眾籌走向何處

本刊記者 王寅

美國喬布斯法案

一般人們在提到“喬布斯法案”時，主要關注的是與眾籌相關的Titles II條例和與創業公司相關的Titles III條例。其中，Titles II條例已經于2013年9月23日正式生效。

想要公開融資的創業公司可以通過線上眾籌平臺、公開演講論壇、社交網絡平臺、公開的視頻等多種渠道進行融資。但是，在宣布公開融資之前，創業公司必須至少提前15天向美國證監會提交有關公開融資需求的資料，并且要讓證監會了解所有他們將要告訴投資人的信息，不然有可能面臨一年之內的“不能進行任何融資”的處罰。

資料來源：36氪

中國近期或將迎來屬于自己的“喬布斯法案（JOBS Act）”。5月22日，在被問到是否應該推出中國版的“JOBS法案”時，全國人大財經委副主任吳曉靈表示，目前正在修訂的《證券法》會盡可能地考慮對于一定額度以下的小微企業融資給予一定的方便，具體的規則將由監管部門去制定。

JOBS法案的全稱為《創業企業扶助法》，其重點關注的對象是“眾籌”。顧名思義，眾籌即為大眾籌資或群眾籌資。眾籌大致可以被分為四類，Kickstarter和點名時間這一類眾籌網站所提供的眾籌服務屬于“獎勵眾籌”的范疇，即以產品、服務及媒體內容等形式回報出資者。

“Kickstarter是美國文化的一個典型產物。”本刊記者在清華大學創客空間的一次關于眾籌的討論活動上見到了眾籌網科技頻道主編胡小婧，她認為美國人喜歡分享并愿意預付少量資金支持自己喜愛的夢想，同時他們也熱愛創新，可以說是喜歡“炫耀別人沒有的新鮮玩意兒”。“我覺得這是Kickstarter之類的眾籌網站能在美國紅火的重要原因。”胡小婧說。

除“獎勵眾籌”外，眾籌的另外三種模式分別為：公益眾籌、股權眾籌和債權眾籌。如果你投入幾十上百元為公益性質活動提供幫助，那么你參與的就是公益眾籌；如果參與者投入資金后，能獲得相應的股權，那么這種眾籌項目就屬于股權眾籌；如果參與者獲得的是本息回報，那么這就是債權眾籌，也就是P2P模式的眾籌。

非法集資的爭議

對眾籌是否涉及非法集資的關注主要集中在股權眾籌上。3月28日，證監會新聞發言人張曉軍表示，證監會正在對股權眾籌融資進行調研，適時將出臺相關的指導意見。從目前調研的情況看，監管部門要加強對眾籌網站運營和第三方支付平臺的監管，注意點在非法集資、金融欺詐、洗錢等風險問題。

證監會做出這種決定是因為目前股權眾籌還游走在法律的邊緣地帶。

北京市律協公司法專委會秘書長王光英告訴本刊記者，根據《中華人民共和國證券法》第十條的規定：“公開發行證券，必須符合法律、行政法規規定的條件，并依法報經國務院證券監督管理機構或者國務院授權的部門核準；未經依法核準，任何單位和個人不得公開發行證券。”

從股權眾籌的角度來看，如果其“向不特定對象發行證券”或者“向特定對象發行超過200人”，必須經證監會核準，因為按照《中華人民共和國證券法》的規定，上述行為屬“公開發行”。

此外，根據《中華人民共和國公司法》的規定：“設立股份有限公司，應當有二人以上二百人以下為發起人，其中須有半數以上的發起人在中國境內有住所”，《中華人民共和國合伙企業法》則規定：“有限合伙企業由二個以上五十個以下合伙人設立。”不論股權眾籌采取哪種方式，眾籌人數都不能超過200人。“設立股份有限公司時，是可向公眾募集的，但這種募集需要發起人進行，發起人也可以委托中介機構依法進行募集，不是為了設定特定公司或在沒有發起人發起的情況下，向公眾進行股權募集，一般情況下可能會觸犯相關金融法規，情節嚴重的或可構成非法集資行為。”王光英對本刊記者表示。

眾籌網COO孫宏生認為，在當前未被納入監管的這一階段，股權眾籌一定會被人與非法集資聯系起來。“我們在做網信金融旗下原始會這一股權眾籌平臺時，一切都以合法合規為前提。”孫宏生表示，原始會的所有投資人全部都是認證的合格投資人，所以在進行股權眾籌的時候面對的就是“特定對象”，一切項目的真正投資都在線下。

股權眾籌走進監管視野

不過，股權眾籌不可能一直游走在法律監管的灰色地帶。張曉軍表示，證監會認為，股權眾籌模式對于拓寬中小微企業的融資渠道存有積極意義，但必須將其納入監管，促進其健康發展，保護投資者合法權益，防范金融風險。

對此，孫宏生也表示贊同：“因為這種方式能夠真正幫助廣大創業者和中小微企業拓展籌資渠道，所以利用互聯網技術幫助他們籌得資金的股權眾籌模式能獲得國家的支持是很有意義的。”但孫宏生同時也表示：“在大量的眾籌平臺涌現之時，應該把規則建立清楚，這種規則能鼓勵創新，規范市場操作行為，防微杜漸，讓這個市場更有序的發展，這也是眾籌行業自身極力倡導的。”

探索細分市場

4月19日，點名時間創始人張佑宣布了一個消息：“點名時間將轉型為智能硬件首發平臺。”但是，這并不意味著點名時間不再是一個眾籌網站，張佑說，點名時間與過去相比“沒有什么不同，只是出路更清晰了”。

作為國內最大的線上眾籌平臺，點名時間迄今接到的項目申請超過15000個，正式上線參與眾籌的項目超過1100個，這些項目的平均成功率為45%。但在2013年點名時間轉向專門為智能硬件服務之后，這些科技類項目的平均成功率達到了80%。這或許是促進點名時間專注于智能硬件這一細分領域的原因之一。但在張佑看來，這種結果不過是印證了他們此前調查的正確性而已。

2013年初，張佑的團隊分析了Kickstarter上的項目，他們發現這個平臺上比較火爆的項目除了游戲和電影之外，就屬智能硬件了。而中國在智能硬件方面恰好具有很好的發展條件。

“首先說中國這個大環境，很多國外的創新其實來自中國。國內有近4000家技術和設計公司為國內外知名品牌提供ODM（設計制造）服務，中國制造銷往全世界。”張佑認為，在這樣的環境下，中國的智能硬件創業團隊在營銷和銷售上有強烈的需求。對于點名時間而言，需要做的事情就是解決大家的痛點，成為新品發布的平臺，然后提供各種資源的對接，解決品牌和渠道的問題。

進攻獎勵眾籌細分領域的眾籌網站不止點名時間一家，如專注于音樂的樂童音樂，主打獨立電影(微電影)的淘夢網，專注于創意產品實現的億覓，關注設計類創意的覺Jue.so等，越來越多的眾籌網站將自身打造為僅為特定領域人群服務的“垂直”眾籌平臺。在監管者制定更細的管理規則之時，被監管者也在為謀求更好的發展而發掘適合自己的細分市場。