廣田股份：智能家居業務將有所突破

杜瑤

《動態》：近日，廣田股份（002482）公告，公司與同濟建筑設計院簽署為期3年的《戰略合作協議》。雙方將在建筑信息模型即BIM、商務信息共享和項目互薦等方面展開全方位合作。這一戰略合作協議對于廣田股份來說有何重大意義呢？

孔銘：在我看來，戰略合作將加速廣田股份BIM技術應用和人才培養，提升工程效率，降低施工成本。

我了解到，同濟設計院在國內擁有領先的BIM技術和應用經驗，在其主要參與的中國第一高樓上海中心項目中，BIM技術已得到全面使用，直接節約造價3.5億元，占總造價2.4%。

另外，同濟設計院客戶資源廣泛、市場影響力大，項目互薦合作將為廣田股份帶來更多大額的優質項目。資料顯示，同濟設計院的客戶包含迪斯尼、聯合利華、四大行等諸多世界500強企業以及以大型市政工程為主的上海世博集團等業主，這類業主的項目體量普遍較大，且業主財力雄厚，有望提高廣田股份的收入增速和回款速度。

《動態》：近期廣田股份的另外一則公告也引起了廣泛關注。11月25日，公司完成限制性股權激勵股票授予。對該次授予您如何評價？

孔銘：根據公告的信息，本次廣田股份向總計61名激勵對象完成授予1500萬股限制性股票期權。考慮到可能的股權激勵費用，此次股權激勵的解鎖條件是2014、2015和2016年扣非后凈利潤同比增速分別為3%、17%和16%。

在我看來，這次股權激勵落地將有效提升員工積極性，可從一定程度上激發員工一起做大市值。另外，從這次股權激勵的解鎖條件可以看到，廣田股份對2015、2016年的盈利相當有信心。

《動態》：10月份廣田股份公布了公司的三季報，有業內人士指出，公司的整體盈利質量有所下降。您如何看待這個觀點？

孔銘：數據顯示，今年前三季度，廣田股份的應收賬款同比增長40.7%，達到63億元，遠高于同期營收增速，占營業收入比為97.1%。預付款同比增長45%達到1.91億元，主要因為公司合并新華豐和南京柏森。公司收現比率同比下降10.1個百分點至54.45%，付現比率同比下降1.5個百分點至73.9%。在我看來，這主要受房地產行業的影響，廣田的主要客戶面臨資金壓力，導致收益質量較往年出現下滑。

然而，近期央行進行降息，意味著一個長期的貨幣寬松周期的開始。而降低實體經濟的有效融資利率對于負債率相對較高的傳統行業將會形成實質性利好，地產行業將是其中之一。因此，地產行業對廣田股份的收益質量的影響將會逐步緩解。

同時，從未來訂單情況來看，廣田股份2014年公告新簽重大合同累計金額達52.1億元，加上其余工程訂單，我認為公司在手訂單較為豐厚，將為公司未來業績的提升提供堅實的保障。

另外，未來公司在智能家居業務上將有所突破。智能家居是未來的發展趨勢，公司當前住宅精裝修業務估計將覆蓋家庭4萬戶，有天然的渠道優勢，布局智能家居不僅僅是產品的銷售，而是獲得大數據之后衍生出來的精準營銷、醫療、保健、家政等廣闊的業務空間。

所以，在我看來，公司整體盈利質量的下降僅僅是暫時的，我對公司的未來仍然持有樂觀態度。

《動態》：下面我們來聊一聊另外一家公司——峨眉山A（000888）。近期，公司公告，根據中國鐵路總公司發布的消息，成綿樂高鐵有望12月10日正式通車。這一消息對峨眉山A的發展有哪些影響呢？

孔銘：在我看來，成綿樂高鐵的正式通車一個最大的作用是提振峨眉山景區的客游量。我看到有機構預計，如果不發生自然災害等不可控事件，未來兩年峨眉山景區游客的滲透率有望達到8.5%甚至更高。按照8.5%的滲透率進行計算，未來兩年峨眉山的游客數量有望達到331萬和358萬人。可見，2015年游客較快增長已較為確定，而本次高鐵開通將為利潤的較快增長提供了又一層保障。

此外，資料顯示，2014年發改委把“大峨眉國際旅游區”納入成都城市群發展規劃，公司也明確提出“1369”戰略發展目標。伴隨著高鐵通車的臨近，峨眉山的“1369”戰略推進速度將進一步加快。據我所知，2014年10月18日，公司在峨眉山高鐵站附近獲取147.2畝土地，耗資8450萬元。這意味著東面的大峨眉智慧旅游文化項目進入實質性推進階段。

《動態》：除了成綿樂高鐵的通車，峨眉山未來的增長還有哪些看點值得關注呢？

孔銘：我覺得有兩個方面值得關注。首先，公司積極布局的新興產業迎來了較好的發展時期，傳統產業和新興產業協同發展，有助于打開業績瓶頸。在我看來，未來幾年，是公司實現跨越式發展的關鍵時期，在夯實傳統產業的基礎上，峨眉山也在不斷拓展由旅游產業派生出的茶葉、文化演藝、旅游養生、特色旅游項目等新興產業，使傳統產業與新興產業相互促進、相互驅動，推動峨眉山走上發展的快車道。

另外，據公司網站介紹，智慧文化旅游區將與東軟集團、美國新蛋集團、旅游衛視、陜西衛視、天涯社區等合作；并與國家智慧旅游服務中心共建國家智慧旅游服務“大峨眉”分中心。這說明公司發展思路在變，采用合作共贏模式，有望揚長避短，即充分利用公司獲取優質資源的優勢、有效緩解國企在體制上的劣勢。endprint