企業并購戰略

馬春飛

摘 要：在當前的市場經濟大環境當中，部分經營不善導致出現大量虧損，然而尚具較強的發展潛力的公司是財力雄厚的企業進行并購的理想對象，即可促進并購企業的發展，又可幫助被并購的企業重新盈利，基于經濟學的角度來看，企業并購是“雙贏“的做法。

關鍵詞：企業并購；戰略意義；風險；措施

企業并購屬于高風險經營活動的范疇，前期的決策方案與并購之后的經濟效益緊密相關。為實現預期的企業并購戰略目標，從事并購活動的企業需要根據自身的財政狀況以及市場前景制定合理的并購方案，以應對多變的外部環境。本文以企業并購的戰略意義為切入口，分析其趨勢及風險因素，并以融創中國并購綠城中國為例詳加分析。

一、企業并購的戰略意義

企業并購市場經濟下企業快速集聚資本的有效途徑是企業發展、擴張的重要手段之一。和內部資本積累相比，有著無可比擬的優越性。企業并購世界經濟史從某種意義上講，就是收購與反收購的歷史，就是產權交易史。要么去并購別的企業，要么被別的企業并購。并購企業戰略在產業層面上，并購重組實現產業整合、結構優化，消化過剩產能；在企業層面，并購有利于實現企業快速的成長、提升競爭力。

二、企業并購的趨勢

近兩年中國并購頻繁、波瀾壯闊。2013年并購1232起，2014年上半年并購案數量2007起、金額1.27萬億人民幣，超過2013年全年。近年來，新興產業領跑是并購一大趨勢，位于并購交易額前五名的分別是：電子商務、金融服務、在線旅游、文化傳媒、網絡游戲行業，高新技術行業和第三產業在并購中所占比例不斷上升。地產行業并購并不鮮見，2013年中海地產收購中建地產，2014年融創中國收購綠城中國。

三、企業并購的風險分析

1.橫向風險。企業并購的橫向風險指的是同類型企業之間的并購風險，如生產技術相似，產品市場指向一致等。擴大生產規模與提高經濟效益是企業進行并購活動的最終目的，但是基于理論而言，經濟規模與規模經濟存在明顯的差異，生產技術、市場號召力、產品結構、企業管理水平等均是限制實現規模經濟的重要因素，若主并購企業忽略了上述的限制因素，則容易出現橫向風險。橫向風險一般表現在財務目標、政府調控、企業管理者的能力等方面。

2.縱向風險。企業并購的縱向風險指的是生產經營環節關系非常密切的企業之間的并購風險，如業務前向擴展與后向擴展等。降低生產成本是進行縱向并購活動的直接推動力，但是能否降低生產成本需要視企業資產的使用情況、產品交易頻率、產品交易價格等而定，如果忽略了上述一系列的風險因素，可能會降低主并購企業的經營效益，導致企業管理成本增加，降低并購效果，導致并購失敗。縱向風險一般表現在供銷成本、代理成本、危機蔓延等方面。

四、企業實現并購的措施

企業參與并購，重在明確并購主體的動機，通過“規模效應”和“協同效應”提升經營業績，通過多元化經營來降低企業風險。在挑選目標企業這一問題上，要注意目標企業應具備如下特征：

（1）營業虧損，再造性強，如中小型上市公司

（2）市盈率低、盈利潛力

（3）有一定規模，產品供不應求

（4）核心優勢、本地資源優勢

五、企業并購實例分析

主并購公司：融創中國。被并購公司：綠城中國

1.被并購公司的經營分析。綠城中國是國內知名的房地產企業之一，專注開發系列城市優質房產品。歷經17年的發展，綠城擁有100多家成員企業，開發足跡遍及國內50多個城市，至2010年，綠城總品牌價值達80.08億元。坊間流傳著：“宋衛平是對建筑要求完美，不計成本蓋房子的思路”。雖然贏得了口碑，也拉高了成本。在房價不斷上漲的時期，房地產牛市把所有問題都掩蓋了，綠城突飛猛進，但調控一到，為綠城折戟埋下了隱患。2005年調控，2008年調控都讓綠城顯入困境，2009年7月政府4萬億救市，并推著綠城拉出2009年新的高峰，綠城推進擴張型戰略，瘋狂拿地，屢創新高。資金上想通過財務杠桿，創造收益。

在行業形勢發生根本性改變的2008年，綠城反應遲鈍。到2011年4月，公司土地儲備總用地面積達2600多萬平方米，規劃總建筑面積達4200多萬平方米。在2010年新一輪限購限貸市場調控政策，宏觀經濟不景氣，小企業主破產。推高了庫存，綠城資金鏈幾進崩斷。綠城才對行業的變化做出反應，開始做輕資產的房產代建業務，但沒有足夠時間和資金再次拯救綠城。

2.主并購公司的戰略分析。融創中國來說，融創過去一段時期以來，持續強化并深耕既有的北京、天津、蘇南及重慶等精心篩選的經濟活力區，進一步鞏固了在蘇南區域的領先地位。2012年融創與綠城合資成立的上海融創綠城有限公司， 2013年底，成立一年的上海融創綠城，其全年銷售規模已進入上海市場三甲。通過與綠城的第一次戰略合作，戰略性進入上海、強化蘇南等區域，進一步完善了長三角區域的戰略布局。2014年5月，融創二次收購綠城股權，這次合作將成為融創一次重要的戰略選擇，通過收購綠城實現全國化布局的重要途徑。

融創通過并購、合作等方式外延式擴張，實現向“千億房企”的大躍進而實現強強聯合，規模效應的增加。融創中國的產品能力也將得到進一步提升的機會。通過資源共享，融創不但可以提升高端產品的營造能力，也將擴大其在高端物業領域的品牌影響力和市場份額。

六、結語

綜上所述，企業并購是當今市場的必然趨勢，經營不善的企業失去了存在的資金支撐與市場客源，但是其技術或是品牌尚有高度的可利用價值，主并購企業通過合理合法的并購方案將其并購，在使用其專利技術與發揮其品牌號召力的同時，也需要承擔其債務，從而實現“雙贏”。

參考文獻：

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[2]杜曉君，劉赫.跨國并購戰略類型、組織因素與企業成長——基于中國海外上市公司的實證研究[J].國際貿易問題，2010，06：103-111.