公司評(píng)級(jí)：深振業(yè)、贊宇科技、中國(guó)太保

深振業(yè)A：國(guó)資增持凸顯公司平臺(tái)價(jià)值

深振業(yè)A（000006）：公司公告稱大股東深圳國(guó)資委及其一致行動(dòng)人遠(yuǎn)致投資自2014年6月26日至10月15日期間，合計(jì)增持公司股本的2%，本次增持完成后深圳國(guó)資委及遠(yuǎn)致投資持股占總股本的34%。公司中報(bào)顯示今年上半年生命人壽累計(jì)買(mǎi)入公司股本4.64%，而同時(shí)國(guó)資委自上年度增持2%完成后的第二天即開(kāi)始了又一輪的爬行增持，且不到4個(gè)月即完成了本次爬行增持2%的限額，國(guó)資委夯實(shí)其控股地位的意愿顯著，未來(lái)通過(guò)各種渠道進(jìn)一步提升持股比例的趨勢(shì)明確。深圳國(guó)企改革持續(xù)推進(jìn)，整體思路一是做業(yè)務(wù)整合提高經(jīng)營(yíng)效率，二是借力股權(quán)激勵(lì)解決所有制混而不合的困境。公司是國(guó)資委近幾年唯一持續(xù)增持的公司，看好其作為地產(chǎn)業(yè)務(wù)整合平臺(tái)的價(jià)值。

自2013年公司管理層更換后經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)，拿地提速，最近半個(gè)月內(nèi)公司分別在廣州和西安獲得兩個(gè)住宅項(xiàng)目。積極拿地的同時(shí)公司還嘗試Q房網(wǎng)等新型銷售渠道積極去化。15億元公司債發(fā)行正待證監(jiān)會(huì)審批，公司整體周轉(zhuǎn)速度和負(fù)債率都將有所提升，看好公司目前的經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，近期該股成交量放大明顯，加上近期加息利好公司所在行業(yè)，可關(guān)注。

贊宇科技：三塊業(yè)務(wù)有序擴(kuò)張

贊宇科技（002637）：公司作為表面活性劑行業(yè)的龍頭企業(yè)，主要優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)：首先，產(chǎn)能規(guī)模最大，同時(shí)布局完善，生產(chǎn)地和銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)；其次，產(chǎn)品符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，公司AES市場(chǎng)占有率第一，達(dá)到約30%，未來(lái)將受益液體洗滌劑占有率的提升；MES作為替代LAS的最佳選擇，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)隨著市場(chǎng)普及將逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。

相比石油原料，用油脂做部分精細(xì)化工的成本優(yōu)勢(shì)明顯，替代石油原料的油脂精細(xì)化工空間巨大，預(yù)計(jì)到2015年，國(guó)內(nèi)脂肪酸市場(chǎng)需求量將達(dá)到180萬(wàn)噸左右。杭油化Ⅱ期項(xiàng)目主要開(kāi)發(fā)油酸、氫化脂肪酸、單碳鏈脂肪酸、助劑等產(chǎn)品，將大幅擴(kuò)大公司的生產(chǎn)規(guī)模和下游油脂精細(xì)化學(xué)品開(kāi)發(fā)創(chuàng)新的范圍。

未來(lái)第三方檢測(cè)在我國(guó)檢測(cè)市場(chǎng)占比將持續(xù)提高。資質(zhì)是檢測(cè)行業(yè)的主要進(jìn)入壁壘，浙江省共有兩三家獨(dú)立檢測(cè)機(jī)構(gòu)，公司主要側(cè)重食品和日化檢測(cè)領(lǐng)域。目前，公司檢測(cè)服務(wù)規(guī)模較小，2013年實(shí)現(xiàn)收入3496萬(wàn)，毛利率水平61.6%，屬于典型的大行業(yè)小公司。為了滿足公司未來(lái)檢測(cè)業(yè)務(wù)拓展和研發(fā)平臺(tái)的發(fā)展需要，公司新建研發(fā)中心，2014年底建成后公司檢測(cè)業(yè)務(wù)將打開(kāi)增長(zhǎng)空間。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股股價(jià)走勢(shì)已成趨勢(shì)，關(guān)注通道下沿的介入機(jī)會(huì)。

中國(guó)太保：成交量總體攀升

中國(guó)太保（601601）：預(yù)計(jì)2014年太保產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)14.5%，預(yù)計(jì)全年綜合成本率超過(guò)99%， 高于行業(yè)約1-2PT。主要原因：準(zhǔn)備金重估拉高成本率3PT；車(chē)險(xiǎn)電網(wǎng)銷占比低、客群中團(tuán)體客戶占比較高；非車(chē)險(xiǎn)中農(nóng)險(xiǎn)和信用險(xiǎn)占比低等結(jié)構(gòu)特征。

太保產(chǎn)險(xiǎn)一方面努力提高車(chē)險(xiǎn)盈利水平，具體措施包括渠道優(yōu)化、理賠管控、應(yīng)對(duì)商車(chē)改革等；另一方面大力發(fā)展非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，不僅打造傳統(tǒng)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，而且努力培育農(nóng)險(xiǎn)、信用險(xiǎn)、政策責(zé)任險(xiǎn)等新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

展望未來(lái)，綜合成本率拐點(diǎn)已現(xiàn)，空間打開(kāi)。第一，商車(chē)改革、新能源汽車(chē)扶持、高端車(chē)反壟斷等政策利好，推動(dòng)車(chē)險(xiǎn)發(fā)展；其中商車(chē)改革是險(xiǎn)企風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和服務(wù)能力的比拼，大型險(xiǎn)企在客戶資源和數(shù)據(jù)挖掘的優(yōu)勢(shì)將有助于導(dǎo)致市場(chǎng)集中度提升。第二，新“國(guó)十條”下，農(nóng)險(xiǎn)、健康險(xiǎn)等新興業(yè)務(wù)將快速增長(zhǎng)，太保已蓄勢(shì)，新增長(zhǎng)點(diǎn)可期。第三，準(zhǔn)備金調(diào)整已到位，無(wú)后續(xù)影響；第四，成本管控投入已結(jié)束，中后臺(tái)控費(fèi)、理賠管控、車(chē)險(xiǎn)渠道與客群調(diào)整、非車(chē)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整等舉措，效果將逐步顯現(xiàn)。例如電銷綜合成本率已經(jīng)由2013年投入期的103%降至2014年的96%。2015 年將出現(xiàn)綜合成本率拐點(diǎn)，承保盈利值得期待。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股在加息利好刺激下放量上攻，目前價(jià)位總體不高，可關(guān)注。

冠城大通：突破平臺(tái)壓力位

冠城大通（600067）：公司上半年銷售表現(xiàn)較好，銷售額同比增長(zhǎng) 95.22%；三季度，公司銷售狀況基本同步市場(chǎng)，進(jìn)入四季度，公司北京項(xiàng)目入市規(guī)模將會(huì)增加，全年來(lái)看，預(yù)計(jì)公司銷售將會(huì)達(dá)到 50 億，主業(yè)表現(xiàn)比較理想。

公司的新業(yè)務(wù)模式具備極大的發(fā)展空間，隨著我國(guó)軍工產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)的逐步深入，鋰離子動(dòng)力電池成組在各個(gè)軍工產(chǎn)品中的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)?huì)逐步擴(kuò)大。5月至今，僅用了不到半年的時(shí)間，轉(zhuǎn)型布局的速度以及合理的布局結(jié)構(gòu)展示出公司對(duì)于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已經(jīng)有了充分的準(zhǔn)備，且具備較強(qiáng)的執(zhí)行能力。在已經(jīng)獲取鋰電池優(yōu)質(zhì)企業(yè)并且成功獲取軍工產(chǎn)業(yè)訂單后，并不排除未來(lái)進(jìn)一步向產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴(kuò)展的可能。軍品供貨利潤(rùn)豐厚，同時(shí)鋰電池組具備廣闊的應(yīng)用拓展的可能性，從轉(zhuǎn)型方向還是未來(lái)的發(fā)展空間，公司的轉(zhuǎn)型愈發(fā)成熟。

“軍工”和“鋰電池”是冠城大通業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的兩個(gè)關(guān)鍵詞。最新的獲得國(guó)軍標(biāo)質(zhì)量管理體系認(rèn)證為今后向軍品供貨，提供了前提條件。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，近期公司股價(jià)突破平臺(tái)，成交量放大，后市可保持關(guān)注。

招商銀行：關(guān)注估值修復(fù)機(jī)會(huì)

招商銀行（600036）：田行長(zhǎng)上任后，向市場(chǎng)發(fā)出了強(qiáng)烈的擴(kuò)張信號(hào)。拖延許久的A+H股配股方案終結(jié)，招行順利再融資340億元，提升資本充足率；2013年全行新增網(wǎng)點(diǎn)95家，增速提高至10%，繼續(xù)鞏固大零售優(yōu)勢(shì)地位；公司金融與同業(yè)金融經(jīng)過(guò)流程改造和組織架構(gòu)調(diào)整全力追趕，彌補(bǔ)短板。

招行的公司金融突破保守印象，再現(xiàn)市場(chǎng)潛力。2013年企業(yè)存款客戶基數(shù)增至56萬(wàn)戶，增速由過(guò)去兩年的不到11%大幅升至16%；創(chuàng)新型小企業(yè)數(shù)量一年增長(zhǎng)近2倍達(dá)17344戶。反映同業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)的買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)和應(yīng)收款項(xiàng)類投資規(guī)模迅速追趕。

從收入方面來(lái)看，公司2014年三季度末凈利息收入同比增長(zhǎng)13.3%。其中，利息收入1，653.5億元，同比上升31.5%；利息支出830.8億元，同比增加56.5%；凈利息收入822.7 億元，其中規(guī)模因素貢獻(xiàn)21.7%，利率因素貢獻(xiàn)了-4.4%。手續(xù)費(fèi)凈收入實(shí)現(xiàn)57.8%的增長(zhǎng)。公司按照“二次轉(zhuǎn)型”的思路，仍然會(huì)加大非利息收入占比的考核力度，提高中間業(yè)務(wù)收入來(lái)源。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，近期各路資金大量進(jìn)入A股，股價(jià)普遍低于凈資產(chǎn)的銀行股價(jià)值洼地有望被修復(fù)。

煌上煌：上升通道中

煌上煌（002695）：公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要在開(kāi)店數(shù)量上， 通過(guò)外延式門(mén)店擴(kuò)張帶來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)和單位固定費(fèi)用的下降，而當(dāng)年門(mén)店開(kāi)發(fā)由于店面轉(zhuǎn)讓費(fèi)和租金等費(fèi)用計(jì)入當(dāng)年財(cái)報(bào)，故一般在第二年才體現(xiàn)新增門(mén)店的效益。2012年，公司上市后對(duì)門(mén)店進(jìn)行整頓，對(duì)一些盈利能力不是特別突出的門(mén)店主動(dòng)關(guān)閉，2013年因?yàn)橛龅角萘鞲杏绊懀掳肽觊_(kāi)店停滯。但2014年，公司重新回到快速開(kāi)店階段，2014年上半年公司新增門(mén)店約230家，全年預(yù)計(jì)能新增 450-500家，年底達(dá)到約2400家門(mén)店。

目前公司銷售區(qū)域集中在江西、廣東、福建，其中江西占比70%以上。2014年向安徽、河南、山東擴(kuò)張，全國(guó)仍有大片空白市場(chǎng)，外省擴(kuò)張潛力巨大。絕味的成功已證明加盟模式可行，公司有望復(fù)制絕味成長(zhǎng)之路。預(yù)計(jì)2014-16年公司每年新開(kāi)門(mén)店約400家，2015年收入增長(zhǎng)將加速。

江西新增2萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)2015年春節(jié)前后正式投產(chǎn)，故2015年后公司有望加大門(mén)店開(kāi)發(fā)速度，在未來(lái)2-3年都將是快速擴(kuò)張期。另外，公司賬面上現(xiàn)金充足，未來(lái)有望通過(guò)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)公司快速發(fā)展。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，近來(lái)公司股價(jià)走出上升趨勢(shì)，可在通道下沿時(shí)關(guān)注。