青島港騙貸推倒多米諾骨牌

江玲

最近持續發酵的青島港騙貸事件，讓進入消費淡季的銅市場更加的低迷。滬銅主力從前期高點49210元/噸震蕩下滑至當前的47600元/噸的水平，LME3月銅從前期6970美元/噸下滑至當前的6680美元/噸的水平。

青島港事件令COMEX銅暴挫

銅融資等領域的貓膩并沒有什么新鮮事。國內商業銀行銅融資，普遍存在三種模式，其一，信用證模式，即進出口企業通過境內銀行開出的延期90-180天付款信用證，將境外現貨銅進口到中國保稅口岸，再將銅賣給貿易商。企業收到現貨銅并轉手賣出往往只需不到60天，這期間的時間差，相當于企業進行了一次低成本短期融資。

另外兩種模式就是倉單質押模式和融資平臺模式。倉單質押模式是將境外現貨銅進口到中國保稅口岸，注冊保稅庫倉單再向銀行申請倉單質押美元貸款，最終投資于高收益項目和資產，賺取利差；而融資平臺模式則需依賴另一實體主業。

上述三種模式連環使用，將資金投向收益回報更高的房地產等平臺，推高鐵礦石融資和銅融資的泡沫，使得銅融資成為一個巨大的影子銀行黑洞。而這正是這幾年鋼貿、有色金屬過度融資的核心癥結所在。此次涉案的德誠礦業與德正資源控股人陳基隆正是利用銀行信息不對稱的漏洞，在不同銀行質押，然后將資金轉投自己的房地產等項目。

受此事影響，青島港國際股份有限公司赴港IPO，作為中國北方第一大港，卻遭遇公開發售僅獲得15%的認購的尷尬境地。

青島港事件究竟有大影響？也許正如業內人士說的，“只有潮退之后，才知道誰在裸泳。”數據顯示，青島港事件消息爆出后，COMEX銅大幅下挫1.4%，跌幅創下7周最大。

有知情人士介紹，此次青島港事件與前兩年盛行的鋼貿重復質押如出一轍——作為第三方的倉儲公司與企業相互勾結，甚至串通銀行放貸人員，針對同一批貨物，開具多張倉單，然后企業分頭去找不同銀行質押騙取多筆貸款。在其看來，青島或許是下一個“江浙”，只不過，銀行體系壞賬危機從鋼貿融資轉換成了銅、氧化鋁等有色金屬融資。

蔣舒認為，短期內銅的價格不會太大變化，美元逐漸走強，整個美國經濟復蘇對銅有一定支撐作用。同時，很多金屬不具有銅的特性，一旦被查，則難于找到合適的替代品。

17家中資銀行數十億資金被卷入

最緊張的莫過于銀行。目前，有機構數據顯示，包括中國進出口銀行工農中建交五大行在內的至少17家中資銀行卷入此次事件，其涉事金額都在10億左右。

而外資銀行，繼南非標準銀行集團第一個跳出來承認蒙受損失之后，多家外貿銀行等多家境外銀行也開始介入調查，銀行業普遍的擔憂是，青島港的融資騙貸問題或許僅僅是“冰山一角”。

在易貿研究中心宏觀分析師馬泓看來，缺乏對倉儲公司的監管還是缺乏對貿易商的監管，是導致虛假倉單事件出現的主要原因。其實早在4月底，銀監會季度監管會議上，銀監會就已警示，“鋼貿行業的違規融資模式有被復制到銅、煤炭、鐵礦石、大豆等商品貿易融資領域的跡象。”

一份資料顯示，高盛在3月時估計中國大宗商品融資交易金額高達1600億美元，約占中國短期外匯貸款總額的31%左右，這也正是外資銀行寢食難安的原因。不只外資行已經注意風險，中資銀行也開始進行相關調查工作。

近日，高盛發文繼續看空今年銅市，考慮到該事件可能導致融資交易快速關閉，預計6200美元/噸的目標價將提前實現。而影響更為深遠的情形是——調查擴大至更大范圍的中國商品融資交易。

銅市場供求影響眾說紛紜

公開的數據是，5月份，上海保稅區銅庫存75萬-78萬噸，青島保稅區銅庫存6萬-7萬噸，廣州保稅區庫存3萬-4萬噸。全國保稅區庫存合計高達85萬-88萬噸，相當于上海期貨交易所和LME庫存總和的三倍多。

近期，青島港事件引發上海保稅區的銅溢價持續回落。由此，我國保稅區銅庫存這一“堰塞湖”將“泄洪”的言論在市場蔓延。

中信期貨首席分析師景川認為，一旦對標的庫存進行清理，就會使以往的隱性庫存轉為顯性庫存，沖擊現貨市場。與此同時，未來銀行對于融資銅的態度會更加謹慎，港口對于融資銅進一步的新監管制度也會出現。

而我國銅業巨頭江西銅業集團副總經理吳育能卻有不同觀點，他認為，銅價大幅回落都與宏觀系統性風險和供需基本面劇烈惡化兩大因素相關，金屬倉單質押騙貸事件是個案，不會引發系統性風險，也不會改變銅市場的供求關系。但短期內使國內銀行縮減對有色金屬企業的信用證額度，限制轉口貿易量，使外資銀行縮減“倉單質押回購業務”。

也有業內人士表示，保稅區銅庫存不是“堰塞湖”，下半年將被國內消費逐步消化。但可以肯定會的是，青島港事件會使得融資銅業務面臨更為嚴厲的監管。目前多數銀行已經停止對鐵礦石、銅、鋁、大豆等大宗商品的信用證貿易融資業務。

大宗商品進口融資業務被叫停

針對愈演愈烈的青島港商品融資調查事件，市場方面有消息傳出，出于收回貸款風險的擔憂，許多銀行都開始縮小金屬融資業務的規模，這或將大幅減少中國的金屬進口量，并影響到全球大宗商品市場。

事實上，自去年底以來，外資行撤離大宗商品業務領域的消息不絕于耳。德意志銀行2013年12月宣布，將關閉全球大部分大宗商品業務，其退出的領域包括能源、農業、工業金屬和紡織品交易業務，保留貴金屬交易和大宗商品指數團隊。瑞銀、高盛、摩根士丹利等多家國際投行也宣布考慮退出大宗商品業務。由此可見，撤離大宗商品業務已勢不可擋。

另外，去年七八月間，LME“庫存門事件”促使美國通過了“沃爾克規則”最終版本。這項新規主要規定：禁止銀行機構從事大多數自營交易；限制銀行機構投資對沖基金和私募股權基金；要求銀行機構設立內部合規計劃，并向監管機構提交相關計劃和報告重大交易活動情況。

其所帶來的影響，有市場人士分析認為，將導致未來大宗商品期貨交易逐漸趨冷，市場流動性減弱，加上QE3退出以及商品板塊價格下挫的影響，將使國際投行大規模撤離大宗商品業務。

而受其影響最大的貌似就是貿易商們。自青島港融資騙貸事件后，越來越多的銀行開始暫停這類融資業務，而停下來的不僅僅是銅和鋁，也不僅僅是青島港。有知情人士爆料，“目前上海當地銀行對大宗商品進口的融資業務基本全停了。”

高盛的一份報告認為，銀行業有可能通過提高融資成本來提高對中國大宗商品融資交易的門檻，而這將會削弱銅融資交易的利潤率，使得更多銅被釋放到市場上。與此同時，包括鐵礦石在內的大宗商品貿易商或將迎來最艱難的日子。

另外，6月份是銀行的集中結算時期，融資貿易商還款壓力加大，本就已經資金鏈緊繃的貿易商，將有可能大量拋售相關商品。貿易業本來就是低利潤行業，資金鏈脆弱，如果此時銀行收緊融資大門，貿易商將經歷一段最難的日子。目前，青島已有多家企業因貸款問題陷入困境，個別企業主出現短暫“跑路”。endprint