶。在實體規范的功能被弱化的情況下，程序規范更需要加強，程序性規范和流程性規范是互聯網金融監管規范迅速可以加強的工作。

（二）按照不同發展模式進行分類監管

互聯網金融是跨界資源的多元融合，有多種發展模式，不同模式的特點和風險點也不盡相同，所以無法建立統一的監管標準、監管模式。因此，應當在目前“分業經營，分業監管”的監管體制下，按照不同模式、不同產品分別由一行三會進行分類監管，區別對待。

（三）分類監管的基礎上加強監管協調

針對互聯網金融行業已經出現的混業經營的跡象，很多互聯網金融機構提升自身客戶黏性，不斷深化綜合化經營，以期為客戶提供多元化綜合金融服務，導致各種業態的邊界逐漸模糊，這容易導致監管部門之間存在監管真空或監管交叉、重復，而混業經營、混業監管已漸成國際金融業監管的發展趨勢，因此，在立法層面和監管頂層設計安排上強調各監管機構之間的協調與溝通顯得尤為重要。

（四）從機構監管轉向到功能監管

互聯網金融的行業中一個機構往往同時做很多跨界的一些產品，比如阿里作了支付寶，又在支付寶的基礎上衍生出余額寶。產品方面，也有許多跨界混搭產品，如京東白條等，目前還無法進行清晰的界定和歸屬，綜合經營形成了跨界業務，因此僅僅只是由某一家機構監管，那就無法進行協調整合，所以要逐漸強調功能監管，從機構監管轉化到功能監管、行為監管。

（五）轉變監管思維——開啟大數據監管時代

隨著大數據、移動互聯網的來臨，大數據技術的應用正在重構傳統的金融體系和商業模式。監管部門也必須隨之轉變監管思路。過去的監管方式必須轉變為互聯網思維、互聯網金融、大數據模式的高效主動監管方式，將“大數據”分析挖掘應用到金融監管中。大數據監管基于金融業的海量交易數據，根據監管對象主要特征，篩選出若干風險數據指標，并在海量數據平臺上無時無刻進行抓取。對交易者的經營行為進行實時分析、追蹤和預判，從而達到對金融風險的前置風控。“大數據”在監管中的應用將提高監管部門分析和預測系統性風險的能力。

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