曹中銘:A股的出路在改革

新股發行一開閘，股市就“發抖”。去年IPO重啟如是，今年擬上市企業預披露啟動亦如是。兩次不同類型的IPO開閘，都導致股指持續下挫。在這一切的背后，凸顯出市場本身的疲弱，更是投資者對市場沒有信心的表現。

A股有過輝煌，但更多時候卻在低迷中運行。牛熊交替雖是股市的運行規律，然而“牛”短“熊”長卻不是一個正常市場應有的表現，然而這種不正常表現卻在A股“正常”演繹，不以任何人的意志為轉移。

2008年金融危機發源地的美國股市早已走出陰霾，自去年以來道瓊斯指數就開始不斷刷新歷史新高，至今也沒有停歇跡象；歐洲股市曾經深受歐債危機困擾，如今也開始揚眉吐氣。只有不爭氣的A股，至今還在2000點的“山腳下”震蕩，離當年歷史性高點6124點漸行漸遠。

歐美股市的走強定然有其原因，A股連續多年步入熊態也并非沒有“理由”。其實，A股深陷熊市泥潭，主要“熊”在制度建設，“熊”在市場監管，“熊”在投資者保護上，最終導致整個市場的信心走“熊”。而一個投資者失去了信心的市場，是不可能走牛的，也注定是一個沒有希望的市場。要改變這種狀況，必須啟動深入骨髓式的改革，重塑市場信用。唯如此，A股才有出路。

筆者建議從以下幾個方面深化改革。一是改變股市錯誤定位，嚴格控制上市公司的再融資行為。A股是為融資者服務的，不僅表現在新股首發上，也同樣表現在上市公司的再融資上。自上市公司再融資的條件修改之后，每年再融資額已大大高于新股首發融資額。……