新型互聯網金融的發展

張濤

摘 要：互聯網金融定義在跟貨幣的信用化流通相關層面，也就是資金融通依托互聯網來實現的方式方法。互聯網金融有多種形式，既有人們熟知的網上銀行、第三方支付等形式，也有余額寶等網上金融理財形式。互聯網金融越來越在融通資金、資金供需雙方的匹配等方面深入傳統金融業務的核心。以近來爭議頗大的余額寶為例，著重分析余額寶的發展歷程、風險和收益、影響和未來的監管，借此說明互聯網金融的未來發展之路。

關鍵詞：互聯網金融；余額寶；監管

中圖分類號：F832.5 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）21-0113-02

一、余額寶的發展

余額寶是由第三方支付平臺支付寶為個人用戶打造的一項余額增值服務，是中國利率市場化和互聯網快速發展的產物。2014年1月5日，余額寶規模已超過2 500億元，客戶數超過4 900萬戶，天弘基金靠此一舉成為國內最大的基金管理公司。通過余額寶，用戶不僅能夠得到收益，還能隨時消費支付和轉出，像使用支付寶余額一樣方便。用戶在支付寶網站內就可以直接購買基金等理財產品，同時余額寶內的資金還能隨時用于網上購物、支付寶轉賬等支付功能。轉入余額寶的資金在第二個工作日由基金公司進行份額確認，對已確認的份額會開始計算收益。實質是貨幣基金，仍有風險。對于普通老百姓來說，余額寶等互聯網金融產品，就是一個蛋糕。銀行存款的利息趕不上物價上漲，把錢存在銀行里意味著貶值。可投入到余額寶里，沒有購買門檻，收益多，提取方便。

二、余額寶的收益與風險

（一）收益

目前余額寶的7天年化收益率超過6%，沒什么資金門檻，又可隨時提取，與銀行活期存款相比優勢明顯。現在還沒有能在“收益率+門檻+流動性+風險度”與余額寶抗衡的理財產品。

從收益上看，余額寶基金的購買者5%～6%的利息（年利率），遠遠高于銀行活期存款利率0.35%的水平。而且，將銀行活期儲蓄轉而購買余額寶，還不需要給銀行繳納跨行跨地手續費等各種手續費、年費等針對中小散戶的各種苛刻費用。根據天弘增利寶2013年四季報，該貨幣基金的資產組合中，銀行存款和結算備付金占到了92.5%，債券投資僅6.7%。即余額寶90%以上的資產投資了銀行的協議存款。或者說，在財報當期，余額寶將幾乎所有的錢都存入銀行，獲得5%～6%的利息，并且讓基金安全性接近于銀行存款。

（二）風險

1.贖回風險，主要是體現在用戶大規模集中兌付，比如去年的雙十一購物活動，余額寶就形成了一個34億元的支付洪峰，不過天弘基金化危機為轉機，通過了考驗成功率達到99.9%以上。因此有投資組合時，20%的資金投向余額寶比較合理，萬一有大資金需求，最好提前做贖回計劃。

2.被盜風險，2013年就出現過好幾起用戶余額寶資金被盜事件。有些人借用戶網購、下載的機會，把木馬病毒偽裝成圖片、網址或二維碼等形式，誘使用戶安裝木馬，用戶一旦使用余額寶，木馬就會通過篡改頁面或金額的方式使資金自動轉賬，除此之外，還可以通過手機短信修改支付寶密碼實施資金轉移。

3.糾紛風險，余額寶并沒有提醒用戶貨幣基金的投資風險，這同樣是余額寶發展過程中需要邁過的一道坎。一旦余額寶用戶因收益發生爭執，法律糾紛很難避免，由此引發的影響很難估計。

4.與銀行競爭風險，吸引客戶將資金從銀行轉移至支付寶，這意味著支付寶已經具備了吸儲能力，并與銀行形成正面的競爭關系。如果余額寶的資金數量龐大到令銀行畏懼，依賴銀行生存的支付寶有可能會被銀行封殺，畢竟支付寶的支付體系是搭建在各大銀行的系統之上運行。

客觀地說，余額寶的上線，是技術上的創新，也是第三方支付平臺業務拓展的一次積極嘗試。只是，余額寶面臨的監管風險，與銀行競爭的不可評估風險等都會影響余額寶未來的發展。就現狀而言，余額寶的前景并不明朗。這也是目前眾多國內學者、企業家以及銀行家的爭議原因。

三、余額寶對傳統金融業的積極與消極作用

（一）積極作用

1.余額寶推動利率市場化，并沒有提高融資成本。余額寶的存在，是增加了投資人的選擇，推動了利率市場化。余額寶相對銀行存款的高收益，并不意味著提高了社會的融資成本。現在一般企業從銀行貸款的成本可以達到12%以上，而余額寶的收益僅有6%左右，銀行給余額寶們這樣高的協議存款價格，說明銀行依然是有利可圖的。余額寶的較高收益并未真正提高融資成本，而是一定程度上壓縮了銀行的利潤空間。從長期來講，余額寶們的存在會加速銀行的自我革新。

2.余額寶推動市場資源優化配置。貨幣市場基金并非市場的破壞者，而是推動市場資源優化配置的一種理財產品。貨幣市場基金的發展，尤其是余額寶的出現使得老百姓可以通過購買貨幣基金，直接享受到銀行對接同業資產的收益，等于是把銀行的一部分利潤給了老百姓。在這個環節里，受傷害的只有銀行，而老百姓獲利了。余額寶是小散戶變相參與了只有機構可以參與的銀行間市場，通過互聯網渠道實現資金聚集，也大大提高了效率，還降低了銀行實體渠道的成本，實際上也會提升銀行的盈利水平。

3.余額寶有可能減少金融系統風險。實際上，余額寶等貨幣市場基金的出現，反而有可能逼迫銀行降杠桿，減少對于同業業務的過度參與，從這個角度來看，貨幣市場基金對于整個金融風險體系是有利的。

（二）消極作用

互聯網金融的快速發展對傳統金融行業提出了許多新挑戰，互聯網精神跟金融精神在一定程度上是背離的，這兩種不同的東西結合在一起所產生的互聯網金融可能會與現有金融模式完全不一樣。

余額寶提高了銀行融資成本減少了銀行收入。在銀行壟斷勢力強的時候，銀行間隔夜拆借利率低，貨幣基金的套利空間小，無法給中小散戶提供足夠大的利率收益。散戶看到無利可圖，因此參加的少，導致貨幣基金規模小，和銀行談判的能力弱。但是，由于社會資金鏈逐漸枯竭，銀行自身資金逐漸變得緊張，自身力量在迅速減弱，必須通過高利率吸引資金。這種高利率給貨幣基金以足夠的獲利空間，讓貨幣基金獲得快速發展。余額寶的產生極大促進中小散戶對貨幣基金的認知。隨著時間推移，余額寶的穩定收益吸引越來越多的散戶加入，人們對余額寶的認識越來越深入，進而更多了解貨幣基金。散戶越了解貨幣基金，就越堅定地加入貨幣基金。散戶加入貨幣基金越多，對低利率銀行存款抽走的就越多。endprint

四、對互聯網金融的監管

針對余額寶等互聯網金融對傳統金融業的積極和消極作用，我們應該發揮長處，避免風險，促進金融業的發展。對于潛在的風險，我們需要金融監管部門時刻加強對互聯網金融產品的監管，促進互聯網金融的健康發展，給廣大群眾帶來更多的收益。

對于互聯網金融的未來發展，國家應該鼓勵互聯網金融發展，推動傳統金融業和互聯網行業的融合，搭建合作平臺，讓互聯網金融迸發出更多生機活力，提升全社會金融服務效率，讓社會受益、人民得利。同時，也需要加強互聯網金融規范管理。一是明確監管主體，完善監管體系，防范互聯網金融系統性風險；二是加快監管法規的制定和修改，打擊互聯網金融欺詐、亂集資、亂吸收存款；三是加快社會信用體系建設；四是保護互聯網金融消費者合法權益。

首先進行風險控制，要想避免巨額集中贖回帶來的風險，一定要提高貨幣基金風險準備金。其次，規范收益宣傳，包括余額寶在內，各類互聯網理財產品在宣傳時都會打出高利息的招牌。如果用戶過度關注收益率，往往會忽視風險。以余額寶為例，多數投資者都以為其是保本高收益理財，但事實上其投資的貨幣基金屬于非保本浮動收益，具有一定的風險。在未來應該會得到監管。再次，推出三方監管，目前第三方支付機構歸央行監管，基金行業歸證監會監管，存款類業務歸銀監會監管，而余額寶則屬于跨三界的產品，所以目前余額寶類產品在監管上是存在一定空白的，雖然央行表態不會取締余額寶，但三方監管必然會很快推出。最后，針對業內指出的余額寶投資風險等問題，目前還并不存在。余額寶到目前為止沒有出現任何問題和違規現象。

五、結論

盡管互聯網金融現在發展勢頭很迅猛，而且也存在諸多優勢，但是互聯網金融要想取代傳統銀行業的所有業務是不可能的。余額寶的火熱不但使商業銀行著急，中央銀行也要進行反思。余額寶對利率市場化起到了良好的促進作用，對未來整個金融業的創新發展，起到了很強的倒逼作用。

余額寶的意義從社會層面來看，讓百姓福利得到了提升；從金融變革層面來看，使金融業的競爭更加劇烈，銀行的經營管理水平要進一步提高，制度建設和風險控制能力要加強。從某種意義上說互聯網金融可以擴大對小微企業的供給，拓寬老百姓投資渠道，提高交易效率，降低交易成本。對互聯網金融這個金融新品種，第一要鼓勵創新和發展，第二要推動金融市場改革，擴大金融供給，第三是要規范監管，跨部門交叉性產品，需要協調監管。

我們對待余額寶這類金融產品應該認識到高收益背后隱藏的風險，不要把所有的錢都投入余額寶等這些互聯網金融產品中，做到分散投資，規避風險，時刻保持謹慎態度。對這類前景不明朗的金融產品，我們要時時了解國家對這類產品的政策。而且作為基金購買者我們要求可以隨時要求贖回，在沒有任何手續費損失的情況下，把自己基金賬戶上的錢拿回來。以最低的風險獲取最大的收益。

參考文獻：

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[責任編輯 陳鳳雪]endprint