互聯網金融發展與潛在風險因素探析

林毅

摘 要：基于大數據和云計算的互聯網金融模式具有支付便捷、交易成本低、資金配置高效等優勢，同時，其發展過程中面臨諸多挑戰，隱含較多風險隱患，需要加以規范和引導。

關鍵詞：互聯網金融；金融創新；風險因素

中圖分類號：F832.2 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）26-0205-03

2013年以來，移動支付、網上銀行、手機銀行、云金融等新型互聯網金融業務創新發展，引發了社會各界廣泛關注?；ヂ摼W金融在緩解信息不對稱、提高交易效率、優化資源配置、豐富投融資方式等方面存在優勢，但同時由于大部分互聯網金融業務游離于監管框架之外，風險識別和控制難度較大，易導致風險傳遞與積聚，應加以規范和引導，促進互聯網金融健康發展。

一、互聯網金融的特點與發展現狀

互聯網金融是傳統金融服務與現代網絡信息技術相互結合的新型金融模式，其基于互聯網平臺，運用現代信息技術完成資金融通、支付、交易和信息中介等服務功能。這種模式具有傳統金融業務電子化、信息化、在線化、便捷化等特點，同時還具有開放性、實時交互性、信息處理量大、交易成本低等特點。目前，從創新主體看，互聯網金融包括兩個層面的創新，一是互聯網企業利用自身的互聯網技術、移動通信技術來介入金融服務；二是銀行、證券、保險等傳統金融機構運用互聯網技術、移動通信技術來改善金融服務，提供新的金融產品。從主要業務種類看，互聯網金融主要包括支付方式創新、銷售渠道創新、投融資平臺方式創新和金融機構創新四種。

（一）互聯網支付業務

支付是金融業一項重要的基礎功能。原有支付業務多由線下金融機構實體和線上的網上銀行提供服務?；ヂ摼W金融模式下，以移動通信、無線通信所構成的移動支付手段逐步成為主流，其典型代表是第三方支付。第三方支付的優勢在于基于互聯網的PC端有較好的Web支付客戶體驗，并擁有龐大的客戶資源與銷售渠道。2013年，我國第三方支付市場規模達到16萬億元。同時，支付機構互聯網支付業務向證券、基金、保險等多個行業領域滲透，金融化趨勢明顯，業務規?？焖僭鲩L，全年共處理互聯網支付業務150.01億筆，金額8.96萬億元，分別較上年增長43.47%和30.04%。隨著移動通信和互聯網技術的快速發展，移動支付逐漸成為電子支付發展的新方向。

（二）P2P借貸服務平臺

P2P貸款是指，借款人通過在第三方中介提供的互聯網平臺上發布借款信息，包括金額、利息、還款方式、還款期限等，招標一個或多個資金借出者提供資金的互聯網金融模式。P2P網貸源于英國Zopa（成立于2005年3月）。目前美國的P2P市場主要由Lending Club和Propser壟斷，占據80%的市場規模。自2006年宜信將P2P借貸服務平臺引入中國后，受益于國內個人經營消費貸款以及個人投資理財的龐大市場需求，互聯網P2P借貸業務呈爆發式增長。根據網貸之家的數據，截至2014年6月底，全國P2P平臺約達1 184家，上半年網貸行業成交量約為818.37億元，平均綜合利率20.17%。P2P借貸模式采用標準化的金融產品，克服了地域限制，拓寬了業務的輻射范圍，節約了線下成本，滿足了期限短、頻率高、手續快捷的融資需求。目前，部分銀行機構、上市公司也開始涉足P2P，2013年，招商銀行推出“e+穩健融資項目”，中國銀行在深圳分行推出類P2P平臺—中銀投融資服務平臺，用友軟件、熊貓軟件等，上市公司也紛紛成立P2P網貸平臺，涉足小額貸款業務。

（三）非P2P網絡小額貸款

目前，國內非P2P網絡小額貸款主要是指依托大型電子商務平臺開展的供應鏈融資業務，典型業務包括阿里小貸、京東商城的京保貝和蘇寧旗下的重慶蘇寧小額貸款有限公司，如阿里小貸為阿里巴巴會員提供的無需抵押、擔保的純信用貸款。截至2013年6月30日，阿里巴巴的小額信貸業務，已累計為超過32萬家電商平臺上的小微企業、個人創業者提供融資服務，累計投放貸款超過1 000億，戶均貸款4萬元。京保貝則完全由京東商城提供資金，并獨立運營。客戶只須與京東商城有3個月以上的貿易合作，就有資格申請該項融資，從發出申請到放款僅需3分鐘就可實現到賬，且融資成本僅為10%左右，低于業內平均水平。

（四）眾籌

即大眾籌資，是一種新型的互聯網股權融資模式，利用互聯網和SNS傳播的特性，集中眾人的資金、能力和渠道，主要為小企業、藝術家及個人從事某項活動提供必要的資金資助。我國的“點名時間”于2011年7月上線，是國內上線最早的眾籌平臺。據其公開數據顯示，“點名時間”上線不到兩年就已經接到了7 000多個項目提案，有近700個項目上線，項目成功率接近50%。從商業模式和資金流動的角度來看，眾籌模式和非法集資有本質上的差別，所有項目不能夠以資金作為回報，項目發起人更不能向支持者許諾任何資金上的收益，必須以實物、服務或者媒體內容等作為回報。

（五）基于互聯網的金融產品銷售平臺

按照網絡平臺的不同，基于互聯網的金融產品銷售可以分為兩類：一是基于電子商務平臺進行銷售，主要是指金融機構通過自身電商平臺、合作網站或在第三方電子商務平臺銷售金融產品，實質是傳統銷售渠道的互聯網化。二是基于第三方支付平臺進行銷售，指金融機構將直銷系統內嵌在網絡支付平臺中，使客戶可以方便地通過網絡支付平臺購買和贖回產品，實質上是金融機構通過第三方支付平臺的直銷行為，目前國內以阿里巴巴的“余額寶”和騰訊的“理財通”為代表。截至2014年6月末，“余額寶”規模達5 741億元，用戶超過1億?！袄碡斖ā庇?014年1月22日登陸微信平臺，截至5月20日，其資金規模已超過800億元。

二、互聯網金融發展中存在的主要問題

互聯網金融基于開放共享、人人參與的理念，借助互聯網和移動終端擁有大數據獲取與分析的先天優勢，實現了傳統交易模式下難以實現的機制設計?；ヂ摼W金融的發展帶來了金融業發展模式的變革，但也在一定程度上蘊含著新的挑戰與風險。endprint

（一）因期限錯配易誘發流動性風險

如余額寶、理財通等產品的資金來源并不穩定，客戶可隨時撤出資金，而其所投向的貨幣市場基金則具有固定期限。盡管目前余額寶等產品對應的貨幣市場基金主要投向協議存款，但如果金融管理部門取消協議存款提前支取不罰息的優惠，或者吸收存款機構因資金壓力而推遲支付本息，那么如何應對因為異常事件造成大規模贖回壓力，將是基金管理者面臨的一個重大難題。

（二）高盈利性發展模式恐難持續

2013年，互聯網金融的迅猛發展很大程度上是因為高收益吸引大量投資者進入。但隨著市場成熟度提高和同類產品增多，特別是隨著我國利率市場化的逐步推進，貨幣市場波動必然會加劇，貨幣市場基金盈利的不確定性會增大，甚至不排除出現虧損的情況。例如，1999年，美國PayPal將賬戶余額與貨幣市場基金掛鉤；2008年金融危機發生后，美聯儲三次量化寬松政策導致市場利率下行顯著，貨幣市場基金獲利困難甚至出現虧損；特別是2009年以后美國財政部不再作為貨幣市場基金的最終擔保人，貨幣基金剛性兌付被打破。上述原因導致PayPal版貨幣基金收益直線下降，最終在2011年被清盤。國內的“寶寶類”產品同樣面臨收益率水平難以為繼的壓力。截至2014年7月13日，余額寶7日平均年化收益率為4.17%，遠低于成立初期6%的收益水平。

（三）部分業務面臨較大的信用違約風險

雖然互聯網金融產品具有線上交易便捷、通過大數據分析掌握客戶風險情況的優勢，但也存在缺少線下盡職調查、未接入人民銀行征信系統、無法有效核對信息真實性等問題。部分P2P企業風險識別和管理能力不足，較高的融資成本又易誘發逆向選擇，因此其穩健發展面臨較多困難。2014年以來，P2P平臺不斷爆出違約和兌付風險的情況，繼宜信爆出8億元貸款壞賬后，網貸公司錢海創投發布 “平臺暫停一切運營”的公告。2014年7月，由網貸之家發布的《2014中國網絡借貸行業上半年報》顯示，2014年上半年，全國1 184家P2P平臺中共有55家平臺出現跑路、提現困難或因運營不善而關閉等問題。

（四）監管滯后制約了互聯網金融的健康發展

互聯網金融作為新型金融業態，具有全新的經營理念和模式，同時也具有不同的風險成因和表現形式。目前，國內的監管主要是由原有的監管機構根據各自的職責和互聯網金融業務的實質進行分類管理，未能明確各類業態的監管主體和相關的法律依據，容易產生監管重疊與監管空白。監管不完善不僅難以管控潛在風險，而且無法有效保障投資者合法權益，弱化投資信心，從而不利于互聯網金融的長期健康發展。

三、完善互聯網金融管理的政策建議

目前，我國互聯網金融發展迅速，在一定程度上活躍了金融市場，緩解了小微企業資金需求，提高了資金使用效率。下一步，應準確把握互聯網金融本質屬性和發展規律，遵循政策引導與行為監管并重的原則，探索有效的金融管理模式。

（一）積極引導互聯網金融健康發展

互聯網金融對于經濟金融的發展具有潛在的正效應，提升了金融服務的質量，豐富了金融服務的范圍，在一定程度上有助于實現金融普惠性。當然，任何一個新事物的誕生和發展都具有一定的風險，互聯網金融也不例外。因此，有關部門應深入研究互聯網金融運行機理，有效評估潛在風險，在此基礎上進行正確引導，給予相應的政策扶持和技術支持，切莫簡單地加以取締，從而斷送了互聯網金融的發展機遇。

（二）完善互聯網金融管理體制

目前，各國對互聯網金融的監管設置并不一致，如美國P2P借貸行業的業務模式具有較明顯的證券化屬性，主要由證券交易委員會（SEC）監管，而英國對P2P的監管則主要由英國金融市場行為監管局（Financial Conduct Authority）實施。考慮到我國分業監管體制與互聯網金融跨行業的特點，應根據業務實質明確相關的行業主管部門，同時建立包括“一行三會”、工商管理、司法等部門在內的聯席會議制度，定期交流互聯網金融的發展狀況，加強風險監測與預警。另外，要充分發揮互聯網金融行業自律組織的作用，通過制定統一的行業標準和自律公約，督促會員貫徹法律法規和履行自律公約，實現對互聯網金融行業的自我管理，促進互聯網金融行業健康發展。

（三）加強互聯網金融消費者權益保護

國際金融危機后，我國高度重視金融消費者權益保護工作，“一行三會”分別成立了相應的管理部門，專職負責相關工作。而目前互聯網金融業務存在信息透明度不高、風險處置措施不完善等問題，且部分業務涉及投資者眾多，如果保護工作不到位，容易形成金融不穩定因素。建議設立互聯網金融業務的維權部門，建立暢通的投訴受理機制，有效處置互聯網金融糾紛。同時，強化信息披露約束，確保投資者充分知曉金融產品的信息，保護其信息知情權。

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[責任編輯 李 可]endprint