啟動增長周期

2014到來，發達國家的經濟迎來了復蘇后最好的前景。美國失業率降至6.7%，歐股創下新高。隨著美聯儲縮減OE如約而至，歷時5年的“壓杠桿”調整在西方國家開始見效，一輪增長周期有望啟動。實際上，去年底各大投行對2014年世界經濟前景一致看好，并把新的一年的世界經濟推動力歸因于活躍的資本市場、政府寬松的財政支出和歐美國家的產業復蘇。

2013年，資本市場收益頗豐，全球股市錄得2009年以來最好的年度回報。MSCI全球指數上升20%，其中美國和日本股市表現最優異，而房地產市場同樣有不俗的成長。更高的資產估值推動發達經濟體的制造業趨向活躍，如本輪經濟復蘇的初級階段，美國成屋銷售一直不如以往的水平，但2013年下半年顯現出了抬頭跡象，而新屋開工也一直穩定攀升。英國的地產S-J：經濟增長更為立竿見影，受全球買家追捧，倫敦房價升至歷史高位，房地產的建設也持續高漲。超級量化寬松的政策終于結出果實：在美國，“兩房”已經連續多季度盈利，其清償美國財政部1880億美元貸款的進度完成大半，還有一年時間即可還完，遠遠快于當局設定的10年期債務完全償還期限。英國央行行長卡尼表示，英國經濟復蘇終于“站穩了腳跟”，他預測英國經濟今年將增長1.6%，明年增長2.9%。

盡管仍有經濟學家質疑2013年下半年歐美國家的強勁表現仍屬于幾年來頻繁出現的“復蘇假象”，但從活躍的資本市場和就業市場觀察，新一輪技術革命正處于醞釀中，美國的經濟復蘇是確定且真實的。本輪全球經濟的周期性復蘇，一個重要的特點是無就業復蘇。但美國制造業領域的就業增長一直非常強勁，超出了以往經濟復蘇時期的水平。并且，制造業領域的平均每周工時增長率也超過了以往的經濟復蘇水平。

11月，美國失業率降至7.0%，為2008年來最低。悲觀者認為美國的就業狀況并無實質性改善，失業率下降是因為很多人放棄了找工作，但一幅就業增減的細分圖足以顯示經濟結構的優化與調整。美國私營公司、制造業、建筑業等部門就業狀況持續改善：雖然制造業如汽車整車和零部件生產雇傭工人距離峰值還有著3v截，但諸如制藥業和休閑產業雇員已經遠超過危機前水平。從金融危機結束至今，美國制造業共增加了50多萬個工作崗位，目前美國制造業擁有1200萬名工人，事實上，美國正在經歷上世紀90年代中期以來從未經歷的制造業工人雇傭增加的局面。經過5年的重新整合，一個更為合理的產業格局已經形成。美國商務部報告顯示，2013第三季度經濟增長驚人強勁，年增長率達3.6%。

發達經濟體的另一個增長潛力還在于它們節制的財政支出或終止。現在，經濟的持續改善使赤字規模正在縮減，美國和歐元區決策者發現目前沒有必要繼續大幅收縮預算了。據IMF的測算，G7國家2014年預算削減幅度將是2011年以來最少，其減支幅度預期僅為2013年的一半，平均預算赤字預計將降N3年前的四分之一。高盛和德意志銀行的計算是，如果放松財政緊縮，G7國家2014年經濟增長率能翻倍達到2.2%，為2010年全球金融危機以來經濟增速最快。

毋庸置疑，正如2013年全球資金流動所顯示的，全球增長的發動機已經從新興市場轉向發達國家。歐美國家痛苦的去杠桿調整釋放出增長的潛力，新興市場的結構問題卻被此前的長期繁榮所掩蓋，資金回流后突然爆發。但總體而言，中國經濟的成功著陸，預示著最大的新興經濟體仍將以7%-8%的增速，引領著全球經濟以超過3%的速度增長。歷經5年的起落，誠如花旗所言，2014年將是全球經濟“革命性”的一年。

不應忽視的是，5年中，MSCI全球指數已經上漲了140%，全球經濟擴張持續了17個季度。投資者即使不是在火山噴發的現場，也該看到了遠處絲絲冒出的蒸汽。摩根士丹利的報告因而名為《土壤肥沃，分歧加劇》。