信托100：信托業的余額寶

李明敬

余額寶引發了2014年上半年火熱的互聯網金融大討論，被人們稱為攪動金融市場的鯰魚，同時也成為“屌絲”的最愛。在余額寶的帶動下，中國貌似進入了全民理財的時代。與此同時，一向是100萬元起購的信托因“信托100”理財平臺的推出而受到顛覆，引發爭議。

信托100一出場就引起一陣騷動，有質疑、有好奇。有拍大腿為什么不是自己想到這個創意，有銀行人士覺得玩得太出格。那這信托100到底是什么玩意兒？為什么會引起這么大的騷動呢？

信托100緣起何方？

想要知道什么是信托100那就得從它的發起人說起。信托100的發起人名叫傅佳欲，他曾在第三方理財服務機構諾亞財富分管金融渠道工作。2010年，傅佳欲設立了財商通投資（北京）有限公司，該公司注冊資金1000萬元，股東是傅佳欲和傅金順兩位自然人。

2013年末傅佳欲以財商通投資（北京）有限公司發起“信托100”網站，打出100元買信托的旗號。基本運營模式是：挑選部分信托或者資產管理計劃放到信托100平臺募集，100元一份，最低募集額100萬元，也就是1萬份。募集來的資金以財商通投資（北京）有限公司的名義去購買相關信托產品，并代為履行相關的信托權利和義務。如果到期達不到最低募集額，則視為流標，將之前募集資金返還投資者，但并不支付期間利息。若募集成立，購得相關產品后，信托100將產品電子合同發給投資者。

在這一認購過程中，信托100并不收取費用，信托的收益全部在期滿后歸投資者，但其在投資協議中也明確稱不承諾收益，如果發生各種風險事件，則由投資者自行承擔。簡而言之，信托100是通過“湊份子”的方式，先集合小錢再去代買產品。在宣傳中，則重點強調風險低、收益高、門檻低。其發布的大部分為房地產信托產品，而其風險揭示僅在“投資協議”中有所提到。

據了解，傅佳欲一度將這種“眾籌”的理念運用到自身公司股權上。信托100成立之初，曾搞了一個“100個發起人”計劃，欲融資人民幣1000萬元，定向用于團隊發展、系統升級、戰略合作和A輪融資到賬前的推廣運營。入股的投資者，以共享核心資源為主，輔以象征性出資。但沒有公開信息顯示這一計劃的實施情況，不過，目前財商通投資（北京）有限公司股權結構仍然沒有變化。

用創新回應質疑

在2014年3月上海舉辦的第二屆“321中國創業節”上，傅佳欲帶著“信托100”參會宣講。可想而知，信托100得到人們的關注，同時贊賞和質疑也紛至沓來。不過，傅佳欲表示“已經做好接受各種目光的準備。”

不過讓傅佳欲沒想到的是，這些質疑并沒有結束，而是剛剛開始。一個月后，央視等媒體對信托100進行了報道，把信托100推到了風口浪尖。受到媒體關注的信托100遭到業內的猛烈討伐，信托公司、基金公司以及監管機構都紛紛站出來指責其違法違規。

4月16日，信托業協會坐不住了，發表聲明直指“信托100”網站違反《信托法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》的相關規定，并呼吁廣大投資者對各類信托產品宣傳信息保持高度警惕，增強風險防范意識，遠離非法信托活動。

與此同時，不少信托公司也紛紛發表聲明，急于撇清與信托100之間的關系，聲稱堅決不與信托100合作。

在困境中，信托100又會做出什么樣的反應呢？

打開信托100的網站，可以看到一橫字：信托100聲明（續）：加強合規，不因阻力放棄普惠金融創業夢想！對媒體和信托業協會對其的關注和監督表示感謝，同時表明自己是依法合規開展正常的經營活動，業務本質是為互聯網金融信息服務，既不非法，也非信托，但不接受“非法信托活動”的帽子。

信托100表示不會因為外界阻力停止創新的腳步，同時珍惜、重視各界不同聲音。除了關注到信托行業、財經專家、媒體的聲音外，信托100表示他們更多的傾聽到了普通老百姓強烈的理財需求，信托作為重要的、創新靈活的財富管理工具，不只是大機構、高凈值資產的人士可以享受到，普通老百姓應該有機會平等分享。

同時，信托100稱：“信托業協會是中國信托業行業自律組織，它并不受該協會管轄。”信托100還向媒體放話說：它所屬的行業是互聯網金融，僅受三個機構管轄，一是國務院新近批復的互聯網金融協會，二是銀監會，三是央行。

所以信托100不管不顧地繼續自己公募資金投向信托產品的進程。但隨后，銀監會也對此表態了。

在4月23日中國信托行業協會一季度發布會上，銀監會非銀部副主任張電中說了這樣一段話：“信托100的合法性及其實際運行情況肯定有問題。具備相關資格的人才能投資信托產品，這是基本的理念。對于湊份子買信托、拖拉機式的賬戶要堅決抵制。”

在業內大部分人士看來，張電中的這番話是對信托100的直接否定。然而，在傅佳欲看來，這是一種中性的評價。“很多事物一開始都不被監管部門乃至大眾接受。比如，淘寶網店剛起步時，大家并不認同，因為之前新開商店必須在工商局注冊，必須向稅務機構繳納稅費等，而現在淘寶網店如此興盛；又比如，網貸（P2P）剛興起的時候，監管部門并不看好，后來行業發展壯大，逐漸被納入監管。”傅佳欲稱，他也知道創新總是有風險，那是創新的代價。

用創新來回應質疑，信托100在“創新”之路上再出新招，又推出提前贖回及份額轉讓功能。

憑借上述邏輯，信托100一路頑強對抗質疑，大有逼監管部門出手才罷休的態勢。

實際上，信托100的所為頗有違規之嫌。其中最大的問題在于，對于合格投資者的界定，《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》規定，須滿足投資單個信托最低金額不少于100萬元、個人個人收入在最近三年內每年收入超過20萬元等條件之一，同時必須能夠識別、判斷和承擔信托的風險。而機構持有的信托受益權，不得向自然人拆分轉讓。

大幅調低投資者資質門檻，如何規避信托產品的投資風險呢？信托100創始人傅佳欲表示，迄今為止信托產品投資尚無無法兌付的風險，也就是人們常說的“剛性兌付”。雖然最近外界常傳出信托兌付危機，但他相信短期內“剛性兌付”沒有那么容易被打破。

據透露，信托100在年初已做好全年度的產品更新迭代計劃，但因為受到媒體的聚焦，進程有所放緩。另外，信托100已申請加入即將成立的中國互聯網金融協會。

透過對余額寶和信托100的爭議，可以看到在國內金融史上，金融創新和金融監管一直如影隨形，共同助推金融行業波浪式前進。在近幾年互聯網金融興起之后，金融創新速度大為提升，監管卻相對緩慢。與此同時，普惠金融以及全民理財的概念得到廣泛的認可，這也是余額寶和信托100能在質疑中頑強前行的原因之一吧。