衍生金融產品的內部控制研究

【摘 要】法國興業銀行的金融欺詐案件是史上最大規模的違規操作丑聞，本文通過對改案例的研究，認為法興銀行衍生金融交易失敗的主要原因是內控體系的不完善和風險監控政策沒有得到有效執行。針對法國興業銀行衍生金融品交易失敗，按照內部控制五要素的基本框架分析其風險和原因，并提出相應的完善措施。

【關鍵詞】法國興業銀行；衍生金融產品；內部控制

0.引言

2008年1月，法國興業銀行爆出該行業歷史上最大規模的違規操作丑聞，該案是繼1995年巴林銀行丑聞、1996年日本三井住友銀行和2005年中海油等一系列交易員欺詐案件后的又一起全球銀行業欺詐案[1]。此次欺詐案件的損失金額為49億歐元，是有史以來單筆涉案金額最大的交易員欺詐案件；同時，此次的損失額也遠超過法國興業銀行在美國次貸危機中20.5億歐元的損失。

法國興業銀行被業界公認為是內部控制一流的銀行，為何會出現如此重大的漏洞？為什么會形成如此巨額的損失？要防范此類案件的再次發生，我們可以做些什么？

1.案件回顧

法國興業銀行是世界主要的銀行集團之一，其業務包括傳統商業銀行的資金存儲、借貸、拆借、交易代理商業務外，同時還從事投資銀行的各項業務，在衍生金融工具投資中擁有良好的聲譽，被認為是衍生金融工具投資的風向標。然而，就是在這樣被認為風險控制制度完善、衍生金融工具投資經營豐富的銀行中，悲劇卻發生了。

2000年熱羅姆？凱維埃爾進入法興銀行工作，在最初的五年，他在該行投行部多個不同的中臺部門工作，負責產品風險評估、空頭頭寸對沖、管理工具開發等工作，因此對法興銀行投行部的業務流程、內部控制手段、風險控制程序和信息系統非常熟悉[2]。

2004年，熱羅姆？凱維埃爾成為風險套利部門的一名交易員和做市商，主要負責處理歐洲股指期貨交易活動。他正是利用了在投行部跨團隊的工作經驗，熟悉并掌握了投行部的業務流程和中后臺的內部控制和風險管理流程，從而能夠發現并利用內部控制系統的漏洞。再加上他在計算機上的天分，以及中后臺管理人員在管理過程中的各種不規范操作和對風險的忽視，使他得以屢次繞過興業銀行的層層風險監控，進行違規交易，最終造成巨額虧損。

2004—2006年間，剛進入交易部門不久，熱羅姆？凱維埃爾就利用其熟知銀行衍生金融產品交易以及管理操作的優勢，進行了小宗的違規操作，獲得了更好的個人業績。由于他的操作手段隱蔽，沒有造成損失，因此并未引起銀行衍生金融產品風險管理與控制部門的重視。

2007年凱維埃爾變得變本加厲，開始增大交易額度。他預期歐洲股市市場會下跌，將500億歐元分別布置在不同的指數上，其中道瓊斯歐洲50指數300億歐元，德國法蘭克福DAX指數180億歐元，英國富時100（FTSE100）指數20億歐元[3]。當年的市場走勢與凱維埃爾所預期的一致，因此2007年底凱維埃爾所管理的賬戶盈利相當可觀。這樣一來就更助漲了他違規交易的膽量，讓他對通過違規交易獲得好的業績充滿信心。

2008年， 凱維埃爾預期股票市場會停止下跌反彈上揚，因此開始反手做多衍生金融工具市場，豪賭歐洲市場會出現上漲。然而這次幸運之神沒有再次眷顧他，2008年初，歐洲股票市場并沒有像他所預期的那樣止跌反彈，他所交易的法國巴黎CAC-40指數開始出現大幅下跌[3]。2008年1月18日，德國法蘭克福DAX指數下跌超過600個點，凱維埃爾操作的賬戶出現了近20億歐元巨額虧損。發生虧損后，熱羅姆·凱維埃爾并沒有及時出售頭寸進行平倉，反而想通過大量的資金投入影響市場走勢，并通過編制虛假交易合約、進行虛假買賣隱藏其即將到期的頭寸，以企圖靜待時機實現市場的好轉。為掩蓋自己的操作蹤跡，凱維埃爾創設虛假的對沖頭寸，不斷以虛假買賣為即將到期的合約轉倉。而這次由于次貸危機引發的資本市場頹勢無法逆轉，使得熱羅姆？凱維埃爾的持倉額迅速上升，至案發前，其賬戶的交易頭寸已高達730億美元（2008年1月18日），遠遠超越他的交易權限，而此時市場的大跌之勢已難以逆轉，巨額的倉位也讓凱維埃爾再也無力回天[4]。

2.衍生金融產品的風險及分析

法國興業銀行此次的欺詐丑聞所暴露出來的問題，正是由于內部控制系統在人為執行過程中所產生的疏漏所致。一名交易員給這個擁有144年歷史并管理嚴密的銀行帶來如此大的災難，究竟銀行的內部控制方面出現了什么漏洞？本文運用內部控制五要素的基本原理和框架對法興銀行的欺詐案件進行分析。

2.1控制環境缺失

“業績至上”的企業文化是導致衍生金融產品投資失敗的主要原因之一。對于交易員來說，其短期投資的獲利情況往往決定了其未來的晉升及薪資水平，從而使得在銀行內部交易員往往將獲得高額利潤做為其進行衍生金融品交易的主要目的，而在此過程中忽視了交易風險的存在。

2.2風險評估的疏漏

雖然凱維埃爾從事的套利交易本身因為可以對沖而風險較小，但是從歷次衍生交易失敗的案例看，操作風險是風險評估中被忽視的一大隱患，而操作風險一旦跟市場風險結合起來，帶來的必定是巨額虧損。同時風險評估應對的人為失誤，使縝密的IT風險控制系統做了無用功，無法對交易人員的頭寸風險和不當行為發出警告。

2.3控制活動執行不當

內部控制活動的不嚴密使熱羅姆·凱維埃爾能夠進行違規操作，最終為銀行巨額虧損埋下了隱患。在法國興業銀行內部，作為一名低層的交易員，熱羅姆？凱維埃爾可以動用上億歐元的資金，這固然一方面是其故意為之，但也從另一個層面上說明，也是高層管理者由于其以往良好交易業績的原因，而大開“綠燈”，在公司內部，授權體系未得到有效的執行，其內部控制系統存在漏洞。

2.4信息與溝通不靈

法興銀行投行部的業務部門、監控部門和結算部門員工職責和內部控制程序沒有充分的明晰，部門之間的內部控制缺乏有效交流和溝通，也缺乏完善的信息交流溝通制度，各個部門的信息根本沒有整合到同一個平臺，因此使異常的信號很難集中，不能引起管理層的重視并逐級報告到相關部門進行處理。

2.5內部監控程序失效

法國興業銀行的內部監控程序未能及時針對發現的問題，進行深入調查、分析，從而助漲了交易員的違規操作行為，內控監控措施的失效也是導致法國興業銀行衍生金融工具投資失敗的一項重要原因。由此可見本身內部控制體系的不完善，缺乏必要的監控措施，是導致興業銀行衍生金融工具投資失敗的一項重要原因，正是由于缺乏了必要的監控措施，才使得由市場風險導致的投資風險被無限擴大。

【參考文獻】

[1]耿軍會，李巧莎，劉莉.從“巴林銀行倒閉案”看商業銀行的操作風險管理[J].中國鄉鎮企業會計，2008（6）：82—83.

[2]梁麗霞.商業銀行操作風險案例研究 [D].2010.

[3]劉柳琴.金融衍生工具的內部控制 [D].2011.

[4]王毅.從法國興業銀行案例看企業內部控制環境的重要性[D].2008.