青島海信電器股份有限公司財務分析

李潔 王明國

[摘要]在目前的市場經濟體制下，財務狀況的優劣直接關系到企業的持續經營發展，是衡量企業財務管理的核心內容。文章通過運用杜邦財務分析法對上市公司海信電器的財務狀況和經營情況進行分析，并借以對海信電器經濟效益優劣作出合理的評價，幫助實現企業價值最大化的財務管理目標。

[關鍵詞]杜邦分析法；財務分析；績效評價

[中圖分類號]F275[文獻標識碼]A[文章編號]1005-6432（2014）51-0018-01

1杜邦財務分析體系的介紹

“杜邦分析體系是一種用于評價企業獲利能力和股東投資收益率的綜合性財務比率分析方法，其基本原理是將財務指標作為一個體系，將財務分析作為一個財務系統工程、全面分析評價企業的償債能力、營運能力和盈利能力和發展能力之間的相互關系，在全面分析的基礎上進行全面地評價，使評價者對公司的財務狀況有全面的了解和深入的認識，有效地進行財務決策。”其基本特點是通過幾種主要的財務比率之間的相互關系，以凈資產收益率為核心指標，將償債能力和營運能力及盈利能力有機地結合起來，深入了解、分析公司的生產經營業績，使企業所有者和各級經營管理者可以通過財務分析進行績效評價，構成一個完整的財務分析體系，全面、直觀、系統地反映企業的財務狀況、經營成果。

2利用杜邦分析法作實例分析

2.1海信電器簡介

青島海信電器股份有限公司（簡稱：海信電器）于1997年4月在上海證交所上市，是國內著名的家電上市公司。海信電器主要從事電視機、數字電視廣播接收設備及信息網絡終端產品的研究、開發、制造與銷售，擁有中國最先進數字電視機生產線之一，年彩電產能1610萬臺，是海信集團經營規模最大的控股子公司。

2.2基于杜邦分析法對海信電器財務報表分析

本文依據海信電器 2010—2012 年的財務報表數據，用杜邦分析方法將指標進行整合分析，揭示指標間的相互關系，找出影響財務狀況變化的關鍵環節，從而發現制約公司發展的財務因素。

凈資產收益率是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析系統的核心。這一指標反映了投資者的投入資本獲利能力的高低，能體現出企業經營的目標。從企業財務活動和經營活動的相互關系上看，凈資產收益率的變動取決于企業資本經營和商品經營，所以凈資產收益率是企業財務活動的效率和經營活動的效率的綜合體現，它直接表明股東擁有的凈資產的盈利能力，反映股東權益的收益水平。

分析海信電器的財務報表可知該公司的凈資產收益率從2010年到2011年呈較大幅度增長，2011年到2012年又小幅下降；2010 年到 2011 年的增長幅度為 62.21%，2011 年到 2012 年的下降幅度為23.33%。企業的投資者在很大程度上依據凈資產收益率的高低來判斷是否繼續投資或是否轉讓股權，考察經營者業績和決定股利分配政策等，該指標對公司的管理者也至關重要。經營管理者為改善財務決策而進行財務分析，可以將凈資產收益率分解為銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數，用以找到問題產生的原因。將凈資產收益率分解：

凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數

2010年 16.09%=3.95%×192.76%×2.1128

2011年 26.10%=7.28%×164.28%×2.1824

2012年 20.01%=6.46%×146.83%×2.1100

通過分解可以明顯地看出，該公司凈資產收益率的變動在于銷售凈利率的變動、總資產周轉率的變動和資本結構（權益乘數上升）的變動三方面共同作用的結果。運用因素分析法對其進行分解：

凈資產收益率2011年比2010年增加了10.01%，其中由銷售凈利率變動影響11.94%，由總資產周轉率變動影響-2.46%，由權益乘數變動影響0.53%；凈資產收益率2012年比2011年減少了6.09%，其中由銷售凈利率變動影響-2.54%，由總資產周轉率變動影響-2.68%，由權益乘數變動影響-0.8%。

以上連續兩年的分析表明銷售凈利率增加了3.33%，是促成2011年凈資產收益率比2010年大幅度提高的主要因素。銷售凈利率的增加是由于2011年凈利潤的大幅度增加而導致。而2012年三項指標全部下降，總資產周轉率下降的幅度最大，導致了凈資產收益率比2011年和2010年都要低。

銷售凈利率說明了企業凈利潤占銷售收入額比例，評價企業通過銷售賺取利潤的能力，反映了企業的盈利能力。2011年比2010年增加了3.33%，2012年比2011年減少了0.82%，說明企業2011年比2010年通過擴大銷售獲取收益的能力增強，盈利能力增強。2012年比2010年通過擴大銷售獲取收益的能力降低，盈利能力降低。

總資產周轉率說明了企業的全部資產的使用效率，說明了企業利用資產進行經營的效率，反映了企業的營運能力。2011年比2010年減少了28.48%，2012年比2011年減少了17.45%，說明企業2010—2012年營運能力一直降低。

權益乘數指資產總額是股東權益總額的多少倍，反映了企業財務杠桿的大小，體現了企業的償債能力。2011年比2010年增長了6.96%，2012年比2011年降低了7.24%，說明了從2010年到2012年企業償債能力經歷了先下降后提高的變化。

3通過分析了解海信電器經營管理中存在的問題3.1海信電器經營管理中存在的問題

公司的權益乘數較大，表明企業負債較多，一般會導致企業財務杠桿率較高，財務風險較大；此時企業管理者應該準確把握公司所處的環境，準確預測利潤，合理利用負債帶來的杠桿效益，同時應注意負債帶來的財務風險的影響。

3.2對存在問題的改進建議

公司應適當控制負債的快速增長，既要充分利用財務杠桿的作用，又要維持穩定的資本結構，根據企業的發展狀況和資本結構，我認為適當增大權益性投資較好，這樣既有利于提高企業的經營活力，又有利于使股東財富進一步的增大。

參考文獻：

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[2]苗潤生.陳杰：財務分析[M].北京：清華大學出版社，2010（2）.

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