行業分析：3D打印、光伏、航運

3D打印：行業成長空間巨大

投資要點：

1、我國行業內公司已初具規模。

2、地方政府成行業發展重要推動力。

2013年以來全球3D打印產業增長34.9%，最近3年復合增長率32.3%，增長明顯加速。驅動行業加速增長主要因素包括：1、消費級應用開啟，低售價的個人3D打印機快速普及；2、媒體和社會關注度大幅上升，政策支持力度加大；3、核心基礎專利到期，新進入的企業大量增加。

現階段，國內上市公司涉足3D打印的方式，主要是利用資金優勢，結合主業進行產業鏈延伸，通過合作、合資方式吸收外部技術，相關業務對上市公司近期業績影響有限。但是，目前行業內已涌現一批初具規模的公司，最大的3D打印企業北京太爾時代產值近1億元，其他集中于1000～3000萬的水平。北航王華明教授團隊則取得國內工業級3D打印領域的標桿成就——實現了全球最大整體結構件制造，且零件性能超過或等同于鍛件。這一成果代表著全球范圍內的最先進水平，超過美國。

同時，地方政府推動意愿積極，成為近年國內行業發展的重要推動力量。地方政府的積極推動有助于提升社會關注度，提升普及率，并從土地、資金、政策等方面支持行業成長。

建議關注：金運激光、光韻達。

光伏：新政發布點燃分布式投資熱情

投資要點：

1、全額上網同享標桿電價，分布式盈利預期大幅提升。

2、創新融資租賃服務，光伏發電有望步入千家萬戶。

近日，能源局發布了《國家能源局關于進一步落實分布式光伏發電有關政策的通知》（以下簡稱《通知》），對發電模式、項目備案、融資租賃等細則作出調整。整體而言，《通知》的頒布對今后我國分布式光伏的發展構成重大利好。

《通知》明確了“利用建筑屋頂及附屬場地建設的分布式光伏發電項目，在項目備案時可選擇‘自發自用、余電上網’或‘全額上網’中的一種模式”。這一模式的完善，一方面大幅提高了分布式光伏發電的上網容量，由余額擴滿至全額；另一方面成倍增厚了發電業者享受的度電補貼，大幅提升了分布式光伏發電的盈利預期。

另外，能源局鼓勵采用融資租賃的方式為光伏發電提供一體化融資租賃服務，鼓勵各類基金、保險、信托等與產業資本結合。隨著分布式光伏盈利能力及并網接入性的提高，合同能源管理、光伏租賃等各種創新模式的引入，將引爆分布式投資的熱情。

隨著新政發布，國內分布式光伏將迅速開工建設，今年國內分布式光伏新增裝機預計將達4GW左右，明年可能達到6～8GW。

推薦陽光電源、國電南瑞，建議關注易事特。

航運：政策利好加速行業改革

投資要點：

1、匹配經濟轉型大格局，海運業上升為國家戰略。

2、國有港航企業整合、改革提速。

9月3日國務院刊發《關于促進海運業健康發展的若干意見》（簡稱《意見》），本《意見》是新中國成立以來我國國家層面第一個關于海運業發展的頂層設計，也是第一次對海運發展工作的全面系統部署，標志著海運發展上升為國家戰略。

《意見》同時提出要大力發展航運服務業，而創新航運金融、保險，降低融資成本這些創新點大概率將率先在自貿區范圍試點，拉動自貿區航運金融業的發展，這將惠及包括銀行、保險公司、融資租賃公司以及港口等諸多潛在參與者。

另外，相對于規模較小且分散在各地方的航運企業而言，航運央企、港口企業資源較為豐富，整合改革的可行性和效果會更為明顯，前期上港集團和太倉、蕪湖港的合作，中外運長航和招商輪船在VLCC船隊上的聯營就是案例，這種“整合合作”模式未來很有可能被其它公司效仿。其次，傳統行業擁抱互聯網來探索新的盈利模式也會不斷出現；除此之外，船公司聯動于海內外貨主的模式也是嘗試的方向，譬如國內散貨公司同大的礦山、貿易商開展合作，通過建立長期合作關系來穩定運費水平。

推薦寧波海運，中海發展。

旅游：行業重點公司業績增長可觀

投資要點：

1、上半年重點公司扣非業績增長20%。

2、景區低基數背景下的恢復性增長顯著。

2014年上半年旅游板塊扣非業績增長9%，業績增速止跌回升。上半年，雖有黨群教育等因素影響，旅游行業在低基數下收入增長14.8%，同比增加4.1%。旅游板塊營收增長11%，業績止跌回升，同比增長5%（扣非后增9%），較去年同期明顯改善。

上半年，重點公司收入增14%，業績增17%（扣非后增20%）。其中，張家界、峨眉山A恢復增長顯著（業績分別增87%、83%），黃山旅游、中青旅業績增長在50-60%，表現優異。景區股業績的恢復增長以及中青旅業績大增是重點公司業績增長主要推動力量。

同時，上半年，在去年同期低基數基礎上，旅游板塊和重點公司呈現恢復性增長。板塊收入和業績分別增13.63%和8.02%。這主要受益于景區股業績在低基數下的強勁扭轉，中青旅、眾信旅游和騰邦國際等個股業績快速增長的強力推動。

綜合來看，旅游板塊尤其重點公司中報表現靚麗，旺季客流趨勢良好，行業政策利好等都激發了市場樂觀情緒。行業基本面顯著優于其他大消費行業，二、三季度低基數效應也慢慢顯現。短期推薦組合中國國旅、錦江股份、峨眉山A。