日元國際化對人民幣國際化的鏡鑒意義

劉甜甜

摘 要：日元開啟國際化的征程已30年之久，有關(guān)人民幣國際化的問題也引起越來越多的關(guān)注。當(dāng)今，中國無論在經(jīng)濟(jì)實力、國際貿(mào)易水平，還是金融市場的開放等方面都與昔日日本提出“日元國際化”時的背景頗為相似，因此，分析日元國際化的現(xiàn)狀，總結(jié)其經(jīng)驗教訓(xùn)，對推動當(dāng)今人民幣國際化具有極為重要的鏡鑒意義。

關(guān)鍵詞：日元；人民幣；經(jīng)濟(jì)實力；對外貿(mào)易；金融市場

中圖分類號：F830.92 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）26-0186-02

一、中日貨幣國際化的背景之比較

一國貨幣能否走向國際化，要受到該國的經(jīng)濟(jì)實力、金融市場等多因素的影響。較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實力、持續(xù)良好的增長勢頭可為貨幣的國際化提供堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)；穩(wěn)定強(qiáng)勢的貨幣可增強(qiáng)貨幣持有者對貨幣安全的信心；金融市場開放的廣度和深度可以拓寬非居民獲取該國貨幣或交易該貨幣的渠道。

（一）經(jīng)濟(jì)實力、對外貿(mào)易的較量

一國GDP占世界GDP的份額，是衡量一國經(jīng)濟(jì)實力的重要指標(biāo)。但是衡量一國的經(jīng)濟(jì)實力不僅要看該國的經(jīng)濟(jì)總量，還要看該國的經(jīng)濟(jì)增長勢頭。1955—1973年，為日本經(jīng)濟(jì)高速增長的18年，年均經(jīng)濟(jì)的增長率達(dá)9.7%，到1966年已領(lǐng)先法國，1967年趕超過英、德，一舉成為僅次于美國的世界第二經(jīng)濟(jì)大國，創(chuàng)下了舉世觀嘆的“經(jīng)濟(jì)奇跡”。而中國，改革開放的30多年以來，經(jīng)濟(jì)也歷經(jīng)高速增長，年均增長率甚至破10%，2008年GDP占世界的份額已提高到7.23%，居世界第三位，僅次于美國、日本，近年來，又超越日本。而對外貿(mào)易總額于2007年就已躍升至世界第三，占世貿(mào)總額的7.7%；2009年就已微超德國，成為全球第一大國。因此，從以上數(shù)據(jù)可以得出現(xiàn)階段我國總體上已達(dá)日元國際化時日本的經(jīng)濟(jì)水平，具備人民幣國際化的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

（二）金融市場的較量

20世紀(jì)六七十年代，日本經(jīng)濟(jì)處于高速發(fā)展時期，89.5%的資金主要以間接融資方式獲取。但之后，由于布雷頓森林體系的瓦解及石油危機(jī)等事件的影響，日元升值，資金直接融通受到抑制，同時以發(fā)行股票，債券等融資方式獲取資金的成本大幅度下降，日本的資本市場開始獲得快速發(fā)展，發(fā)展證券及股票的時機(jī)到來。改革開放以來，我國的金融市場獲得了快速發(fā)展。國內(nèi)股票市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，股票交易所數(shù)目，上市公司數(shù)目，市值，股票發(fā)行額均不斷增加。2008年僅滬深兩交所市值就達(dá)17788億美元，占全球的5.5%。債券市場的成長也相當(dāng)迅速，截至2008年6月，國內(nèi)債券市場余額已達(dá)2萬億美元，占世界債券市場余額的3.3%，已躍居世界第六。期貨市場排名也躍居世界前列。這些都表明，中國與當(dāng)年的日元國際化的前夕相比可謂是有過之而無不及，金融市場的發(fā)展為人民幣國際化創(chuàng)造了良好的國內(nèi)金融環(huán)境。

二、日元國際化的現(xiàn)狀

衡量一國貨幣的國際化程度的指標(biāo)有3方面：一是在對外貿(mào)易中作為計價結(jié)算貨幣使用的比率；二是國際金融交易中作為計值貨幣使用的比率；三是作為國際儲備貨幣使用的比率，從以上3類指標(biāo)評述日元國際化的成果。

（一）在對外貿(mào)易中日元作為計價結(jié)算貨幣使用的比率

從二十世紀(jì)七八十年代開始，日本已坐上世界第二大經(jīng)濟(jì)大國的寶座，多年來，單貨幣的計價結(jié)算地位就與龐大的經(jīng)濟(jì)實力不相匹配，也悖于“格拉斯曼法則”。一方面，進(jìn)出口貿(mào)易中，日元的使用比率不斷提高，但仍與美，德，英相比，有較大差距。具體表現(xiàn)為：1980年日元在進(jìn)出口中作為計價結(jié)算貨幣的使用率分別為2%、29%，到2006年，其使用比例上升至24%、40%，呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長趨勢。但日元仍落后于其他國際化的貨幣。早在1980年，美國美元在進(jìn)出口貿(mào)易中計價結(jié)算時使用率就高達(dá)85%、97%，并且多年來，一直呈現(xiàn)出比較穩(wěn)定的狀態(tài)；馬克、英鎊、法郎地位雖不及美元，但也領(lǐng)先日元。另一方面，在進(jìn)出口貿(mào)易中，日元的使用也極不平衡。出口貿(mào)易中日元的使用率就要高于進(jìn)口貿(mào)易中日元的使用率。這兩方面都表明，日元在計價結(jié)算方面的使用率仍然相對較低。

（二）在國際金融交易中日元作為計價貨幣的比率

從世界外匯市場主要貨幣的日均成交狀況看，據(jù)BIS統(tǒng)計，截至1998年4月，美元的使用率達(dá)87%，一支獨(dú)大；馬克次之，占30%；日元占21%；英鎊占11%。截至2004年4月，美元使用率88.7%，歐元37.2%，日元20.3%，英鎊16.9%。2010年4月的BIS最新數(shù)據(jù)表明，日元的使用率已下降至16.5%。由此可見，外匯市場中，美元仍是壓倒多數(shù)的主要交易貨幣，日元的使用率偏低。就各大交易中心的交易情況而言，紐約、倫敦、東京的交易量分別為13 590億美元、6 640億美元，2 380億美元，占比分別為34.1%、16.6%、6%。東京交易中心的交易量不夠理想，東京并沒有成為真正的國際金融交易中心。

（三）國際儲備貨幣中日元的使用率

“廣場協(xié)議”后，日元大幅升值，日元被作為國際儲備貨幣的熱情被增加，日元的國際儲備地位一度上升，20世紀(jì)90年代初，達(dá)到史上最高峰8.7%，而同時期英鎊只占3.4%，屬繼美元和馬克后的世界第三大國際儲備貨幣，但之后受系列因素影響，日元的國際儲備地位有所下降，2001年，只占4.9%的份額，遠(yuǎn)落后于首號儲備貨幣美元（68.3%），開始落后于英鎊的被持有水平。到目前，日元的國際儲備地位已下降至3.1%，英鎊占比進(jìn)一步上升至6.9%，且與美元、歐元的差距不斷增大。

三、汲取日元國際化教訓(xùn)，推動人民幣走向國際化

（一）完善匯率機(jī)制

20世紀(jì)80年代，美國陷入雙赤字境地，在美國國會強(qiáng)烈的貿(mào)易保護(hù)主義和美政府外交的雙重壓力下，日政府為了保持本國經(jīng)濟(jì)的增長，答應(yīng)日元升值以避免日美貿(mào)易摩擦的加劇，并簽訂了所謂的“廣場協(xié)議”，使日元開始了接二連三的升值。結(jié)果，日元的大幅度升值，遠(yuǎn)超乎日本所期待或預(yù)想的范圍，日本的經(jīng)濟(jì)受到了大幅度的沖擊。因?qū)R率調(diào)整缺乏充分的準(zhǔn)備和預(yù)期，最終出現(xiàn)了令人嘆息的“經(jīng)濟(jì)泡沫”。當(dāng)前，中美貿(mào)易順差持續(xù)增大，貿(mào)易摩擦不斷加劇，人民幣匯率也不穩(wěn)定，日本遭遇前車可鑒，中國理應(yīng)進(jìn)行積極主動的政策調(diào)整，不斷提高匯率彈性，保持人民幣幣值的基本穩(wěn)定。endprint

（二）加強(qiáng)對國內(nèi)金融市場的監(jiān)管、開放國內(nèi)外金融市場

實現(xiàn)貨幣資本項目下的可自由兌換是一國貨幣走向國際化的前提。20世紀(jì)80年代末，日本加快了金融自由化的改革步伐，驟然放松了對資本項目的管制，結(jié)果大量投機(jī)資金涌入到金融市場中，為日本的泡沫經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了宏觀環(huán)境。目前，中國金融機(jī)構(gòu)競爭力差 、證券市場薄弱、監(jiān)管能力缺失，這一系列現(xiàn)狀都表明，我國還未達(dá)到開放資本項目可自由兌換的時機(jī)，妄加開放資本項目，會重蹈日本之覆轍，也只能穩(wěn)中求進(jìn)地放松對資本項目的管制，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣的可自由兌換。在外部環(huán)境方面，1986年12月，日本離岸金融市場開設(shè)，可謂日本金融市場國際化的重要標(biāo)志，增強(qiáng)了境外持有者的積極性，推動了日元自由化的進(jìn)程。中國政府應(yīng)進(jìn)一步完善境內(nèi)外的金融服務(wù)體系，實現(xiàn)金融服務(wù)的全球化，現(xiàn)代化。

（三）推動人民幣由區(qū)域化邁向國際化

貨幣國際化中，如果失去與之往來頻繁的經(jīng)濟(jì)團(tuán)體的支持，是不能持續(xù)的。雖然，東亞相對是“日元國際化”進(jìn)程中最為顯著的區(qū)域，但日元仍然無法充當(dāng)東亞的區(qū)域性貨幣，美元的主導(dǎo)地位仍然明顯。這與日本在1997年面對亞洲金融危機(jī)時為了眼前的一己之力，任日元大幅貶值，既失去了亞洲國家的信任，也未能挽救回日本經(jīng)濟(jì)。即使1999年歐元誕生后，日本政府開始轉(zhuǎn)變?nèi)赵膰H化戰(zhàn)略，也未能贏得亞洲國家的支持。由此可見，中國在推進(jìn)人民幣國際化的進(jìn)程中，在亞洲，在世界上，要扮演起負(fù)責(zé)任的大國的角色，適度利用其巨額外匯儲備為東亞困難國家提供流動性支撐，既能使外匯儲備得到有效利用，也能從中擴(kuò)大人民幣在東亞地區(qū)的影響力度，從而推動人民幣由區(qū)域貨幣逐步變成全球貨幣。參考文獻(xiàn)：

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[責(zé)任編輯 仲 琪]endprint