新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下衍生金融工具在公司理財(cái)中的實(shí)踐探索

張小甫

摘 要：最近幾年，國(guó)際金融市場(chǎng)在迅速發(fā)展的過(guò)程中所體現(xiàn)出來(lái)的最明顯的，也是最為重要的一個(gè)特點(diǎn)就是衍生金融工具的出現(xiàn)，衍生金融工具作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展新生代中的一種具有代表性的時(shí)代性的產(chǎn)物，是以金融期權(quán)、金融交易、金融遠(yuǎn)期和金融貨貸為主要服務(wù)業(yè)務(wù)的，而且它也必定是具有其自身與眾不同的復(fù)雜的背景和特征的，它的產(chǎn)生和所產(chǎn)生的效力具有一定程度的必然性，在未來(lái)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，它將會(huì)被引入到各個(gè)行業(yè)中去，筆者在文中主要針對(duì)金融衍生工具于新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下在各行業(yè)的公司理財(cái)中的實(shí)踐探索以及主要特征為內(nèi)容展開(kāi)討論

關(guān)鍵詞：金融衍生工具；新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；公司理財(cái)

對(duì)于我國(guó)各大公司來(lái)說(shuō)，2006年時(shí)與眾不同的一年，因?yàn)樵谶@一年，財(cái)政部門(mén)發(fā)布了《新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，這一種則的發(fā)布，在金融工具的計(jì)量和確認(rèn)以及列報(bào)。套期保值等方面相對(duì)于原來(lái)的準(zhǔn)則都有了很大程度的變化，基本上實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際金融會(huì)計(jì)領(lǐng)域接軌的水平，對(duì)于金融工具來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)新的時(shí)代，《準(zhǔn)則》的頒布不僅使得會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量得到了理論上與法律上的更近一層的保障，還明確地保障了各個(gè)行業(yè)投資者的利益。作為在當(dāng)下企業(yè)合理地躲避投資風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)企業(yè)投機(jī)套利過(guò)程中其重要作用的金融衍生工具，不單單為企業(yè)的套期保值、資產(chǎn)重組與風(fēng)險(xiǎn)管理等幾個(gè)方面提供了大量寶貴的參考意見(jiàn)和服務(wù)項(xiàng)目，也因?yàn)槠湟孕〔┐蟮莫?dú)特性在市場(chǎng)中表現(xiàn)出了極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力二頗為投資者所青睞，我們也有理由相信，在將來(lái)的投資中，金融衍生工具也將被眾投資真視為聚寶盆。

一、衍生金融工具具有的特征

（一）以小博大的投資利潤(rùn)。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，其最關(guān)心的問(wèn)題是自己的投資能最終給自己帶來(lái)多大比例的收益，與它們而言，衍生金融工具就是對(duì)其投資資金的保障，大大降低了其投資風(fēng)險(xiǎn)，只要其在投資方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，投資得當(dāng)，能夠?qū)κ袌?chǎng)價(jià)格變化趨勢(shì)有一個(gè)比較準(zhǔn)確的估算，就一定能夠以很小比重的保障金獲得利潤(rùn)多達(dá)十倍甚至于十倍以上的回報(bào)，也正是這種以少換多的投資效益的吸引，越來(lái)越多的投資者將目光聚向衍生金融工具。

（二）成本低、種類(lèi)多

衍生金融工具為眾多投資者提供了一種成本低而且選擇范圍廣的投資方式，最大限度地滿(mǎn)足了它們對(duì)于利益的追求目標(biāo)，而且衍生金融工具并不僅僅是單一的種類(lèi)，它還具有融資多樣化的特性，這樣就為投資者提供了多種多樣的投資方式和渠道，選擇的機(jī)會(huì)越多，投入的資金也將會(huì)越多，再加上其豐厚的利潤(rùn)回報(bào)，已有很多投資者開(kāi)始利用衍生金融工具達(dá)到自身融資目的。

（三）金融風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移分散功能

尤其對(duì)于銀行業(yè)，利用衍生金融工具不僅可以轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)的模式而且能夠做相關(guān)的投資業(yè)務(wù)和代理業(yè)務(wù)，通過(guò)將衍生金融工具和金融市場(chǎng)相融合，可以合理地將本該由資金持有者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散，比如投資者可以通過(guò)對(duì)多種衍生金融工具的運(yùn)作來(lái)達(dá)到分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（四）衍生金融工具的收益具有比較高的不確定性

雖然說(shuō)過(guò)衍生金融工具具有非常高的收益比例，但同時(shí)她的收益也具有很高的不確定性，即但凡收益必然會(huì)得到很高的回報(bào)，但也有可能許久得不到收益。衍生金融工具區(qū)別于其它金融工具的一個(gè)主要方面是其本身不具有價(jià)值，也就是說(shuō)它是通過(guò)債券、股票等能夠利用衍生金融工具進(jìn)行交易的有價(jià)證券衍生出自己的“價(jià)值”的，本身不具有保值性，來(lái)自于衍生金融工具的價(jià)值其實(shí)是來(lái)自于標(biāo)的物的，即約定價(jià)和實(shí)際價(jià)的差價(jià)。而且這一收益還會(huì)隨著利率、匯率、商品價(jià)格的改變而改變，這也就同時(shí)決定了衍生金融工具收益的不確定性。

二、公司財(cái)務(wù)管理中衍生金融工具的應(yīng)用

（一）企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中如何應(yīng)用衍生金融工具

當(dāng)下，企業(yè)往往會(huì)面臨很多金融風(fēng)險(xiǎn)，究其原因，主要是商品價(jià)格、市場(chǎng)利率和外匯匯率的激烈而不可預(yù)知的變化和波動(dòng)而使得實(shí)際的現(xiàn)金流量和預(yù)期的收益存在較大的差距而引起的，為了保證企業(yè)相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)收益，實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理，盡可能的降低風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)必須做出的選擇。通常情況下，企業(yè)就是通過(guò)利用不同的衍生金融工具完成資金的套期保值，以便于很好地避開(kāi)外匯、利率等波動(dòng)所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于國(guó)際市場(chǎng)上幾個(gè)體系本身的不穩(wěn)定性，而且還存在著行業(yè)壟斷和投機(jī)炒作現(xiàn)象對(duì)市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的控制和影響，使得商品價(jià)格總會(huì)發(fā)生非常大幅度的波動(dòng)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)不得不面對(duì)因價(jià)格變化而帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，為了將風(fēng)險(xiǎn)降至最低，企業(yè)就可以采取各種合理的衍生金融工具來(lái)應(yīng)對(duì)，如價(jià)格封頂協(xié)議或者是金融期貨等手段，都是非常湊效的手段。

所謂的利率風(fēng)險(xiǎn)，就是指因?yàn)槭袌?chǎng)行情的變動(dòng)而引起的投資穿著收益可能發(fā)生較大變化的可能性，究其原因，在于利率本身的變動(dòng)，主要表現(xiàn)方式是利率在時(shí)間上的變化。而通過(guò)衍生金融工具，就能夠?yàn)槠髽I(yè)提供低成本和高效率的手段進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的管理，通過(guò)它企業(yè)可以不對(duì)原資產(chǎn)負(fù)債賬面做任何改變，甚至于不調(diào)整資產(chǎn)與負(fù)債就能夠高效率的實(shí)現(xiàn)對(duì)敏感的利率的利用。具體講就是利率封頂和保底、利率交換以及遠(yuǎn)期利率協(xié)議等工具在企業(yè)中的運(yùn)用，當(dāng)企業(yè)經(jīng)過(guò)判斷認(rèn)為利率具有上升的趨勢(shì)，就可以簽訂利率協(xié)議以避免因利率的上升帶來(lái)的成本增加的發(fā)生。

匯率風(fēng)險(xiǎn)管理是指企業(yè)的外匯資產(chǎn)因?yàn)閰R率的變動(dòng)而有可能導(dǎo)致的負(fù)債的產(chǎn)生或經(jīng)濟(jì)收益的降低，利用衍生金融工具實(shí)施企業(yè)外匯管理主要是合理規(guī)劃企業(yè)的負(fù)債和外匯資金之間的差額，以免因外匯匯率變動(dòng)引發(fā)損失，同利率風(fēng)險(xiǎn)管理有類(lèi)似之處，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理也是采取的套期保值法，對(duì)未來(lái)的匯率進(jìn)行人為鎖定，具體來(lái)講，就是利用貨幣期權(quán)和貨幣互換來(lái)控制和預(yù)防外匯風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)融資中如何應(yīng)用衍生金融工具

衍生金融工具在企業(yè)融資中的應(yīng)用主要是通過(guò)對(duì)期權(quán)、遠(yuǎn)期合約以及封頂協(xié)議等工具的合理使用。

為了將利率或者匯率固定下來(lái)以免市場(chǎng)發(fā)生較大波動(dòng)帶來(lái)收益風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)一般會(huì)簽訂遠(yuǎn)期協(xié)議實(shí)現(xiàn)對(duì)融資成本的鎖定，如果企業(yè)借入一筆利率浮動(dòng)的資產(chǎn)，一方面可以受鎖定利率（通常為上升）之保值的好處，另一方面，假若利率下降，收益的依然是企業(yè)本身。

再者，企業(yè)也會(huì)選擇互換交易的方法來(lái)減小融資成本，也就是說(shuō)，企業(yè)在進(jìn)行投資者時(shí)可以采用利率較低的貨幣，然后再到外匯市場(chǎng)上進(jìn)行兌換自己需要的貨幣種類(lèi)，而到了還款期限，再到外匯市場(chǎng)上換回利率較低的幣種，這樣的話(huà)，當(dāng)一定時(shí)限內(nèi)，融資成本在一定的利率浮動(dòng)范圍內(nèi)降低時(shí)，企業(yè)便可以通過(guò)固定的利率來(lái)?yè)Q取浮動(dòng)的利率，而這中間的所有操作都是合情合理的，最終使企業(yè)不僅不會(huì)在利率的變化中承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)還能帶來(lái)額外的利潤(rùn)。

（三）企業(yè)投資中如何應(yīng)用衍生金融工具

通常情況下，規(guī)模較為龐大、資金實(shí)力雄厚的企業(yè)為了使得自己的投資收益在一定約束條件下實(shí)現(xiàn)最大化，大多數(shù)都會(huì)持有短期債券、股票、基金等這些流動(dòng)性較快、風(fēng)險(xiǎn)比較小的短期投資，自從衍生金融工具產(chǎn)生后，企業(yè)就可以利用指數(shù)期貨或者期權(quán)進(jìn)行對(duì)投資資金的重新組合，以此方法來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避的目的，保證企業(yè)更好的發(fā)展和收益的穩(wěn)定性。

三、結(jié)束語(yǔ)

從以上關(guān)于利用衍生金融工具規(guī)避金融投資風(fēng)險(xiǎn)、幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)合理化的投資等方面的介紹，可以認(rèn)為它不僅是金融市場(chǎng)發(fā)展到某一特定階段的產(chǎn)物，更是能夠帶給經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)多方面的投資和管理技巧，作為市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的主要部分，企業(yè)也必定會(huì)將更多的注意力轉(zhuǎn)移到衍生金融工具上來(lái)，對(duì)它有一個(gè)更加充分理性的理解，使它更好的為企業(yè)服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

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