滬港通已成行 深港通在哪里

眾所期盼的滬港通于日前邁出重要一步——9月4日，上交所及中國結算與港交所及香港結算簽訂四方協議，此舉被業內人士認為是滬港通即將開通的前奏，市場普遍預期10月滬港股市連通“板上釘釘”。

在滬港通推進如火如荼的時候，毗鄰香港的深交所卻似乎沒有任何動靜。深港通從今年年初就被陸續提及過，但從目前透露的種種跡象顯示，短期內恐難成行。

深港通進展緩慢的背后有諸多原因，深港兩市股票估值差異較大，恐怕是其中一個比較重要的原因。相關數據顯示，目前深圳市場上創業板和中小板的整體市盈率分別達到60倍和27倍；而港交所上市的股票中，主板和創業板的平均市盈率分別為11.24倍和49倍。一旦深港通連通，深圳市場A股則面臨巨大承壓，這顯然是深交所不愿意看到的景象，這也成為其目前推進緩慢的重要因素。

深港通“只見打雷不見下雨”

事實上，早在今年年初深圳市政府的1號文件中，提出的深化深港兩地金融合作的多項措施中，其中第十一條就明確提出：“探索‘深港交易通系統，通過聯網交易等方式加速兩地證券市場融合。”

8月底，深圳市人民政府金融發展服務辦公室副主任肖志家在公開場合對外界表示，“深港通已報批。”但此后其又否認了自己此前的說法，稱“尚未報批深港通”，并表示“深港通還在研究階段，還需要一段時間。”深港通目前究竟已經走到哪一步還顯得撲朔迷離，至于其何時推出更是沒有時間表。

深港比鄰而居，地理位置的接近使得雙方的聯系更為緊密，對彼此的認識也更為深入。同時，深圳市場與香港市場的股票構成情況相似度也極高——在深圳市場上，中小板和創業板股票占據重要席位；而香港股市本質上是以小公司為主的股票。Wind資訊統計顯示，在有交易的1681只港股中，總市值低于100億港元的股票達到1325只，占比78.82%。而在深圳上市的1577只股票（包括深證主板、創業板和中小板）中，總市值低于100億元的股票達到1323只，占比83.89%。

按理說，上述優勢都應是深港通率先推出的不二理由。但是，正是在深港通一直處于“只見打雷不見下雨”的情況下，滬港通已經穩步推進，十月連通幾乎是“板上釘釘”的事情。

深港通或致部分股票面臨雪崩

坊間對于深港通啟動的呼聲也越來越高，但何時能夠成行卻是一個未知數。

據證監會新聞發言人鄧舸的最新表態顯示，此次股票交易互聯互通機制試點暫未納入深交所有三點考慮：一是這種互聯互通是新事，需要先試點。初期由滬、港交易所先行先試，在實踐中不斷完善相關制度安排，有利于平穩推進我國資本市場對外開放；二是上海與香港兩地市場估值水平較為接近，滬港通對兩市場估值水平影響相對較小，有利于防范風險，確保試點平穩起步；三是滬港模式是滬、港交易所通過自主商業談判選擇的合作方式，體現了兩所基于自身定位和發展需求的合作意愿。

鄧舸同時表示，“在滬港通試點取得經驗的基礎上，我們支持深港兩所進一步加強合作，深化和豐富合作的方式和內容，共同促進兩地資本市場健康發展。”

由上述表態可見，監管部門對深港通持支持態度。滬港通之所以推進迅速得益于滬、港交易所之間的積極態度，相比之下深港通則由于深交所的躊躇而陷入推進緩慢的境地。

有分析人士指出，國內市場藍籌股長期處于下跌通道，港交所藍籌股的整體估值和上交所相當，所以市場預期滬港通的開通對上交所和港交所的股票不會有太大影響。但是深港股的開通則將對深交所目前上市的中小板和創業板股票帶來巨大的沖擊。

近兩年來隨著創業板和中小盤的瘋狂上漲，其整體市盈率分別達到60倍和27倍；有些創業板公司的市盈率甚至超過100倍。但港交所上市的股票中，主板和創業板的平均市盈率分別為11.24倍和49倍。一旦開通深港通，深市的創業板和中小板估值將有雪崩的危險。

另一方面，香港創業板市場有約一半的股票都淪為仙股，絕大部分仙股幾乎沒有成交量，市值只有幾千萬港幣。而深交所長年虧損瀕臨退市的上市公司，市值幾乎都在15億人民幣以上，如何做好投資者教育是個不得不面對的持續難題。