保險(xiǎn)公司投資策略對(duì)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的影響分析

曹程

[摘 要]近年來(lái)，隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展，保險(xiǎn)資金投資規(guī)模和渠道都發(fā)生了重大的變化，不僅直接影響了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的格局，成為了主要的機(jī)構(gòu)投資者，也間接影響了保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)結(jié)果和經(jīng)營(yíng)行為。保險(xiǎn)公司在市場(chǎng)中所采取的不同投資策略，表現(xiàn)出來(lái)的不同經(jīng)營(yíng)特色，也通過(guò)其保險(xiǎn)產(chǎn)品本身得以體現(xiàn)。可以說(shuō)，保險(xiǎn)公司當(dāng)前和今后的投資策略已經(jīng)日益成為影響其產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、銷售和競(jìng)爭(zhēng)最直接的要素。

[關(guān)鍵詞]保險(xiǎn)公司；投資策略；產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)；影響

[中圖分類號(hào)]F274；F832 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1005-6432（2014）47-0013-02

1 保險(xiǎn)公司的投資現(xiàn)狀

1.1 投資渠道狹窄

我國(guó)原《保險(xiǎn)法》要求：“保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用必須穩(wěn)健，遵守安全性原則，并保證資產(chǎn)的保值增值”。這一規(guī)定的表述決定了國(guó)家對(duì)于保險(xiǎn)資金投資渠道的管理一直處于一個(gè)較為嚴(yán)謹(jǐn)、保守的狀態(tài)。雖然新保險(xiǎn)法重新擴(kuò)大了投資渠道，由原來(lái)僅限于投資銀行存款、政府債券、企業(yè)債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式，轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢詤⑴c債券、股票、有價(jià)證券和不動(dòng)產(chǎn)等領(lǐng)域投資，但受國(guó)內(nèi)銀行利率未完全市場(chǎng)化、股票投機(jī)心理治理不徹底、不動(dòng)產(chǎn)投資影響因素復(fù)雜等多條件的約束，保險(xiǎn)公司資金投資渠道仍不具備完全的市場(chǎng)靈活度，被迫局限在一些風(fēng)險(xiǎn)較低、回報(bào)相對(duì)穩(wěn)定的銀行協(xié)議存款、國(guó)債、股權(quán)投資等有限的渠道內(nèi)。

1.2 投資收益不佳

受限于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展階段的影響，保險(xiǎn)公司投資收益在近年來(lái)表現(xiàn)一般。雖然自2009年新保險(xiǎn)法實(shí)施以后，保險(xiǎn)公司迅即加大了在股票市場(chǎng)的投資比重，并隨著中國(guó)股市的黃金大潮獲得了階段性的高收益，但隨著近幾年國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的深度調(diào)整，加之保險(xiǎn)資金其他投資渠道的不成熟，使保險(xiǎn)投資收益長(zhǎng)期處于持續(xù)低迷的狀態(tài)。

1.3 投資風(fēng)險(xiǎn)集中

國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)投機(jī)現(xiàn)象的存在是不可爭(zhēng)辯的事實(shí)，這種存在也影響了主要參與者之一的保險(xiǎn)資金的投放策略。正是這種不健全的市場(chǎng)運(yùn)行因素影響，造成了與股票市場(chǎng)相關(guān)的保險(xiǎn)投資收益畫(huà)出了一條由高點(diǎn)劇烈下滑并持續(xù)低位徘徊的曲線。這種結(jié)果的呈現(xiàn)恰恰充分說(shuō)明了當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)集中化的現(xiàn)象較為突出。為了高收益而將大量的保險(xiǎn)資金過(guò)于集中在一兩個(gè)投資渠道，這本身就違背了保險(xiǎn)資金運(yùn)用穩(wěn)健、安全的監(jiān)管要求。

2 保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀

2.1 產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重

產(chǎn)品同質(zhì)化一直是國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)期存在的普遍性問(wèn)題，這與有關(guān)于保險(xiǎn)產(chǎn)品涉及內(nèi)容的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)法律法規(guī)的不到位有直接關(guān)系。一款新型保險(xiǎn)產(chǎn)品的出現(xiàn)在短時(shí)期內(nèi)即被同一市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行概念模仿和要素置換，造成市場(chǎng)上相同保障類型、相近保障級(jí)別的產(chǎn)品過(guò)于集中，比如壽險(xiǎn)公司的大病保險(xiǎn)、投資（分紅）保險(xiǎn)，這給本身就因保險(xiǎn)產(chǎn)品條款格式復(fù)雜，無(wú)法完全理解透徹的客戶增加了產(chǎn)品辨識(shí)上的難度，進(jìn)而加重了保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)上的難度。

2.2 產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)手段單一

正是由于國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)產(chǎn)品高度同質(zhì)化的存在，造成保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)客戶在銷售和購(gòu)買的供求行為關(guān)系中，自然而然地去尋求影響商品供求最原始的要素——價(jià)格比較。而影響保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格的三個(gè)直接要素：死差、費(fèi)差、利差當(dāng)中，由于產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象的存在，保險(xiǎn)公司在死差和費(fèi)差上的區(qū)別微乎其微，只能單向追求保險(xiǎn)產(chǎn)品在利差（即投資收益）上的差別，以形成屬于自身產(chǎn)品的偽特色。由此造成保險(xiǎn)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)集中在投資收益而不是保障利益上，將保險(xiǎn)產(chǎn)品等同于一般商品，形成了價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的單一局面。

2.3 產(chǎn)品依賴度集中

由于保險(xiǎn)公司和客戶都過(guò)于關(guān)注投資收益帶來(lái)的產(chǎn)品價(jià)格因素，造成了市場(chǎng)需求的導(dǎo)向性非常明顯，這直接惡化了保險(xiǎn)公司對(duì)于投資型產(chǎn)品的過(guò)度依賴，造成了目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)，特別是壽險(xiǎn)市場(chǎng)保障型產(chǎn)品占比過(guò)小、投資（分紅）型產(chǎn)品占比過(guò)大的局面。這種現(xiàn)象的產(chǎn)生加劇了保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。20世紀(jì)80年代末，日本投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品比例最高時(shí)超過(guò)50%，正是這種依賴度過(guò)于集中的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)造成日本國(guó)內(nèi)多家保險(xiǎn)公司受經(jīng)濟(jì)周期的影響，在資本市場(chǎng)繁榮泡沫破裂的一瞬間大批破產(chǎn)，嚴(yán)重影響了日本金融保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。

3 投資策略對(duì)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的影響

3.1 對(duì)產(chǎn)品形態(tài)的多元化影響

不同的投資策略必然產(chǎn)生不同的投資結(jié)果，激進(jìn)型的投資行為會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好低的客戶產(chǎn)生強(qiáng)烈的刺激作用，而保守型的投資行為會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好高的客戶產(chǎn)生負(fù)面的鎮(zhèn)靜效果。因此，客戶會(huì)出于風(fēng)險(xiǎn)選擇的不同而購(gòu)買不同的產(chǎn)品，這種選擇與保險(xiǎn)公司的投資結(jié)果直接關(guān)聯(lián)并直接影響到保險(xiǎn)的產(chǎn)品形態(tài)。所以，保險(xiǎn)公司可以依據(jù)不同的投資策略，選擇性的將其投資結(jié)果轉(zhuǎn)化在產(chǎn)品上。如體現(xiàn)在利差上，可以設(shè)計(jì)出不同風(fēng)險(xiǎn)投資等級(jí)的投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品；如體現(xiàn)在費(fèi)差上，則可以設(shè)計(jì)出不同風(fēng)險(xiǎn)保障程度的保障型保險(xiǎn)產(chǎn)品，從而形成多元化的產(chǎn)品格局，滿足市場(chǎng)的多樣化需求，避免出現(xiàn)單一的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果并降低客戶對(duì)于產(chǎn)品價(jià)格的敏感度。

3.2 對(duì)產(chǎn)品銷售的規(guī)模化影響

按照卡尼曼和特沃斯基提出的前景理論（Kahneman，Tversky，1979）而言，在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的不確定選擇時(shí)，人們總是對(duì)盈利表現(xiàn)出喜好，而對(duì)損失表現(xiàn)出厭惡。這個(gè)理論性假設(shè)恰如其分地描述出了不同的投資策略所產(chǎn)生的不同投資結(jié)果對(duì)于當(dāng)前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售的影響。當(dāng)保險(xiǎn)公司的投資策略運(yùn)用得當(dāng)并獲得良好的收益時(shí)，往往會(huì)提升客戶的滿足度，贏得客戶的喜愛(ài)，從而相應(yīng)提高其產(chǎn)品的銷售規(guī)模，形成規(guī)模效應(yīng)，使保險(xiǎn)公司擁有更多的資金量或現(xiàn)金流來(lái)滿足二次投資或日常經(jīng)營(yíng)支出。反之則會(huì)造成該產(chǎn)品被市場(chǎng)快速淘汰，在規(guī)模效應(yīng)形成之前，無(wú)法抵消保險(xiǎn)公司在銷售前期投入的程序開(kāi)發(fā)、人員培訓(xùn)、市場(chǎng)推廣等成本支出。

3.3 對(duì)產(chǎn)品周期的穩(wěn)定性影響

保險(xiǎn)產(chǎn)品所具有的長(zhǎng)期性保障是基于風(fēng)險(xiǎn)的大數(shù)法則精算假設(shè)基礎(chǔ)之上的，只有足夠多的風(fēng)險(xiǎn)主體（投保客戶）參與其中，才能滿足一定程度保障條件的充分存在。這種特點(diǎn)的存在決定了保險(xiǎn)產(chǎn)品的生命周期必須要保持一定的穩(wěn)定性，不能出現(xiàn)非保障風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)于產(chǎn)品生命周期的干擾。而在風(fēng)險(xiǎn)未發(fā)生的前提下，好的投資策略所產(chǎn)生的超越客戶期望的投資收益無(wú)疑是降低客戶對(duì)于損失的厭惡心理最有效的手段之一，從而提高客戶的忠誠(chéng)度，延長(zhǎng)保單的持續(xù)率，否則就會(huì)因?yàn)橥顿Y策略的失誤，引發(fā)客戶忽視保險(xiǎn)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)保障本身，產(chǎn)生非理性的退保行為。

4 應(yīng)對(duì)策略

如何充分發(fā)揮和借助投資策略對(duì)于保險(xiǎn)公司產(chǎn)品銷售、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)上的正向作用，引導(dǎo)客戶關(guān)注保險(xiǎn)產(chǎn)品本身所擁有的保障功能，避免投資收益波動(dòng)的過(guò)多影響，成為當(dāng)前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司需要認(rèn)真總結(jié)應(yīng)對(duì)的主要內(nèi)容。

4.1 加大中長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品銷售，降低投資渠道波動(dòng)影響

對(duì)于保險(xiǎn)公司，特別是壽險(xiǎn)公司而言，由于保障型產(chǎn)品設(shè)計(jì)本身不強(qiáng)調(diào)投資概念，所以客戶對(duì)投資策略好壞、收益高低沒(méi)有直接的感觀，反倒有利于維持產(chǎn)品周期的穩(wěn)定性，更好發(fā)揮保險(xiǎn)產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)保障上的作用和功能。而中長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品更是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司可以長(zhǎng)期持有保險(xiǎn)資金，即使投資渠道不足或波動(dòng)，也可以通過(guò)階段性的調(diào)整資產(chǎn)配置渠道獲得相對(duì)平滑的收益水平，來(lái)滿足遠(yuǎn)期保障風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)的資金支出需要。由此看出，保險(xiǎn)公司只有將經(jīng)營(yíng)的出發(fā)點(diǎn)立足于風(fēng)險(xiǎn)管理本身，加大保障型產(chǎn)品，特別是中長(zhǎng)期產(chǎn)品的銷售，才更有利于自身經(jīng)營(yíng)管理的穩(wěn)定，也更加符合國(guó)內(nèi)當(dāng)前的保險(xiǎn)資金投資渠道現(xiàn)狀。

4.2 加大定向投資型產(chǎn)品銷售，固化投資收益預(yù)期影響

隨著老百姓金融理財(cái)意識(shí)的不斷增加，保險(xiǎn)公司單純發(fā)展保障型產(chǎn)品已不現(xiàn)實(shí)，在產(chǎn)品上附著理財(cái)投資功能已經(jīng)成為保險(xiǎn)公司擴(kuò)大產(chǎn)品覆蓋面、占有市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的不二選擇。但對(duì)于具有特殊商品屬性的保險(xiǎn)產(chǎn)品來(lái)講，如何消除因投資策略、投資環(huán)境變化產(chǎn)生的投資收益波動(dòng)，避免客戶過(guò)分選擇收益而忽略保障本身？路徑之一就是加大定向型投資產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，比如結(jié)合在鐵路、碼頭、港口等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目或養(yǎng)老養(yǎng)生產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)上的資金投入和收益假設(shè)，設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)出收益區(qū)間較為固定的投資型產(chǎn)品，以此來(lái)滿足不同風(fēng)險(xiǎn)喜好客戶的需要，降低保險(xiǎn)產(chǎn)品收益率的市場(chǎng)敏感度。

4.3 加大組合風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品銷售，化解投資風(fēng)險(xiǎn)集中影響

同一客戶對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)選擇和風(fēng)險(xiǎn)配置的需求不具有唯一性，這決定了保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方面的風(fēng)險(xiǎn)配置也要具備一定的組合特征，即在滿足客戶基本風(fēng)險(xiǎn)保障的基礎(chǔ)上，附加不同投資風(fēng)險(xiǎn)類別的產(chǎn)品功能，形成風(fēng)險(xiǎn)低、中、高組合搭配的產(chǎn)品模式，如此，才能更容易滿足客戶對(duì)于多種風(fēng)險(xiǎn)選擇、配置的多種需要。更重要的是，這種組合型產(chǎn)品的銷售既有利于保險(xiǎn)公司保持產(chǎn)品生命周期的穩(wěn)定性，也有利于化解保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度集中，從而充分滿足保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的需要，促進(jìn)保險(xiǎn)行業(yè)更穩(wěn)妥、更健康、更持久的發(fā)展。

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