CPI、PPI雙降，通貨緊縮是否來臨？

廖保平

國家統計局網站最新信息顯示，2014年9月份，全國居民消費價格（CPI）總水平同比上漲1.6%。其中，城市上漲1.7%，農村上漲1.4%；食品價格上漲2.3%，非食品價格上漲1.3%；消費品價格上漲1.4%，服務價格上漲2.3%。1-9月，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.1%。全國工業生產者出廠價格（（PPI））同比下降1.8%，環比下降0.4%。

8月份，CPI環比上漲0.2%，同比上漲2.0%；而9月份CPI同比上漲只有1.6%，PPI同比下降1.8%。CPI、PPI已經連續兩月在低位運行，會不會像一些人所說的，中國將走入通貨緊縮發展僵局呢？我認為結論下得為時尚早。

由于中國經濟對外聯系不斷加強，許多原材料和初級產品在很大程度上都依靠進口滿足國內需求，這一輪CPI、PPI雙降，與國際市場上原材料和初級產品價格下降有很大關聯。我們看到，受全球經濟不景氣的影響，國際市場原油、礦石、金屬等基礎性產品價格持續下降或在低位振蕩，比如，開車的人會明顯感覺油價在下跌。事實上，多家監測機構預測，由于國際油價近來出現大跌，本周五（10月18日）國內油價迎來史上首次“六連跌”幾成定局，國內多個省份的93號汽油零售價或將跌回“6元時代”。這在很大程度上拉動物價指數，尤其是PPI下行。

PPI對CPI具有傳導作用，即生活資料出廠價格變化直接影響CPI的變化；生產資料出廠價格變化，直接引起生產消費品企業生產成本的變化，間接影響CPI變化。總之，PPI下行導致CPI下行，通貨緊縮壓力增大。

政府顯然注意到了這個問題，10月14日，央行在公開市場進行了200億元14天期正回購操作，中標利率3.4%，較上次下調10個基點，創三年半以來最低。下一步，隨之而來的很可能是降準或降息，意在維持中性偏松的貨幣環境，緩解融資難、融資貴的問題。也就是說，從貨幣供應量看，“通貨”并不緊缺，只要資金寬松，貸款增長較好，即確保資金流入實體經濟，而不是在體內封閉循環，提高資金的使用效率，物價持續下行的空間就不會太大，持續的時間也不會太長，斷言通貨緊縮來臨有失依據。

CPI、PPI雙降并非都是壞事，在中國經濟下滑之時，也是不斷轉型之時，雙降其實是給政府騰出了宏觀調控的空間，諸多政策因為沒有通脹壓力而更容易執行，應該抓住這個機會，加快改革，盡快調整結構，加快轉型升級步伐，在效率上多做文章，以優化經濟質量。比如推進資源類價格改革，理順資源產品的價格形成機制，緩解供需矛盾，這可謂正當其時。

所謂轉型，其中重要一條是，解決需求不足的問題，刺激消費拉動經濟增長，提振市場信心，低通貨無疑是很好的切入時機，這既是防通縮的辦法，也是拉動經濟增長的重中之重。

然而，像過去那樣，光靠推出一些優惠的消費項目肯定不夠，刺激有效需求是個系統工程，尤其是需要落實完善社會保障，提高個人所得稅征收起點，建立良好的工資增長制度，這樣才能提高人民的消費水平。舍不得孩子套不了狼，要舍才有得，放水才能養魚，不要讓人民守著錢不敢花。

責任編輯：楊再梅