對中國開展原油期貨的分析與展望

摘 要：伴隨著中國經(jīng)濟持續(xù)快速的發(fā)展，中國的原油進口量持續(xù)增加，但是中國現(xiàn)在尚未開展自己的原油期貨市場。中國需不需要開展原油期貨、可不可以開展原油期貨以及如何開展原油期貨是我們現(xiàn)在急需思考的問題。

關(guān)鍵詞：原油期貨；必要性；可行性；展望

近些年來隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，2012年中國原油進口量已經(jīng)達到2.7億噸。根據(jù)BP2030年的世界能源展望，中國將在2017年取代美國成為世界最大的石油進口國。但中國在原油定價上并沒有相應(yīng)的話語權(quán)，同樣的一桶油中國只能面對比國外高昂的進口成本。面對原油期貨市場已經(jīng)缺失多年的中國，急需建立自己的原油期貨市場，在爭奪定價話語權(quán)的同時，降低相應(yīng)的能源風(fēng)險。

一、中國開展原油期貨的必要性

石油期貨市場的主要功能是套期保值、風(fēng)險規(guī)避和遠期價格的發(fā)現(xiàn)。首先，中國建立原油期貨市場可以提高中國在國際市場上的影響力，掌握石油定價方面的話語權(quán)。國際貿(mào)易的三大消費區(qū)域北美、歐洲和亞太市場中，亞太市場相對于北美和歐洲市場缺乏在原油定價上的權(quán)威性，而且一定程度上受其影響。中國作為亞太國家乃至國際石油進口大國，只有建立起權(quán)威的原油期貨市場，才能最終掌握原油定價權(quán)。其次，中國建立原油期貨市場可以充分利用石油期貨的風(fēng)險規(guī)避功能，降低能源風(fēng)險。石油作為國際性的大宗交易商品，價格很容易受到國際政治、經(jīng)濟等方面的影響。原油期貨在一定程度上可以反映這種預(yù)期的變化，作為中國原油進口的風(fēng)向標(biāo)。

二、中國開展原油期貨的可行性

1993年我國陸續(xù)建立上海石油交易所、南京石油交易所和北京石油交易所。上海石油交易所、華南商品期貨交易、北京石油交易所等也都開展了原油期貨合約。其中上海交易所在當(dāng)時交易量最大，發(fā)揮了價格發(fā)現(xiàn)等作用。但是由于國內(nèi)市場的不規(guī)范中國原油期貨早早被叫停，近些年中國的原油期貨一直沒有再建立起來。但是現(xiàn)階段，隨著近些年來各方的努力，中國已經(jīng)具備了開展石油期貨的基礎(chǔ)條件。

首先，中國開展原油期貨的經(jīng)驗以及商品期貨的發(fā)展為中國開展原油期貨打好了基礎(chǔ)。雖然中國1993年那次原油期貨最后以失敗告終，但是相關(guān)經(jīng)驗有助于中國今后原油期貨更好的開展。而且中國的商品期貨近些年來也保持著很好的發(fā)展勢頭，在品類和交易量上均保持著一定的增長。其次，上海燃料油期貨的推出，為原油期貨的開展鋪平了道路。2004年8月25日，燃料油期貨合約在上海交易所掛牌上市。其市場表現(xiàn)表明燃料油期貨市場已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)其價格發(fā)現(xiàn)的功能，而且與國際市場表現(xiàn)出了一定的相關(guān)性。最后，亞洲定價影響力的缺失，讓原油期貨的開展有所騏驥。亞太地區(qū)缺乏一個能夠反映本地區(qū)石油市場狀況的定價基準(zhǔn)，中國可以適當(dāng)加快上市石油期貨，謀取區(qū)域性的原油定價中心地位。

三、中國開展原油期貨的展望

1.上海以具備開展石油期貨的基礎(chǔ)條件。2013年8月22日經(jīng)國務(wù)院正式批準(zhǔn)設(shè)立，上海自貿(mào)區(qū)于9月29日上午10時正式掛牌開張。上海的各方面條件逐步優(yōu)化，為開展石油期貨打下了良好的基礎(chǔ)。上海為原油期貨的開展提供了以下幾點有利條件：首先是上海的石油市場體系逐漸完善；其次是，上海各類金融市場的快速發(fā)展；最后就是上海期貨交易所的運作經(jīng)驗和人力資本的長期積累。[2]在以上條件的基礎(chǔ)下，隨著中國成品油流通體制改革的深化，上海開展石油期貨指日可待。

2.中國開展石油期貨還存在諸多制約因素。中國開展石油期貨受到市場主體的制約。中國原油市場基本上由中石油、中石化和中海油所掌握。基于這個市場情況，能夠參與期貨市場交易的主體就只有這三大石油公司，這樣就很大程度上限制了市場的發(fā)展。其次，中國的石油企業(yè)利用石油期貨規(guī)避風(fēng)險的經(jīng)驗和認識不足， 能否很好的利用原油期貨市場去規(guī)避企業(yè)風(fēng)險和深化企業(yè)對于原油期貨的認識將是中國急需解決的問題。

3.基于中國開展石油期貨思路的探討。近些年對于中國開展石油期貨的思路的探討一直在進行之中。首先，業(yè)界基本達成共識的包括：建立一個國際平臺，強調(diào)的是中國的原油期貨必須有國內(nèi)和國際投資者的廣泛參與，這樣中國的價格才有可能建立起國際影響力；先國內(nèi)而后境外的推行方式，強調(diào)的是中國原油期貨要循序漸進的開展，不能盲目推進；凈價交易以及保稅交割，強調(diào)的是促進國內(nèi)和國際投資者能廣泛、平等地參與交易和交割。

其次，爭議主要集中于報價貨幣的選擇以及標(biāo)的原油的選擇上。首先在報價貨幣的選擇上，美元報價遵循了原油交易和結(jié)算的國際慣例有利于中國將來發(fā)展成為一個能被普遍認可的國際性原油基準(zhǔn)價格；人民幣報價則作為人民幣國際化的重要嘗試之一。從整體思路上來看人民幣、美元雙幣報價和結(jié)算作為美元報價向人民幣報價的過渡，在推行了人民幣國際化的基礎(chǔ)上可以逐漸培育國際市場、促進國際市場的認可。其次在標(biāo)的原油的選擇上，從整體上來看，輕質(zhì)低硫原油可以與國際大的原油期貨市場更好的互動，推動中國原油期貨在國際上更好的發(fā)展。中質(zhì)含硫原油為中國進口量最大的原油，在國內(nèi)勝利油田等也生產(chǎn)此類油。但國際范圍內(nèi)，WTI和布倫特原油期貨都以輕質(zhì)低硫原油作為價格基準(zhǔn)，地位已經(jīng)非常穩(wěn)固，中國要想在國際原油期貨市場上有大的作為，市場空缺的中質(zhì)含硫原油是一個不錯的選擇。

四、總結(jié)

中國原油市場對外依存度過高，再加上原油期貨市場的缺失，原油價格很容易受到國際大宗商品波動的影響。中國必須加快原油期貨市場的建立，爭取中國在國際原油市場上的定價權(quán)。但是反觀北美市場的WTI和歐洲市場的布倫特的發(fā)展，原油期貨的發(fā)展并不是一蹴而就的，需要中國不斷完善自己的市場機制，逐步建立一個具有國際影響力的原油期貨市場。

參考文獻：

[1]汪建.關(guān)于我國開展石油期貨的幾點思考[J].世界經(jīng)濟與政治論壇.2004（04）.

[2]梁朝暉.上海發(fā)展石油期貨的條件和路徑探討[J].現(xiàn)代經(jīng)濟探討.2007（03）.

作者簡介：馮玉南（1991- ），男，寧夏固原人，漢族，中國石油大學(xué)（北京）工商管理學(xué)院研究生，研究方向：能源經(jīng)濟endprint