新三板發展對中小企業融資的重要影響

文/朱凱

新三板發展對中小企業融資的重要影響

文/朱凱

我國經濟發展已經進入新常態時期，外部經濟環境越來越復雜，經濟進入全面轉型階段。在如此復雜的環境下，中小企業面臨的壓力越來越大。我國社會主義市場經濟體制發展越來越完善，新三板市場的出現并不斷完善正逐步使我國中小企業發展出現瓶頸的問題越來越明朗。本文依據新三板的發展歷程、現狀、及其對中小企業的影響進行分析，對中小企業融資提出意見及改進措施。

新三板；中小企業；融資；問題；措施

一、新三板的相關概念

新三板是繼上海證券交易所，深圳證券交易所之后，國務院批準的第一家公司制全面性的證券交易所。新三板建立的主要作用是幫助非上市股份公司的股票轉讓和發行融資提供一個完善的平臺，通過該平臺，可以讓非上市股份公司進行高效的投融資，在此平臺進行股票交易、發行融資、并購重組等業務項目。為了與之前的三班市場進行區分，這個交易平臺故稱之為新三板。新三板的建立是我國金融體制改革中重要的一步，是我國改革成果的體現。新三板的建立在我國經濟發展進入新常態時期十分必要，是經濟轉型的一個重要配套措施，給大量中小企業提供了融資平臺，幫助高新技術企業解決資金問題，促進了我國的經濟轉型，為我國可持續發展做出了重大貢獻。

二、中小企業融資難的問題

(一)間接融資的阻礙

因為銀行等金融機構的審核程序復雜，流程過多，審批時間上，因此并不適合中小企業融資。商業銀行等金融機構的融資對象主要面對大型企業，其衡量標準是看企業收益是否穩定，內部控制制度是否完善，信用度等。而中小企業屬于發展時期，很難符合標準，因此難以在銀行等金融機構獲得融資。

(二)直接融資的阻礙

在資本市場發行有價證券是直接融資最有效的途徑。在我國，雖然存在多層次的資本市場主體的主板、中小板和創業板，但是對于在其中上市的企業還是有較高的門檻，對于中小企業來說進入還是相對困難。很多板塊將中小企業拒之門外，使得中小企業直接融資比較困難。

三、新三板的建立健全對中小企業融資的作用

新三板的建立，對中小企業來說，其作用主要有以下幾點：

(一)給中小企業融資帶來便利

因為銀行融資的審核復雜，流程繁瑣，審批時間長等問題，對中小企業來說，融資成本過大，不利于解決問題。而新三板因為其準入門檻低，效率高，吸引了大量中小企業。我國《全國中小企業股份轉讓系統業務規定》中，對股份公司申請掛牌需要符合以下條件：1、依法設立且存續滿兩年2、業務明確3、公司治理機制健全，合法規范經營4、股權明晰，股票發行和轉讓行為合法合規5、主板券商推薦并持續督導6、全國股份轉讓系統公司要求的其他條件。而在此條件下，進入創業板的要求不僅要符合以上條件，還對利潤、營業額等做了明確的限定，雖說創業板準入門檻已經相對較低了，但是對于中小企業來說，進入創業板還是相對困難。而新三板在這些方面只有定性的條件，沒有明確的數字界限，因此中小企業進入新三板的門檻較低，比主板、中小板和創業板都要容易。

(二)新三板有利于規范中小企業的運營

在新三板掛牌的重要條件之一是中小企業的內部管理質量。中小企業若想獲得資金支持，就必須提高企業內部控制的質量和水平，把管理作為自己的優勢，才能獲得資助。在新三板掛牌后，會有一些列措施幫助中小企業發展，例如主辦券商、會計事務所在內的各家專業中介機構會幫助掛牌企業建立健全現代公司的治理結構，幫助公司打下穩定的基礎，以便在獲得資金后不會因為內部管理不完善而導致虧損。在新三板掛牌，會有一部分中介結構會持續幫助獲得資金的中小企業在日后的發展，保證企業發展長期穩定。這些配套措施促進了中小企業長期發展穩定，為中小企業贏得了良好的信譽和較高的信用度，中介機構的長期介入，也促進了信息的公開，為企業打造了良好的形象，為其在未來通過其他方式融資或轉板打下了堅實的基礎。

(三)可以幫助企業建立健全投資機制

中小企業進入新三板的最重要目的，是進行融資，獲得資金支持。在中小企業成長階段，需要大量的資金，并且其未來發展的潛力具有很大的不確定性。因此，對中小企業的投資不能是投機，投機多半對導致投資失敗，而是要進行價值投資，只有價值投資，才能獲得最大的回報。對投資人來說，挖掘公司的股權價值，體現公司的成長性，有效提升資本市場對公司股權的估值水平。因此，進入新三板，可以幫助中小企業建立健全投資機制，保證投資的科學合理，不冒進，也不保守。

(四)“新三板”市場能有效監督企業自有資金的積累

把企業放在公開市場，從外部環境來說，管理透明，財務透明，從投資人到監管層都能夠對企業的運行狀況隨時進行監督；從內部環境來說，企業為了取得投資者的信任，必須兢兢業業，為股東創造財富，為企業創造利潤最大化。自然而然，自身財富積累猶如滾雪球一樣，越積越多，越積越大，為企業壯大積累大量資金。

(五)有利于幫助企業發行上市

中小企業因為在新三板掛牌，會受到新三板的影響，自覺規范企業運作，努力為后續的資本運作打下基礎。新三板的主辦券商對掛牌企業加以督促，進行后續督導，使公司逐步了解資本市場的運作規則和監管法規，從而在新三板掛牌后的運行更順暢。在新三板掛牌后，進行一些列的措施改進，對中小企業以后進入中小板、創業板都打下了基礎，從而縮短了上市的進程。

四、新三板存對中小企業融資的不利影響

新三板的建立給中小企業的發展帶來重要的機遇，很多中小企業因為新三板得到了迅速地發展，但是因為新三板的建立時間不長，起步較晚，新三板本身還有一些制度不夠健全，所以對中小企業還是有一定的影響。

(一)退板和轉板程序復雜

對于新三板市場內部眾多的掛牌企業來說，其興衰是一個常態措施。尤其是場外交易市場應該是一個開放的、動態的市場，因此受市場影響，就必定會有優勝略汰。所以在新三板的掛牌企業進行退板或轉板都屬于正?，F象，在新三板的市場內，企業逐步進入上層主板市場或因經營不佳退出市場，這都是成熟市場機制的表現。目前，在新三板進行轉板的企業流程比較麻煩，首先要在新三板暫停掛牌，然后向證監會提出IPO申請，經過證監會的審核后，才能最終在新三板摘牌。整個流程走完，相當于企業重走一篇IPO的程序，程序相對復雜不方便，而且也沒有體現從新三板升班的“綠色通道”。新三板應當在這方面進行改進，與主板市場進行聯系，使得在新三板市場篩選出符合條件的最優越的企業，通過證監會的審核并達到上市公司的條件后，直接升入主板市場，而免去漫長的IPO排隊過程，從而節省流程，方便企業。

同時，新三板市場要注重市場的作用，建立健全淘汰機制，讓一些中小企業在新三板內進行良性競爭，對于那些發展潛力小，管理質量不高的企業，就讓其被市場淘汰，以免浪費融資資金。

(二)完善做事商制度，增加市場流動性

新三板建立以來，存在流動性不足，交易死沉不活躍的問題。在實踐中，做市商的數量不夠是導致這一問題的重要原因，在制度設計上，引入專業的做市商經紀人制度能夠保證做市商提供便利的融資融券服務，以便促進市場的流動性。新三板一定給予做市商充分的自由，但是也要同時做好監督監管工作，一旦發現做市商違規操作，一定要嚴厲懲處，防止做市商合謀操縱價格。同時，新三板也要做好股票轉讓系統的監督，并引入大數據進行監管，防止市場違規行為對中小企業的威脅，保證中小企業在新三板融資的環境穩定。

除了做市商以外，新三板還要重視放寬自然人的投資限制，通過自然人的經濟活動來促進市場的流動性。我國的資本時尚主要是以散戶為主的市場，如果過多的將散戶們拒在新三板的門外，那么市場的流動性就會大打折扣。

五、結語

中小企業在我國經濟發展中具有不可替代的作用，隨著新三板的建立健全，我國中小企業的融資環境也得到了改善。但是，新三板畢竟建立不久，還存在一些問題，比如中小企業在轉板或退板時的程序比較復雜，沒有完善“綠色通道”，還有就是新三板內市場競爭機制沒有健全，資本流動性差等。真要針對這些問題進行改進，我國中小企業的發展會越來越好。

[1]徐鐵云.科技型中小企業新三板掛牌規范問題研究[D].浙江工商大學，2015.

[2]華徵羽.科技型中小企業新三板融資問題研究[D].蘇州大學，2014.

[3]曾峙霖.我國科技型中小企業新三板融資法律制度研究[D].西南財經大學,2014.

(作者單位：江蘇煥鑫新材料股份有限公司)