自貿區背景下于家堡金融區融資策略剖析

◎文/李 翼

自貿區背景下于家堡金融區融資策略剖析

◎文/李 翼

2014年12月12日召開的國務院常務會議指出，依托現有新區、園區，在廣東、天津、福建特定區域再設三個自由貿易園區。隨著自貿區落戶天津，于家堡金融區迎來歷史性發展機遇。于家堡金融區應從大力發展融資租賃，充分利用境外低成本資金，積極鼓勵各大銀行成立自貿區分行，大力發展股權基金，商業保理及要素市場，積極引入保險資金，大力發展離岸金融等方面入手，為區內及區外企業融資提供便利。

自貿區；于家堡；融資

一、“自貿區”的概念透視

“自貿區”的全稱是自由貿易區（FreeTradeZone），又稱為對外貿易區（ForeignTradeZone）或免稅貿易區（Tax-FreeTradeZone），是在關境以外劃出的，對全部或大部分進出口商品免征關稅，并且允許港內或區內進行商品的自由儲存、展覽、加工和制造等業務活動，以促進地區經濟和對外貿易發展的一個區域。一般建立在一個港口的港區或鄰近港口的地區，它實際上是采取自由港政策的關稅隔離區。當今自由貿易區的發展形勢非常迅猛，在全球范圍內數量已經達到1000多個，范圍遍及各大洲，是區域經濟一體化的主要形式之一。截至2013年全球已有1200多個自由貿易區，其中15個發達國家設立了425個，占35.4%；67個發展中國家共設立了775個，占64.6%。2013年9月29日，中國（上海）自由貿易試驗區正式掛牌成立，標志著我國自貿區建設取得了實質性進展。

隨著時間的發展，世界范圍內自貿區的發展逐漸呈現出以下特點：

（一）數量不斷增加。最典型的是美國對外貿易區的迅速增長。20世紀60年代末70年代初，美國在全球經濟中的地位開始下降，與此同時，美元貶值，失業人數增加,為了刺激對外貿易發展，各州紛紛設立對外貿易區。到1980年，全美的自貿區增加到77個，到1994年底，自貿區已達199個，貿易分區達285個，總數為484個。

（二）功能趨向綜合。早從70年代開始，以轉口和進出口貿易為主的自貿區和以出口加工為主的自貿區就已經開始相互融合，自貿區的功能趨向綜合化。原料、零部件、半成品和成品都可在區內自由進出，在區內可以進行進出口貿易、轉口貿易、保稅倉儲、商品展銷、制造、拆裝、改裝、加標簽、分類、與其他貨物混合加工等商業活動。因此，世界上多數自貿區通常都具有進出口貿易、轉口貿易、倉儲、加工、商品展示、金融等多種功能，這些功能綜合起來就會大大提高自貿區的運行效率和抗風險能力。

（三）管理不斷加強。各國的自由貿易區在初創時由于條件不同，功能各異，管理水平也相差較大，但是經過幾十年的競爭發展，各國自由貿易區的管理已逐漸趨向規范化。世界上四個主要的自貿區（阿聯酋迪拜港自由港區、德國漢堡港自由港區、美國紐約港自貿區、荷蘭阿姆斯特丹港自貿區）的管理機構權威性非常強。四國對自貿區管理機構授權上大體相近，都是港區合一，成立經聯邦政府授權的專門機構，負責管理和協調自貿區的整體事務，投資建設必要的基礎設施，有權審批項目立項。特別是著眼于自貿區與城市功能的相互促進，超前進行整體規劃和建設，極富特色和成效，帶動了周邊城市經濟發展，尤其是在金融、保險、商貿、中介等第三產業發展上成效顯著。

二、自貿區落戶天津，于家堡金融區迎來歷史性發展機遇

2014年12月12日召開的國務院常務會議指出，依托現有新區、園區，在廣東、天津、福建特定區域再設三個自由貿易園區，以上海自貿試驗區試點內容為主體，結合地方特點，充實新的試點內容。自貿區落戶天津，勢必會增強天津和濱海新區在京津冀發展過程中的資源整合能力和龍頭帶動作用。

于家堡金融區作為濱海新區的核心區，依托天津濱海新區2270平方公里開發開放區域，緊鄰天津港、天津機場，坐擁航空航天、電子信息、石油化工、裝備制造、生物科技、綠色環保等優勢產業，輻射我國北方廣闊腹地，面向極具發展潛力的東北亞經濟圈，具有金融創新支持現代產業發展的良好基礎和條件。隨著自貿區落戶天津，作為濱海新區的金融業聚集區，于家堡金融區將成為全國金融改革創新和開放的橋頭堡，是踐行京津冀協同發展的國家戰略、承接首都資源轉移的重要節點之一。

三、自貿區背景下于家堡金融區融資策略剖析

隨著天津自貿區政策的落地，于家堡金融區應充分利用自貿區的政策優勢，從以下幾個方面大力推進融資便利化：

（一）大力發展融資租賃產業

隨著天津自由貿易區的確立，融資租賃業將成為濱海新區未來服務業發展的重要引擎。作為綜合改革的“先試先行”區，濱海新區在融資租賃領域一直處于積極發展、全國領先的地位。融資租賃對產業結構升級的推動作用主要體現在它良好的促銷功能上，通過提高消費者的購買能力，幫助制造商銷售更多產品，從而更快獲得市場信息并拓寬融資渠道。隨著天津自貿區方案的確定和最終掛牌，對融資租賃業將是一個重大利好，融資方能夠有機會直接接觸到境外的低成本資金，自貿區的落地將形成一個巨大的且成本低廉的融資區域，飛機、輪船等大制造產業可以在自貿區內完成融資購買。于家堡金融區內目前有以中國金融租賃公司、盛邦金融租賃公司、邦銀金融租賃有限公司為代表的多家大型租賃公司入區，行業聚集效應和規模效應逐漸凸顯。于家堡金融區依托濱海新區融資租賃業的發展優勢，將大力培育區域金融租賃市場，發展以直接租賃和售后回租為主的業務體系，形成特色鮮明、可復制、可推廣的融資租賃模式，實現區內金融租賃機構匯聚、融資租賃業務集中的目標，并逐步將于家堡金融區建成我國融資租賃業發展中心。與此同時，于家堡金融區目前正處于大規模開發建設的關鍵時期，區域內有大量的道路、管網等基礎設施正在建設，現階段可以以道路、管網為租賃物，通過融資租賃方式獲取資金，待區內金融寫字樓建成竣工后，可以將金融寫字樓以售后回租的方式進行融資。通過融資租賃方式盤活區內資產，為區域開發提供資金支持。

（二）充分利用境外低成本資金

從融資成本來看，隨著境外借款業務的開閘，雖然境內外人民幣貸款業務的利差正在縮小，但是境外人民幣貸款利率仍然低于境內。以香港為例，近階段人民幣貸款年化利率在4.5%左右，這個利率水平相比國內7%以上的貸款利率仍有很大優勢。雖然境內外融資利差擺在面前，企業早已躍躍欲試，但是過去境外借款要經過外債審批，手續較為繁雜，即使通過審批，境外的銀行也會擔心國內資本管制政策影響企業還款能力而不太愿意直接放款，而自貿區政策的落地解決了企業和銀行的后顧之憂。可以通過以下途徑幫助自貿區內的企業獲得境外借款：一種模式是中資銀行與境外分行聯動，通過系統內協調，由境外分行向企業提供資金。目前，工、農、中、建、交“五大行”，以及招行、浦發等多家股份制商業銀行都已經搭建了較為領先的境外聯動平臺；另一種模式是“內保外貸”，即企業向境內銀行提出要求，境內銀行根據對企業的了解和來往客戶關系向境外銀行提供保證，境外銀行基于保證向企業提供資金，這樣企業就可以獲得境外銀行的資金。

（三）積極鼓勵各大銀行成立自貿區分行，為跨國企業提供信貸支持

許多跨國企業認為，由于境內和境外資金存在資本項目下的管制，因此，對于一個境內的跨國企業而言，如果境外的子公司缺乏資金，就只能通過境外銀行機構融資，期間需要企業找境內商業銀行開具保函，而且還需要承擔一筆相當額度的擔保費，即使如此，也不一定使每個企業都具有境外融資資格。若監管部門允許自貿區內銀行開展人民幣境外借款和人民幣與外幣雙向資金池業務，這些跨國企業就可以通過自貿區內的分行這一平臺，來對接這些銀行境外分支機構，使境外子公司獲得便利的融資，這樣做不僅免除了擔保費，還節約了時間成本。

（四）大力發展股權基金、商業保理及要素市場

于家堡金融區應大力發展創業風險投資基金、股權投資基金、物權投資基金、對沖基金等，建立和完善市場監管體系，推動基金與項目對接，探索私募股權投資與股權物權融資模式，支持銀行在區內設立基金業務服務部，為基金提供托管服務。完善基金管理辦法，規范基金運營，將于家堡金融區打造成為我國私募股權投資基金注冊基地和匯集中心，為區內及區外企業股權融資提供便利。于家堡金融區應利用自貿區政策進一步完善商業保理管理辦法，支持銀行機構設立非法人總行保理業務部，發展保理專業團隊，支持銀行和商業保理公司加入保理國際同業組織（FCI）。支持商業保理公司通過銀行借款、發行債券和核準外債額度等方式解決企業融資和用匯等問題。同時重點發展供應鏈融資、貿易鏈融資和國際雙保理業務，為企業全產業鏈融資提供技術支持。于家堡金融區應堅持金融服務實體經濟的理念，支持新型現貨要素市場發展，健全交易所市場服務體系，增加交易品種，提高產品交割比例，提供現貨貿易融資的服務，強化交易所風險管控機制，促進其健康發展。以天津股權交易所為代表，應在自貿區的規則框架下進一步完善場外交易市場監管和服務體系，建設非上市公眾公司股份報價轉讓機制，為非上市企業融資提供便利。

（五）積極引入保險資金。

保險債權投資計劃是指保險資產管理公司根據有關規定，發起經保監會批準設立的一種投資產品，通過向保險公司募集資金并用于投資基礎設施項目。目前保險資產管理公司關注的主要是交通、能源、通訊、市政、環境保護等符合國家產業政策支持的項目。保險資金債權投資計劃規模較大，一般為20-30億，最高可到50億；期限較長，一般為5-7年，最高可到10年；利率與其他融資渠道相比也具有一定的優勢。于家堡金融區基礎設施建設項目符合保險資金債權投資計劃的準入條件，而天津被納入自貿區的政策落地也符合保險資金偏好投資于國家政策支持區域的風險導向。因此，于家堡金融區應積極引入保險資金，為區域建設提供資金支持。

（六）大力發展離岸金融

離岸金融（OffshoreFinance）是指設在某國境內但與該國金融制度沒有聯系，且不受該國金融法規管制的金融機構所進行的資金融通活動。從嚴格意義上講，離岸金融也就是不受當局國內銀行法管制的資金融通，無論這些活動發生在境內還是在境外。在自貿區內發展離岸金融是大勢所趨。作為中國金融改革創新基地，于家堡金融區應高舉創新的偉大旗幟，在風險可控的前提下，大力發展離岸金融。于家堡金融區應拓寬境外人民幣資金回流渠道，配合支持香港人民幣離岸業務發展，構建跨境人民幣業務創新試驗區，為境內外企業融資提供便利。

綜上所述，隨著自貿區落戶天津，于家堡金融區迎來歷史性發展機遇。于家堡金融區應從大力發展融資租賃，充分利用境外低成本資金，積極鼓勵各大銀行成立自貿區分行，大力發展股權基金、商業保理及要素市場，積極引入保險資金，大力發展離岸金融等方面入手，為區內及區外企業融資提供便利。

[1]新華網，《內陸開放新機遇——自由貿易園區》，2013年11月7日.

[2]宏旭．融資租賃業等來自貿區“東風”帶動服務業發展[N].渤海早報，2014年12月15日.

[3]李翼．于家堡金融區綠色融資模式探索[J].天津經濟，2014，6.

責任編輯：趙琳慧

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1006－1255－（2015）01－0005-03

李 翼（1982—），天津新金融投資有限責任公司財務資金部。郵編：300456