外貿企業規避匯率風險分析

周兆楓

摘要：外貿企業在經營過程中形成的以外幣計量的資產或負債可能受到匯率變動的影響形成匯率風險。2005年7月，央行宣布廢除盯住單一美元的貨幣政策，實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節，有管理的浮動匯率制度。在原有人民幣匯率條件下，外貿企業可以不將匯率風險作為關注對象，但隨著人民幣匯率改革的深入，外貿企業應加強匯率風險意識，并尋求有效的規避措施。本文從外匯套期保值的角度說明了現代外貿企業如何進行匯率風險的規避，為我國企業在匯率風險規避方面提供了一定的解決策略。

關鍵詞：外貿企業 匯率 風險 套期保值

一、引言

在全球經濟一體化的大背景下，中國的經濟、市場、企業與其他國家和地區的聯系越來越緊密。無論是商品、服務，還是投資，迎進來，走出去的同時，資金作為一種主要的對付方式，成為各方在交易時必須考慮的關鍵因素。尤其是貨幣，在聯結不同幣種結算的雙方或各方時，折算使用的匯率就成為了關鍵中的核心部分。隨著人民幣匯率改革的推進，我國外貿企業在不斷加強經營管理的同時，強化匯率風險的管理迫在眉睫。外匯套期保值策略提供了這種可能，企業通過期貨交易、期權合同、遠期合同等衍生金融工具來對沖持有的外匯頭寸暴露在匯率變動下產生的風險。我國外貿企業在風險評估的基礎上，結合科學的金融手段，有效規避匯率風險，才能保證企業資產的穩定增長。

二、外貿企業的匯率風險種類

中國人民銀行在2005年7月21日宣布廢除盯住單一美元的貨幣政策，實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節，有管理的浮動匯率制度。2012年4月16日，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之五擴大至百分之一，這種浮動的擴大更加劇了匯率變動對外貿企業的影響。

匯率風險是外貿企業在經營過程中形成的以外幣計量的資產或負債，在匯率變動時產生的風險，一般分為折算風險、經濟風險、交易風險。

折算風險是指因匯率變化導致報表中外匯項目的金額變動，它對企業的經營成果不具有實質上的影響。

經濟風險是指匯率的變化，導致了企業成本、收入、收益的不確定性。比如，一家外貿企業簽訂了一筆出口合同，美元匯率為6.5，國內采購價格每單位640元，出口銷售價格每單位100美元，預計此筆業務每單位收益10元。企業采購貨物后裝船出口以完成交易，如果美元匯率降至6.2，那么此筆業務每單位實際虧損20元。

交易風險是指企業持有的外幣資產或負債，由于匯率變化導致在資產實際收回或負債實際支付時發生的損失。比如，一家外貿企業出口一批商品，金額1200萬美元，預計3個月收回。商品出口時，美元匯率為6.5，3個月后收回貨款時，美元匯率降至6.2，則發生匯率損失360萬人民幣。

三、針對經濟風險，外貿企業采取的對應措施分析

除不具有實質性影響的折算風險外，針對經濟風險和交易風險，外貿企業應該區別對待，采取不同策略規避因匯率變動帶來的風險。

2009年4月開始的跨境人民幣結算業務，為我國外貿企業以人民幣作為國際貿易結算幣種提供了可行性。人民幣跨境結算通過鎖定進口成本、出口售價和業務收益，在一定程度上減少了外貿企業的經濟風險，無須執行復雜的操作即可實現經濟風險的規避。在不能選擇人民幣結算的國際貿易中，外貿企業可以通過其他方式來規避經濟風險。比如選擇匯率浮動比較穩定的貨幣作為結算幣種，這樣可以盡量減少因匯率變動帶來損失；或是在進口采購和出口銷售的定價環節，加入匯率預期變動的調整項來盡可能地減少損失；或是在合同中加入特別條款，在匯率變動超過某一合理區間時，企業有權對交易商品的價格進行重新議價，以保證匯率變化出現嚴重不利情況下企業的自身保護。

四、利用套期保值，規避外貿企業的交易風險

如果企業在定價環節能夠充分考慮到匯率的經濟風險，穩定交易收益，那么在完成交易之后，外貿企業就需要考慮因交易持有以外幣計量的資產或負債可能產生的交易風險。套期保值技術在外貿企業規避匯率風險、尤其是交易風險中發揮了重要作用。

（一）套期保值概述

套期保值從交易形式上可以分為兩種形式：空頭套期保值和多頭套期保值。空頭套期保值，又稱為賣出套期保值，目的是防止日后價格下降而造成的虧損風險。以外匯為例，在外匯期貨市場上賣出一定數量的外匯期貨，如果現貨市場中匯率下降，外匯現貨買入交易虧損，但隨著期貨市場中匯率的同向下降，外匯期貨交易的盈利就會彌補現貨交易的損失，從而實現保值。多頭套期保值，又稱買入套期保值，目的是防止日后因價格上升而造成的虧損風險。與空頭套期保值的操作相反，事先在期貨市場上買入外匯期貨，當匯率上升時，通過外匯期貨交易的套利來避免損失。

（二）套期保值的原理

期貨是相對于現貨而言的，如果說現貨是現實的商品，那期貨就是交易現實商品的一種合約，這個合約具有一定的期限。由于現貨交易和期貨交易的標的物是同一種商品，導致商品價格變動的因素在兩個市場上的作用也具有一致性，因此同一商品的期貨市場價格具有與現貨市場價格的趨同性。正是由于這種趨同性的存在，利用套期保值來對沖因價格波動造成的風險才有了實際的意義。企業在期貨市場進行一筆與現貨交易方向相反的期貨交易，只要交易的商品相同、金額相等、期限接近，那么現貨市場價格變化所帶來的損失，就可以利用期貨市場上的收益來對沖。

（三）套期保值技術運用

外匯套期保值有外匯期貨合約、遠期外匯合約、外匯期權合約、外匯掉期等多種方式，外貿企業可以結合自身條件、業務性質和經營管理需要從中選一或組合運用。

以外匯期貨合約為例，一家外貿公司出口一批商品，金額1200萬美元，3個月后收回，出口時的美元匯率為6.5。該公司預計未來美元匯率下降，為避免匯率損失，在外匯期貨市場上購入相同金額、同期限的一筆美元賣出期合同，約定匯率6.5。3個月后，美元匯率降至6.2，該公司收回1200萬美元時發生匯率損失360萬人民幣。但同時，該公司可以在現貨市場上以6.2的匯率價格購入1200萬美元，用于美元賣出期貨的交割，如此公司在美元期貨合同上實現了360萬人民幣的盈利。通過美元期貨交易的盈利彌補了該筆應收賬款在美元匯率下降的情況下發生的損失。雖然期貨市場價格具有與現貨市場價格具有趨同性，但由于基差等其他因素的作用，外匯期貨合約難以完全規避匯率風險。因此，企業在利用外匯期貨合約規避匯率風險時，應該在可承受的風險限度內，綜合評估外匯頭寸，結合專業意見，合理預測匯率趨勢，使外匯期貨合約有效發揮規避匯率風險的優勢。

相對于外匯期貨合約，遠期外匯合約具有更大的靈活性和可操作性。同上例，一外貿公司因出口商品持有1200萬美元、為期3個月的應收外匯賬款，即期匯率6.5。預計未來美元匯率下降，該公司同銀行簽訂一筆遠期售匯合同，約定匯率6.5。3個月后收回貨款時，公司以6.5的約定匯率向銀行出售該筆美元，從而通過鎖定匯率避免了匯率下降帶來的損失。在實際情況中，銀行會綜合考慮利率、匯率走勢、貨幣市場供求、金融市場等各種復雜情況來設定遠期外匯合同的約定匯率，企業應該評估這種約定匯率與預期匯率波動的差異，兼顧自身的風險承受能力，恰當運用遠期外匯合約工具。企業還應當結合商品交易的具體情況來設定遠期外匯合約的具體事項，如非等額交易金額的遠期外匯合約、期間交割遠期外匯合約等都是可以靈活應用的方式。

外貿企業可以利用某一外匯套期保值工具，也可以利用外匯套期保值工具組合，來規避匯率風險。作為外匯市場的套期保值者或對沖者，利用外匯市場的目的是降低已有資產價格的匯率風險。我國金融期貨交易時間不長，因此在進行套期保值技術運用前應對相關交易規則和制度進行研究，且結合被套期風險進行評估和分析，判斷匯率風險大小，制定恰當的套期保值策略，并建立相關的應急機制。

四、結束語

由于受傳統匯率制度影響，我國外貿企業在日常的貿易行為中，往往未能充分考慮和規避匯率變動帶來的損失。因此，我國外貿企業要可持續發展，必須認識到匯率風險對于企業的影響，做好匯率風險規避工作。企業應對現有的匯率短期變動以及長期變動的趨勢進加以分析并進行正確的評估，運用基本金融工具和外匯期貨和期權合約等衍生金融工具進行套期保值，有效規避外貿企業匯率風險。此外，企業進行匯率風險管理是個復雜的過程，應將企業長期發展戰略、整體經營規劃和企業匯率風險管理進行綜合考慮，將匯率風險管理融合至企業日常經營管理中，建立完善的匯率風險管理機制，不斷促進外貿企業健康可持續發展。

參考文獻：

[1]楊躍勝.當前金融環境下外貿企業匯率風險防范對策探析[J].財會學習. 2013（01）endprint